חומר רקע
תל אביב ,
7 בדצמבר
2025
לכבוד
וד כב יושב ראש ועדת החוקה, חוק ומשפט ,עו"ד שמחה רוטמן
חברי הוועדה הנכבדים וחברותיה הנכבדות
באמצעות דוא"ל
,שלום רב
הנדון :
'הצעת חוק לתיקון פקודת השותפויות (מס6
"), התשפ
ד-
2024
הננו מתכבדים
לפנות
אל כבוד
"( יושב ראש ועדת החוקה, חוק ומשפט
הוועדה ,)"
אל חברי הוועדה הנכבדים ואל
חברות
:הוועדה הנכבדות, כדלקמן
א.
הקדמה
1.
אנו מברכים על כך
ש הצעת החוק לתיקון
פקודת השותפויות (מס '
6), התשפ"ד -
2024
" :(להלן הצעת
החוק)", הונחה בפני הוועדה ונמצאת בשלב הדיונים
.לקראת קריאה שנייה ושלישית
2.
הצעת החוק נדונה במשך מספר שנים בין משרד המשפטים לבין משרדי עורכי הדין המובילים בישראל
בתחום הקמת קרנות השקעה
, ובכלל זה
.משרדנו
3.
הצורך בשינוי החקיקה
הקיימת בפקודת השותפויות [נוסח חדש], התשל"ה-
1975
, לעניין שותפויות
,מוגבלות הוא צורך חיוני בעולם ההשקעות האלטרנטיביו
ת
, כפי שנפרט להלן.
4.
אנו
מברכים על כל השינויים המוצעים בהצעת החוק. שינויים
אלה ,אף שרובם המכריע הוא ,, לכאורה
טכני-
רישומי ,במהותו
חשובים והכרחיים .
לטעמ
נו ,
,מבין השינויים המוצעים שני השינויים המפורטים
להלן
אינם
,רק חשובים והכרחיים
אלא אף יש לקדמם בהקדם האפשרי:
(א)
ביטול
החובה למסור את
"( הסכם השותפות המוגבלת לרשם השותפויות
הרשם)"
, וכן ביטול הדרישה
"( לקבל את אישור שר המשפטים
השר )"לגבי
תיקונים ושינויים
בהסכם כאמור
,(במילים אחרות
ביטול החובה לפרסם את הסכם השותפות המוגבלת ושינויים בו
)לעיון הציבור ; ו -
(ב) הענקת
סמכות
מפורשת לשר להתקין תקנות לעניין דיווחים, מסמכים ובק
שו ,ת שיש להגיש לרשם
לרבות קביעת פרטי
המידע
אשר ייכללו
.בהם
5.
במכתבנו זה
נבקש לפרט בתמציתיות
את הנימוקים
שבגינם
, לשיטתנו, קיים צורך מהותי ודחוף
לקדם את
שני השינויים המפורטים לעיל
בהקדם האפשרי .
פירוט זה ייעשה
בהקשר של קרנות השקעה פרטיות, אשר
בדרך כלל מתאגדות
,כשותפויות מוגבלות כאשר המשקיעים משמשים כשותפים מוגבלים ומנהל הקרן
משמש כשותף הכללי.
6.
בעשורים האחרונים, קרנות השקעה פרטיות
הפכו לרכיב מרכזי בצמיחתה של כלכלת ישראל,
ותעשייה
נרחבת
של השקעות אלטרנטיביו
ת
התפתחה
באמצעותן,
כאשר חלק ניכר מההון המוזרם לקרנות אלו
מקורו
במשקיעים זרים .על אף התפתחות זו,
,]פקודת השותפויות [נוסח חדש ה
תשל"ה-
1975
:(להלן
"הפקודה)"
-
החקיקה ,המסדירה בין ,היתר
שותפויות מוגבלות פרטיות
ובהתאם לכך גם
קרנות השקעה
פרטיות - נותרה בעינה ולא עודכנה באופן מהותי מאז ימי המנדט הבריטי,
כאשר חלק
לא
מבוטל
מהוראותיה
אינן מתאימות עוד למציאות העסקית והמשפטית שבה פועלות קרנות כאמור .
7.
:ונקדים ונאמר
מ
דברי ההסבר ל הצעת החוק עולה כי מטרתה היא "להתאים ולעדכן הסדרים בפקודה
הנוגעים לרישום שותפויות, כך שיתאמו לנהוג במדינות
מפותחות
בעולם ובמרשמים אחרים על פי החוק
הישראלי, ולהתפתחויות הטכנולוגיות, וזאת במטרה להקל על רישומן של שותפויות בישראל."
,לטעמנו
חשוב לשים דגש לא רק על האמור, אלא גם על הפגיעה בקרנות השקעה פרטיות ,מנהליהן ו המשקיעים
בהן, עקב הסדרים טכניים-רישומיים אנכרוניסטיים שהצעת החוק מבקשת לשנות,
.כפי שנפרט להלן
2
ב.
ביטול החובה לפרסם את הסכם השותפות המוגבלת לעיון הציבור
8.
ההסדרה המפורטת של פעילות קרן השקעה פרטית נעשית בהסכם השותפות המוגבלת .ב דברי ההסבר
ל
הצעת החוק צוין
כי
"מאחר שתקנות השותפות הן הסכם שהוא מסמך המסדיר את מערכת היחסי ם
הפנימית בין השותפים, נראה כי גם אין הצדקה לחייב את השותפות להעמידו לעיון הציבור.
"
כל האמור
לעיל
,נכון
אולם יש להדגיש
פרט
מהותי אשר לא נזכר בדברי ההסבר להצעת החוק, והוא
כי הסכם
השותפות המוגבלת מכיל מידע מסחרי ועסקי
,רגיש אשר חשיפתו עלולה לגרום לנזק מסחרי ו
עסקי
מהותי
לקרן, למנהליה ו
למשקיעיה .
9.
דומה הדבר לדרישה לפרסום הסכם בעלי מניות
)(בחברה אשר באופן טיפוסי מסדיר יחסים עסקיים -
מ
סחריים בין
בעלי מניות לבין עצמם ובינם לבין
החברה. כידוע, חוק החברות, התשנ"ט-
1999
,
אינו מחייב
.פרסום הסכם כאמור בהתאם לכך ,
מנהלים ישראלים של
קרנות השקעה פרטיות
מתנגדים לדרישה
לפרסום הסכם השותפות
; לעיתים, הם אף בוחרים
להקים קרנות השקעה פרטיות שמיועדות לפעול בשוק
הישראלי בטריטוריות
זרות
, כגון איי קיימן או דל א וור, ארה"ב (אשר על פי הדינים שם אין דרישה להגיש
)את הסכם השותפות לרגולטור-
וזאת כדי
להימנע מהמסגרת החקיקתית המיושנת
של
הפקודה
. ברי,
כי
מדובר בכ של רגולטורי המשפיע לרעה על.התנהלות השוק
10
. אנו
מברכים על השינוי המוצע לבטל את החובה לפרסם את הסכם השותפות המוגבלת לעיון הציבור .
לנוכח
חשיבותו המהותית של שינוי זה ,אנו
מבקשים לקדם את הצעת החוק
בהקדם ה
אפשרי , וזאת
על מנת
למנוע מקרנות השקעה פרטיות ,מנהליהן
ומשקיעיהן את הנזקים
המפורטים
.לעיל
ג.
ביטול הח
וב
ה לפרסם את סכומי ההשקעה של השותפים המוגבלים
11
.
לצורך רישום שותפים מוגבלים
המצטרפים לשותפות מוגבלת , נדרש,
בין ,היתר
לפרסם את הסכום
שהוזרם על ידם
ל
הון ה
שותפות. בהקשר
של קרנות השקעה פרטיות, בהן השותפים המוגבלים הם
,המשקיעים
משמעות הדרישה
היא
כי לצורך
רישום משקיעים
המצטרפים
,לקרן יש לפרסם
את סכום
ההשקעה של כל אחד
מהמשקיעים.
דרישה זו
מהווה פגיעה מהותית ובלתי מידתית בפרטיות המשקיעים ,
במיוחד נוכח האקלים
המשפטי הנוכחי
בישראל ובעולם
, בו הזכות ל פרטיות
זוכה למעמד מרכזי ומהותי .
פרסום סכומי ההשקעה של משקיעים בקרן השקעות
פרטית דומה
לפרסום
סכומי השקעה
של בעלי מניות
או
משקיעים בחברה פרטית – תרחיש שאינו מתקבל
.על הדעת
12
. אנו
מברכים על השינוי המוצע
, אשר מסמיך
את השר להתקין תקנות
בנוגע לדיווחים
, מסמכים ובק
ש ות
,שיש להגיש לרשם
וכן לפרטי המידע שייכללו בהם .לנוכח חשיבותו המהותית של שינוי זה ,אנו
מבקשים
לקדם את הצעת החוק בהקדם
ה
אפשרי ,תוך
התקנת
תקנות מתאימות שיקבעו כי אין חובה לכלול בדיווח
את
סכום ההשקעה של
כל שותף מוגבל
, וזאת על מנת למנוע פגיעה מהותית במשקיעים
בקרנות השקעה
פרטיות
, כפי שפורט ל לעי.
13
. יודגש כי במדינות אחרות
, כדוגמת איי
קיימן או
מדינת דלאוור שבארה"ב ,לא קיימת כל חובה לפרסם את
שמות המשקיעים .
,יתרה מכך שמות המשקיעים בקרן השקעות פרטית מהווים סוד מסחרי
מהותי, אשר
מנהלי
הקרן מבקשים לשמור על סודיותו ו אינם
מעוניינים בגילויו. כמו כן , המשקיעים בקרנות אינם
מעוניינים ששמם (ו לא
)רק סכום השקעתם יופיע במרשמים ציבוריים פומביים ,
מטעמי סודיות והגנת
הפרטיות.. לפיכך ,
עמדתנו היא כי
דרישת אי -הפומביות צריכה לחול גם על
,שמות המשקיעים עצמם ולא
רק
על
סכום
השקעתם.
אנו סבורים כי הוועדה צריכה לשקול גם את תיקון הצעת החוק על מנת לכלול את
העדר הפומביות של שמות המשקיעים (ולא רק את
סכום השקעתם ), כפי שמקובל בטריטוריות אחרות
.כאמור לעיל
ד.
סיכום
14
.
לאור חשיבותם המהותית
של השינויים המוצעים בהצעת החוק, ובפרט
אלה
המפורטים
ב מכתב זה, אנו
מבקשים בזאת לפעול
לקידום מיידי של הצעת החוק
. בכל הנוגע לביטול
החובה לפרסם את סכומי
ההשקעה של השותפים המוגבלים , וכן
את שמותיהם
, מתבקש אף
להתקין בהקדם את התקנות הנדרשות
ליישום השינוי .יודגש כי הצעת
חוק
בנוסח
כמעט זהה פורסמה
כבר
בינואר2022
,ולפיכך, תעשיית
הקרנות
ממתינה זה זמן רב לאישור השינויים המוצעים .
15
.
אנו עומדים
לרשותכם לכל שאלה , הבהרה או צורך נוסף.
3
בכבוד רב ובברכה ,
אורית שטרנהל
זלצמן , עו"ד
אבירם גרומר, עו"ד
,טל דרור שוימר
עו"ד
מיכל לביא, עו"ד
'שבלת ושות
הרצוג
:העתק
'גב
רוני טלמור, עו"ד-
ראש אשכול תאגידים ושוק ההון, המחלקה למשפט
ה כלכלי / ייעוץ
וחקיקה
'גב עידית מועלם, עו"ד -
המחלקה למשפט
ה כלכלי / ייעוץ וחקיקה