הצעת חוק לדיון מוקדם
מספר פנימי: 566003
הכנסת העשרים
יוזמים: חברי הכנסת רועי פולקמן
מנואל טרכטנברג
אראל מרגלית
מיקי לוי
רחל עזריה
בצלאל סמוטריץ'
אורלי לוי אבקסיס
מיקי רוזנטל
______________________________________________
פ/1905/20
הצעת חוק ניירות ערך (תיקון – מימון חברתי לעסקים), התשע"ה–2015
דברי הסבר
סעיף 15 לחוק ניירות ערך קובע כי אין לעשות הצעה לציבור בלא תשקיף שהרשות אישרה. סעיף 15ב לחוק ניירות ערך קובע סייגים לתחולת סעיף 15 האמור ומונה הצעות שבשלהן לא יידרש המציע לפרסם תשקיף שאושר בידי הרשות.
מוצע להוסיף לסעיף 15ב לחוק ניירות ערך את פסקה (4א) שתמנה סייג נוסף, שלפיו תאגיד שהתאגד בישראל ואיננו תאגיד מדווח כמשמעותו בחוק ניירות ערך, יהיה רשאי להציע לציבור ניירות ערך בלא צורך בתשקיף, באופן של מימון המונים, בהתקיים התנאים המפורטים בסעיף המוצע האמור. כמו כן מוצע להסמיך את שר האוצר לקבוע תנאים והגבלות נוספים, לפי הצעת הרשות או בהתייעצות עמה. התקנות שיותקנו לפי סעיף זה אמורות יהיו להכיל הסדרים בעניין התמורה המרבית המותרת הן לתאגיד בהשקעה מסוג זה והן לכל משקיע המעוניין בכך, אופן עריכת ההצעה ופרסומה, הגורמים המעורבים בהצעה וחובות שונות שיוטלו עליהם, לרבות תנאי כשירות ורישום ברשות. סעיף זה מנוסח באופן כללי שכן ראוי יהיה לבחון בעתיד את אפקטיביות המנגנון החדש ואפשרות החלתו על מקרים נוספים, זאת לאור חדשנות וייחודו של ההסדר, כמפורט בהמשך.
הרעיון העומד בבסיס מנגנון מימון ההמונים הוא האפשרות לגיוס סכומי כסף קטנים מציבור רחב של משקיעים. פתרון מימוני זה יכול לענות על צורכי חברות טכנולוגיה עילית חדשות יחסית אשר מבחינתן הבורסה אינה מהווה חלופה ריאלית לגיוס הון מהציבור לנוכח העלויות הגבוהות ודרישות הגילוי הנרחבות הכרוכות בכך. מדובר במודל גיוס חדשני הנבחן בימים אלה גם במדינות נוספות בעולם ומטרתו היא יצירת אפיק גיוס הון חוץ בורסאי לחברות צעירות שבאמצעותו תגדל נגישותן למשקיעים שבדרך כלל אינם קהל יעד פוטנציאלי להשקעה באפיקי המימון המסורתיים, ולמשקיעים מן הציבור להשקעות בחברות שהיו שמורות בדרך כלל למשקיעים מתוחכמים בלבד. לצד היתרונות האמורים, טומן בחובו מודל גיוס זה גם סיכונים הנובעים מפערי מידע בין משקיעים "מתוחכמים" למשקיעים מן הציבור, מחוסר יכולת של הציבור לנהל משא ומתן באשר לתנאי ההשקעה והדילול בסבבי השקעה עתידיים, מהיעדר הנזילות הכרוך בהשקעה מסוג זה, מסיכוני ממשל תאגידי לא מספק, מחובות דיווח מצומצמות, מהעדר תמריץ כלכלי לעקוב אחר ההשקעה ולממש זכויות מיעוט, אם יש, בהתחשב בסכום ההשקעה הקטן יחסית ומחשש מהונאות ותרמיות, בפרט כאשר מדובר בפלטפורמת השקעה אינטרנטית.
---------------------------------
הוגשה ליו"ר הכנסת והסגנים
והונחה על שולחן הכנסת ביום
י"א באב התשע"ה – 27.7.15
תיקון סעיף 15ב 1. בחוק ניירות ערך, התשכ"ח–1968, בסעיף 15ב, אחרי פסקה (4) יבוא: בחוק ניירות ערך, התשכ"ח–1968, בסעיף 15ב, אחרי פסקה (4) יבוא:
"(4א) הצעת ניירות ערך של תאגיד שהתאגד בישראל ושאינו תאגיד מדווח, ובלבד שמתקיימים כל אלה: "(4א) הצעת ניירות ערך של תאגיד שהתאגד בישראל ושאינו תאגיד מדווח, ובלבד שמתקיימים כל אלה:
(1) התמורה שהתקבלה בהצעה כאמור בצירוף התמורה שהתקבלה בהצעות אחרות של התאגיד המציע לפי פסקה זו, במהלך שנים עשר החודשים שקדמו לאותה הצעה, אינה עולה על התמורה שקבע שר האוצר לפי הצעת הרשות או בהתייעצות עמה;
(2) התמורה שהתקבלה בהצעה כאמור ממשקיע בודד אינה עולה על התמורה שקבע שר האוצר לפי הצעת הרשות או בהתייעצות עמה;
(3) התמורה שהתקבלה בהצעה כאמור ממשקיע בודד בצירוף התמורה שהתקבלה מאותו משקיע בהצעות אחרות לפי פסקה זו, במהלך שנים עשר החודשים שקדמו לאותה הצעה, אינה עולה על התמורה שקבע שר האוצר לפי הצעת הרשות או בהתייעצות עמה; לעניין זה, "הצעות אחרות" – לרבות הצעות של תאגידים מציעים אחרים לפי פסקה זו;
(4) תנאים והגבלות נוספים שקבע שר האוצר לפי הצעת הרשות או בהתייעצות עמה; תנאים כאמור יכול שיכללו הטלת חובות על הגורמים המשתתפים בהצעה כאמור, לרבות חובות רישום ברשות ותנאי כשירות."