הצעת חוק לקריאה הראשונה

רשומות הצעות חוק ה מ מ ש ל ה 2016 בדצמבר28 1103 כ"ח בכסלו התשע"ז עמוד 722 ¸ ¸ ¸ ¸ ¸ ¸ ¸ ¸ ¸ ¸ ¸ ¸ ¸ ¸ 2016-) (קרנות סל), התשע"ז27 'הצעת חוק השקעות משותפות בנאמנות (תיקון מס הצעות חוק הצ11 - הלשממה קוח תועהצעהוצע - הלשממה קוח תו722 :מתפרסמת בזה הצעת חוק מטעם הממשלה ) (קרנות סל), 27 'הצעת חוק השקעות משותפות בנאמנות (תיקון מס 2016-התשע"ז 1 תיקון סעיף .1 - 1 החוק העיקרי), בסעיף- (להלן1‏1994-בחוק השקעות משותפות בנאמנות, התשנ"ד אחרי ההגדרה "חברת חוץ" יבוא: )1( ;"; כהגדרתה בחוק ניירות ערך- """חברת רישומים אחרי ההגדרה "קרן ייחודית" יבוא: )2( קרן שלפי מדיניות ההשקעות שלה ייעודה השגת תוצאות- """קרן מחקה הנגזרות משיעור השינוי במחיר מדד או סחורה; קרן מחקה, שהיא קרן סגורה, אשר בהסכם הקרן שלה נקבע כי תהיה - ""קרן סל קרן סל;". היתה הצעתם בישראל של2000 עד לשנת כללי מכשירים פיננסיים שמטרתם השקעה משותפת של הציבור בשוק ההון מרוכזת במסגרת מפוקחת, בין אם 1994-תחת חוק השקעות משותפות בנאמנות, התשנ"ד חוק השקעות משותפות או החוק), ובין אם תחת - (להלן מערכת מסדירה אחרת, כגון הוראות הממונה על שוק ההון, ביטוח וחיסכון במשרד האוצר או הוראות המפקח , החלו תאגידים פרטיים להנפיק 2000 על הבנקים. בשנת לציבור מכשירים פיננסים חדשים מסוג "תעודות סל", כניירות ערך מסוג תעודות התחייבות. תעודת הסל מונפקת באמצעות חברה פרטית ייעודית על פי תשקיף אשר קיבל הרשות) לפי חוק - את היתר הרשות לניירות ערך (להלן חוק ניירות ערך).- (להלן1968-ניירות ערך, התשכ"ח תעודת הסל נסחרת בבורסה, ומעניקה למחזיק בה זכות לקבל מאת מנפיק התעודה את תשואת הנכס שאחריו היא עוקבת, בהתאם לנוסחת המרה. כמו כן, למחזיק בתעודה נתונה הזכות להמרת התעודה בכל יום מסחר, והמרה זו יכול שתתבצע בעין או בשווי כספי, בהתאם לתנאי התעודה. התחייבות זו טומנת בחובה סיכון אשראי מובנה לציבור המחזיקים בתעודות הסל, אשר עלול להתממש במקרה שבו מנהל תעודת הסל לא יעמוד בהתחייבותו על פי נוסחת ההמרה של התעודה. התממשות סיכון כאמור בתעודת סל כלשהי, עלולה להוביל לפדיונות בתעודות רבות אחרות, דבר המהווה סיכון ליציבות מנהל תעודת הסל, שעלול להשליך על ענף תעודות הסל בכללותו, וכפועל יוצא מכך, להוביל למכירת נכסים בהיקף גדול בבורסה, דבר שיש לו השלכות על שוק ההון בישראל. בשל העובדה שמנפיקי תעודות הסל מאוגדים כחברות פרטיות ומציעים לציבור תעודות התחייבות לפי לחוק, הקובע 2 הוראות חוק ניירות ערך, הרי שלפי סעיף כי החוק לא יחול על הסדר המוסדר לפי דין אחר, החוק לא חל על תעודות סל. מכאן, שבעוד שכוונת המחוקק היתה כי הצעתם בישראל של מכשירים פיננסיים שמטרתם השקעה משותפת של הציבור בשוק ההון תהיה מרוכזת במסגרת מפוקחת תחת החוק (או תחת הסדרה ייעודית אחרת, כמו למשל חוק הפיקוח על שירותים פיננסיים (קופות , ודיני הבנקאות), יצא תחום תעודות 2005-גמל), התשס"ה הסל מגדר תחולת החוק; ובעוד שהסדרת תחום קרנות הנאמנות מכוח החוק היא הסדרה מפורטת ומחייבת הכוללת סמכויות לפיקוח על כלל היבטי הפעילות, הרי שתעודות הסל, המהוות כאמור מכשיר פיננסי תחליפי, כפופות לאסדרה ולפיקוח מכוח חוק ניירות ערך, המתמקד בהיבט הגילוי. במציאות המתוארת לעיל נוצר פער (ארביטראז') רגולטורי בין מוצרי השקעה הדומים מאד באפיונם ובמטרות ההשקעה בהם. קיומה של רגולציה מוגבלת במכשיר פיננסי אחד ומוגברת באחר מובילה להבדלי עלויות בין המוצרים שאינם נובעים רק מהבדלים בסיכון הגלום בהם, ולמצב לא רצוי שבו מנפיקים ייטו להנפיק מוצרים אשר הרגולציה המושתת עליהם פחותה, אך הסיכון הגלום בהם למשקיעים עלול להיות גדול יותר. הפער הרגולטורי יחד עם הסיכון היציבותי והמערכתי הגלום בענף תעודות הסל היום, הם אשר עומדים בבסיס ההצעה להסדיר את תחום ההשקעה במכשירים המונפקים היום כתעודות הסל, תחת החוק. עיקרה של הצעת חוק זו הוא כי תחום ההשקעה במכשירים אלה, אשר מוסדר היום על ידי חוק ניירות ערך ומפוקח על פיו, כאמור, כמעט רק במישור הגילוי, יוסדר ויפוקח במסגרת החוק. נוסף על תעודות הסל, אשר הן כאמור מכשירים פיננסיים העוקבים אחר מדדי ניירות ערך או סחורות, מוצע בהצעת חוק זו להעביר להסדרה תחת חוק השקעות משותפות גם חלק מתעודות הפיקדון (תעודות על מטבע) הסדרים שמטרתם השקעה משותפת במטבעות שונים. - .1262 '3; התשע"ו, עמ08 'ס"ח התשנ"ד, עמ 1 ד ב ר י ה ס ב ר 723הצעות חוק הצ11 - הלשממה קוח תועהצעהוצע - הלשממה קוח תו 2 תיקון סעיף .2 (א) לחוק העיקרי, אחרי "שאינו מוסדר על פי דין אחר" יבוא "וכן על הסדר מסוג2 בסעיף שקבע השר שמטרתו השקעה משותפת במטבעות והפקת רווחים משותפת מהחזקתם ומכל עסקה בהם". .2 (א) לחוק העיקרי, אחרי "שאינו מוסדר על פי דין אחר" יבוא "וכן על הסדר מסוג2 בסעיף שקבע השר שמטרתו השקעה משותפת במטבעות והפקת רווחים משותפת מהחזקתם ומכל עסקה בהם". 2 תיקון סעיף כמבואר להלן, שר האוצר יוסמך לקבוע בתקנות כי חוק השקעות משותפות יחול על תעודות פיקדון מסוימות, המתאימות בשל מאפייניהן להסדרה תחת החוק, ואילו שאר תעודות הפיקדון יוסיפו להיות מוסדרות תחת חוק ניירות ערך, כפי שהן מוסדרות כיום. הצעת החוק באה להניח את התשתית החוקית להפיכת המכשיר הפיננסי המונפק היום כתעודת סל, מאיגרת חוב, שהיא מוצר בעל רכיב של התחייבות, לקרן נאמנות, שהיא מוצר פיננסי המבוסס על ניהול כספי אחרים באופן שנועד להשיג תוצאה מסוימת בהתאם למדיניות השקעות שנבחרה. המכשיר הפיננסי החדש ייקרא "קרן סל". קרן סל תהיה על פי המוצע קרן מחקה, כלומר קרן שייעודה השגת תוצאות הנגזרות משיעור השינוי במחיר מדד או סחורה, שהיא קרן סגורה שיחידותיה נסחרות ETF (Exchange–בבורסה, אשר דומה במהותה למכשיר ה מכשיר - ) האמריקני המקובל בעולם (להלןTraded Fund הוא קרן נאמנות נסחרת, העוקבתETF–). מכשיר הETF–ה אחרי תשואת נכס בסיס. מדובר במוצר השקעה פסיבי ונזיל אשר נפוץ ומקובל בעולם לשם מעקב אחר מדדים וסחורות ).Commodities( יש להניח שמרבית תעודות הסל הקיימות היום ושיהפכו מכוח החוק המוצע ליחידות של קרנות נאמנות להצעת החוק), יהיו 28 (בהתאם להוראות המעבר שבסעיף לקרנות סל. ככלל, ניתן כבר היום להקים קרן מחקה סגורה, הנסחרת בבורסה, ואולם הדבר לא נעשה בפועל. הניסיון מלמד שקרנות סגורות שהוצעו לציבור בישראל בעבר לא הצליחו. ההסדר המוצע בהצעת חוק זו נועד, כאמור, לבסס תשתית משפטית למכשיר בעל מאפיינים ייחודיים הנפוץ במדינות רבות ETF–אשר דומה במהותו למכשיר ה בעולם, ואשר מהווה על פי הרגולציה האמריקנית (ראו ) קרן פתוחה, Investment Company Act 1940 :למשל זאת לנוכח אי–ההצלחה בהצעת קרנות סגורות לציבור ההצלחה של מכשיר- בישראל בעבר, ולעומת זאת . בהתאם, מוצע בהצעת חוק זו להחיל על מכשיר ETF–ה קרן הסל הסדרים אשר רלוונטיים כיום רק לגבי קרן פתוחה. כמו כן מוצעים מנגנונים שמטרתם להבטיח סחירות מספקת במכשיר וכן להבטיח שמחירו במסגרת המסחר בבורסה לא יהיה שונה באופן משמעותי משווי הנכסים המנוהלים בו. במטרה להסדיר את מוצר קרן הסל שהוא מוצר ייחודי מסוגו, באופן מיטבי, תוך הפקת לקחים מן העבר, מן המצב בעולם ומהניסיון שייצבר באופן שוטף, מוצע להסמיך את שר האוצר ואת הרשות לקבוע הוראות לעניין הסדרים ייעודיים שונים שיחולו על המוצר. הקניית הסמכויות כאמור, תאפשר לגורמים אלה לקבוע הוראות מורכבות ומקצועיות במהותן הנוגעות למאפיינים הייחודיים של המוצר. לחוק, סעיף ההגדרות, 1 מוצע לתקן את סעיף 1 סעיף ולהוסיף לו הגדרות חדשות הדרושות לאור התיקונים המוצעים בהצעת חוק זו, כמפורט להלן. חברת רישומים היא חברה - "להגדרה "חברת רישומים המשמשת לרישום ניירות ערך של חברות הנסחרות בבורסה. הגדרת המונח, אשר מפנה להגדרת המונח בחוק ) להצעת החוק 1(25 ניירות ערך (ראו דברי ההסבר לסעיף אשר מוצע בו תיקון להגדרה זו) נדרשת לאור ההסדר להצעת החוק, לעניין החזקת 17 שמוצע לקבוע, בסעיף יחידות של קרן סגורה באמצעות חברת רישומים וניהול מרשם יחידות בידי מנהל קרן כאמור. מוצע להגדיר קרן מחקה כקרן - "להגדרה "קרן מחקה שייעודה השגת תוצאות הנגזרות משיעור השינוי במחיר מדד או במחיר סחורה. ההגדרה המוצעת מבוססת על ההגדרה הקיימת כיום בתקנות השקעות משותפות (ק"ת 2007-בנאמנות (סיווג קרנות לצורך פרסום), התשס"ח ), אגב פירוט סוגי הנכסים שאחריהם 152 'התשס"ח, עמ עוקבת הקרן. קרן סל היא על פי המוצע קרן מחקה, - "להגדרה "קרן סל סגורה, בעלת מאפיינים מיוחדים שיוסדרו בחוק ובחקיקת משנה. כך, בין השאר, עתידות יחידות הקרן להיות מוצעות לציבור מדי יום, וכן תוטל חובה על מנהל הקרן לפדות את היחידות מדי יום, בדומה לקבוע היום לגבי קרנות פתוחות. בנוסף, תוטל חובה על מנהל הקרן להתקשר עם עושה שוק (גורם פיננסי אשר מציע באופן שוטף למכור ולקנות ניירות עושה - ערך נסחרים, ובכך תורם לנזילות המוצר (להלן שוק)) לשם עשיית שוק ביחידות הקרן. כאמור, זהו המכשיר הפיננסי שנועד להחליף את תעודות הסל, ושאותו נועדה הצעת חוק זו להסדיר. על פי המוצע, קרן תוגדר כקרן סל אם אופיינה ככזו בהסכם הקרן, בידי מנהל הקרן והנאמן, ומשאופיינה כך, יחולו עליה הוראות החוק החלות לגבי קרן סל. (א) לחוק קובע כי הוראות החוק יחולו על 2 סעיף סעיפים כל הסדר שמטרתו השקעה משותפת בניירות 25 ו־2 ערך והפקת רווחים משותפת מהחזקתם ומכל עסקה בהם, אשר אינו מוסדר על פי דין אחר. מוצע לתקן את הסעיף האמור ולהסמיך את שר האוצר להחיל את החוק גם על הסדרים שמטרתם השקעה משותפת במטבעות והפקת רווחים משותפת כאמור, מסוגים שקבע. הרחבה זו נועדה לאפשר את החלת החוק על מוצרים פיננסיים נוספים שאינם נכללים היום בגדר הסדר כאמור בסעיף (א) לחוק, אך במהותם הם הסדרים להשקעה משותפת. 2 דוגמה להסדרים כאלה הן תעודות הפיקדון, שייעודן הוא הפקת רווחים מהשקעה משותפת בנכסים היוצרים חשיפה למטבעות שונים. ד ב ר י ה ס ב ר הצעות חוק הצ11 - הלשממה קוח תועהצעהוצע - הלשממה קוח תו724 5 תיקון סעיף 3. - (א) לחוק העיקרי5 בסעיף (ג) או העמלה 42 (ג) ואם היא" יבוא "בסעיף50 (ג) או42 ), במקום "בסעיפים7( בפסקה )1( ;"(ג) ואם ההוספה או העמלה כאמור50 כאמור בסעיף תימחק.- )11( פסקה )2( ז2תיקון סעיף 3 .4 ז(א) לחוק העיקרי, אחרי "ממנהל קרן אחר" יבוא "למעט מנהל קרן אחר שהוא2בסעיף 3 מנהל - חברה השולטת במנהל הקרן או חברה שבשליטת חברה כאמור (בסעיף זה קרן אחר)". 25 תיקון סעיף .5 - לחוק העיקרי25 בסעיף בכותרת השוליים, אחרי "הצעת יחידות" יבוא "והקצאת יחידות"; )1( :אחרי סעיף קטן (ג) יבוא )2( ,) הוראות סעיף קטן (א) יחולו גם על הקצאת יחידות של קרן סגורה, לקרן1"(ג (ב), ויראו הקצאת יחידות כאמור שנעשתה במהלך התקופה להגשת 57 לפי סעיף 3(א)(3), כהקצאה שנעשתה 2 הזמנות ליחידות המוצעות בתשקיף, כאמור בסעיף על פי תשקיף." מוצע כי הסמכות לקבוע שהסדרים אלה יחסו תחת החוק תהיה נתונה לשר האוצר, וזאת במטרה לאפשר גמישות בהחלת החוק על מוצרים פיננסיים שונים. כאמור, הצעת החוק נועדה לסגור את הפער הרגולטורי ולהקטין את סיכוני היציבות הקיימים היום בתחום תעודות הסל, אשר מונפקות כיום כתעודות התחייבות בהתאם לחוק ניירות ערך (אשר מחיל הסדרה מצומצמת יחסית המתמקדת בהיבטי הגילוי), בעוד שלמעשה הן מהוות מכשיר להשקעה משותפת הזהה במטרותיו ובבסיסו לקרנות הנאמנות. לשם כך מוצע, במקביל לתיקון המוצע לעיל בסעיף להצעת החוק, תיקון עקיף בחוק 25 (א) לחוק, לערוך, בסעיף2 ניירות ערך, ולהחריג ממנו במפורש את ההסדר המגולם היום בתעודות סל וכן תעודות פיקדון מסוימות שיקבע שר האוצר המהוות הסדר שמטרתו השקעה משותפת במטבעות. כך יהיה ההסדר האמור לכזה "שאינו מוסדר (א) לחוק, ולתחולתו 2 על פי דין אחר" וייכנס לגדרו של סעיף של החוק. עם זאת, מוצע לאפשר לשר האוצר לקבוע כי מכשירים מסוימים (המונפקים היום כתעודות סל) יוסיפו לפעול תחת חוק ניירות ערך ולא יחול עליהם חוק השקעות משותפות בנאמנות. לחוק עניינו בפרטים שייקבעו בהסכם 5 סעיף 3 סעיף קרן. לאור הביטול המוצע של מנגנון ההוספה בקרנות ) להצעת החוק, והחלפתו במנגנון של 2(7 סגורות, בסעיף האמור) 7 עמלה המשולמת לקרן (ראו דברי ההסבר לסעיף ) לחוק.7()(א5 מוצע לתקן בהתאם את סעיף ז לחוק מגביל העברה של קרן ממנהל קרן2סעיף 3 4 סעיף אחד למנהל אחר, אשר כרוכה בהגדלת נתח השוק שבידי מנהל הקרן אל מעבר לרף של עשרים אחוזים. מוצע להחריג לעניין זה העברה של קרן לחברה, מחברה שהיא חברה אם או חברה אחות, וזאת כדי לאפשר העברת פעילות של קרנות סל לחברה אחרת תחת אותה קבוצת בית השקעות. העברה כזו אינה פוגעת בתחרות בשוק ההון ועל כן אין סיבה שתימנע מכוח ההגבלה על נתח שוק הקבועה בסעיף זה. קרן הסל היא על פי המוצע קרן סגורה, אשר סעיפים יחידותיה נסחרות בבורסה. הניסיון שנצבר לגבי 10 ו־5 קרנות סגורות מלמד כי לעתים מזומנות נוצר פער בין מחיר יחידות הקרן בבורסה לבין המחיר המשקף את שווי הנכסים שלה, דבר שמוביל להעדר סחירות ביחידות הקרן. במטרה להתמודד עם קושי זה יש צורך לקיים מנגנון של עשיית שוק ביחידות קרן הסל. קיומו של מנגנון כאמור מחייב מתן אפשרות למנהל הקרן ליצור מלאי (מחסנית) של יחידות רדומות לצד היחידות שהוקצו למזמינים, שמתוכו יוכל עושה השוק להזמין יחידות ממנהל הקרן ולמכרן מנגנון המחסנית), בדומה - במהלך המסחר בבורסה (להלן לאופן שבו מתבצעת עשיית שוק בתעודות הסל כיום. במטרה לאפשר את יצירתה של המחסנית כאמור 57 ואת פעולתו של מנגנון המחסנית, מוצע להוסיף לסעיף לחוק את סעיף קטן (ב) כנוסחו המוצע, אשר מסמיך את שר האוצר לקבוע מקרים ותנאים שבהם יוכל מנהל קרן סגורה להקצות יחידות של הקרן, לקרן, בלא תמורה. על פי המוצע יהיו היחידות שהוקצו כאמור יחידות רדומות, כלומר, לא יקנו למחזיק בהן זכויות כלשהן. עוד מוצע להסמיך את ) לחוק, כי 1(א56 שר האוצר לקבוע, על אף האמור בסעיף יחידות שיפדה מנהל הקרן (לאחר שהוקצו כאמור) יהיו יחידות רדומות ויישארו במחסנית, וזאת חלף ביטולן, וכן לקבוע הוראות לעניין חישוב מחירן של היחידות הרדומות בעת הצעתן לציבור. ד ב ר י ה ס ב ר 725 הצעות חוק הצ11 - הלשממה קוח תועהצעהוצע - הלשממה קוח תו 32 תיקון סעיף .6 3(א)(3) לחוק העיקרי, בסופו יבוא "ואולם רשאי שר האוצר לקבוע תקופה שונה2 בסעיף לעניין קרן סגורה שהיא קרן סל". 50 תיקון סעיף .7 - לחוק העיקרי50 בסעיף בסעיף קטן (ב), אחרי "מחיר היחידה של הקרן" יבוא "ואת שוויה", ובמקום )1( שווי נקי- "מחירה" יבוא "מחיר היחידה ואת שוויה; לעניין זה, "שווי יחידה", של קרן של נכסי הקרן כשהוא מחולק במספר יחידותיה."; במקום סעיף קטן (ג) יבוא: )2( "(ג) שר האוצר רשאי לקבוע תנאים שבהם מנהל קרן סגורה יהיה רשאי להוסיף על מחיר יחידה או לנכות ממחיר הפדיון, עמלה שתשולם לקרן, אשר שיעורה לא יעלה על שיעורים שיקבע השר, לסוגי קרנות שיקבע; הרשות רשאית להורות על שיוכה של קרן לסוג שנקבע כאמור." .6 3(א)(3) לחוק העיקרי, בסופו יבוא "ואולם רשאי שר האוצר לקבוע תקופה שונה2 בסעיף לעניין קרן סגורה שהיא קרן סל". 32 תיקון סעיף .7 - לחוק העיקרי50 בסעיף50 תיקון סעיף בסעיף קטן (ב), אחרי "מחיר היחידה של הקרן" יבוא "ואת שוויה", ובמקום )1( שווי נקי- "מחירה" יבוא "מחיר היחידה ואת שוויה; לעניין זה, "שווי יחידה", של קרן של נכסי הקרן כשהוא מחולק במספר יחידותיה."; במקום סעיף קטן (ג) יבוא: )2( "(ג) שר האוצר רשאי לקבוע תנאים שבהם מנהל קרן סגורה יהיה רשאי להוסיף על מחיר יחידה או לנכות ממחיר הפדיון, עמלה שתשולם לקרן, אשר שיעורה לא יעלה על שיעורים שיקבע השר, לסוגי קרנות שיקבע; הרשות רשאית להורות על שיוכה של קרן לסוג שנקבע כאמור." בנוסף, מוצע להסמיך את שר האוצר, בסעיף קטן (ג) כנוסחו המוצע, לקבוע הוראות נוספות להבטחת הסחירות ביחידות קרן סגורה. זאת משום שמניעת הפער בין המחיר המשקף את שווי היחידה בהתאם לשווי נכסי הקרן לבין מחירה בבורסה, חיונית להצלחת קרנות הסל ולהפיכתן לתחליף לתעודות הסל. (א) לחוק קובע כי הצעה לציבור של יחידות 25 סעיף צריכה להיעשות על פי תשקיף אשר קיבל את אישור הרשות. מאחר שהמחסנית הנזכרת לעיל מיועדת לשם הצעת יחידות לציבור באופן שוטף, מוצע להרחיב את ) כנוסחו 1תחולתו של הסעיף האמור ולקבוע, בסעיף קטן (ג המוצע, כי גם הקצאת יחידות של קרן סגורה, לקרן, לפי (ב) לחוק כנוסחו המוצע, אשר יוצרת את 57 הוראות סעיף המחסנית, תיעשה על פי תשקיף שהרשות התירה פרסומו. (ב) האמור, רק אם 57 הקצאה זו תהיה אפשרית, לפי סעיף יחידות הקרן נרשמו למסחר בבורסה, וזאת כדי שיתאפשר המסחר בהן וניהול רישומי מלאי היחידות. מאחר שקרן הסל תהיה על פי המוצע קרן סגורה, אשר מכסת יחידותיה הרשומות למסחר ידועה ומוגבלת (וזאת בניגוד לקרן מחקה פתוחה אשר במהלך התקופה להגשת הזמנות לפי התשקיף יוצרת יחידות בהתאם לביקוש מהציבור), יש לאפשר למנהל הקרן להגדיל את מחסנית היחידות הרדומות הרשומות למסחר במהלך תקופת התשקיף. לשם כך מוצע לקבוע כי יראו הקצאת יחידות של קרן סגורה, לקרן, שנעשתה במהלך התקופה להגשת הזמנות ליחידות שהוצעו לפי תשקיף הקרן שפורסם (ראו 3(א)(3) לחוק לעניין התקופות השונות הקבועות 2 סעיף בהקשר זה), כהקצאה שנעשתה על פי תשקיף. הוראה מוצעת זו משמרת את הפרקטיקה הקיימת כיום בתעודות סל, ולפיה מנהל תעודת הסל יכול להגדיל את מחסנית היחידות הרדומות באמצעות דוח הצעת מדף, בלא צורך בפרסום תשקיף נוסף. על אף שקרן סל היא קרן סגורה, הרי שבמטרה 6 סעיף להבטיח את הסחירות של יחידות הקרן, מוצע להסמיך את שר האוצר ואת הרשות ליצור מנגנונים שיביאו לכך שמנהל הקרן יציע את היחידות לציבור מדי יום, בדומה ליחידות של קרן פתוחה. לאור הבדל זה בין קרן הסל לבין שאר הקרנות הסגורות, מוצע להסמיך את שר האוצר לקבוע הוראות שונות לגבי התקופה שבמהלכה יהיה אפשר להגיש הזמנות ליחידות קרן הסל בהתאם לתשקיף. לחוק קובע הוראות לעניין מחיר יחידה50 סעיף 7 סעיף בקרן סגורה. סעיף קטן (א) של הסעיף האמור קובע מה יהיה מחיר יחידה כאמור, וסעיף קטן (ב) של אותו סעיף קובע כיצד יחושב מחיר היחידה בידי מנהל הקרן. מוצע לתקן את סעיף קטן (ב) האמור ולקבוע כי מנהל הקרן יחשב גם את שווי היחידה, ולא רק את מחירה. על פי המוצע, יוגדר שווי היחידה כשווי הנקי של נכסי הקרן כשהוא מחולק במספר יחידותיה. נתון זה חשוב לעניין קרן סל הנסחרת בבורסה, ונועד להביא לכך שהמסחר ביחידות קרן הסל יוכל להתבצע על בסיס שוויין הנקי של היחידות, בלא התחשבות בהוצאות הקנייה או המכירה של נכסי הקרן. עוד מוצע להחליף את ההוראה הקבועה היום בסעיף לחוק, כך שמנהל קרן סגורה לא יוכל 50 קטן (ג) של סעיף להוסיף על מחיר יחידה או לנכות ממחיר הפדיון, הוספה. (ג) לחוק, הוא דרך 42 מנגנון ההוספה, המעוגן היום בסעיף נוספת לגביית שכר מנהל הקרן, ונועד בין השאר לשמש תמריץ להחזקת יחידות הקרן לטווח ארוך. אחד המאפיינים המרכזיים של קרן סגורה הוא היותה מכשיר נסחר. מכשיר כאמור נועד לתת מענה גם להשקעות לטווח קצר, ועל כן אין סיבה לאפשר למנהל הקרן לעודד את בעלי היחידות, באמצעות מרכיב ההוספה, להימנע ממכירת יחידות הקרן, ולהחזיקן למשך זמן ארוך, כדי שלא לשלם את אותו מרכיב. זאת ועוד, בחינת המצב במדינות אחרות בעולם מעלה כי בהשקעות מסוג זה, רכיב ההוספה אינו רכיב מקובל. עם זאת, בעוד שמנגנון נוסף לגביית שכר מנהל הוא מיותר ולא מקובל כאמור, הרי שיש מקום לגבות מן המשקיע עמלה בעד יצירה ופדיון של יחידות (במקום רכישה או מכירה במהלך המסחר), אך כזו שתועבר לקרן, וזאת כדי לצמצם את הפגיעה הפוטנציאלית בתשואת הקרן בשל פדיון או יצירה כאמור, בהשוואה למדיניות ההשקעות שלה (טעות עקיבה). ד ב ר י ה ס ב ר הצעות חוק הצ11 - הלשממה קוח תועהצעהוצע - הלשממה קוח תו726 ב54 הוספת סעיף .8 :א לחוק העיקרי יבוא54 אחרי סעיף "הפסקה של הצעת יחידות ופדיונן ב.54 לעניין48 הסמכות הנתונה ליושב ראש הרשות לפי סעיף הפסקה של הצעת יחידות של קרן פתוחה ופדיונן, תהיה נתונה לו גם לגבי הצעת יחידות של קרן סל ופדיונן." 56 תיקון סעיף .9 - לחוק העיקרי56 בסעיף ), במקום הסיפה החל במילים "נקבע בהסכם הקרן" יבוא "שר 1בסעיף קטן (א )1( האוצר רשאי לקבוע תנאים שבהם רשאי מנהל קרן סגורה לפדות יחידה בתמורה שאינה במזומנים, או מקרים שבהם חייב הוא לעשות כאמור"; בסעיף קטן (ב), בסופו יבוא "וכן הוראות בדבר הדרך והמועדים שבהם יפרסם )2( ;"מנהל הקרן את מחיר הפדיון של היחידה על כן, מוצע לקבוע, חלף סעיף קטן (ג) הקיים, כי שר האוצר יהיה רשאי לקבוע תנאים שבהם יוכל מנהל קרן סגורה לגבות עמלה כאמור לחשבון הקרן, וזאת בשיעור שלא יעלה על שיעור שקבע השר בתקנות. על פי המוצע יקבע השר כאמור שיעורים שונים לסוגים שונים של קרנות, ולרשות תהיה סמכות להורות על שיוכה של קרן לסוג שנקבע כאמור. (ג) לחוק אשר מוצע כאמור 50 וזה נוסחו של סעיף להחליפו: "(ג) מנהל קרן סגורה רשאי להוסיף על מחיר יחידה (ג), 42 או לנכות ממחיר הפדיון הוספה כמשמעותה בסעיף ששיעורה ואופן גבייתה ייקבעו בתשקיף." לחוק מעגן את סמכות יושב ראש 48 סעיף 8 סעיף הרשות להורות על הפסקת הצעת יחידות או פדיון יחידות בקרן פתוחה, או לאפשר הפסקה של פדיון יחידות כאמור, לתקופה קצובה ובהתקיים נסיבות חריגות. הוראות סעיף זה חלות היום על קרן פתוחה בלבד שכן, כאמור, בקרן סגורה שאינה קרן סל לא מתקיימים הצעה ופדיון של יחידות באופן שוטף. לנוכח העובדה שבקרנות הסל עתידים להתקיים הצעה ופדיון יומיים, מוצע להעניק ליושב ראש הרשות את הסמכויות הקבועות כיום לגבי האמור, גם לגבי קרנות סל.48 קרנות פתוחות בסעיף לחוק קובע הוראות לעניין פדיון יחידות 56 סעיף 9 סעיף ) של הסעיף 1של קרן סגורה. סעיף קטן (א האמור קובע מנגנון לפדיון יחידה של קרן סגורה במקרה שהתקבלה דרישה לכך מבעל היחידה. בין השאר נקבע באותו סעיף קטן כי הפדיון ייעשה במזומן. במטרה לאפשר פדיון בסכומים גבוהים ולהפחית את הוצאות הקרן ואת הסיכון לפגיעה בהשגת תשואת הקרן בהתאם למדיניות ההשקעות שלה, מוצע להסמיך את שר האוצר לקבוע מקרים שבהם יוכל מנהל קרן סל לפדות יחידות של קרן שבניהולו שלא במזומן אלא בתמורה לניירות ערך או נכסים אחרים, וכן מקרים שבהם הוא יהיה חייב לעשות כן. לחוק קובע כיצד יחושב 56 סעיף קטן (ב) של סעיף מחיר הפדיון של יחידה בקרן סגורה ומסמיך את שר האוצר לקבוע הוראות בדבר חישוב מחיר המכירה (שהוא רכיב בחישוב מחיר הפדיון). הפדיון היומי שעתיד להתבצע ביחידות קרן סל דורש פרסום קבוע של המחיר שבו יפדה מנהל הקרן את היחידות. על כן, מוצע להסמיך את שר האוצר לקבוע גם את הדרך והמועדים שבהם יפרסם מנהל הקרן את מחיר הפדיון של היחידה. כמו כן מוצע להסמיך את הרשות לקבוע רף מינימום לסכום או לשיעור המרביים לפדיון יחידות של קרן סגורה שניתן לקבוע בהסכם קרן. כך, מנהל הקרן יוכל להיענות לבקשות לפדיון או ליצירה של יחידות רק עד לאותו רף שנקבע. הוראה מוצעת זו נועדה להבטיח שיכולתו של מנהל הקרן לעמוד במדיניות ההשקעות של הקרן לא תיפגע כתוצאה מהצורך לממש נכסים או לרכוש נכסים בשל בקשת יצירה או פדיון בשווי גבוה במיוחד, ולמנוע פגיעה אפשרית בתקינות המסחר בבורסה כתוצאה מכך. עם זאת, מוצע לקבוע שרף זה לא יהיה נמוך מסכום או שיעור מסוימים, וזאת כדי לא לפגוע יתר על המידה בזכות לפדיון יחידות. קביעת גובה הסכומים או השיעורים כאמור היא עניין מקצועי שראוי כי ייעשה בידי המאסדר (רגולטור), בהתאם לנתונים עדכניים בדבר הנסיבות בשוק. לחוק קובע כי "במועד 56 סעיף קטן (ה) של סעיף פדיון לא יתקיים מסחר ביחידות". הוראה זו אינה מתאימה למאפייני קרן הסל, אשר עתידה להיות קרן שבה מתקיים פדיון יומי. משכך, מוצע לבטלה. האמור 56 כמו כן מוצע להוסיף לסעיף קטן (ז) של סעיף הסמכה לשר האוצר לקביעת הוראות נוספות לעניין פדיון יחידות בקרן סגורה. הסמכה זו נועדה לאפשר לשר לקבוע הוראות גם למפיץ, ולא רק למנהל הקרן, בדומה להוראות 44 הקבועות לעניין פדיון יחידות בקרן פתוחה (ראו סעיף לחוק). ד ב ר י ה ס ב ר 727 הצעות חוק הצ11 - הלשממה קוח תועהצעהוצע - הלשממה קוח תו בסעיף קטן (ג), במקום "למספר מרבי של יחידות" יבוא "לשיעור מרבי של יחידות (3) או לסכום מרבי" ובסופו יבוא "השיעור או הסכום כאמור לא יפחת מסכום או משיעור שקבעה הרשות"; בטל;- )סעיף קטן (ה )4( בסעיף קטן (ז), אחרי "או שאינו חייב לפדותן" יבוא "והוראות נוספות לעניין פדיון )5( יחידות כאמור" ואחרי "קרן טכנולוגיה עילית" יבוא "לעניין קרן סל". 57 תיקון סעיף .10 - לחוק העיקרי57 בסעיף בכותרת השוליים, אחרי "השבת יחידות" יבוא "או הקצאתן בלא תמורה"; )1( :האמור בו יסומן "(א)" ואחריו יבוא )2( )"(ב , רשאי שר האוצר 58) ו־1(א56 ,)) ו–(32()(א5על אף האמור בסעיפים 3 )1( ,לקבוע בתקנות מקרים ותנאים שבהם יוכל מנהל קרן סגורה להקצות, לקרן בלא תמורה, יחידות של הקרן שניתן אישור הבורסה לרישומן למסחר; קבע כאמור, רשאי הוא לקבוע כי יחידה שהוקצתה כאמור, שתיפדה, לא תבוטל בידי מנהל הקרן. ) ויחידה שנפדתה ולא בוטלה 1( יחידה שהוקצתה לפי הוראות פסקה )2( לפי הוראות אותה פסקה, לא יקנו זכויות כלשהן ולא יובאו במניין יחידות יחידות רדומות).- הקרן כל עוד הן מוחזקות בקרן (בסעיף קטן זה שר האוצר רשאי לקבוע הוראות לעניין חישוב מחירן של יחידות (3) רדומות בעת הצעתן לציבור בידי מנהל הקרן."; אחרי סעיף קטן (ב) יבוא: (3) שר האוצר רשאי לקבוע בתקנות הוראות נוספות לשם הבטחת הסחירות "(ג) ביחידות של קרן סגורה, ובכלל זה הוראות בדבר החובה של מנהל קרן להתקשר עם עושה שוק בהסכם לגבי יחידות הקרן והוראות לעניין פעילותו של עושה שוק כאמור." ב58 הוספת סעיף .11 :א לחוק העיקרי יבוא58 אחרי סעיף "תקנות לעניין הזמנת יחידות ב.58 הרשות רשאית, אם סברה כי הדבר נדרש לשם הבטחת עמידתה של הקרן במדיניות ההשקעות שלה ושמירה על תקינות המסחר, לקבוע כי מנהל קרן לא ייענה להזמנה של יחידות הקרן בסכום או בשיעור העולה על סכום או שיעור שקבעה." א65 הוספת סעיף .12 : לחוק העיקרי יבוא65 אחרי סעיף בסעיף קטן (ג), במקום "למספר מרבי של יחידות" יבוא "לשיעור מרבי של יחידות (3) או לסכום מרבי" ובסופו יבוא "השיעור או הסכום כאמור לא יפחת מסכום או משיעור שקבעה הרשות"; בטל;- )סעיף קטן (ה )4( בסעיף קטן (ז), אחרי "או שאינו חייב לפדותן" יבוא "והוראות נוספות לעניין פדיון )5( יחידות כאמור" ואחרי "קרן טכנולוגיה עילית" יבוא "לעניין קרן סל". .10 - לחוק העיקרי57 בסעיף57 תיקון סעיף בכותרת השוליים, אחרי "השבת יחידות" יבוא "או הקצאתן בלא תמורה"; )1( :האמור בו יסומן "(א)" ואחריו יבוא )2( )"(ב , רשאי שר האוצר 58) ו־1(א56 ,)) ו–(32()(א5על אף האמור בסעיפים 3 )1( ,לקבוע בתקנות מקרים ותנאים שבהם יוכל מנהל קרן סגורה להקצות, לקרן בלא תמורה, יחידות של הקרן שניתן אישור הבורסה לרישומן למסחר; קבע כאמור, רשאי הוא לקבוע כי יחידה שהוקצתה כאמור, שתיפדה, לא תבוטל בידי מנהל הקרן. ) ויחידה שנפדתה ולא בוטלה 1( יחידה שהוקצתה לפי הוראות פסקה )2( לפי הוראות אותה פסקה, לא יקנו זכויות כלשהן ולא יובאו במניין יחידות יחידות רדומות).- הקרן כל עוד הן מוחזקות בקרן (בסעיף קטן זה שר האוצר רשאי לקבוע הוראות לעניין חישוב מחירן של יחידות (3) רדומות בעת הצעתן לציבור בידי מנהל הקרן."; אחרי סעיף קטן (ב) יבוא: (3) שר האוצר רשאי לקבוע בתקנות הוראות נוספות לשם הבטחת הסחירות "(ג) ביחידות של קרן סגורה, ובכלל זה הוראות בדבר החובה של מנהל קרן להתקשר עם עושה שוק בהסכם לגבי יחידות הקרן והוראות לעניין פעילותו של עושה שוק כאמור." .11 :א לחוק העיקרי יבוא58 אחרי סעיף ב58 הוספת סעיף "תקנות לעניין הזמנת יחידות ב.58 הרשות רשאית, אם סברה כי הדבר נדרש לשם הבטחת עמידתה של הקרן במדיניות ההשקעות שלה ושמירה על תקינות המסחר, לקבוע כי מנהל קרן לא ייענה להזמנה של יחידות הקרן בסכום או בשיעור העולה על סכום או שיעור שקבעה." .12 : לחוק העיקרי יבוא65 אחרי סעיף א65 הוספת סעיף מוצע להסמיך את הרשות לקבוע שיעור או 11 סעיף סכום מרבי שמעבר לו לא יוכל מנהל קרן להיענות להזמנת יחידות של קרן, זאת כדי למנוע מצב שבו הזמנה בסכום או בשיעור גבוה תפגע ביכולתו של מנהל הקרן לעמוד במדיניות ההשקעות של הקרן, וכדי לשמור על תקינות המסחר. לחוק שעניינו נכסים שמותר למנהל קרן 59 סעיף 12 סעיף לקנות ולהחזיק בקרן, מסמיך את שר האוצר 6לקבוע מהם הנכסים שבהם רשאית קרן להשקיע. סעיף 3 לחוק מסמיך את שר האוצר להגביל עסקאות מכירה בחסר לחוק מסמיכים את שר 65 ו־64 כאמור באותו סעיף. סעיפים האוצר לקבוע בתקנות תנאים שבהם יוכלו מנהלי קרנות לקנות, למכור או ליצור אופציות או חוזים עתידיים בעד ד ב ר י ה ס ב ר הצעות חוק הצ11 - הלשממה קוח תועהצעהוצע - הלשממה קוח תו728 "הוראות זמניות למנהלי קרנות א.65 ,, רשאית הרשות65 עד6 ו־359 על אף האמור בסעיפים (א) אם מצאה כי מתקיימות נסיבות מיוחדות המצדיקות הסדרה מיידית כדי להבטיח את התנהלותם התקינה של מנהלי הקרנות, או כדי להבטיח את השמירה על עניינו של ציבור - המשקיעים לאסור על מנהלי קרנות לקנות ולהחזיק בעד )1( הקרנות שבניהולם נכסים שקבע שר האוצר בתקנות , או להתיר להם קנייה והחזקה של נכסים 59 לפי סעיף נוספים על אלה שנקבעו כאמור; להתיר למנהל קרן להשאיל ניירות ערך המוחזקים )2( בקרן שבניהולו לצורך עסקת מכירה בחסר כהגדרתה , או לעשות עסקת מכירה בחסר כאמור בעד 6בסעיף 3 קרן שבניהולו, בתנאים שונים מאלה שנקבעו לפי אותו סעיף; להתיר למנהל קרן לקנות, למכור, או ליצור (3) בעד קרן 64 אופציה או חוזה עתידי כהגדרתם בסעיף שבניהולו, בתנאים שונים מאלה שנקבעו לפי אותו סעיף; להתיר למנהל קרן לבצע עסקאות באשראי או )4( לקבל אשראי לצורך פדיון יחידות הקרן, בתנאים שונים ;65 מאלה שנקבעו לפי סעיף - להורות על )5( תנאים לקנייה ולהחזקה של נכסים כאמור (א) );1( בפסקה תנאים להשאלת ניירות ערך כאמור בפסקה (ב) ) או לביצוע עסקת מכירה בחסר כאמור באותה 2( ;פסקה לחוק), סוגי עסקאות שיוכלו 64 קרנות שבניהולם (סעיף לבצע באשראי ובאילו תנאים יוכלו לקבל אשראי לצורך לחוק).65 פדיון יחידות (סעיף א כנוסחו המוצע, 65 מוצע להוסיף לחוק את סעיף ולהסמיך בו את הרשות לתת למנהלי קרנות הוראות בעניינים המוסדרים בסעיפים הנזכרים לעיל, אשר שונות מאלה שנקבעו לפי אותם סעיפים. הוראות אלה, שתוקפן יהיה על פי המוצע מוגבל בזמן, נועדו לאפשר לרשות מתן מענה מקצועי מהיר בשוק דינמי ומתפתח. בהתאם, תוכל הרשות לעשות שימוש בסמכותה זו רק בנסיבות מיוחדות המצדיקות הסדרה זמנית כדי להבטיח את התנהלותם התקינה של מנהלי הקרנות או לשם השמירה על עניינו של ציבור המשקיעים. על פי המוצע, תוגבל הסמכות למתן הוראות כאמור לתקופה שתורה הרשות ושלא תעלה על שנתיים, אלא אם כן בתום אותן שנתיים, טרם חדלו להתקיים הנסיבות המיוחדות שבשלהן נדרשה ההסדרה המיידית, שאז תוכל הרשות, באישור שר האוצר, להאריך את תוקפה של ההוראה בתקופה נוספת שלא תעלה על שנה לכל היותר. הארכה זו תאפשר שהות, ככל שהדבר יידרש, לעגן את הוראת הרשות בתקנות שיתקין שר האוצר מכוח הסעיפים הנזכרים לעיל. עם זאת, אם חדלו להתקיים הנסיבות המיוחדות לפני תום התקופה שקבעה הרשות, לרבות הארכתה כאמור, יפקע תוקף ההוראה. בסעיף קטן (ג) מוצע לקבוע כי הרשות תפרסם באתר האינטרנט שלה טיוטות של הוראותיה, לקבלת הערות מהציבור, וכן תפרסם הוראות שנתנה, וכל הארכת תוקף שלהן. ד ב ר י ה ס ב ר 729 הצעות חוק הצ11 - הלשממה קוח תועהצעהוצע - הלשממה קוח תו תנאים לקנייה, למכירה או ליצירה של (ג) אופציות וחוזים עתידיים כאמור בפסקה (3); תנאים לביצוע עסקאות באשראי או (ד) );4( לקבלת אשראי כאמור בפסקה להורות על אופן חישוב שווי הנכסים כאמור )6( ) עד (3) ועל שיעוריהם המרביים; הוראה1( בפסקאות לעניין אופן חישוב שווי הנכסים כאמור תינתן בשים לב (ב), 50(ב) ו־4להוראות שקבע שר האוצר לפי סעיפים 3 אם קבע. הוראה) - הוראת הרשות לפי סעיף קטן (א) (בסעיף זה (ב) תהיה לתקופה שתורה הרשות ושלא תעלה על שנתיים; חלפו שנתיים והמשיכו להתקיים הנסיבות המיוחדות שבשלהן נדרשה ההסדרה המיידית כאמור באותו סעיף קטן (בסעיף הנסיבות המיוחדות), רשאית הרשות להאריך את - קטן זה תוקפה של ההוראה לתקופה שתורה ושלא תעלה על שנה. על אף הוראות סעיף קטן (ב), חדלו להתקיים הנסיבות (ג) המיוחדות לפני תום התקופה שקבעה הרשות לפי אותו סעיף קטן, לרבות תקופה ההארכה, יפקע תוקפה של ההוראה. הרשות תפרסם באתר האינטרנט שלה טיוטה של (ד) ההוראה להערות הציבור, זמן סביר טרם מתן ההוראה, וכן תפרסם כאמור את ההוראה ואת תקופת תוקפה, לרבות הארכתה." 67 תיקון סעיף .13 לחוק העיקרי, אחרי סעיף קטן (ב) יבוא:67 בסעיף ), רשאי שר האוצר לקבוע מקרים ותנאים שבהם יהיה 1()על אף האמור בסעיף קטן (א "(ג) מנהל קרן סל רשאי להתקשר בעסקה כאמור באותו סעיף קטן, במסגרת הסכם עם עושה ), אף אם עושה השוק הוא חברה שמתקיימים בה שני אלה: 6()(א82 שוק כהגדרתו בסעיף היא נשלטת בידי בעל השליטה במנהל הקרן; )1( "היא אינה שולטת במנהל הקרן ואינה בשליטתו. )2( 72 תיקון סעיף .14 :) יבוא1 לחוק העיקרי, אחרי סעיף קטן (א72 בסעיף ) הרשות רשאית לקבוע בכללים דוחות נוספים על המנויים בחוק זה, שמנהל קרן 2"(א סל ונאמן של קרן כאמור חייבים להגיש לה, וכן פרטים שיש לכלול בדוחות כאמור, מועדי עריכתם, הגשתם וצורתם." תנאים לקנייה, למכירה או ליצירה של (ג) אופציות וחוזים עתידיים כאמור בפסקה (3); תנאים לביצוע עסקאות באשראי או (ד) );4( לקבלת אשראי כאמור בפסקה להורות על אופן חישוב שווי הנכסים כאמור )6( ) עד (3) ועל שיעוריהם המרביים; הוראה1( בפסקאות לעניין אופן חישוב שווי הנכסים כאמור תינתן בשים לב (ב), 50(ב) ו־4להוראות שקבע שר האוצר לפי סעיפים 3 אם קבע. הוראה) - הוראת הרשות לפי סעיף קטן (א) (בסעיף זה (ב) תהיה לתקופה שתורה הרשות ושלא תעלה על שנתיים; חלפו שנתיים והמשיכו להתקיים הנסיבות המיוחדות שבשלהן נדרשה ההסדרה המיידית כאמור באותו סעיף קטן (בסעיף הנסיבות המיוחדות), רשאית הרשות להאריך את - קטן זה תוקפה של ההוראה לתקופה שתורה ושלא תעלה על שנה. על אף הוראות סעיף קטן (ב), חדלו להתקיים הנסיבות (ג) המיוחדות לפני תום התקופה שקבעה הרשות לפי אותו סעיף קטן, לרבות תקופה ההארכה, יפקע תוקפה של ההוראה. הרשות תפרסם באתר האינטרנט שלה טיוטה של (ד) ההוראה להערות הציבור, זמן סביר טרם מתן ההוראה, וכן תפרסם כאמור את ההוראה ואת תקופת תוקפה, לרבות הארכתה." .13 לחוק העיקרי, אחרי סעיף קטן (ב) יבוא:67 בסעיף67 תיקון סעיף ), רשאי שר האוצר לקבוע מקרים ותנאים שבהם יהיה 1()על אף האמור בסעיף קטן (א "(ג) מנהל קרן סל רשאי להתקשר בעסקה כאמור באותו סעיף קטן, במסגרת הסכם עם עושה ), אף אם עושה השוק הוא חברה שמתקיימים בה שני אלה: 6()(א82 שוק כהגדרתו בסעיף היא נשלטת בידי בעל השליטה במנהל הקרן; )1( "היא אינה שולטת במנהל הקרן ואינה בשליטתו. )2( .14 :) יבוא1 לחוק העיקרי, אחרי סעיף קטן (א72 בסעיף72 תיקון סעיף ) הרשות רשאית לקבוע בכללים דוחות נוספים על המנויים בחוק זה, שמנהל קרן 2"(א סל ונאמן של קרן כאמור חייבים להגיש לה, וכן פרטים שיש לכלול בדוחות כאמור, מועדי עריכתם, הגשתם וצורתם." לחוק עניינו באיסור על עסקה בעד קרן 67 סעיף13 סעיף עם גורם מקורב. עם זאת, כדי לשמר את הסחירות ואת הנזילות במסחר ביחידות קרן סל, יש לאפשר פעילות של גורם שישמש "עושה שוק" ביחידות הקרן. בין השאר יש לאפשר ביצוע עסקאות בנכסים בין עושה השוק לקרן, המבוססות על העברת תשלום או תמורה בעין בעבור יצירה או פדיון של יחידות. משכך, מוצע להסמיך את שר האוצר לקבוע מקרים ותנאים שבהם יוכל מנהל קרן סל להתקשר בעסקה בעד קרן שבניהולו עם עושה שוק, גם אם עושה השוק הוא חברה הנשלטת בידי בעל השליטה במנהל הקרן, ובלבד שאינה שולטת בו ואינה בשליטתו, כך שעושה השוק יוכל להיות חברה־אחות של מנהל הקרן, אך לא חברה־אם או חברה־בת שלו. ד ב ר י ה ס ב ר הצעות חוק הצ11 - הלשממה קוח תועהצעהוצע - הלשממה קוח תו730 7תיקון סעיף 3 .15 - לחוק העיקרי7בסעיף 3 ), אחרי "קרן פתוחה" יבוא "או קרן סל";1()בסעיף קטן (ב )1( למעט קרן סל".- "), בסופו יבוא "לעניין זה, "קרן סגורה2בסעיף קטן (ג )2( 82 תיקון סעיף .16 :) יבוא6( (א) לחוק העיקרי, אחרי פסקה82 בסעיף ) תשלום או מתן הטבה אחרת בידי מנהל קרן, בשיעור שאינו עולה על שיעור שכר 7(" מנהל הקרן, למי שמחזיק יחידות של קרן שבניהולו, הכול בהתאם לתנאים שקבע שר האוצר, דרך כלל או לסוגי קרנות." הוספת סעיפים ג95 א עד95 .17 : יבוא96 לפני סעיף "החזקה באמצעות חברת רישומים א.95 יחידות של קרן סגורה יוחזקו באמצעות חברת רישומים, ואולם החברה לא תיחשב לבעלת היחידות המוחזקות באמצעותה והן יהיו בבעלות מי שלזכותו הן רשומות אצל המפיץ. מרשם יחידות של קרן סגורה ב.95 מנהל קרן ינהל, לגבי כל קרן סגורה שהוא מנהל, מרשם (א) יחידות. במרשם היחידות יירשמו שם חברת הרישומים (ב) שבאמצעותה מוחזקות היחידות וכמות היחידות המוחזקות כאמור; נכללו ביחידות כאמור יחידות רדומות כמשמעותן (ב), יירשם גם מספר היחידות הרדומות.57 בסעיף כדי לאפשר אסדרה מיטבית של קרנות הסל וכדי 15 סעיף לשמור על עניינו של ציבור המשקיעים, מוצע להסמיך את הרשות לקבוע בכללים דוחות נוספים על הדוחות הנדרשים לפי החוק, שמנהל קרן סל ונאמן של קרן סל יהיו חייבים להגיש לה, וכן פרטים שיש לכלול בדוחות כאמור, מועדי עריכתם, צורתם והגשתם. סמכות זו נדרשת לאור המאפיינים הייחודיים של קרן הסל, אשר אפשר שיחייבו משטר דיווח שונה מזה הקבוע לגבי הקרנות הקיימות כיום. לחוק קובע הוראות לעניין פרסום פרטים7סעיף 3 16 סעיף ) של הסעיף האמור 1()אודות קרנות. סעיף קטן (ב ) 2עוסק בפרסום תשואה של קרן פתוחה, ואילו סעיף קטן (ג שלו עוסק בפרסום לגבי קרן סגורה. קרן סל היא קרן סגורה. ואולם בשל מאפייניה הייחודיים כקרן אשר עוקבת אחרי מדדים שונים שמשמשים מדד ייחוס למחיר שייקבע לה במסחר, ואשר מקטינים את החשש להשפעה על מחירה באמצעות פרסומים, מוצע להחריגה מגדר האיסור החל על פרסום לגבי קרן סגורה, ומנגד, להחיל עליה את ההוראות החלות בהקשר זה על קרן פתוחה. (א) לחוק קובע כי ככלל לא יוצעו 82 סעיף16 סעיף תשלום או הטבה אחרת בקשר עם רכישה, פדיון, מכירה או החזקה של יחידות, ומונה סייגים לתחולת הוראה זו. מוצע להוסיף סייג שלפיו הוראה זו לא תחול על תשלום או מתן הטבה אחרת בידי מנהל קרן למי שמחזיק יחידות של קרן שבניהולו, בשיעור שאינו עולה על שיעור שכר מנהל הקרן, וזאת בהתאם לתנאים שקבע שר האוצר דרך כלל או לסוגי קרנות. סייג זה נועד לאפשר לשר האוצר לקבוע כללים ברורים ואחידים לעניין החזר דמי ניהול. כיום נאסר על גופים מוסדיים, לפי תקנות הפיקוח על שירותים פיננסיים (קופות גמל) (הוצאות ישירות בשל ), 584 ' (ק"ת התשס"ח, עמ2008-ביצוע עסקאות), התשס"ח והנחיות הממונה על שוק ההון, ביטוח וחיסכון שניתנו מכוחן, לגרום לכך שקופות הגמל וקרנות הפנסיה יישאו בהוצאות דמי הניהול של תעודות סל, מעבר לרכיב מוגבל המוכר כהוצאות תפעול. כדי לאפשר את רכישתן של תעודות סל בעבור קופות גמל וקרנות פנסיה, נדרשים מנהלי תעודות הסל להחזיר דמי ניהול לגופים המוסדיים, כדי שאלה יוחזרו לקופות ולקרנות כאמור. הוספת הסייג המוצע תאפשר למנהל קרן מחקה להחזיר חלק מדמי הניהול כאמור לגופים המוסדיים המחזיקים יחידות של הקרן שבניהולו, גם לאחר החלת ההסדר שבחוק על מכשירים שהונפקו לפני התיקון המוצע בחוק זה כתעודות סל. בנוסף, יאפשר הסייג המוצע מנגנון של דמי ניהול משתנים, אשר מחייבים החזרת דמי ניהול שנגבו לבעלי היחידות בקרן בנסיבות מסוימות. ג 95 א עד95 מוצע להוסיף לחוק את סעיפים סעיפים כנוסחם המוצע, ולקבוע בהם הוראות לעניין 23 ו־17 החזקת יחידות של קרן סגורה והחובה של מנהל קרן סגורה לרשום את יחידות הקרן שבניהולו במרשם יחידות, וכן הוראות לעניין ניהול המרשם האמור ותוכנו. ד ב ר י ה ס ב ר 731 הצעות חוק הצ11 - הלשממה קוח תועהצעהוצע - הלשממה קוח תו שר האוצר רשאי לקבוע פרטים נוספים על אלה המנויים (ג) בסעיף קטן (ב), שייכללו במרשם היחידות. מנהל קרן סגורה ישמור את כל הרישומים שנרשמו (ד) במרשם היחידות לפי סעיף זה במשך שבע שנים לפחות, ויעדכן כל שינוי ברישומים כאמור בתום היום שבו נודע לו עליו. מרשם היחידות יהיה ראיה לכאורה לנכונות הרשום בו. (ה) תעודה לחברת רישומים ג.95 חברת רישומים זכאית לקבל ממנהל קרן סגורה תעודה המעידה על מספר היחידות הרשומות על שמה במרשם היחידות." 100 תיקון סעיף .18 - לחוק העיקרי100 בסעיף בכותרת השוליים, אחרי "מיזוג" יבוא "קרנות פתוחות או קרנות סל"; )1( בסעיף קטן (א), אחרי "לקרן פתוחה אחת" יבוא "או למזג קרנות סל שבניהולו לקרן )2( ;"סל אחת בסעיף קטן (ב), במקום "קרנות פתוחות לקרן אחת" יבוא "קרנות פתוחות או קרנות (3) סל לקרן פתוחה אחת או לקרן סל אחת". 102 תיקון סעיף .19 : לחוק העיקרי, אחרי סעיף קטן (ד) יבוא102 בסעיף "(ה) על אף האמור בסעיפים קטנים (א) עד (ד), קרן מחקה פתוחה יכול שתהפוך לקרן סל גם אם לא מתקיימים התנאים כאמור באותם סעיפים קטנים, אם החליט על כך מנהל הקרן ומתקיימים כל אלה: שר האוצר רשאי לקבוע פרטים נוספים על אלה המנויים (ג) בסעיף קטן (ב), שייכללו במרשם היחידות. מנהל קרן סגורה ישמור את כל הרישומים שנרשמו (ד) במרשם היחידות לפי סעיף זה במשך שבע שנים לפחות, ויעדכן כל שינוי ברישומים כאמור בתום היום שבו נודע לו עליו. מרשם היחידות יהיה ראיה לכאורה לנכונות הרשום בו. (ה) תעודה לחברת רישומים ג.95 חברת רישומים זכאית לקבל ממנהל קרן סגורה תעודה המעידה על מספר היחידות הרשומות על שמה במרשם היחידות." .18 - לחוק העיקרי100 בסעיף100 תיקון סעיף בכותרת השוליים, אחרי "מיזוג" יבוא "קרנות פתוחות או קרנות סל"; )1( בסעיף קטן (א), אחרי "לקרן פתוחה אחת" יבוא "או למזג קרנות סל שבניהולו לקרן )2( ;"סל אחת בסעיף קטן (ב), במקום "קרנות פתוחות לקרן אחת" יבוא "קרנות פתוחות או קרנות (3) סל לקרן פתוחה אחת או לקרן סל אחת". .19 : לחוק העיקרי, אחרי סעיף קטן (ד) יבוא102 בסעיף102 תיקון סעיף "(ה) על אף האמור בסעיפים קטנים (א) עד (ד), קרן מחקה פתוחה יכול שתהפוך לקרן סל גם אם לא מתקיימים התנאים כאמור באותם סעיפים קטנים, אם החליט על כך מנהל הקרן ומתקיימים כל אלה: מוצע כי - באשר להחזקת יחידות של קרן סגורה כל יחידות הקרן יוחזקו באמצעות חברת רישומים, ואולם זו האחרונה לא תיחשב לבעלת היחידות המוחזקות באמצעותה, אלא הבעלות ביחידות תהיה בידי מי שלזכותו רשומה יחידה אצל המפיץ. ב לחוק כנוסחו המוצע, 95 בנוסף, מוצע להסדיר, בסעיף את הפרטים אשר יצטרך מנהל קרן סגורה לכלול במרשם היחידות, תוך הבחנה בין יחידות רדומות ליחידות שאינן יחידות רדומות. הסדר כאמור דומה להסדר הקיים בחוק החברות לעניין זה (ראו הפרק השני לחלק הרביעי לחוק האמור), אך בשינויים המחויבים הנובעים מכך שעסקינן ביחידות של קרן סגורה ולא במניות. בסעיף קטן (ב) של הסעיף האמור מוצע כי במרשם היחידות יירשמו שם חברת הרישומים שבאמצעותה מוחזקות היחידות וכן כמות היחידות המוחזקות כאמור. חובת הרישום הטכני כאמור על שם חברת רישומים, נועדה לעגן, לגבי יחידות של קרן סגורה, את הפרקטיקה הקיימת כיום לעניין מרשם בעלי מניות בחברה ציבורית. הרישום המדויק של כמות יחידות הקרן נדרש בין השאר מאחר שמנהל קרן סגורה נדרש לדעת את מספר היחידות המעודכן בקרן בכל יום, למשל לצורך חישוב מחיר היחידה. ג לחוק כנוסחו המוצע, לעגן 95 לבסוף מוצע, בסעיף במפורש את זכותה של חברת רישומים לקבל ממנהל קרן סגורה תעודה המעידה על מספר היחידות הרשומות על שמה במרשם היחידות, דבר שיאפשר לחברת הרישומים לנהל את מלאי היחידות הרשומות על שמה. לחוק קובע הוראות לעניין מיזוג ופיצול 100 סעיף18 סעיף של קרנות פתוחות. מוצע להחיל את הוראות הסעיף האמור שעניינן מיזוג גם על קרנות סל, כך שיהיה אפשר למזג קרנות סל דומות לקרן סל אחת. זאת, בשל הדמיון בין קרנות פתוחות לקרנות סל, למשל בהיבט של יצירה ופדיון של יחידות באופן שוטף. בדומה לקרנות פתוחות, גם מאפייני קרנות הסל מאפשרים מיזוג קרנות באופן קל ופשוט יחסית. לחוק עוסק בדרכים להפיכת קרן 102 סעיף19 סעיף פתוחה לקרן סגורה. מאחר שמוצע להסדיר את קרן הסל כמוצר שניתן לפדות את יחידותיו באופן שוטף, בדומה לקרן פתוחה, מוצע לקבוע הוראות שיקלו על הפיכתן של קרנות מחקות פתוחות לקרנות סל. חובת הפדיון היומי, נוסף על המסחר בבורסה, יאפשרו לבעלי היחידות לצאת בקלות מהשקעתם בקרן, ולמעשה הפיכת הקרן הפתוחה לקרן סל לא אמורה לשנות באופן מהותי את זכויותיהם של בעלי היחידות. ד ב ר י ה ס ב ר הצעות חוק הצ11 - הלשממה קוח תועהצעהוצע - הלשממה קוח תו732 מנהל הקרן פרסם תשקיף לעניין שינוי סוג הקרן, שהרשות התירה את )1( ;פרסומו; התשקיף יכלול כל פרט שהרשות קבעה שיש לכלול בו מנהל הקרן הגיש דוח על השינוי לרשות ולבורסה, בדרך ולפי פרטים )2( ;שקבעה הרשות ) לבעלי היחידות 2( מנהל הקרן והמפיץ שלחו את הדוח כאמור בפסקה (3) א(ב).112 המחזיקים ביחידות באמצעותם, באופן הקבוע בסעיף המועד שבו קרן מחקה פתוחה תהיה לקרן סל לפי הוראות סעיף קטן (ה) לא יקדם (ו) )."2() ימים מהיום שבו הגיש מנהל הקרן את הדוח כאמור בסעיף קטן (ה14 לתום 10תיקון סעיף 3 .20 למעט- " לחוק העיקרי, בפסקה (3), בסופה יבוא "בפסקה זו, "קרן סגורה10בסעיף 3 קרן סל." א104 תיקון סעיף .21 - א לחוק העיקרי104 בסעיף בסעיף קטן (א), במקום "קרן פתוחה" יבוא "הקרן"; )1( " תימחק ואחרי "הוצעו לראשונה לציבור- "בסעיף קטן (ה), המילה "פתוחה )2( בחלוף שנה מיום- )(ה102 יבוא "ולעניין קרן מחקה פתוחה שהפכה לקרן סל לפי סעיף שהפכה לקרן סל כאמור". א107 הוספת סעיף .22 : לחוק העיקרי יבוא107 אחרי סעיף "תקנות לעניין פירוק קרן מחקה א.107 )(ב107 ו־106 שר האוצר רשאי לקבוע כי ההוראות לפי סעיפים יחולו לעניין קרן מחקה בשינויים שיקבע, וכן לקבוע הוראות נוספות לעניין פירוק קרן כאמור." 111 תיקון סעיף .23 (ה) לחוק העיקרי, במקום "בפנקס בעלי היחידות של מנהל הקרן" יבוא 111 בסעיף "במרשם היחידות המנוהל בידי מנהל הקרן". תיקון התוספת הראשונה .24 - בתוספת הראשונה לחוק העיקרי ) יבוא:10( בחלק א', אחרי פרט )1( מוצע כי הפיכת הקרן לקרן סל תחייב פרסום תשקיף לעניין שינוי סוג הקרן (תשקיף מעבר) וכן הגשת דוח לרשות ולבורסה, אשר יישלח גם לבעלי היחידות. מטרת התשקיף והדוח היא לספק לרשות, לבורסה ולבעלי היחידות מידע אודות פרטי השינוי. על פי המוצע מועד הפיכתה של הקרן ימים לפחות לאחר 14 המחקה הפתוחה לקרן סל יהיה הגשת הדוח כאמור, זאת במטרה לאפשר לבעלי היחידות זמן מספק לצאת מהשקעתם בקרן, במקרה שיבחרו לעשות כן. לחוק קובע כי אחת העילות לפירוק10 סעיף 320 סעיף קרן היא קבלת החלטה מיוחדת על כך באסיפה כללית של בעלי היחידות (ראו פסקה (3)). עילה זו נחוצה בקרן סגורה שאינה קרן סל, שכן בקרן כזו לא קיימת חובת פדיון שוטף, ופירוק הקרן נועד בין השאר לאפשר לבעלי היחידות לצאת מההשקעה בקרן. לגבי קרן סל, לעומת זאת, ) כנוסחו 1(א56 עתידה להיקבע (מכוח הסמכות לפי סעיף ) להצעת החוק) חובת פדיון יומי ולכן 1(9 המוצע בסעיף עילה זו אינה נחוצה ומוצע לקבוע כי לא תחול לעניין קרן כאמור. החרגה זו יש בה כדי להגביר את יציבות הקרן. א לחוק קובע הוראות לעניין פירוק 104 סעיף21 סעיף או מיזוג קרן בעלת שווי נמוך של נכסים. הוראות הסעיף האמור חלות על קרן רק בחלוף שנה מיום הקמתה, וזאת כדי לאפשר לקרן זמן לצורך גיוס משקיעים. מוצע לאפשר לקרנות מחקות פתוחות שיהפכו לקרנות סל (לפי להצעת החוק) 19 (ה) לחוק כנוסחו המוצע בסעיף102 סעיף תקופת היערכות דומה, כך שההוראות האמורות יחולו, לגבי קרנות אלה, בתום שנה מיום השינוי כאמור. מוצע להסמיך את שר האוצר לקבוע כי הוראות 22 סעיף (ב) לחוק, לרבות התקנות 107 ו־106 סעיפים שהותקנו מכוחן, יחולו לעניין פירוק קרן מחקה בשינויים שיקבע בתקנות, וכן להסמיכו לקבוע הוראות נוספות לעניין פירוק קרן מחקה. המדובר בהוראות לעניין מועד הפסקת יצירת היחידות בקרן, מועד המחיקה מהמסחר בבורסה ומועד מימוש נכסי הקרן. סמכות זו נדרשת לנוכח מאפייניה הייחודיים של קרן מחקה, והצורך לבצע את הפירוק בפרקי זמן קצרים יותר מאלה הקבועים בחוק לגבי קרנות אחרות. בתוספת הראשונה לחוק מפורטות הוראות24 סעיף 114 שבשל הפרתן רשאית הרשות, לפי סעיף ד ב ר י ה ס ב ר 733הצעות חוק הצ11 - הלשממה קוח תועהצעהוצע - הלשממה קוח תו א)  הציע יחידות של קרן סגורה או הקצה יחידות שהוצעו כאמור למזמינים, 10(" א, נענה להזמנה של יחידות כאמור בסכום או54 בניגוד להוראות לפי סעיף ב, או הפר הוראה 58 בשיעור העולה על סכום או שיעור שנקבעו לפי סעיף (ז) לעניין פדיון יחידות בקרן סגורה;";56 מההוראות לפי סעיף - 'בחלק ב )2( )(ה), בסופו יבוא "או הוראה כאמור להפסקת הצעה לציבור של1( בפרט (א) ב";54 יחידות קרן סל או להפסקת פדיונן, שניתנה לפי סעיף ) יבוא:7( אחרי פרט (ב) א)  מכר או פדה יחידה בקרן פתוחה במחיר שאינו כנדרש לפי סעיף 7(" (ד), או מכר42 (א) עד (ג), או גבה עמלה בשיעור שאינו כנדרש לפי סעיף42 )(א) או (ג50 או פדה יחידה בקרן סגורה במחיר שאינו כנדרש לפי סעיפים (ב);";56 או ) יבוא:1אחרי פרט (3 (ג) א)  הקצה יחידות של קרן סגורה לקרן, בלא תמורה, בניגוד להוראות 1"(3 );1()(ב57 לפי סעיף (ג) לעניין הבטחת 57 ב)  הפר הוראה מההוראות שנקבעו לפי סעיף1(3 הסחירות ביחידות של קרן סגורה;"; )";1()א(א65 או59 " יבוא "סעיפים59 ), במקום "סעיף14( בפרט (ד) - 'בחלק ג (3) ), אחרי "מניות של קרן חוץ" יבוא "או הקצה יחידות" ובמקום "סעיף 6( בפרט (א) ), לפי העניין";1(א) או (ג25 (א)" יבוא "סעיף25 ; יימחק- )7( פרט (ב) (א)";57 " יבוא "סעיף57 ), במקום "סעיף17( בפרט (ג) תימחק;- "3), המילה "פתוחות0( בפרט (ד) תימחק.- "3), המילה "הפתוחה1( בפרט (ה) תיקון חוק ניירות ערך .25 - ) חוק ניירות ערך- (להלן2‏1968-בחוק ניירות ערך, התשכ"ח , בהגדרה "חברת רישומים", אחרי "החזקת ניירות ערך" יבוא "לרבות 1 בסעיף )1( ;"יחידות של קרן סגורה כהגדרתן בחוק להשקעות משותפות 3א יבוא:5 אחרי סעיף )2( "סייג לתחולה .13א5 תעודת התחייבות שמטרתה השקעה משותפת או הפקת תעודה) והיא אחת מאלה, לא - רווחים משותפת (בסעיף זה , ו־ט', 1'יחולו עליה הוראות חוק זה למעט פרקים ז'3, ח', ח ויחולו עליה הוראות חוק השקעות משותפות בנאמנות: ,א)  הציע יחידות של קרן סגורה או הקצה יחידות שהוצעו כאמור למזמינים10(" א, נענה להזמנה של יחידות כאמור בסכום או54 בניגוד להוראות לפי סעיף ב, או הפר הוראה 58 בשיעור העולה על סכום או שיעור שנקבעו לפי סעיף (ז) לעניין פדיון יחידות בקרן סגורה;";56 מההוראות לפי סעיף - 'בחלק ב )2( )(ה), בסופו יבוא "או הוראה כאמור להפסקת הצעה לציבור של1( בפרט (א) ב";54 יחידות קרן סל או להפסקת פדיונן, שניתנה לפי סעיף ) יבוא:7( אחרי פרט (ב) א)  מכר או פדה יחידה בקרן פתוחה במחיר שאינו כנדרש לפי סעיף 7(" (ד), או מכר42 (א) עד (ג), או גבה עמלה בשיעור שאינו כנדרש לפי סעיף42 )(א) או (ג50 או פדה יחידה בקרן סגורה במחיר שאינו כנדרש לפי סעיפים (ב);";56 או ) יבוא:1אחרי פרט (3 (ג) א)  הקצה יחידות של קרן סגורה לקרן, בלא תמורה, בניגוד להוראות 1"(3 );1()(ב57 לפי סעיף (ג) לעניין הבטחת 57 ב)  הפר הוראה מההוראות שנקבעו לפי סעיף1(3 הסחירות ביחידות של קרן סגורה;"; )";1()א(א65 או59 " יבוא "סעיפים59 ), במקום "סעיף14( בפרט (ד) - 'בחלק ג (3) ), אחרי "מניות של קרן חוץ" יבוא "או הקצה יחידות" ובמקום "סעיף 6( בפרט (א) ), לפי העניין";1(א) או (ג25 (א)" יבוא "סעיף25 ; יימחק- )7( פרט (ב) (א)";57 " יבוא "סעיף57 ), במקום "סעיף17( בפרט (ג) תימחק;- "3), המילה "פתוחות0( בפרט (ד) תימחק.- "3), המילה "הפתוחה1( בפרט (ה) .25 - ) חוק ניירות ערך- (להלן2‏1968-בחוק ניירות ערך, התשכ"ח תיקון חוק ניירות ערך , בהגדרה "חברת רישומים", אחרי "החזקת ניירות ערך" יבוא "לרבות 1 בסעיף )1( ;"יחידות של קרן סגורה כהגדרתן בחוק להשקעות משותפות 3א יבוא:5 אחרי סעיף )2( "סייג לתחולה .13א5 תעודת התחייבות שמטרתה השקעה משותפת או הפקת תעודה) והיא אחת מאלה, לא - רווחים משותפת (בסעיף זה , ו־ט', 1'יחולו עליה הוראות חוק זה למעט פרקים ז'3, ח', ח ויחולו עליה הוראות חוק השקעות משותפות בנאמנות: לחוק, להטיל על המפר עיצום כספי. כדי לאכוף בצורה יעילה את הוראות ההסדר הייחודי שמוצע, בהצעת חוק זו, להחיל על קרנות סל, מוצע להוסיף לרשימת ההפרות שבתוספת האמורה הפרות של הוראות החוק, הפרות של הוראות שקבע שר האוצר בתקנות או הפרות של הוראות שקבעה הרשות, אשר נוגעות לקרנות סל, מכוח הסמכויות שמוצע להקנות להם במסגרת הצעת החוק, וכן לערוך התאמות בחלק מההפרות הקבועות היום בתוספת הראשונה, לאור התיקונים המוצעים בהצעה זו. .1261 '; התשע"ו, עמ234 'ס"ח התשכ"ח, עמ 2 ד ב ר י ה ס ב ר הצעות חוק הצ11 - הלשממה קוח תועהצעהוצע - הלשממה קוח תו734 היא תעודה המקנה למחזיק בה זכות לקבלת תמורה )1( ,הנגזרת ממחירם של מדד ניירות ערך, סחורות או חוזים עתידיים או ממחירן של סחורות, למעט תעודה מסוג שקבע השר; היא תעודה המקנה למחזיק בה זכות לקבלת תמורה )2( הנגזרת ממחירם של מטבעות והיא הסדר מסוג שקבע שר (א) לחוק השקעות משותפות בנאמנות."2 האוצר לפי סעיף תיקון חוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות .26 ,בחוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות (ג)(3), ברישה, במקום "יחידות של קרן 4 חוק הייעוץ), בסעיף- ‏3 (להלן1995-התשנ"ה פתוחה; ואולם" יבוא "יחידות של קרן פתוחה או קרן סל כהגדרתה בחוק השקעות משותפות; ואולם" ואחרי "רכישת יחידות של קרן פתוחה" יבוא "או קרן סל כאמור". תחילה .27 ,(א) לחוק העיקרי57 תחילתו של חוק זה ביום כניסתן לתוקף של תקנות מכוח סעיף ), לפי 2017 באוקטובר1( לחוק זה, או ביום י"א בתשרי התשע"ח10 כנוסחו בסעיף יום התחילה).- המאוחר (להלן הוראות מעבר .28 3א לחוק ניירות5 תעודות התחייבות כהגדרתן בסעיף- "בסעיף זה, "תעודות סל (א) ערך, שמתקיימים בהן כל אלה: מטרתן השקעה משותפת או הפקת רווחים משותפת; )1( :מתקיים בהן אחד מאלה )2( הן מקנות למחזיק בהן זכות לקבלת תמורה הנגזרת ממחירם של מדד (א) ניירות ערך, סחורות או חוזים עתידיים או ממחירן של סחורות; הן מקנות למחזיק בהן זכות לקבלת תמורה הנגזרת ממחירם של (ב) מטבעות; הן הוחזקו בידי הציבור ערב יום התחילה. (3) מוצע לערוך תיקון עקיף בחוק הסדרת העיסוק 26 סעיף בייעוץ השקעות, בשיווק השקעות ובניהול תיקי חוק הייעוץ), ולהוסיף - (להלן1995-השקעות, התשנ"ה לרשימת החריגים לעניין פעילות אסורה על בעל רישיון, (ג) לאותו חוק, את האפשרות להחזיק 4 הקבועים בסעיף ולרכוש יחידות של קרן סל (ראו פסקה (3) של אותו סעיף כתיקונה המוצע). באופן זה יישמר המצב הקיים שבו מותר לבעל רישיון להחזיק ולרכוש תעודות סל. יצוין, כי מלכתחילה לא היתה התייחסות לקרן סגורה ברשימת החריגים הנזכרת לעיל, מאחר שקרן כזו היא כאמור קרן נסחרת, הדומה לנייר ערך נסחר, ורכישתה בידי בעל רישיון יש בה כדי לעורר חשש להשפעה על המסחר. חשש כאמור אינו קיים במקרה של קרן סל, שמידע על שווי נכסיה זמין לציבור, ומחיר יחידותיה במסחר נגזר בעיקר מאותו שווי. מוצע לקבוע את תחילתו של החוק המוצע 27 סעיף למועד כניסתן לתוקף של תקנות מכוח סעיף להצעת החוק, קרי ההסדרים 10 (א) לחוק כנוסחו בסעיף57 שיאפשרו את יצירת המחסנית, שתאפשר בתורה מסחר ביחידות הקרן, אך לא לפני יום י"א בתשרי התשע"ח יום התחילה). זאת, בכדי - ) (להלן2017 באוקטובר1( לאפשר לגורמים הרלוונטיים בשוק להיערך להסדרים שבחוק המוצע באופן הולם. מוצע כאמור להרחיב את תחולת החוק 28 סעיף גם על המכשירים הפיננסיים הנמכרים היום כללי כתעודות סל. התיקון ידרוש שינוי במבנה המשפטי של ההסדר ובהתחייבויות הנובעות ממנו, ולפיכך נדרשות הוראות מעבר אשר יקלו וייעלו את תהליך השינוי. לסעיפים קטנים (א) ו–(ב) מאחר שקיים קושי תפעולי לבצע, בו–בזמן, הן את הפיכתן של כלל תעודות הסל הקיימות (קרי תעודות הסל אשר הוחזקו בידי הציבור ערב יום התחילה) לקרנות נאמנות והן את רישומן למסחר של הקרנות המחקות הפתוחות שיהפכו לקרנות סל, מוצע בסעיף קטן (ב), להסמיך את שר האוצר לקבוע כי ההוראות שחלו לגבי תעודות סל נסחרות ערב יום התחילה ימשיכו לחול עליהן עד למועד שיקבע. על פי המוצע יוכל שר האוצר לקבוע כאמור מועדים שונים לתעודות סל מסוגים שונים. מועדים אלה יכול שייקבעו באופן מדורג, לפי סוגי הקרנות שאליהן יהפכו התעודות, בהתאם להודעת מנפיק התעודה. כמו כן מוצע כי המועד האחרון שיוכל שר האוצר לקבוע כאמור, כלומר המועד האחרון שבו תהפוך תעודת סל מסוג מסוים לקרן סל, לא יקדם לתום שבעים וחמישה ימים מיום התחילה, וזאת במטרה להבטיח שהשינוי יבוצע באופן מדורג. .691 '; התשע"ו, עמ416 'ס"ח התשנ"ה, עמ 3 ד ב ר י ה ס ב ר 735 הצעות חוק הצ11 - הלשממה קוח תועהצעהוצע - הלשממה קוח תו לחוק זה, ובסעיף 2 (א) לחוק העיקרי כתיקונו בסעיף2 על אף האמור בסעיף (ב) לחוק זה, ימשיכו לחול על תעודות סל, מיום 25 לחוק ניירות ערך, כנוסחו בסעיף13א5 המועד הקובע), ההוראות- התחילה עד למועד שיקבע שר האוצר, בצו (בסעיף זה שחלו לגביהן ערב יום התחילה; השר רשאי לקבוע כאמור מועדים שונים לגבי סוגים שונים של תעודות סל, ובלבד שהמועד המאוחר מבין אלה שיקבע השר לפי סעיף קטן (א) לחוק העיקרי, 131 ימים מיום התחילה; על אף האמור בסעיף75 זה לא יקדם לתום צו לפי סעיף קטן זה אינו טעון אישור של ועדת הכספים של הכנסת. יושב ראש הרשות יעניק לחברה שהנפיקה ערב יום התחילה תעודות סל (בסעיף (ג) החברה המנפיקה) או לחברה ששלטה ערב יום התחילה בחברה כאמור, על פי - זה לחוק העיקרי, אם ראה שמתקיימים בה 1בקשתה, אישור לשמש מנהל קרן לפי סעיף 3 ) של הסעיף האמור; 1הוראות אותו סעיף, ולא יחולו לעניין זה הוראות סעיף קטן (א 3 ימים מיום 0 בקשה לאישור לפי סעיף קטן זה, ניתן להגיש ליושב ראש הרשות בתוך פרסומו של חוק זה; הגישה החברה בקשה לאישור כאמור, תוכל לפעול בתקופה שמהמועד הקובע עד להחלטת יושב ראש הרשות בבקשה האמורה, כמנהל קרן לעניין יחידות שהיו תעודות סל והפכו ליחידות לפי סעיף קטן (ה)(3), ויחולו עליה במהלך התקופה האמורה הוראות החוק העיקרי החלות על מנהל כאמור. יושב ראש הרשות יעניק לחברה ששימשה ערב יום התחילה נאמן למחזיקים (ד) לחוק העיקרי, אם 9 בתעודות סל, על פי בקשתה, אישור לשמש נאמן לקרן לפי סעיף ) של 1ראה שהתקיימו בה הוראות אותו סעיף, ולא יחולו לעניין זה הוראות סעיף קטן (א הסעיף האמור; בקשה לאישור לפי סעיף קטן זה, ניתן להגיש ליושב ראש הרשות בתוך 3 ימים מיום פרסומו של חוק זה; הגישה החברה בקשה לאישור כאמור, תוכל לפעול 0 בתקופה שמהמועד הקובע עד להחלטת יושב ראש הרשות בבקשה האמורה, כנאמן לקרן שיחידותיה היו תעודות סל והפכו ליחידות לפי סעיף קטן (ה)(3), ויחולו לגביה במהלך התקופה האמורה הוראות החוק העיקרי החלות על נאמן כאמור. לחוק העיקרי, לגבי תעודת סל, יחולו, החל 5 נחתם הסכם קרן לפי הוראות סעיף (ה) במועד הקובע, הוראות אלה: לחוק זה, ובסעיף2 (א) לחוק העיקרי כתיקונו בסעיף2 על אף האמור בסעיף (ב) לחוק זה, ימשיכו לחול על תעודות סל, מיום 25 לחוק ניירות ערך, כנוסחו בסעיף13א5 המועד הקובע), ההוראות- התחילה עד למועד שיקבע שר האוצר, בצו (בסעיף זה שחלו לגביהן ערב יום התחילה; השר רשאי לקבוע כאמור מועדים שונים לגבי סוגים שונים של תעודות סל, ובלבד שהמועד המאוחר מבין אלה שיקבע השר לפי סעיף קטן (א) לחוק העיקרי, 131 ימים מיום התחילה; על אף האמור בסעיף75 זה לא יקדם לתום צו לפי סעיף קטן זה אינו טעון אישור של ועדת הכספים של הכנסת. יושב ראש הרשות יעניק לחברה שהנפיקה ערב יום התחילה תעודות סל (בסעיף (ג) החברה המנפיקה) או לחברה ששלטה ערב יום התחילה בחברה כאמור, על פי - זה לחוק העיקרי, אם ראה שמתקיימים בה 1בקשתה, אישור לשמש מנהל קרן לפי סעיף 3 ) של הסעיף האמור; 1הוראות אותו סעיף, ולא יחולו לעניין זה הוראות סעיף קטן (א 3 ימים מיום 0 בקשה לאישור לפי סעיף קטן זה, ניתן להגיש ליושב ראש הרשות בתוך פרסומו של חוק זה; הגישה החברה בקשה לאישור כאמור, תוכל לפעול בתקופה שמהמועד הקובע עד להחלטת יושב ראש הרשות בבקשה האמורה, כמנהל קרן לעניין יחידות שהיו תעודות סל והפכו ליחידות לפי סעיף קטן (ה)(3), ויחולו עליה במהלך התקופה האמורה הוראות החוק העיקרי החלות על מנהל כאמור. יושב ראש הרשות יעניק לחברה ששימשה ערב יום התחילה נאמן למחזיקים (ד) לחוק העיקרי, אם 9 בתעודות סל, על פי בקשתה, אישור לשמש נאמן לקרן לפי סעיף ) של 1ראה שהתקיימו בה הוראות אותו סעיף, ולא יחולו לעניין זה הוראות סעיף קטן (א הסעיף האמור; בקשה לאישור לפי סעיף קטן זה, ניתן להגיש ליושב ראש הרשות בתוך 3 ימים מיום פרסומו של חוק זה; הגישה החברה בקשה לאישור כאמור, תוכל לפעול 0 בתקופה שמהמועד הקובע עד להחלטת יושב ראש הרשות בבקשה האמורה, כנאמן לקרן שיחידותיה היו תעודות סל והפכו ליחידות לפי סעיף קטן (ה)(3), ויחולו לגביה במהלך התקופה האמורה הוראות החוק העיקרי החלות על נאמן כאמור. לחוק העיקרי, לגבי תעודת סל, יחולו, החל 5 נחתם הסכם קרן לפי הוראות סעיף (ה) במועד הקובע, הוראות אלה: לסעיפים קטנים (ג) ו–(ד) כדי לצמצם את הפגיעה בזכויות הגורמים הפועלים כיום בשוק, מוצע לקבוע בסעיף קטן (ג), כי לא יהיה צורך בבחינת מהימנותה של חברה אשר הנפיקה תעודות סל לציבור ערב יום התחילה, כתנאי לקבלת אישור לפעול כמנהל קרן. הקלה דומה מוצע לתת, בסעיף קטן (ד), לגבי חברה אשר שימשה לפני יום התחילה נאמן למחזיקים בתעודות סל, ואשר מבקשת אישור לשמש נאמן לקרנות סל שנוצרו מאותן תעודות. לאותה חברה תינתן זכות קדימה לשמש נאמן לקרן לאחר הפיכת תעודת הסל לקרן. הטעם למתן הקלה זו נעוץ בצורך לאפשר את המשכיות הפעילות בתחום תעודות הסל, ובכך שלתעודות הסל קיימים כבר היום מנפיקים ונאמנים הפועלים בשוק, ועל כן ניתן שלא לחייבם בבדיקת מהימנות כתנאי להמשך פעילותם. בנוסף, מאחר שגם במקרה שבו החברה תגיש את בקשתה (להפוך למנהל קרן או לנאמן לקרן) במועד, עשוי תהליך האישור בידי יושב ראש הרשות לקחת זמן רב, מוצע כי חברות אשר הגישו בקשות לקבלת אישור לשמש מנהל קרן או נאמן לקרן, בהתאם ללוחות הזמנים הקבועים בסעיפים קטנים (ג) או (ד), יוכלו לפעול ככאלה המועד שקבע שר האוצר בצו - החל מהמועד הקובע לגבי תעודות הסל שהפכו ליחידות הקרן שלגביה מוגשות עד להחלטת יושב ראש הרשות בבקשתם, - הבקשות ויחולו עליהם במהלך אותה תקופה הוראות החוק החלות לעניין מנהל קרן או נאמן לקרן, לפי העניין. כל זאת, כדי לאפשר את המשך פעילותן של חברות אלה ולמנוע השפעה שלילית של השינוי על שוק ההון. לסעיפים קטנים (ה) עד (ח) מוצע לקבוע הוראות לעניין שינוי המסגרת המשפטית, קרי הפיכתן של תעודות הסל מתעודות התחייבות הכפופות לחוק ניירות ערך, ליחידות של קרן סל (הכפופות לחוק). על פי המוצע, משנחתם הסכם קרן לגבי ד ב ר י ה ס ב ר הצעות חוק הצ11 - הלשממה קוח תועהצעהוצע - הלשממה קוח תו736 יפקע תוקפו של שטר הנאמנות שנחתם לגבי תעודת הסל לפי הוראות פרק )1( לחוק ניירות ערך בלא שתידרש לצורך כך הסכמת המחזיקים בתעודה, ככל1'ה שהיא נדרשת לפי דין, ולא יראו בביטול התחייבויות החברה המנפיקה או הנאמן למחזיקים בתעודות הסל, שהיו בתוקף ערב המועד הקובע, או בשינוין, משום פגיעה בזכויות המחזיקים בתעודות הסל; ואולם אין בפקיעת תוקפו של שטר הנאמנות כדי לגרוע מתוקפה של זכות תביעה שהיתה קיימת למחזיק בתעודת סל כלפי הנאמן, ערב מועד הקובע; יראו את נכסי החברה המנפיקה, בגובה התחייבויותיה למחזיקים בתעודות )2( ;הסל ערב המועד הקובע, כנכסי הקרן (3) כל תעודת סל תהיה ליחידה של קרן סל או ליחידה של קרן פתוחה (א) בהתאם להודעת החברה המנפיקה כאמור בסעיף קטן (ח), בדרך שתקבע הרשות, אם מתקיימים לגביה תנאים שקבעה הרשות לעניין הפיכה ליחידה באותו סוג של קרן, ואם מנהל הקרן פרסם תשקיף לעניין השינוי בהיתר מן הרשות לפי סעיף קטן (יג); תעודות סל שהיו ליחידות של קרן סל לפי הוראות פסקת משנה (א), (ב) ואשר ערב המועד הקובע היו, בהתאם לתשקיף ההנפקה, תעודות רדומות, (ב) לחוק העיקרי, כנוסחו בסעיף 57 יהיו ליחידות רדומות כמשמעותן בסעיף לחוק זה.10 הסכם כאמור בסעיף קטן (ה) ייחתם בין מנהל הקרן לבין החברה ששימשה ערב (ו) המועד הקובע נאמן לתעודות הסל שלגביהן נחתם ההסכם, אלא אם כן הודיעה החברה האמורה למנהל הקרן כי אינה מעוניינת להתקשר בהסכם כאמור. הבורסה, מסלקת הבורסה, מפיץ, חברת רישומים וכל גורם אחר המנהל רישום (ז) של תעודות סל יעדכנו את רישומן של תעודות סל שהיו ליחידות של קרן סל או קרן פתוחה, לפי הוראות סעיף קטן (ה)(3)(א). ימים לפני מועד חתימת הסכם 60 ,החברה המנפיקה תודיע לרשות ולבורסה (ח) כאמור בסעיף קטן (ה), לפחות, על כוונתה שתעודת הסל תהיה ליחידה של קרן פתוחה או ליחידה של קרן סל, כאמור בפסקה (3)(א) של אותו סעיף קטן. החברה המנפיקה לא תנכה עמלת המרה בעד המרת תעודת סל, שלושים ימים (ט) לפני המועד הקובע. תעודת סל, יחולו הוראות החוק על תעודת הסל (ההופכת לקרן סל כמפורט להלן) החל במועד הקובע, ובאופן מלא. החל באותו מועד, תהיה כל תעודת סל ליחידה של קרן סל או של קרן פתוחה, בהתאם להודעה שיידרש מנהל הקרן למסור מראש (וכן תעודות סל רדומות יהפכו ליחידות רדומות); נכסי מנהל תעודת הסל בשווי ההתחייבויות בעד התעודות שבניהולו ערב המועד הקובע, ייחשבו לנכסי הקרן ויוקנו לנאמן; ותוקפו של שטר הנאמנות שנחתם לחוק ניירות ערך יפקע, בלי 1'לגבי תעודות הסל לפי פרק ה שיראו בכך פגיעה בזכויות המחזיקים ובלי שהדבר יצריך את הסכמתם. ויובהר בהקשר זה כי אם קמה למחזיקים, ערב המועד הקובע, זכות כלפי הנאמן, מעבר לעצם הזכות לפדות את תעודת הסל לפי נוסחת פדיון הנגזרת מנכס הייחוס שלה (כגון זכות הנובעת מהפרת חובה של הנאמן כלפיהם), וזכות זו היתה בתוקף ערב המועד הקובע, הרי שזכות זו תוסיף לעמוד להם גם לאחר המועד הקובע. במילים אחרות, תוקפה של זכות תביעה שעמדה בתוקף ערב המועד הקובע לא יפקע ויהיה ניתן לממשה גם לאחר המועד האמור. בסעיף קטן (ו) מוצע לתת לחברה אשר שימשה ערב המועד הקובע נאמן לתעודות הסל, זכות קדימה לחתום עם מנהל הקרן (היא החברה המנפיקה) על הסכם קרן לגבי אותן תעודות. על פי המוצע בסעיף קטן (ז), יעדכנו הבורסה, מסלקת הבורסה, מפיץ וחברת רישומים, וכן כל גורם אחר המנהל רישום של תעודות סל, את רישומן של אותן תעודות שהפכו ליחידות של קרן סל או קרן פתוחה, לפי הוראות סעיף קטן (ה)(3) המוצע. ד ב ר י ה ס ב ר 737 הצעות חוק הצ11 - הלשממה קוח תועהצעהוצע - הלשממה קוח תו לא נחתם הסכם קרן לגבי תעודת סל עד המועד הקובע, תיפדה התעודה בהתאם (י) לנוסחת הפדיון שבתשקיף ותמורת הפדיון תשולם למחזיק בה. (ג) לחוק העיקרי, עובד של חברה אשר הגישה בקשה 1(יא) על אף הוראות סעיף 3 לאישור לשמש מנהל קרן לפי הוראות סעיף קטן (ג), שערב יום התחילה השתתף בקבלת החלטות שעניינן ניהול תיק ההשקעות של תעודת סל, ואינו בעל רישיון מנהל תיקים - לפי חוק הייעוץ רשאי להוסיף לעשות כן אצל אותה חברה או אצל חברה קשורה כהגדרתה )1( ;)בחוק ניירות ערך שקיבלה אישור לשמש מנהל קרן לפי הוראות סעיף קטן (ג רשאי להוסיף לעשות כן אצל כל מנהל קרן ביחס לניהול תיק השקעות של )2( חודשים במהלך12 קרן מחקה, אם השתתף בקבלת החלטות כאמור בחברה במשך שלוש השנים שקדמו ליום התחילה. - (יב) בתקופה שמיום התחילה עד למועד הקובע לא תיתן הרשות היתר לפרסום תשקיף להצעת יחידות של קרן סל; )1( לא תיתן הרשות היתר לפרסום תשקיף להנפקת תעודות סל ולא יפורסם )2( דוח הצעת מדף לרבות לשם הרחבה של סדרת תעודות סל. הרשות רשאית לקבוע הוראות לעניין תשקיף הצעת יחידות של קרן ודוח שיידרש (יג) מנהל הקרן להגיש בשל הפיכת תעודות סל ליחידות של קרן, כאמור בסעיף קטן (ה)(3), ולעניין פרטים שייכללו בתשקיף ובדוח כאמור. ) לחוק זה, יחולו על קרן 2(21 א(ה) לחוק העיקרי, כנוסחו בסעיף104 (יד) הוראות סעיף שיחידותיה היו ליחידות של קרן סל לפי הוראות סעיף קטן (ה)(3)(א), בשינוי זה: יראו את המועד שבו הפכו יחידות הקרן ליחידות של קרן סל כאמור, כמועד שבו יחידותיה הוצעו לראשונה לציבור. הפקודה), נחתם הסכם קרן - (בסעיף קטן זה4‏(טו) על אף האמור בפקודת מס הכנסה כאמור בסעיף קטן (ה) לגבי תעודת סל, ונקבע בהסכם הקרן כי קרן הסל תהיה קרן נאמנות פטורה, יחולו הוראות אלה: לא נחתם הסכם קרן לגבי תעודת סל עד המועד הקובע, תיפדה התעודה בהתאם (י) לנוסחת הפדיון שבתשקיף ותמורת הפדיון תשולם למחזיק בה. (ג) לחוק העיקרי, עובד של חברה אשר הגישה בקשה 1(יא) על אף הוראות סעיף 3 לאישור לשמש מנהל קרן לפי הוראות סעיף קטן (ג), שערב יום התחילה השתתף בקבלת החלטות שעניינן ניהול תיק ההשקעות של תעודת סל, ואינו בעל רישיון מנהל תיקים - לפי חוק הייעוץ רשאי להוסיף לעשות כן אצל אותה חברה או אצל חברה קשורה כהגדרתה )1( ;)בחוק ניירות ערך שקיבלה אישור לשמש מנהל קרן לפי הוראות סעיף קטן (ג רשאי להוסיף לעשות כן אצל כל מנהל קרן ביחס לניהול תיק השקעות של )2( חודשים במהלך12 קרן מחקה, אם השתתף בקבלת החלטות כאמור בחברה במשך שלוש השנים שקדמו ליום התחילה. - (יב) בתקופה שמיום התחילה עד למועד הקובע לא תיתן הרשות היתר לפרסום תשקיף להצעת יחידות של קרן סל; )1( לא תיתן הרשות היתר לפרסום תשקיף להנפקת תעודות סל ולא יפורסם )2( דוח הצעת מדף לרבות לשם הרחבה של סדרת תעודות סל. הרשות רשאית לקבוע הוראות לעניין תשקיף הצעת יחידות של קרן ודוח שיידרש (יג) מנהל הקרן להגיש בשל הפיכת תעודות סל ליחידות של קרן, כאמור בסעיף קטן (ה)(3), ולעניין פרטים שייכללו בתשקיף ובדוח כאמור. ) לחוק זה, יחולו על קרן 2(21 א(ה) לחוק העיקרי, כנוסחו בסעיף104 (יד) הוראות סעיף שיחידותיה היו ליחידות של קרן סל לפי הוראות סעיף קטן (ה)(3)(א), בשינוי זה: יראו את המועד שבו הפכו יחידות הקרן ליחידות של קרן סל כאמור, כמועד שבו יחידותיה הוצעו לראשונה לציבור. הפקודה), נחתם הסכם קרן - (בסעיף קטן זה4‏(טו) על אף האמור בפקודת מס הכנסה כאמור בסעיף קטן (ה) לגבי תעודת סל, ונקבע בהסכם הקרן כי קרן הסל תהיה קרן נאמנות פטורה, יחולו הוראות אלה: לסעיף קטן (י) מוצע לקבוע כי אם לא נחתם הסכם לגבי תעודות סל, עד המועד הקובע, יפדה אותן מנפיק התעודה בהתאם לנוסחת הפדיון שבתשקיף. לסעיף קטן (יא) במטרה לאזן בין חופש העיסוק של מי שהשתתף ערב יום התחילה, בקבלת החלטות השקעה אצל מנהל תעודת סל, ואינו בעל רישיון מנהל תיקים לפי חוק הייעוץ, ובין מטרות החוק המוצע, מוצעות הוראות מקילות לעניין אדם כאמור, אשר יאפשרו לו, בתנאים המפורטים בסעיף קטן זה, להמשיך ולהשתתף בקבלת החלטות כאמור. לסעיף קטן (יב) עוד מוצע, במטרה להקל על המעבר ולאפשר את הוצאתו לפועל באופן מיטבי, לקבוע כי למשך תקופה שתחילתה ביום התחילה וסיומה במועד הקובע (לפי סוג הקרן), לא תיתן הרשות היתרים לפרסום תשקיף להצעת יחידות של קרן סל וכן לא תיתן היתר לפרסום תשקיף להנפקת תעודות סל מאותו סוג לציבור. לסעיף קטן (יד) א לחוק (שעניינן 104 מוצע כי לעניין הוראות סעיף פירוק או מיזוג של קרן בעלת שווי נקי נמוך של נכסים), ייראו קרן שהיתה תעודת סל ערב יום התחילה כקרן שיחידותיה מוצעות לראשונה לציבור. לסעיף קטן (טו) מוצע לקבוע שהאירוע של הפיכת תעודות הסל ליחידות של קרן לא ייחשב לאירוע מס, הן בכל הנוגע לחברות שהנפיקו תעודות סל והן בכל הנוגע למחזיקים בתעודות אלו, וזאת בכל הנוגע לקרן סל שנקבע בהסכם הקרן שלה כי היא תהיה קרן נאמנות פטורה כהגדרתה בפקודת מס הכנסה. .1261 '; ס"ח התשע"ו, עמ120 ', עמ6 דיני מדינת ישראל, נוסח חדש 4 ד ב ר י ה ס ב ר הצעות חוק הצ11 - הלשממה קוח תועהצעהוצע - הלשממה קוח תו738 הפיכתה של תעודת סל ליחידה של קרן כאמור בסעיף קטן (ה)(3)(א), לא )1( תיחשב למכירה; לעניין חישוב רווח ההון בידי מחזיק ביחידה כאמור, יראו את המחיר המקורי ויום הרכישה של היחידה, כמחיר המקורי ויום הרכישה של תעודת הסל שהפכה לאותה יחידה. ), לא תיחשב 2()הקניית נכסי החברה המנפיקה, לקרן, כאמור בסעיף קטן (ה )2( ;למכירה לא יראו ביטול התחייבות של החברה המנפיקה, בעקבות פקיעת תוקפו של (3) ), כהכנסה בידי אותה חברה;1()שטר הנאמנות, כאמור בסעיף קטן (ה יתרת הוצאות ההנפקה תותר בניכוי בתקופת ההפחתה הנותרת לצורך )4( ;בירור ההכנסה החייבת של מנהל הקרן, גם אם מנהל הקרן אינו החברה המנפיקה יתרת הוצאות ההנפקה לא תותר בניכוי כאמור לצורך בירור ההכנסה החייבת של החברה המנפיקה, אם אינה מנהל הקרן; - בסעיף קטן זה )5( ; כהגדרתן בפקודה- ""הכנסה" ו"הכנסה חייבת הוצאות שהוצאו לצורך הנפקת תעודות הסל, אשר הפכו - ""הוצאות ההנפקה );1()ליחידות בקרן כאמור בסעיף קטן (ה)(3 כהגדרתם בסעיף - ""יום רכישה", "מכירה", "מחיר מקורי", ו"קרן נאמנות פטורה לפקודה;88 הוצאות ההנפקה אשר טרם הובאו בחשבון לצורך- ""יתרת הוצאות ההנפקה חישוב ההכנסה החייבת של החברה המנפיקה בהתאם לפקודה; התקופה שנותרה להפחתת יתרת הוצאות ההנפקה - ""תקופת ההפחתה הנותרת לצורך בירור ההכנסה החייבת של מנהל הקרן בהתאם להוראות הפקודה.    סודר במח' רשומות, משרד המשפטים, והודפס במדפיס הממשלתיISSN 0334-3030    שקלים חדשים8.10 המחיר