חומר רקע
(הצעת חוק החברות(ממשל תאגידי
לעב ןהב ןיאש תוירוביצ תורבחבממשל תאגידי
הטילשבחברות ציבוריות שאין בהן בעל
)שליטה), ,התשפ"התשפ"ג-ג-2023
2023
מחלקת ייעוץ וחקיקה(משפט כלכלי)
'עליה במס 'חברות בלי שליטה ושווי השוק שלהן
חברות בלי שליטה ושווי השוק שלהן
8%
11%
12%
12%
12%
15.60%
17%
8%
11%
14%
26%
26%
24.50%
25%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
2010
2014
2017
2018
2020
2021
2024
אחוז חברות ללא בעל שליטה
אחוז שווי שוק של חברות ללא בעל שליטה
*מקור:רשות
ניירות
ערך.ללא
חברות
אג"ח
וחברות
דואליות
החוק הקיים מתמקד בבעיית הנציג האופקית
בעל השליטה
ציבור בעלי מניות
דירקטורים חיצוניים
עסקאות עם בעל שליטה
ועדות בלתי תלויות
–הצעת החוק–מענה לבעיית הנציג האנכיתמענה לבעיית הנציג האנכית
הנהלת החברה
בעלי המניות
העקרונות בעיצוב הצעת החוק
•טיוב ההגנה על ציבור בעלי המניות
•יישור קו עם המקובל בעולם תוך התאמה לדין הישראלי.
•הגברת הוודאות ומניעת ארביטרז 'רגולטורי
•הסרת נטל רגולטורי עודף והתאמת הממשל התאגידי למבנה ההחזקה
"שער הכניסה "שער הכניסה "-
-הגדרת חברה שאין בה בעל שליטההגדרת חברה שאין בה בעל שליטה
•
הגדרת שליטה כיום–
"היכולת לכוון את פעילותו של תאגיד ...
וחזקה על אדם שהוא שולט בתאגיד אם הוא
מחזיק
מחצית
או יותר מסוג מסוים של אמצעי השליטה בתאגיד".
•
מוצע–
הוספת
חזקה ניתנת לסתירה לפיה החזקת25%
מאמצעי השליטה בחברה
ציבורית תהווה שליטה אם אין בעל מניות אחר המחזיק50%או יותר.
המבחן האיכותי אינו משתנה .
ההצעה מותאמת לרף ה-
25%בהוראות חוק קיימות.
(עצמאות הדירקטוריון(II)
)–
–הרכב בלתי תלויהרכב בלתי תלוי
בדירקטוריון חברה שאין בה בעל שליטה-
•רוב דירקטורים בלתי תלויים.
•ביטול החובה לשני דירקטורים חיצוניים.
למה?
דירקטור בלתי תלוי מתמנה בידי בעלי המניות ועצמאי מההנהלה ומבעלי ענין.
דירקטור בלתי תלוי ניתן להעביר מכהונה.
תקופת כהונה–הגבלת האפשרות לדירקטוריון מדורג.
(עצמאות הדירקטוריון(II
II)
)–
–ועדת מינוייםועדת מינויים
•חובת הקמת ועדת דירקטוריון בלתי תלויה שתפקידיה:
oגיבוש המלצה לדירקטוריון בעניין הרכב הדירקטוריון וכשירות חבריו.
o
גיבוש המלצה לדירקטוריון בעניין המועמדים שיוצעו מטעמו
לאסיפה.
•
ועדת הביקורת יכולה לשמש גם כוועדת מינויים–הקלה רגולטורית.
•
הזכות של בעלי מניות להציע מועמדים לכהונה כנושא לסדר היום–
נותרת בעינה
ואינה כפופה לוועדה.
(עצמאות הדירקטוריון(III
III)
)–
–יו"יו"ר הדירקטוריוןר הדירקטוריון
•אפשרות לתגמל יו"
ר בלתי תלוי–מעבר לקבוע בתקנות גמול דירקטורים ,
מתוך
הכרה בכך שתפקיד היו"
ר מצדיק תגמול נוסף ורצון לתמרץ
דב"תים
לכהן בתפקיד.
•
המלצה לדירקטור בלתי תלוי מוביל-
הוראה מומלצת לפיה אם אישרה האסיפה
הכללית שלא להפריד בין תפקידי יו"ר הדירקטוריון והמנהל הכללי ,
ימונה אחד
הדירקטורים הבלתי תלויים לכהן לצדו של היו"ר ,כדירקטור בלתי תלוי מוביל.
עסקאות עם בעלי עניין
•עסקאות
עם
בעלי
מניות
מהותיים-עסקה
עם
בעל
מניות
המחזיק10%
ומעלה
תהיה
טעונה
אישור
ועדת
ביקורת
ודירקטוריון.
•עסקאות
עם
דירקטורים-עסקה
חריגה
עם
דירקטור
תהיה
טעונה
גם
אישור
האסיפה
הכללית(בדומה
להתקשרות
עם
דירקטור
בנוגע
לתנאי
כהונתו
והעסקתו).
תיקוני תקנות בהמשך לתיקון החוק
טיוטות פורסמו להערות הציבור:
oהקלות
לחברות
ישראליות
שנסחרות
בחו"ל–התאמה
של
התקנות
להוראות
החדשות
שיתווספו
לחוק,בהמשך
להקלות
הקיימות
כבר
היום.
oתקנות
העדר
זיקה–מוצע
להרחיב
את
העניינים
שלא
יהוו
זיקה
לגבי
דירקטורים
בלתי
תלויים,במקרים
שאינם
מעלים
חשש
לפגיעה
באי-תלותם.בכך,יש
כדי
להקל
על
מינוי
רוב
של
דירקטורים
בלתי
תלויים
בחברות
ללא
גרעין
שליטה
כמוצע
בהצעת
החוק.
oתקנות
הקלות
בעסקאות–ביחס
לאישור
עסקה
עם
דירקטור,מקרים
בהם
לא
יידרש
אישור
האסיפה
הכללית,בדומה
להקלות
הקיימות
היום
ביחס
לעסקה
עם
בעל
שליטה.
oתקנות
ועדת
מאזן–התאמה
במבנה
הוועדה
בחברות
ללא
שליטה
לאור
שינוי
מבנה
הדירקטוריון.
!תודה!