מסמך מ.מ.מ ישיבת ועדה
רקעלדיון
כתיבה:נתןשבע,כלכלן|
אישור:עמיצדיק,מנהלהמחלקהלפיקוחתקציבי תאריך:כ"הבתמוז
תשפ"
ו
10
ביולי
2026
הפחתתהאגרותהשנתיותהמוטלותעלידירשותניירותערך
מסמךזהנכתבלקראתדיון
בוועדתכלכלהב-
12
ביולי2026
בנושא
הצעתתקנותהסדרתהעיסוקבשירותיתשלום,
ייזוםתשלוםושירותמידעפיננסי
(אגרות)(הוראתשעה),התשפ"ו-
2026
והצעתתקנותהסדרתפעילותחברותדירוג
האשראי(הוראהשעה),התשפ"ו-
2026
.המסמךכוללאתתיאור
התקנותלהפחתתהאגרותהשנתיותהמוטלותעל
הגופיםהמפוקחיםבידירשותני
"ע
,נתוניםעלתקציברשותני"
עונתוניםעל
הבורסהבתלאביבוה
י
קפיהמ
סחרבה.
1.
הפחתתהאגרותהשנתיותהמוטלותעלהגופיםהמפוקחיםעלידירשותניירותערך
רשותניירותערך(להלן:
הרשות)מקדמתיוזמהלהפחתתהאגרותהשנתיותהמוטלותעלהגופיםהמפוקחיםעל
ידה, בהתאם למדיניות שיושמה בשנים קודמות, להשבת עודפי הגבייה שאינם נדרשים לצורך פעילותה בכפוף
ליתרת עודפים בתקציבה. לאור האמור, מוצע לקבוע הוראת שעה לשנת 2026
לפיה האגרה השנתית הקבועה
בתקנותלגורמיםהמפוקחיםעלידיהרשות,ובכללםחברותבעלותרישיוןשירותיתשלום,רישיוןשירותמידעפיננסי
ורישיוןשירותייזוםבסיסיו
חברותדירוגאשראי
,תופחתבשיעורשל25%
לשנת2026
.
1
הפחתהזובאהלצדהפחתהבאגרההשנתית
עלתאגידיםמדווחיםוקרנותנאמנותב-
25%
לשנת2026
.
בשנת
2025
שיעורהפחתהזההיה15%
כךשמדוברבהפחתהגדולהיותרלשנת2026
.
2
בשניםהאחרונותיזמה
ה
רשותשורהשלהפחתותב
אגרותהמוטלותלגופים
תחתפיקוחה.כך,
בשנים2023-2021
הרשותיזמה הפחתת האגרה השנתית
עלתאגידים מדווחים
וקרנות נאמנות
בכ-
15%
. ביולי 2023
אישרהועדת
הכספיםאתיוזמתהרשותלהפחתהנוספתכךשסךההפחתותלכלהגופיםיוגדלל-
30%
בשנים2024-2023
ובשנת
2025
יחזורל-
15%
.ההפחתהאז
באהעלרקעההתאוששותלאחרמשברהקורונה,אשרהובילהלעלייהבהנפקות
ובשווי
קרנותהנאמנות.3
בדיוןבוועדתהכספיםלקראתאישורהצעתהתקציבשל
הרשות
לשנת2026
העריךיו"ר
ה
רשות,עו"דספיזינגר,
כייינתנוהנחותבאגרותשל50
מיליוןש"חבשנת2026
.
4לנוכחההפחתותבאגרותבשנים
האחרונותנראהכי
לרשותיש
עודףמבניבתקציב
וניתןלשאולמדועמדוברבהוראתשעהולאבהפחתהקבועה.
משרד המשפטים,
טיוטתתקנות הסדרת העיסוק בשירותיתשלום, ייזוםתשלום ושיותמידע פיננס
י (אגרות) (הוראת שעה)התשפ"ו-
1
2026
.טיוטתתקנותהסדרתפעילותהד
ירוגבחברותהאשראי(הוראתשעה)התשפ"ו–
2026
,
27
במאי2026
.
טיוטתתקנותנירותערך(אגרהשנתית)(הוראתשעה),התשפ"ו-
2026
,
27
במאי2026
.
2 משרדהמשפטים,
3הכנסתה-
25
,פרוט
וקולמס 189
מישיבתועדתהכספים,
10
ביולי2023
;טיוטתתקנותניירותערך
(אגרהשנתית)(הוראתשעה)התשפ"א
2021
(תיקון)התשפ"ג-
2023
.
4
ועדתהכספים,ועדתהכספיםאישרהאתתקציברשותניירותערךלשנת2026
,
23
בדצמבר2025
.
הכנסת–מרכזהמחקרוהמידע
www.knesset.gov.il/mmm
הפחתתהעמלותהשנתיותהמוטלותעלידירשותניירותערך
|
2
מאזכניסת
חוקשירותמידעפיננסילתוקףביוני
2022
ועדסוף
2025
נתנה
הרשות
רישיונותלאספקתמידעפיננסי
ל-
25
גופיםשונים,אםכילמעלהמ-
90%
מהפעילותניתנתעלידישלושה
גופים.
5
במסגרתהרישיון יכולנותןהשירו
ת,לרכזעבורוהלקוחשנתןהסכמהלכךאתהמידעהפיננסיבמקוםאחדולהציג
לותובנותוהצעותערךפיננסיות.נותןהשירותעושהזאתעלבסיסהמידעשנוצרומצטברמפעילותוהפיננסיתשל
הלקוחאצל
גופיםשו
ניםכמוה
בנקיםאוחברותכרטיסיאשראי.ה
גופיםמספקיםמידעה
כולל,ביןהיתר,
מידעעל
עלויותהנוגעותלפעילותתשלומים,ריביתעלפיקדונותו
הלוואותופעילותבכרטיסיאשראי,שיכולל
שפר
אתתנאיו
שלהצרכן.
כאמורמישעודיזכהלהנחהבעמלותביןהיתרהםהגופיםהחוץבנקאיםשעוסקים
במתןשירותיתשלום
6
(כמוחברותהפ
ו
עלותבהנפקתכרטיסיאשראיוארנקיםדיג
יטלייםאוחברותפינטקהעוסקות
בהעברתתשלומים
7
ישירותמחשבוןהבנקלאדםאחר,)
במסגרת
חוקהסדרתהעיסוקבשירותיתשלוםובייזוםתש
לום,התשפ"ג-
2023
.
2
.
תקציברשותניירותערךלשנת2026
רשותניירותערךהיאגוףסטטוטוריהפועלעלפי
חוקניירותערך,התשכ"ח–
1968
.
לפיסעיף11
בחוק,תקציב
8
הרשותטעוןאישורשל
שרהאוצרושלועדתהכספיםשלהכנסת.
2.1
הכנסותהרשותלניירותערךבשניםהאחרונות
תקציב
הרשותממומן
בעיקרמאגרותהמוטלותעלהגופיםהמפוקחיםעלידה,ובעיקראגרותשנתיותעלהתאגידים
הכפופיםלחוקניירותערךוחוקהשקעותמשותפות;אגרותבשלבקשותלמתןהיתרלפרסוםתשקיפיםוהקצאות
בלוח1
פרטיות;אגרותרישוישליועציהשקעותומנהליתיקיהשקעותובחינות;אגרותהמוטלותעלהבורסה.
שלהלן
נתוניםעלמקורותהמימוןשלהרשותלשנים2024
ו-
2025
,וב
הצעת
התקציבלשנת2026
.
לוח1:
מקורותמימוןתקציבהרשותבשנים2022
-
2023
הותקציבלשנת2026
מיליוניש"ח)(9
2024
2025
2026
שינוי
סעיףתקציבי
מאושר ביצוע באחוזים מאושר ביצועמשוער באחוזים תקציב 2026/2025
אגרותתשקיף
60.4
72.4
119.9%
70.7
106
149.9%
92.7
31.1%
אגרותשנתיות
99.7
102.2
102.5%
131.4
134.1
102.1%
114.3
-13.0%
הכנסותאוהוצאותמימון,נטו
8.5
26.8
0
אגרותמיועציהשקעות
15
13.2
88.0%
15.8
15.7
99.4%
14
-11.4%
מימוןמעודפים
44
15.3
34.8%
12
34.9
190.8%
מימוןפרויקטים2026
מעודפי2025
40
סךהכולתקציב+פרו
יק
טים
219.1
211.6
96.6%
229.9
282.6
%
122.9
295.9
28.7%
אפשרלראותכיתקציבהרשותעבור
מקורותהמימון
לשנת2026
הואכ-
295.9
מיליוןש"ח
לעומתתקציבמאושר
שלכ-
229.9
מיליוןש"חוכ-
219.1
מיליוןש"חבשנים2024
ו-
2025
בהתאמה.,
התקציבבשנת2026
גבוהבכ-
29%
מהתקציבהמאושרלשנת2025.הסיבההמרכזיתלעלייהבתקציבה
יא
תקציבלמימוןפרויקטים
מעודפי2025
בסך40
מיליוןש"ח,
30
מיליוןש"חלהעברתמטההרשות
ב
תלאביבלמבנהאחרו-
10
מיליוןש"חלחינוךלהשקעות,
5
רשותניירותערך,פעילותחברותנותנישירותימידעפיננסי2025
,
28
באפריל2026
.
6 שם.
2023
.
7 חוקהסדרתהעיסוקבשירותיתשלוםובייזוםתשלום,התשפ"ג-
1968
.
8 חוקניירותערך,התשכ"ח–
נתוני2024
:
רשותני"ע,הצעתהתקציבלשנת 2025
,דצמבר2025
;נתוני2025
-
6
202
:
הצעתתקציבלשנת2026
,דצמבר2025
.
9
הכנסת–מרכזהמחקרוהמידע
www.knesset.gov.il/mmm
הפחתתהעמלותהשנתיותהמוטלותעלידירשותניירותערך
|
3
במיוחד לצעירים. לולא פרו
יקטים אלה
סך התקציב השוטף עלה ב
כ-
12%
ל-
252
מיליון ש"ח לעומת התקציב
המאושרבשנת2025
(עלייהשלכ-
25
מיליוןש"ח).שיעורביצועהתקציבהמשוערבשנת2025
הואכ-
122.9%
.
2.2
תקציב
הוצאות
הרשות
בלוח2
שלהלןמוצגיםביצועתקציבהרשותבשנת2024
,ביצועמשוערלשנת2025
והתקציבשאושרלשנת2026
.
לוח2
:
תקציבהוצאות
הרשותבשנים2024
-
2025
והתקציבלשנת2026
במיליוניש"ח)(10
2024
2025
2026
שינוי
סעיףתקציבי
2026/2025
מאושר ביצוע שיעורביצוע מאושר ביצועמשוער שיעורביצוע הצעתתקציב
שכר
120.4
117.2
97.3%
126.7
123.9
97.8%
135.3
6.8%
הוצאותנלוות
10.2
10.2
100.0%
11
10.8
98.2%
11.7
6.4%
אחזקה
23.9
23.7
99.2%
24.1
23.7
98.3%
27.7
14.9%
פעילותמקצועית
13.5
13.3
98.5%
14.5
13.8
95.2%
15.5
6.9%
מערכותמידע
31
31
100.0%
31.3
31.3
100.0%
34.2
9.3%
תקציבפיתוח
13.9
13.9
100.0%
15.8
15.8
100.0%
24.1
52.5%
רזרבה
6.1
2.5
0.00%
6.5
7.5
15.4%
תקציבפרויקטים
40
סךהכול
219
211.7
91.30%
229.9
219.4
95.4%
295.9
28.7%
אפשר לראות כי
ההוצאה העיקרית היא שכר, כ-
135.3
מיליון ש"ח בהצעת התקציב לשנת 2026
(
46%
מסך
התקציב), גידול של 6.8%
לעומת התקציב המאושר בשנת 2025
ושל 12.4%
לעומת שנת 2024
.
שיעור ביצוע
התקציבהמשוערלשנת2025
הואכ-
95.4%
,גבוהמשיעורהביצועבשנת2024,אשרהיהכ-
91.3%
.
3
. פעילותהרשותלניירותערך
רשותני
"ע
היאאחתמשלושתהמפקחיםהפיננסייםבישראל,נוסף
עלה
מפקחעלהבנקים,העוסק ב
וקיפחעל
היציבותוהניהולהתקיןשלהתאגידיםהבנקאיי
םושמירתההגינותביחסיםהעסקייםביןהבנקיםללקוחותיהם,ו
על
רשותשוקההוןביטוחוחיסכון,העוסקתב
וקיפחבעיקרעלח
ברותביטוח,קרנותפנסיה,גמלוהשתלמות.
11יו"ר
הרשותוחבריהמתמניםבידישרהאוצר,
חלקםנציגיציבורוחלקםעובדיהמדינה.בסעיף2בחוק
נקבעתפקיד
הרשות:
לשמורעלענייניושלציבורהמשקיעיםבניירותערך.
ה
רשותעוסקתבכמה
תחומים
ובהםפיקוחוהסדרה
שלענףקרנותהנאמנות;פיקוחשוטףעלתאגידיםשני
"ע
שלהםהוצעולציבור;פיקוחעלניהולתקיןשלהבורסה
לני
"ע.
נכוןלסוף2025
הרשותמפקחתעל652
תאגידיםמדווחיםלעומת627
בשנת
2025
,
גידולשל25
תאגידים,
בהם494
חברותציבוריותהנסחרותבישראלבלבדו-
48
חברותדואליות.12
להלןתפקידיההעיקרייםשלהרשות:
פיקוחעלניהולתקיןשלהבורסהלניירותערך;
מתןהיתרלפרסוםתשקיפים13
שלתאגידיםהמציעיםאתניירותהערךשלהםלציבור;
מעקב
שוטף,ברמהיומית,אחרהתאגידיםשניירותהערךשלהםהוצעולציבורכדילוודאשהםעומדים
בדרישות
הרשות
,ועריכתביקורותובדיקותמדגמיותשלדוחותכספיים;
רשותני
"ע
ערך,הצעתהתקציבלשנת 2025
,דצמבר2025
;
הצעתתקציבלשנת2026
,דצמבר2025
.
10
11
בנקישראל,
הפיקוחעלהבנקים,רשותשוקההוןביטוחוחיסכון כניסה:,9
ביולי2026
.
12
רשותניירותערך,הצעתתקציבלשנת2025
,
דצמבר2025
,
רשותניירותערך,
הצעתתקציבלשנת2026
,דצמבר2025
.
תשקיףהואמסמך
שמסופקבו
מידעעלתאגידאשרהציעאתניירותהערךשלולציבור.
13
הכנסת–מרכזהמחקרוהמידע
www.knesset.gov.il/mmm
הפחתתהעמלותהשנתיותהמוטלותעלידירשותניירותערך
|
4
רישוימינהליומקצועישליועציהשקעות,מנהליתיקיהשקעותומשווקיהםומבקשירישיונותחדשים,
לרבותפיקוח
עלמילויחובותיהםוטיפולבעבירותמשמעת.נכוןלחודשדצמבר2025
פעלובשוקההון2,853
יחידיםבעלי
רישיון,בהם817
מנהליתיקים,520
1,
יועציהשקעותו-
516
משווקיהשקעות.
14
מעקבאחרהצעותרכש15לרכישתניירותערךמהציבור;
עריכתחקירותבנושאיםכגוןעבירותעלחוקניירותערך,חוקהשקעותמשותפותבנאמנות,חוקהסדרתהעיסוק
בייעוץהשקעותובניהולתיקיהשקעות.
3.1
היקפימסחר
בתרשים1להלןמוצגמחזורהמסחרהיומיהממוצעב
בורסהל
ני
"עבתל-אביב
בשנים2016
עד2026.המחזורים
המוצגיםהםשלמניותוהמיריםושלאגרותחוב.
תרשים1
:מחזורהמסחרהיומי
הממוצעבני"עבשנים6
201
-
2026
(במיליארדי
ש"ח)16
10
6.0
4.4
4.5
4.1
3.9
3.9
3.8
3.7
3.6
3.5
3.5
5
5.7
3.4
2.3
2.2
1.9
2.0
0
1.9
1.6
1.4
1.3
1.3
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
ינואר- 2025
יוני
2026 איגרותחוב מניות
אפשרלראות
כי
בשוקהמניות
אחריהשפלשבוהגיעמחזורהמסחרהיומיבמניותבשנת2019
–
1.3
מיליארדש"ח
ליום,חלהעלייהבשניםשלאחרמכןלכןלכ-2
מיליארדש"חגםבעקבותהיציאהמהקורונה.בשנת2024
מחזור
המסחרהיומיהגיעבממוצעל-
2.2
מיליארדש"חובשנת2025
שלוותהבעליותשעריםחדות,
כאשרמדדתלאביב
35
עלהב-
49%,מחזוריהמסחרהסתכמוב-
3.4
מיליארדש"ח.במח
ציתהשנההראשונהשל2026
מחזורהמסחר
זינקל-
5.7
מיליארדש"חלצדשינויהמסחרלימיםשני-שישי
בתחילתשנת2026
.ביןהיתרהדברהוביללכךלגידול
בחלקםשלהזריםבמסחר.17
באיגרותחוב
בשנת2016
היההמחזורהיומיהממוצעכ-
3.8
מיליארד
ש"ח,
ומאזירד,
וחזרלעלותבשנת2020
למעל4
מיליארדש"חכנראה
לצדהגיוסיםשלאג"חממשלתיבעקבותהקורונה.
בשנים2024
-
2025
עלומחזורי
המסחר באג"ח
לכ-
4.5
מיליארד ש"ח ליום, ובמחצית השנה הראשונה של 2026
הגיעו ל-6
מיליארד ש"
ח
לצד
העלייהבמחזוריהמסחרבמניותובצפייהלהמשךהורדתהריבית.
בתרשים2היקףההנפקותוהגיוסיםבאג"חומניותשהיובשנים2021
–
2025
דוחשנת2025
,
15
ביוני2026
.
14 רשותניירותערך,
באמצעותהצעתרכשיכולאדםלרכושניירותערךשלתאגידמסויםלצורךיצירתהחזקותאוהגדלת
ן
ואף
לשם
השתלטותעלתאגיד.
15
אתרהבורסה,סטטיסטיקה,מחזורים–מחזוריהמסחרהיומייםבניירותערך כניסה:,27
בדצמבר2021
.
16
17 הבורסהלניירותערךבתלאביב,
סקירהחצישנתית,
לאצויןתאריך.
הכנסת–מרכזהמחקרוהמידע
www.knesset.gov.il/mmm
הפחתתהעמלותהשנתיותהמוטלותעלידירשותניירותערך
|
5
תרשים2
:היקףההנפקותוהגיוסיםבאג"חומניות
בבורסהבתלאביב(במיליארדיש"ח)18
200
160
150
95.1
93
90.3
88
100
50
25.4
22
21.4
8.5
8.2
0
2021
2022
2023
2024
2025
מניותוהמיריםבישראל
איגרותחובחברות
אפשרלראותש
בשנת2025
חלגידולחדבגיוסים
בבורסהבעקבותעליותהשערים,הצפייהלשיפורהמצבהכלכלי
בעקבותתוצאותהמלחמה והירידהבפרמייתהסיכוןשלישראל.,
בשנת2025
גויסו22
מיליארדש"חבמניותו-
160
מיליארדש"חבאיגרותחובלעומת8.2
מיליארדש"חו-
93
מיליארדש"חבשנת2024
בהתאמה.
בתרשים3השינוי
במדדימניותמרכזייםב
בורסותעיקריותבעולםוהבורסהבתלאביבב-3
השניםהאחרונות.
תרשים3:התשואותשלהבורסותהעיקריותבעולםוהבור
סהבתלאביבב-
3השניםהאחרונות19
131%
150%
110%
108%
91%
100%
71%
65%
60%
43%
30%
29%
50%
16%
0%
ת"א-
S&P500 נאסד"ק IBEX35 ניקיי 35
MSCI
פוטסי100 דקס
קאק40 שנחאי האנגסאנג
העולמי
אפשר ל
רא
ות כי העלייה המדד 35
בתל אביב היתה הגבוהה ביותר מבין הבורסות שנסקרו, 131%
ב-3
השנים
האחרונות,לעומתמדדנייקיהיפני
שעלהב-
110%
ומדדMSCI
העולמי
שעלהב-
65%
.
הבורסהלניירותערךבתלאביב,
סקירהשנתית
שניםשונות.
18
19Investing.com,Majorworldmarketsindicesintheworld,Accessed:July9th2026.
הכנסת–מרכזהמחקרוהמידע
www.knesset.gov.il/mmm