חומר רקע

נייר עמדה של אגף הכלכלנית הראשית אודות ההשלכות הכלכליות של הרפורמה המשפטית על הכלכלה הישראלית מסמך זה מבקש לסקור את הסיכונים הכלכליים הקיימים ביישום הרפורמה במערכת המשפט כפי שנדונה בוועדת חוק חוקה ומשפט של הכנסת עד ליום-ה16במרץ2023להלן( -הרפורמה המשפטית)על הכלכלה:הישראלית 1.מיפוי הסיכונים הכלכליים ●כפי שיוצג במסמך,זה להערכתנו יישום הרפורמה המשפטית המוצעת עלול להביא לפגיעה משמעותית מאוד בכלכלה.הישראלית הסיכונים הכלכליים מתייחסים הן להשפעה על הפעילות הכלכלית בטווח הזמן הקצר ,והבינוני והן להשפעות בטווח הזמן הארוך הקשורות בפוטנציאל.הצמיחה נציין כי השפעות הרפורמה המשפטית המוצעת על הכלכלה עשויות לבוא לידי ביטוי באופן שאינו לינארי ועל כן קיים קושי לחזות את הדינמיקה על פני זמן בה יבואו לידי ביטוי ההתפתחויות השליליות על.הכלכלה ●ניתוח של מתודולוגיית הדירוג על בסיסה מגובשים האינדיקטורים המרכזיים במדדי דמוקרטיה וממשל כדוגמת מדדWGI 1של הבנק העולמי-וFreedom in the World 2,וכן ההתייחסות שהוצגה ח"בדו של חברת הדירוג Moody'sמיום-ה7במרץ2023 , 3מעלים כי יישום הרפורמה המשפטית המוצעת צפוי להביא לפגיעה באינדיקטורים המוסדיים במדדים,אלו בפרט בכל הקשור בסעיפים הנוגעים לעצמאות מערכת.המשפט4 מדדים אלו,משמשים בין,היתר את הספרות המחקרית שהראתה את הקשר בין חוזקת,המוסדות עצמאותם מערכת האיזונים ובלמים ובין צמיחה כלכלית וכן את סוכנויות דירוג האשראי בבואן להעריך את סיכון האשראי .המדינתי 4בהנמקה לציון חיובי זה של ישראל הוצגה העובדה לפיה בשנת2020נדחתה על הסף הצעת החקיקה בדבר פסקת ההתגברות כעדות לעצמאות מערכת המשפט:בישראל Freedom House. Freedom in the World 2022: Israel. https://freedomhouse.org/country/israel/freedom-world/2022 (Retrieved 13/3/23): “Some right-wing politicians have advocated reforms that would allow the Knesset to override the Supreme Court when it strikes down legislation. However, lawmakers overwhelmingly rejected such a bill in 2020.” וראו גם בחוות הדעת של היועצת המשפטית לממשלה מיום-ה2בפברואר2023במסגרתה נקבע כי"כל אחד מההסדרים המוצעים מעלה קשיים מהותיים היורדים לשורש עקרון הפרדת,הרשויות העצמאות השיפוטית והמקצועית של הרשות ,השופטת ההגנה על זכויות,הפרט שלטון החוק והשמירה על המנהל,"התקין45וכן כי בחינה"כוללת של ההסדרים מצביעה על פגיעה קשה במארג הבלמים והאיזונים בין."הרשויות היועצת המשפטית.לממשלה התייחסות היועצת המשפטית לממשלה לטיוטת תזכיר:יסוד-חוק.השפיטה מכתב כ"לחה יריב לוין מיום-ה2בפברואר2023 , 'מס מסמך 004-99-2023-002289 . https://fs.knesset.gov.il/25/Committees/25_ci_bg_1731251.pdfנדלה( 13.3.23 ) 3 Moody’s Investor Service. Government of Israel: Planned Judicial Changes Could Weaken Israel’s Institutional Strength. 07 March 2023. “: “the overall reform package could materially alter judicial independence and effective checks and balances between the various branches of government which are important aspects of strong institutions…If the proposed judicial reforms were to be implemented in full, there could arguably be downward pressure on those [institutions and governance] scores.” 2 The Worldwide Governance Indicators (WGI) project. https://info.worldbank.org/governance/wgi/ (Retrieved 13/3/23). 1 Freedom House (Webpage). Freedom in the World Research Methodology. https://freedomhouse.org/reports/freedom-world/freedom-world-research-methodology (Retrieved 13/3/23) 1 ●על פי הספרות,המחקרית פגיעה בדירוג של ישראל במדדי הדמוקרטיה והממשל צפויה להביא לירידה מבנית בקצב צמיחת התוצר לנפש בהיקף של0.8אחוזים לשנה שמשמעותה על פני5שנות התקציב העוקבות להעברת,הרפורמה אובדן תוצר של-כ270מיליארד ח"ש,במצטבר וכן ירידת הכנסות מדינה בהיקף של-כ70 מיליארד ח"ש,במצטבר כאשר כעבור עשור ההשפעה השלילית על הכנסות המדינה נאמדת-בכ385מיליארד ח"ש במצטבר על פני5השנים.העוקבות נציין כי הפגיעה בהכנסות המדינה עלולה להתחיל לבוא לידי ביטוי כבר בשנות התקציב הסמוך למועד יישום,הרפורמה ועל כן באם הרפורמה המשפטית המוצעת תיושם בתקופה הקרובה צפוי שיידרש עדכון לתחזית ההכנסות לתקציב.הקרוב נבהיר כי הירידה המבנית בקצב צמיחת התוצר לנפש בהיקף של0.8אחוזים,לשנה על בסיסה מבוצעת האמידה בנייר,זה יכולה להתגלות כשמרנית שכן היא אינה לוקחת בחשבון את רמת ההשכלה הגבוהה בישראל ואת מבנה הכלכלה הישראלית הנשען במידה משמעותית על סקטור ההייטק שהינו סקטור נייד ומוטה השקעות,זרות ואת ההשפעה הגוברת על פני השנים של דירוג מדדי הדמוקרטיה והממשל על הצמיחה בספרות.הכלכלית להרחבה אודות האמידה הכמותית ראו פירוט בסעיף2 .להלן הסיכונים,המרכזיים בהמשך לשיקופם לממשלה על ידי הכלכלנית הראשית בדיוני התקציב ביום-ה23 בפברואר2023 ,מתייחסים להיבטים:הבאים 1.1 ֵסיכונים הנוגעים לקשר בין עצמאות מוסדות המדינה ושמירה על איזונים ובלמים לבין צמיחה כלכלית ארוכת טווח הספרות המחקרית מעלה כי מערך מוסדי שמאופיין באיזונים ובלמים מהווה גורם חשוב לצמיחה הכלכלית בטווח הארוך וכי ישנו קשר סיבתי חיובי מובהק בין רמת הדמוקרטיה והממשל של,המדינה כפי שהדבר נמדד במדדים כדוגמתFreedom in the World ,לבין הצמיחה ובפרט בין רמת הדמוקרטיה והממשל לבין ההשקעות הזרות .הישירות כמו,כן המחקר מעלה כי במדינות בהן בתי המשפט עצמאיים מהשפעה פוליטית נרשמו פחות מקרים של ,שחיתות שהינה תופעה בעלת השפעות כלכליות שליליות משמעותיות בין היתר בשל עיוותים בהקצאת המקורות .במשק מחקרים אלו מתבססים על שיטות אקונומטריות המאפשרות לבסס קשר,סיבתי כאשר האינדיקטורים המרכזיים למדידת איכות המוסדות ורמת הדמוקרטיה הם מדדי,הדמוקרטיה בהם נעשה שימוש גם על ידי חברות דירוג.האשראי5לאמידת ההשפעה הכלכלית הצפויה בהתבסס על הספרות המחקרית ראו בסעיף2. נציין כי כשמדובר במבנה הכלכלה,הישראלית ההשפעה השלילית על הצמיחה ארוכת,הטווח כפי שהיא באה לידי ביטוי במחקריםֵ,לעיל עשויה להתבטא באופן מהיר וחמור במיוחד בענף ההייטק בו החברות מנהלות פעילות חוצת ,גבולות נסמכות על מימון,בינלאומי ומעסיקות עובדים מיומנים המתאפיינים בפוטנציאל ניידות בינלאומית.גבוה 5 See, for example: Acemoglu, Daron, Simon Johnson, and James A. Robinson. "Institutions as a fundamental cause of long-run growth." Handbook of economic growth 1 (2005): 385-472.‏ Acemoglu, Daron, et al. "Democracy does cause growth." Journal of political economy 127.1 (2019): 47-100.‏; Busse, Matthias. "Democracy and FDI." Available at SSRN 384480 (2003).‏; Alt, James E., and David D. Lassen. "Political and judicial checks on corruption: Evidence from American state governments." Economics & Politics 20.1 (2008): 33-61.‏ ; Castelar, Armando. "Judicial System Performance and Economic Development". October 1996, Paper prepared for the seminar Economic Growth. Institutional Quality and The Role of Judicial Institutions, IRIS, University of Maryland. Washington, DoCo, December 5-6, 19960. ; Shleifer, Andrei, and Robert W. Vishny. Corruption. The quarterly journal of economics 108.3 (1993): 599-617; Busse, Matthias. "Democracy and FDI." Available at SSRN 384480 (2003); Colagrossi, Marco, Domenico Rossignoli, and Mario A. Maggioni. "Does democracy cause growth? A meta-analysis (of 2000 regressions)." European journal of political economy 61 (2020): 101824..‏ 2 לענף ההייטק תרומה משמעותית לפעילות הכלכלית ולצמיחת,המשק ככזה המהווה-כ17%מהתוצר6ואחראי למעל 50% ,מהייצוא-ולכ25%ממסי השכר7.בשנת2022לבדה הסתכמו השקעות ההון הזרות בהייטק הישראלי ללא( )אקזיטים-בכ12מיליארד.דולר8 החלטות של משקיעים והנהלות הגופים והעובדים בחברות,אלה להמשיך,להשקיע,לחזק או לייסד כשמדובר( ביזמים ועובדים,)חדשים את פעילותם בישראל עשויה להיות מושפעת לרעה אם תפיסתם את הסביבה העסקית בישראל,תיפגע וזאת בפרט בתקופת זמן של תחרות גלובלית גוברת על טכנולוגיה וכוח אדם.מיומן כבר בשלב זה ישנן אינדיקציות על כוונה להסיט פעילות בסקטור ההייטק אל מחוץ לתחומי,המדינה הבאות לידי ביטוי בהצהרות על כוונה להפחית השקעות,זרות הוצאות כספים מחוץ,לישראל בירור אודות העברת הרישום התאגידי של חברות אם ל"לחו היפוך"( ,)"שרוול רילוקיישן של עובדים או התעניינות.בכך נציין שדינמיקות מסוג זה לא בהכרח מתפתחות באופן ליניארי אלא עשויות להתפתח ככדור,שלג ותחת תרחישים מסוימים עשויות להוביל להוצאה משמעותית של הון פיסי או/ו הון אנושי,קרי(בריחת" )"מוחות בסקטור.ההייטק תחת תרחישים אלו ההשפעה השלילית על הכלכלה הישראלית צפויה להיות חמורה.ומתמשכת 1.2 .חשש להשפעה שלילית על פרופיל האשראי של מדינת ישראל ■כל סוכנויות דירוג האשראי הבינלאומיות הגדולות מתייחסות לסוגיות הקשורות לאיכות המוסדות והממשל בבואן לקבוע את דירוג האשראי של.מדינות בכלל זה נכללת התייחסות להפרדת,הרשויות חוזק מערכת המשפט.ועצמאותה9 ■בתרחיש של הרעה בפרופיל סיכון האשראי של מדינת ישראל צפויה התייקרות של עלות גיוס החוב הממשלתי ומכאן גם הכבדת נטל,החוב,שיחייבו תחת הנחה של שמירה על אחריות,פיסקלית צמצום של הוצאות בתקציב המדינה או העלאות,מסים אשר סביר שיפגעו.ֵבצמיחה הורדת פרופיל האשראי של המדינה תשפיע לרעה גם על עלויות החוב של החברות העסקיות הפועלות בה וגם על ההשקעות הזרות הישירות,בכללותן ומשכך צפויה להיפגע.הצמיחה10 ■בשבועות,האחרונים פרסמו חברות הדירוג'פיץ ס'ומודי התייחסויות לרפורמה המשפטית והשלכותיה במסגרת פרסומים.רשמיים פרסומים אלו מצטרפים להתבטאות של חברת הדירוגS&P ,בתקשורת שהזהירה בחודש ינואר2023מפני סיכונים לדירוג האשראי של ישראל בעקבות הרפורמה המשפטית.המוצעת ●במסגרת פרסום דירוג האשראי של מדינת ישראל על ידי חברת'פיץ-ב1במרץ2023 ,אישרה חברת 'פיץ מחדש את דירוג האשראי של מדינת ישראל ברמהA +והותירה את תחזית הדירוג,"יציבה"אך לצד זאת צוינה אזהרה ביחס להשפעה שלילית אפשרית של הרפורמה על פרופיל,האשראי לאור 10Baum, C. F., Schäfer, D., & Stephan, A. (2016). Credit rating agency downgrades and the Eurozone sovereign debt crises. Journal of Financial Stability, 24, 117-131. 9 Fitch Rating. Rating Criteria: Sovereign Rating Criteria. fitchratings.com/research/sovereigns/sovereign-rating-criteria-11-07-2022 (Retrieved 13/3/23) ; Moody’s. Sovereign Ratings Methodology. November 25, 2019. https://ratings.moodys.com/api/rmc-documents/63168 (Retrieved 13/3/23) ; S&P Ratings. How We Rate Sovereigns. February 15, 2019 https://www.spglobal.com/ratings/_division-assets/pdfs/021519_howweratesovereigns.pdf. 8עיבודי אגף הכלכלנית הראשית לנתוניIVC . 7עיבוד אגף הכלכלנית הראשית לנתוני.מ"שע 6נתוני,ס"למ שנת2022 ,בניכוי ענף שירותי.תקשורת 3 החלשת האינדיקטורים המתייחסים,לממשל או במידה והיחלשות האיזונים והבלמים המוסדיים יובילו לתוצאות מדיניות גרועות יותר או סנטימנט שלילי מתמשך של.המשקיעים11 ●לצד,זאת בתאריך-ה7במרץ2023פרסמה חברת ס'מודי באופן חריג ח"דו מיוחד ומקיף בעקבות הרפורמה המשפטית,המוצעת וזאת במנותק מפרסום.הדירוג ח"בדו זה הזהירה חברת הדירוג מפני פגיעה במדדים של מערכת המשפט והחברה,האזרחית ואף ציינו ביחס לדירוג בכללותו כי שיפור" בחוזקת מדדים פיסקליים ומדדי חוב עשויה לא להיות מספיקה בכדי לקזז את השפעת החלשת המוסדות אם תוכן הרפורמה המשפטית שיעבור יצביע על החלשה."כאמור,זאת לצד השפעות אפשריות על ריסון אינפלציה והחלטות השקעה לאור תנודתיות,ח"בשע והתייחסות לסיכונים ארוכי טווח ביחס לאטרקטיביות ההשקעה בישראל ובפרט בסקטור.ההייטק12 ■מדינות מפותחות הנמצאות כיום בדירוג אשראי אחד נמוך יותר משל ישראל( A +בחברתS&P ֵ)מתאפיינות בתוצר לנפש הנמוך יותר-בכ13% ( 37%כאשר לוקחים בחשבון את,)אירלנד ובשיעורי צמיחת תוצר לנפש שנתיים הנמוכים-ב0.4% ,מזה של מדינות בקבוצת הדירוג של ישראל הדבר(אינו מעיד בהכרח על קשר .)סיבתי לפי מחקר של ן'צ ואחרים( 2016 ) 13הורדת דירוג בדרגה אחת מביאה לירידה בשיעורי הצמיחה השנתית בשיעור של0.3%במהלך5השנים שלאחר הורדת.הדירוג נדגיש כי מדובר בהיבט אחד וחלקי של הפגיעה הפוטנציאלית בכלכלה שכן במרבית המקרים הורדת דירוג אשראי אינה נובעת משינוי במוסדות המדינה אלא מסוגיות כלכליות מצומצמות,יותר כדוגמת הרעה במצרפים,הפיסקליים שחלקם יכולים להשפיע פחות על הצמיחה לטווח ארוך ועל כן הפגיעה בעקבותיה מוגבלת.יותר לאמידת ההשפעה המלאה של שינוי מוסדי משמעותי ראו מטה בסעיף2. 1.3 .השפעת הרפורמה המשפטית על תפיסת הסיכון ֵכפי שהיא משתקפת בשווקים,הפיננסיים חות"בדו ובהתבטאויות של גופים רלוונטיים ●מחירי הנכסים בשווקים הפיננסיים משקפים את ציפיות המשקיעים לגבי הפעילות הכלכלית,בעתיד על בסיס כלל המידע וההערכות הקיימות.בהווה,לפיכך שינויים במחירי הנכסים בהווה יכולים לתת אינדיקציה בעלת ערך לתפיסת המחיר הכלכלי שעשוי להתלוות לרפורמה המשפטית.המוצעת אמנם לא ניתן לבודד באופן מלא את השפעת הרפורמה משינויים אחרים שמתרחשים במקביל ומשפיעים על מחירי,הנכסים אך על ידי השוואת שינויים במחירי נכסים פיננסיים בישראל אל מול שינויים בנכסים דומים בשאר,העולם ניתן לקבל אינדיקציה מסוימת לאופן שבו משקיעים פיננסיים מעריכים את השינויים הצפויים בכלכלה,הישראלית תוך שקלול ההסתברויות לתרחישים.השונים ●מספר מדדים מרכזיים מצביעים על עלייה משמעותית בהערכת הסיכון של הכלכלה הישראלית בעיני .המשקיעים כך,לדוגמא נכון-ל19במרץ2023 ,מדד המניות-א"ת125ירד מתחילת השנה-בכ6% ,לעומת מדדי המניות המרכזיים הנסחרות בבורסות ל"בחו שעלו כולם באותה.התקופה שער החליפין משקף היחלשות 13 Chen, S. S., Chen, H. Y., Chang, C. C., & Yang, S. L. (2016). The relation between sovereign credit rating revisions and economic growth. Journal of Banking & Finance, 64, 90-100. 12 Moody’s Investor Service. Government of Israel: Planned Judicial Changes Could Weaken Israel’s Institutional Strength. 07 March 2023. 11 Fitch Ratings. Fitch Affirms Israel at “A+”; Outlook Stable. Rating Action Commentary. 01 March 2023. https://www.fitchratings.com/research/sovereigns/fitch-affirms-israel-at-a-outlook-stable-01-03-2023 (Retrieved 13/3/23). 4 משמעותית של השקל בהשוואה למטבעות,המובילים ופרמיית הסיכון של ישראל כפי שבאה לידי ביטוי-בCDS עלתה בשיעור גבוה ממדינות מפותחות.אחרות14 ●מספר חברות ציבוריות ישראליות הנסחרות,ב"בארה כדגומת,מובילאיי,אורמת'סולאראדג,וריסקיפייד וכן בנקים כגון דיסקונט,והפועלים פרסמו במסגרת חות"הדו התקופתיים שלהם הערות אזהרה לפיהן הרפורמה המשפטית עשויה להוביל באופן עקיף לפגיעה בפעילות העסקית,שלהם וזאת בין היתר דרך השפעה שלילית על הסביבה,כלכלית-המקרו היציבות בשווקים הפיננסיים או דירוג.האשראי15 ●מספר בנקי השקעות,זרים ובהםJP Morgan, Barclays, Goldman Sachs ,HSBC -וCitiפרסמו סקירות הכוללות אזהרה למשקיעים מהשלכות הרפורמה על ביצועי המשק.הישראלי16משקיעים זרים חשופים למידע זה והוא עשוי להשפיע על החלטתם להשקיע.בישראל בשל המבנה של כלכלת ישראל,כאמור(סקטור ההייטק הינו בעל השפעה משמעותית על הצמיחה והכנסות המדינה המסתמך במידה רבה על מימון)זר יש משמעות רבה לפרסומים אלו לגבי תפיסת המשקיעים הזרים את השינויים המוצעים במערכת המשפט ומשכך משמעות לגבי היקף ההשקעות הזרות.בישראל 16 See, for example: Barclays. Fade ILS weakness on political risks. Macro Research. 02 February 2023 ; .JP. Morgan. Israel Strategy: Domestic Volatility Flares Up. Europe Emerging Market Research. 02 February 2023. 15ראו למשל את האזהרה של חברת מובילאיי ח"בדו הכספי מיום-ה9במרץ2023 ,בעמוד56 : Mobileye Global Inc. Annual Report Pursuant To Section 13 Or 15(D) Of The Securities Exchange Act Of 1934 For The Fiscal Year Ended December 31, 2022. 09 March 2023. https://ir.mobileye.com/static-files/2b1a9416-39ac-4c49-9a7e-87500664f40bhttps://ir.mobileye.com/static-files/2 b1a9416-39ac-4c49-9a7e-87500664f40b “political, economic, and military conditions in Israel and the surrounding region may directly affect our business and operations, including, without limitation, the judicial reform efforts currently led by the Israeli government, the final form of which is yet unknown.” ואת האזהרה של חברתSolarEdgeח"בדו הכספי מיום-ה23בפברואר2023 ,בעמוד28 : SolarEdge Technologies Inc. Annual Report Pursuant To Section 13 Or 15(D) Of The Securities Exchange Act Of 1934 For The Fiscal Year Ended December 31. 2022. https://investors.solaredge.com/static-files/75957c4b-d697-432b-b68f-60d2d9000b65 “Additionally, the newly elected Israeli government has announced plans to significantly reduce the Israeli Supreme Court's judicial oversight, including reducing its ability to strike down legislation that it deems unreasonable, and plans to increase political influence over the selection of judges. These plans have prompted protests of Israeli citizens and criticism of leading Israeli business leaders as well as some foreign leaders. If such government plans are eventually enacted, they may cause operational challenges for us since we are headquartered in Israel and approximately half of our employees are located in Israel. In addition, if foreign policy is negatively impacted with regard to Israel, this could impact our business with suppliers and customers which could in turn adversely impact our reputation, results of operations or financial condition“ וכן את ההתייחסות של בנק:דיסקונט.דיסקונט דין וחשבון שנתי2022 . https://www.discountbank.co.il/DB/sites/marketing.discountbank.co.il/files/CMS%20media/Private/financial_state ments/110012224.pdf : "במהלך חודש ינואר2023החלה הממשלה לקדם תכנית לביצוע שינויים מהותיים במערכת המשפט ,בישראל המעוררת מחלוקת משמעותית בציבור.הישראלי לדעת גורמים כלכליים שונים בארץ,ובעולם שינויים אלו עלולים להשפיע לרעה על השווקים הפיננסיים ועל איתנות המשק והכלכלה.בישראל ההשפעות כאמור עלולות לפגוע גם בבנק ."ובלקוחותיו 14ראו.נספח 5 ●כמו,כן לאורך החודשים מרץ-ינואר2023פורסמו מכתבים וגילויי דעת רבים מטעם מומחים בתחום הכלכלה בארץ ובעולם אשר התריעו על הסיכונים הכלכליים המשמעותיים שעשויים להתממש באם הרפורמה המשפטית המוצעת.תחוקק17ֵ לאור כל,אלו ישנם סיכונים כבדי משקל להשפעה שלילית משמעותית על הכלכלה,הישראלית הן בטווח הקצר והן בטווח.הארוך כפי שצוין,לעיל הסיכונים המתוארים עשויים להתפתח באופן לא,ליניארי בין היתר לאור החשיבות הרבה של ציפיות,בכלכלה והיכולת שלהן להניע דינמיקה שלילית.בשוק 2.אמידה כמותית של השפעות הרפורמה המשפטית על הצמיחה והכנסות:המדינה אסימוגלו ואחרים( 2019 )מוצאים כי למשטר דמוקרטי יש השפעה חיובית על הצמיחה המבנית,לנפש בשיעור של 0.8נקודות אחוז,בשנה כאשר מעבר מסיווג תחת קטגוריה"דמוקרטית"לקטגוריה שחורגת מהקטגוריה "דמוקרטית"ה מורידה את התוצר לנפש-ב21%בטווח של25 .שנה18הכותבים מגדירים את אופי המשטר באופן בינארי בהתבסס על מספר,מדדים לרבותFreedom in the World ,כאשר מדדים אלה מתואמים זה עם זה במידה .רבה ישראל מדורגת כמדינה"חופשית" "דמוקרטית"(לפי הסיווג)במחקר במדדים,אלה אך במדדFreedom in the World ,למשל ציונה אינו גבוה בהשוואה למרבית מדינות המערב וירידה של מספר נקודות עלולה להוביל לשינוי בהגדרת ישראל למדינה חופשית" ;"חלקית מדינות אשר עברו רפורמות משמעותיות במערכת,המשפט דוגמת ,הונגריה פולין,וטורקיה רשמו בשנים האחרונות ירידה משמעותית בציון במדדים.אלה,אמנם המאמר בוחן מעברים בין הקטגוריה חופשי" "חלקית לקטגוריה לא" "חופשי במדדFreedom in the Worldבעוד התרחיש הנבחן עבור ישראל מתייחס למעבר בין הקטגוריה"חופשי"לקטגוריה חופשי" ,"למחצה אך מחקרים רבים מצאו כי למדדי הדמוקרטיות השפעה לינארית)חיובית(על הפעילות הכלכלית ולכן סביר להניח כי השפעת מידת הדמוקרטיות על הצמיחה הינה רציפה במידה רבה וכי השפעת שני סוגי המעברים.דומה19 בתרחיש שבו ישראל תעבור במדד מהגדרה של מדינה"חופשית"למדינה חופשית" "חלקית צפויה להירשם פגיעה מבנית בקצב צמיחת התוצר לנפש כמתואר,לעיל שמשמעותה אובדן תוצר של-כ270מיליארד ח"ש במצטבר על פני5שנים וירידה בהכנסות המדינה בהיקף של-כ70מיליארד ח"ש במצטבר על פני5שנות התקציב הסמוכות.לכך כעבור,עשור ההשפעה השלילית על הכנסות המדינה נאמדת-בכ385מיליארד ח"ש במצטבר על פני5השנים 19 Colagrossi, Marco, Domenico Rossignoli, and Mario A. Maggioni. "Does democracy cause growth? A meta-analysis (of 2000 regressions)." European journal of political economy 61 (2020): 101824.; Gründler, Klaus, and Tommy Krieger. "Democracy and growth: Evidence from a machine learning indicator." European Journal of Political Economy 45 (2016): 85-107; ‏Imam, Patrick, and Jonathan RW Temple. "Political Institutions and Output Collapses”, IMF Working Papers" (2023); Madsen, Jakob B., Paul A. Raschky, and Ahmed Skali. "Does democracy drive income in the world, 1500–2000?." European Economic Review 78 (2015): 175-195.‏ 18 Acemoglu, Daron, et al. "Democracy does cause growth." Journal of political economy 127.1 (2019): 47-100.‏; Busse, Matthias. "Democracy and FDI." Available at SSRN 384480 (2003). 17ראו:למשל גילוי דעת על הנזק הצפוי לכלכלת ישראל מכתב(הכלכלנים'מס1, 25בינואר2023 )כתוצאה מיישום ההפיכה המשטרית https://docs.google.com/document/d/12slzeZEcq-0uNUx3ZlFq0-TQj2chutMzaljPZ_Evv2Y/edithttps://docs.google.c om/document/d/12slzeZEcq-0uNUx3ZlFq0-TQj2chutMzaljPZ_Evv2Y/edit מכתב הכלכלנים'מס2יום,חמישי2 :למרץhttps://img.mako.co.il/2023/03/02/calacalaletterr.pdf?Partner=interlink Statement by Leading US Economists Regarding Proposed Israeli Reform. 8 February 2023. https://statement-by-leading-us-economists.net/ (Retrieved 9 February 2023). מיכאל.שראל דעתי על הרפורמה.המשפטית8 :במרץ 2023 . https://z.calcalist.co.il/assets/pickerul/16ad1a8c-9fcd-4fd7-9c25-6557a029a5fe.pdf :נדלה( 12במרץ2023 .) 6 .העוקבות כמו כן הניתוח מתבסס על ההנחה כי גמישות ההכנסות ממסים ביחס לתוצר גבוהה במעט מיחידתית ,קרי(הגמישות דומה לידוע)היום אך הגמישות עלולה להיות גבוהה יותר שכן מגזר ההייטק חשוף במיוחד לשינויים ועל כן מתאפיין בגמישות הכנסות גבוהה.יותר,לפיכך הפגיעה בהכנסות המדינה על פני5שנות התקציב שלאחר הירידה במדדי הדמוקרטיה והממשל עלולה להיות גבוהה משמעותית-מכ70מיליארד,ח"ש או-מ385מיליארד ח"ש על פני חמש שנים לאחר.עשור מעבר להשפעה על הכנסות,המדינה לירידה של0.8%בקצב הצמיחה המבני צפויה להיות השפעה משמעותית על רמת החיים.בישראל נציין כי במצב,הנוכחי ירידה בקצב צמיחת התוצר של 0.8%שקולה לכמחצית מהגידול השנתי בתוצר.לנפש,בנוסף לשם,המחשה בתרחיש בו קצב צמיחת התוצר לנפש יירד-ב0.8% ,התוצר לנפש בשנת2040יהיה נמוך-בכ32אלף ח"ש במונחי( 2022 )או-בכ13% . השפעת אומדן זה על משתנים מקרו כלכליים מרכזיים במשק הישראלי נותחה על ידי מודלים כלכליים מבניים שבשימוש.האגף20במודלDSGEנבחנה ההשפעה על הצמיחה של עלייה בפרמיית הסיכון של המשק במקביל לירידה במשיכת השקעות זרות וירידה בהון הנכנס,לישראל ובפרט למגזר.ההייטק בהסתמך על האומדן,שהתקבל נערכה תחזית בעזרת מודלGPM ++שמטרתו להעריך את השפעת הפגיעה בצמיחה על שער,החליפין ריבית בנק ישראל ומדד המחירים.לצרכן מניתוח זה עולה שהעלייה בפרמיית הסיכון והירידה בהשקעות תגרום להרעה בתנאיםֵהפיננסיים ולפיחות במטבע.המקומי סך ההשפעות יגרמו בסופו של דבר להתכנסות איטית יותר ליעד ,האינפלציה לסביבת ריבית גבוהה יותר ולערך נמוך יותר של השקל לעומת תרחיש.הבסיס נעיר כי האומדן שצוין לעיל המתייחס לפגיעה של-כ0.8%בצמיחה,בשנה עלול להתגלות כשמרני ועשוי להיות אומדן חסר כיוון שהמחקר מראה כי לרמת הדמוקרטיה לפי המדדים השפעה גדולה יותר במדינות,משכילות כאשר אחוז המשכילים בישראל הוא מהגבוהים,בעולם וכיוון שהמחקר מתבסס על נתונים המתייחסים לשנים1960-2010בעוד שהספרות מעידה על כך שהשפעת רמת הדמוקרטיות על הצמיחה עלתה לאורך תקופה זו באופן משמעותי21 .נוסף על,כך מבנה המשק הישראלי ומנועי הצמיחה שלו הנשענים במידה רבה על השקעות זרות עשוי להביא לכך שהפגיעה הכלכלית עלולה להיות גדולה עוד.יותר 21 Colagrossi, Marco, Domenico Rossignoli, and Mario A. Maggioni. "Does democracy cause growth? A meta-analysis (of 2000 regressions)." European journal of political economy 61 (2020): 101824.‏ 20בשימוש האגף מספר מודלים כלכליים שחלקם נבנו בשיתוף פעולה עם קרן המטבע.הבינלאומית בניתוח זה נעשה שימוש במודלDSGE (Dynamic stochastic general equilibrium ,)שהינו מודל שיווי משקל כללי דינאמי,סטוכסטי במטרה לנתח השפעות ארוכות,טווח ובמודלGPM++ (Global Projection Model )שמטרתו להעריך את השפעת הרפורמה על משתנים מקרו כלכליים בטווח.בינוני-קצר מודלGPM ++הנו חצי מבני והוא נותן תחזיות ברמה.הרבעונית מודל זה משתמש באינדיקטורים מאקרו כלכליים ראשיים-מ10מדינות שונות ומחירי8סחורות על מנת לאפשר למודל להשתמש בהשפעות המסחר הבינלאומי על התחזיות של.המדינות 7 :נספח מדדים פיננסיים נבחרים מעודכן(ליום-ה19במרץ2023 ) ֵמדד א"ת מול מדדים מובילים בעולם-תשואה נמוכה למדד א"ת בהשוואה למדדים מקבילים מתחילת השנה ק"נאסד ח"ושע דולר/שקל-בחודש האחרון נצפית"שבירה"של הקורלציה בין מדד ק"הנאסד ח"לשע עלייה במדדCDS -ביטוי לעליה בפרמיית הסיכון עבור המשק הישראלי 8