חומר רקע

ר ש ו ת נ י י ר ו ת ע ר ך ISRAEL SECURITIES AUTHORITY תקציב רשות ניירות ערך לשנת2018 1 הצעת תקציב לשנת2018 )באלפי₪ ( 1 בשל חילופי יו"ר, סעיף זה כולל בשנת2018 תוספת מ שמעותית חד פעמי ת, בגין תקופת חפיפ ה בשכר .ותשלום פיצויי פרישה נושא כללי 'מס סעיף שם הסעיף ביצוע תקציבי משוער לשנת 2017 תקציב מאושר לשנת2017 הצעת תקציב לשנת2018 :כללי: סה"כ הוצאות 172,234 185,179 187,685 :שכר: סה"כ 100,370 105,429 108,770 [ 228 ] [ 228 ] [ 228 ] 1001משכורת עובדי הרשות 79,970 83,738 84,800 1002הפרשה לפנסיה ופיצויים 11,733 12,351 13,900 1003שעות נוספות 4,459 4,900 4,950 1004עובדים למשימות חולפות 400 400 450 [ 34 ] [ 34 ] [ 34 ] 1005מתמחים במשפטים וסטודנטים 2,802 2,950 3,050 1006שכר יושב הראש1 815 840 1,370 1008תשלום הוצאות לחברי הרשות 191 250 250 :הוצאות נלוות סה"כ 9,092 9,340 9,640 2001הדרכה והשתלמות 946 1,040 1,040 2002אחזקת כלי רכב 1,581 1,700 1,700 2003שכירת כלי רכב 15 50 50 2004נסיעות בארץ, אשל והובלות 6,350 6,350 6,650 2005קרן למתן הלוואות 200 200 200 :אחזקה סה"כ 21,112 22,090 21,180 3001הוצאות אירגוניות 970 1,000 1,000 3002צרכי משרד 544 640 630 3003אחזקת בית ותיקונים 18,673 19,250 18,500 3004דואר וטלפונים 850 1,000 900 3005ציוד, מכונות וריהוט 75 200 150 פעילות מקצועית: סה"כ 10,532 12,670 12,155 4002רישוי יועצי השקעות ומ.תיקים 1,710 1,900 1,900 4004הוצאות משפטיות 500 1,000 970 ר ש ו ת נ י י ר ו ת ע ר ך ISRAEL SECURITIES AUTHORITY תקציב רשות ניירות ערך לשנת2018 2 4005ספריה מקצועית 455 460 475 4007 תקינה חשבונאית()השתתפות 1,159 1,220 1,220 4008ביקורת ואכיפה 2,452 2,725 2,550 4010חינוך הציבור 395 650 540 4011 ייעוץ לרשות 827 870 800 4012ימי עיון 225 250 250 4015קרן למחקרים אקדמים 225 250 250 4016קשרי חוץ בין לאומיים 551 580 680 4017ביקורת פנימית 305 335 350 4018הכנת דוחות כספיים 397 530 530 4019הוצאות פרקליטות 1,331 1,900 1,640 מערכות מידע: סה"כ 15,749 15,900 16,900 5003אחזקת מחשבים 14,500 14,500 15,500 5004רכישת מידע ממוחשב 1,249 1,400 1,400 תקציב פיתוח: סה"כ 15,379 15,750 15,040 6001 (מערכות מידע )תוכנה וחומרה 15,250 15,250 14,890 6003שיפוץ מבנים 129 500 150 :רזרבה סה"כ - 4,000 4,000 7005רזרבה לשכר - 2,300 2,300 7006רזרבה להתיקרויות - 700 700 7010רזרבה כללית - 1,000 1,000 (מקורות: סה"כ )הערכה (184,200) (185,179) (187,685) 9001אגרות תשקיף (61,020) (59,233) (65,960) 9002אגרות שנתיות (104,994) (106,062) (103,180) 9003הכנסות מימון, נטו (3,363) (1,800) (900) 9004אגרות מיועצי השקעות (14,823) (14,564) (15,160) 9050מימון מעודפים - (3,520) (2,485) ר ש ו ת נ י י ר ו ת ע ר ך ISRAEL SECURITIES AUTHORITY תקציב רשות ניירות ערך לשנת2018 3 דברי הסבר לתקציב הרשות לשנת2018 רקע ותהליכים מרכזיים ,אין חולק על חשיבותם של שוק ההון הישראלי והבורסה בתל אביב לצמיחה הכלכלית, לתעסוקה להגברת התחרות ולהורדת יוקר המחיה בישראל. ואולם, בשנים האחרונות שוק ההון והבורסה אינם ממצים את הפוטנציאל הגלום בהם כמקום מפגש חשוב בין יזמים ומשקיעים לצורך מימון פעילות כלכלית ה .מגוונת את ערוצי החיסכון וההשקעה ,הגורמים לכך רבים ומגוונים. בין היתר ניתן למנות את דרישות הרגולציה שהוטלו, בכל העולם כתגובת נגד למשבר הפיננסי של שנת2008 , דרישות שפגעו בעיקר בחברות קטנות ובינוניות שהתקשו לשאת בעלותן. בנוסף, בשנים האחרונות אפשרויות המימון נעשות מגוונות יותר, וגוברת התחרות של הבורסה בתל אביב עם הבורסות הגדולות בעולם ועם ערוצי מימון אחרים. גם סביבת ,הריבית הנמוכה אינה מסייעת, שכן בפני יזמים וחברות עומדות אפשריות מימון נוספות. במקביל התפתח בשנים אלו סנטימנט שלילי כלפי שוק ההון והבורסה. הסנטימנט השלילי מעכב יזמים מפני גיוס הון .בבורסה, וכתוצאה מכך מתעצמת בעיית הנזילות בבורסה וכן בעיית התמחור התוצאה כפולה- מצד אחד, פחות ופחות יזמים מעוניינים לגייס הון מהציבור; ומצד שני, חלק גדל ,והולך של כספי כלל המשקיעים, ובעיקר המשקיעים המוסדיים שמנהלים את רוב כספי הציבור מושקע באפיקי השקעה .מחוץ לבורסה בתל אביב, או מחוץ לישראל בהקשר זה יש לציין כי על אף האמור לעיל, שנת2017 הייתה שנה חיובית בשוק ההון ובבורסה בתל .אביב נכון לסוף נובמבר בשנה זו, 28 חברות הנפיקו לראשונה בבורסה בתל אביב, כאשר מתוכן16 ,חברות הנפיקו הון מדובר ביותר הנפקות ראשונות מאשר בשנתיים ה קודמות .יחדיו ,יתרה מכך ממוצע מהירות המחזור היומי במניות וביחידות ההשתתפות בשנת2017 גבוה בכ- 28% מזה ש בשנת 2016, ובכ- 22% מהממוצע לשנת2015 . יש לקוות כי שנת2017 היוותה שנת מפנה, ולא רק שנה יוצאת מן הכלל ש לא מעידה.על הכלל מכל מקום, אין בכוונת הרשות להשלים עם מצב בו שוק ההון והבורסה אינם מגשימים את יעדם באופן מיטבי. כאמור, בורסה ושוק הון תחרותיים, בריאים ומשגשגים הם מפתח לתחרות על מקורות ההון, להורדת מחירים, לתעסוקה ולצמיחה כלכלית. שוק הון איתן משמש חלופה לאשראי הבנ.קאי המממן את הסקטור העסקי. לפיכך יש לוודא כי הבורסה תהיה קטר הצמיחה של המשק נוכח זאת, עומדים בפני הרשות שני אתגרים מרכזיים. האתגר הראשון הוא השבת העניין של חברות יצרניות איכותיות במימון פעילותן הכלכלית על ידי שוק ההון והבורסה. עניין כזה יושג רק כאשר בעיני בעלי השליטה של החברה השוקלת הנפקה תעלה התועלת מהגיוס מן הציבור על העלות הכרוכה בהפיכה לתאגיד מדווח. האתגר השני הוא הגברת העניין של ציבור המשקיעים בישראל בהשקעות בשוק המקומי, בין היתר תוך פיתוח השוק והגדלת היצע ואיכות המוצרים שעומדים .לרשותם ר ש ו ת נ י י ר ו ת ע ר ך ISRAEL SECURITIES AUTHORITY תקציב רשות ניירות ערך לשנת2018 4 יעדי הרשות ל שנת2018 מכוונים להשיג את שני האתגרים האמורים. צעדים אלה כוללים, לצד הטיפול בהשלמת הרגולציה במקום בו היא חסרה, שני רכיבים מרכזיים: דה- רגולציה ופיתוח השוק. זאת מתוך התפיסה, כי לצד החובה הבסיסית לשמור על עניינו של ציבור המשקיעים בשוק ההון, על הרשות לדאוג ששו ק ההון הישראלי ימלא אחר ייעודו העיקרי כאפיק פיתוח וגיוס הון .למשק הישראלי בהתאם לחוקי ניירות ערך השונים, הרשות מפקחת על פעילות החברות הציבוריות )וכן על פעילות תאגידים מדווחים שאינם חברות ציבוריות(; על פעילות החברות המנהלות את תעודות הסל; על פעילות קרנות הנ אמנות; על פעילות מנהלי התיקים, יועצי ההשקעות ומשווקי ההשקעות; על .פעילות זירות הסוחר; ועל פעילות חברות הדירוג אך יודגש כי, כאמור לעיל, תפקיד הרשות אינו רק להגן על משקיעים, לשחרר חסמים או לתקן כשלי שוק. בהתחשב בעובדה שבעת הזו הבורסה ושוק ההון אינם ממצים א ת הפוטנציאל העצום הגלום בהם לטובת הציבור והמשק הכלכלי, הרשות גם חייבת לדאוג לפיתוח השוק ולעיצובו, על .מנת להובילו למקום שבו יבואו לידי ביטוי האפשרויות הגלומות בו בעידן הנוכחי, לחברות יש אפשרויות מימון רבות, ולמשקיעים יש אפשרויות השקעה רבות. לכן שוק ההון צר יך להתחרות על מקומו, ותפקידה של הרשות הוא לסייע לו בכך באופן אקטיבי, ולא רק לפקח על פעילותו כגורם .חיצוני באופן כללי ניתן לומר כי הרשות פועלת בארבעה מעגלי פעולה עיקריים, שלהם תכליות משותפות - ,להקל על הגופים המפוקחים ולצמצם את עלויות הרגולציה המושתות עליהם וזאת מבלי לוותר על שמירת עניינם של המשקיעים; לאפשר מסחר יעיל ומתקדם למשקיעים, לרבות הערכות למיזמים חדשניים בתחום הפעילות בשוק ההון; ולאכוף באופן בלתי מתפשר את הדין כלפי מפרי .חוק על מנת להגן על האינטרסים של המשקיעים ארבעת מעגלי הפעולה מיישמים "תפיסת הפעלה " של פיקוח דו- ראשי הכולל הסרת חסמים רגולטוריים, מחד ואכיפה בלתי מתפשרת, מאידך. הפיקוח הדו- ראשי מבוסס על ההכרה כי כדי ששוק ההון הציבורי יהיה שוק מתפתח ו מתקדם ויהווה מקור רלבנטי ותחרותי לגיוס הון יש להקל על הפעילים בשוק, להסיר חסמים שקיימים בשוק ולאפשר לפעיל ים לפעול בו בחופשיות , בכפוף להוראות החוקים הרלוונטיים . לכן, הרשות פועלת מזה מספר שנים כך ש"כללי המשחק" יהיה ברורים ומקלים, כל עוד אין בכך פגיעה בציבור המשקיעים. הצד השני של "תפיסת הפעלה" זו הוא יישום מדיניות אכיפה בלתי- מתפשרת כלפי מי ש הפר את אותם כללים שהרשות סברה כי הם .הכללים החשובים :ארבעת מעגלי הפעולה הם  מעגל החברות- במסגרתו הרשות מסדירה את פעילותן של החברות הציבוריות תוך שימת דגש .על קידום הקלות ברגולציה לחברות מסוגים שונים, בגדלים שונים ובשלבי חיים שונים דוגמאות לפעילות הרשות במעגל זה הן קידום החקיקה המאפשרת לחברות קטנטנות לגייס הון או חוב בפטור כמעט מוחלט מרגולציה, באמצעות מודל של מימון המונים; ההקלות שנועדו ר ש ו ת נ י י ר ו ת ע ר ך ISRAEL SECURITIES AUTHORITY תקציב רשות ניירות ערך לשנת2018 5 להפחית את עלויות הרגולציה, באופן ספציפי, על חברות קטנות ובינוניות דוגמת ביטול הדרישה בחברות קטנות לדיווח רבעוני ברבעוני ם הראשון והשלישי של השנה; ההקלות על חברות טכנולוגיה במסגרת חוק המו"פ שמאפשרות להן, בין היתר, לדווח בשפה האנגלית ולפי כללי החשבונאות האמריקאים, לקבל אנליזה מסובסדת וכן תמריצי מס שונים; וההקלות על ) חברות ששוקלות להנפיק לראשונה בבורסהIPO( בנוגע, בין היתר, לא ישור תנאי כהונה והעסקה של בעלי שליטה וקרובו וכן של נושאי משרה, פטור ממינוי ועדת מאזן, אפשרות פרסום תשקיף מדף במועד ההנפקה לראשונה, פטור מפרסום דוח בדבר אפקטיביות הבקרה הפנימית .והתרת מפגשים עם משקיעים מסווגים טרם תחילת הליכי ההנפקה במסגרת מעגל זה הרשות גם מסדירה, בדגש על קידום הקלות ברגולציה, את פעילותן של .חברות מנהלי קרנות הנאמנות ושל חברות ניהול התיקים והמתווכים הפיננסיים האחרים  מעגל המשקיעים- במסגרתו הרשות מעמידה לטובת המשקיעים כלים ה מגבירים את יכולת ההשפעה שלהם על הנעשה בחברות. דוגמה לפעילות הרשות ב הקשר זה ניתן למצוא בחקיקה .שהקימה את מערכת ההצבעות שמאפשרת לכל משקיע להצביע מרחוק באמצעים אלקטרוניים במסגרת מעגל זה הרשות גם פועלת לגיוון אפשרויות ההשקעה של המשקיעים. דוגמאות לפעילות הרשות בהקשר זה הן החקיקה המאפשרת את כניסתן של קרנות נאמנות זרות שנועדה לה גביר את התחרות בשוק הקרנות ושמחייבת הרשות להתאמות שונות ; החקיקה שהסדירה את פעילות זירות הסוחר; החקיקה שהסדירה את קרנות הריט; חקיקה מתוכננת שנועדה להרחיב את הסדר הרישום הכפול; והקמתן של קרנות למחקר ופיתוח במודל של קרנות נאמנות )קרנות היי- .(טק בנוסף, במסגרת מעגל זה, הרשות גם פועלת להגנת המשקיעים באמצעים נוספים. דוגמאות לפעילות הרשות בהקשר זה הן החקיקה לפיה ישתנה המבנה המשפטי של תעודות הסל מאיגרת חוב לקרן נאמנות, תוך ביטול התחייבותה של תעודת הסל להשיג את תשואת הנכסים שאחריהם היא עוקבת. חקיקה זו תביא לנטרול סי כונים שונים שהיו גלומים בשוק תעודות הסל ובעקבותיה יהיו תעודות הסל לקרנות נאמנות הדומות למכשיר ה- ETF , המקובל והמצליח בעולם. בכך תתאפשר תחרות בתחום מכשירי ההשקעה הפסיביים, בהשוואה לענף תעודות הסל, שכולל היום ארבעה מנפיקים בלבד. יצוין כי רפורמה זו תחייב הערכו ת מיחשובית רחבת היקף שתתבצע בשנת2018 ., כמו גם שינויים והתאמות נוספים דוגמאות נוספות לפעילות הרשות בהקשר זה הן החקיקה לשיפור הדוחות הכספיים והסדרת .פעילות חברות הדירוג  מעגל הבורסה- במסגרתו הרשות פועלת להבטיח כי הבורסה בתל אביב תהיה רלבנטית, יעילה ומתקדמ ת. הדוגמא הבולטת לפעילות הרשות במעגל זה היא הרפורמה בנושא שינוי מבנה הבורסה, שנכנסה לתוקף בחודש יולי2017 . בהתאם לרפורמה, ישתנה מבנה הבעלות בבורסה בדומה לשינוי המבני שעברו כל הבורסות בעולם המודרני. המהלך נועד לייצר לבורסה מודל תמריצים שיוביל אותה לפעול בא ופן תחרותי- לצרף ברוקרים חדשים ועל ידי כך להוזיל עלויות .למשקיעים, להתחרות במערכת הבנקאית כמקור אשראי חלופי ולשתף פעולה עם בורסות זרות בשנת2018 הרשות תידרש לפקח על יישום שינוי מבנה הבעלות, ובכלל זה פיקוח על הטמעת כללי ממשל תאגידי, הפעלת משטר היתרים לאחז קות בבורסה ופיקוח על עמידה בחובות .חדשים החלים על הבורסה והמסלקות מכוח החקיקה החדשה ר ש ו ת נ י י ר ו ת ע ר ך ISRAEL SECURITIES AUTHORITY תקציב רשות ניירות ערך לשנת2018 6 דוגמא נוספת לפעילות הרשות במעגל זה היא היוזמה ל הקמת שוק בורסאי ייעודי חדש לחברות .קטנות ובינוניות וחברות טכנולוגיה בחודש נובמבר2017 , יו"ר הרשות והמשנה ליועץ המשפטי לממשל ה )משפט כלכלי( הגישו לשר האוצר ולשרת המשפטים את דוח הביניים של הצוות הבין- משרדי לבחינת הקמת בורסה ייעודית לחברות קטנות בישראל, בראשותו הם עמדו. הצוות ,המליץ על אמצעים ומהלכים בנוגע להקמת בורסה ייעודית שתותאם לחברות קטנות ובינוניות בשים לב למודלים דומים בעו לם ובהתאמה למאפייני השוק הישראלי, וזאת בדגש על הסרת חסמים ומתן הקלות באופן שייתן מענה הולם לצרכי החברות ומבלי להתפשר על האינטרסים .של ציבור המשקיעים ותקינות המסחר  מעגל האכיפה- ,במסגרתו הרשות מבצעת חקירות פליליות )דוגמת החקירה בעניין בזק והחקירות שהובילו ל ,(.כתבי אישום ולהרשעות בפרשות מנופים פיננסיים, פסגות ואי. די. בי מבררת ומנהלת הליכים מנהליים )דוגמת ההליכים בעניין מבטח- שמיר וחברת החשמל שהסתיימו בהסדרי אכיפה שהכניסו מיליוני ש"ח לקופת המדינה(, ומעורבות בהליכי אכיפה .(פרטיים )תביעות ייצוגיות ונגזרות בהקשר זה יצוין כי הרשות משקיעה משאבים עצומים- כספיים ואחרים- ,בתחום האכיפה וזאת על מנת שניתן יהיה לאכוף את הדין ולשמור על אמון הציבור בשוק ההון גם בעידן הנוכחי בו החקירות הופכות למורכבות, מתוחכמות, מבוססות טכנולוגיה ובינלאומיות, .יותר ויותר יצוין כי עמדת הרשות בנוגע להקלות ברגולציה ועמדת הרשות בנוגע לאכיפה הבלתי- מתפשרת ,מהווים שני חלקים של אותו שלם. העובדה שהרשות מקילה על הגורמים המפוקחים היכן שאפשר היא זו שנותנת לה את הלגיטימציה לאכוף את הדין באופן בלתי- .מתפשר היכן שצריך תפקיד הרשות אינו מת מצה רק בקביעת כללים בנוגע לאופן פעילותם הראוי של הגורמים המפוקחים ולאכיפתם של כללים אלה. ראייה כזו אינה נותנת משקל מספיק לחשיבותם ולתרומתם העצומה של שוק ההון והבורסה לכלכלה הישראלית. בורסה חזקה היא אינטרס לאומי שיש לחתור בעקביות למימושו, אך קביעת כללים ואכ יפתם אינם מספיקים לצורך כך. האתגרים הללו ואחרים .שהשווקים מציבים בפני הרשות מחייבים את הרשות להיות יצירתית וחדשנית העידן הנוכחי גם מחייב את הרשות להתייחס למה שקורה במדינות אחרות בעולם. שוק ההון הופך ליותר ויותר גלובלי. חברות מנפיקות ניירות ערך במספר מקומו ת בעולם; הכללים הופכים להיות .אחידים יותר ויותר; בורסות משתפות ביניהן פעולה; וגם לפעולות אכיפה רבות יש מימד בינלאומי הפעולות במישור זה דורשות אף הן משאבים רבים- .כלכליים ואחרים בנוסף, העידן הנוכחי גם מחייב את הרשות להכיר את עולם גיוסי ההון החדש, ולהחליט אם ואיזה רגולציה ראוי להחיל עליו. הדבר רלבנטי ביותר הן בתחום הפינטק והן בתחום גיוסי ההון. כיום חברות מגייסות פחות ופחות הון באמצעותIPOs ,, ויותר ויותר באמצעות קרנות פרייבט אקוויטי ) הנפקת מטבעותICOs(, מימון המונים ועוד. בהתאם, ברשות הוקמו וועדות וצוותי עבו דה שתפקידם לבחון היבטים שונים בעולם גיוסי ההון החדש. גם עבודתם של צווים אלה דורשות משאבים רבים- .כלכליים ואחרים ר ש ו ת נ י י ר ו ת ע ר ך ISRAEL SECURITIES AUTHORITY תקציב רשות ניירות ערך לשנת2018 7 נושא נוסף שיש להזכירו הוא תחום הסייבר והגנת המידע. הרשות משקיעה סכומים הולכים וגדלים בהגנה על מערכותיה השונות מפני התקפות סייבר ובהגנה על המידע . סכומים אלה גדלים בהתמדה נוכח הגידול המתמשך במספר ובאיכות האיומים שמופנים כלפי מערכות הרשות, והם נדרשים על מנת להגן הן על המערכות האינטרנטיות של הרשות )כגון מערכת המגנ"א ומערכת ההצבעות(, והן .על מערכות הרשות הפנימיות מובן כי הסדרתן של כל הפעולות שהוזכרו לעיל ושעוד יוזכרו להלן- ובכלל זאת הסדרת פעילותן של קרנות הסל, ההסדרה הצפויה של הבורסה הייעודית, הפיקוח על שינוי מבנה הבעלות בבורסה, ההסדרה הצפויה של הרישום הצולב, תחילת הפעילות של הקרנות הזרות ושל קרנות ההייטק, כמו גם המשך השקעה מאסיבית בטכנולוגיה לצרכי אכיפה ובכלל והגנה מפני איומי סייבר- ידרשו מהרשות בשנת2018 להקדיש משאבים כספיים ניכרים. במסגרת זאת הרשות תידרש להשקיע תשומות כספיות, אך גם תשומות של כוח אדם מקצועי ותשומות זמן בהקמת מערך הפיקוח על תחומים אלה, בהבניית והתוויית מתודולוגית הפיקוח ובהו צאתו של הפיקוח לפועל. פעילות בתחום ה אסדרה והפיקוח תאגידים הרשות מפקחת כיום על כ- 558 תאגידים מדווחים ,לרבות תאגידי "רישום כפול) "בהם 24 חברות תעודות סל המפוקחות על ידי יחידת תעודות סל .(שווי שוק מניות והמירים לתחילת חודש נובמבר 2017 מסתכם בכ- 765 מיליארד ₪ ושווי שוק האג"ח במחזור לתחילת חודש נובמבר 2017 מסתכם בכ- 328 מיליארד ₪ 2. מתחילת שנ ת2017 ועד תחילת חודש נובמבר 7 201 טיפלה מחלקת תאגידים ב- 129 בקשות היתר לפרסום תשקי ף , 13 הצעות רכש , 106 הצעות פרטיות )מהותיות וחריגות (ו- 538 דיווחים על עסקאות בעלי שליטה .בד בבד ה דק ב המחלקה אלפי דיווחים מיידיים שונים )אירועים מהותיים, נושאי משרה, בעלי עניין וכיוצא בזה( וביצעה בדיקות יזומות של דוחות כספיים של תאגידים מדווחים. מחלקת תאגידים מורכבת מ-6 יחידות: 2 .הנתונים נלקחו מאתר הבורסה לניירות ערך בתל אביב מערך גילוי ודיווח המורכב מ- 5 צוותים מערך משפטי מערך חשבונאי יחידת ביקורת יחידה למימון SME's יחידת כלכלן ,ראשי חיתום ודירוג ר ש ו ת נ י י ר ו ת ע ר ך ISRAEL SECURITIES AUTHORITY תקציב רשות ניירות ערך לשנת2018 8 תפקידי המחלקה המרכזיים הינם: 1. פיקוח שוטף- .בחינת קיום חובות הדיווח ודרכי ההתנהלות של התאגידים המדווחים 2. אסדרה- עיצוב דרישות הדיווח והגילוי ומתן פרשנות והמלצות .לדרכי התנהלות 3. אכיפה- .איתור הפרות דיווח והעברתן לטיפול אכיפתי במחלקות האכיפה רשות 4. פיתוח שוק והקלות ברגולציה- ייזום המלצות שתכליתן לקדם את שוק ההון וייצר מדרג .רגולטורי בין החברות הנסחרות המחלקה מפקחת על הגורמים הבאים:  תאגידים מדווחים )כולל(דירקטוריון;  חברות דירוג;  חתמים;  נאמנים;  מיזמי השקעה;  ) מימון המוניםCrowd Funding ( ;  החל משנת2018 - פיקוח על העמדת הלוואות במודלP2P . 1. מערך גילוי ודיווח- פיקוח שוטף במסגרת ,הפיקוח השוטף על התאגידים המדווחים מקדיש סגל המחלקה משאבי ניהול ותשומות זמן לבדיקת תשקיפים ,דוחות כספיים , :דיווחים מיידיים והסדרי חוב א. בדיקת תשקיפים - סגל הרשות עוסק באופן שוטף בבדיקת תשקיפים שמגישים תאגידים מדווחים .תשקיפים אלה נבדקים במסלולי בדיקה שונים )מלאה/חלקית/מקוצרת ,(בין היתר ,על בסיס מדיניות ניהול סיכונים ותוך הגדרת סדרי עדיפויות לבדיקת תשקיפים . הטיפול בבקשות למתן היתר לפרסום תשקיף ,שנקבע לגביהן כי ייבדקו בנוהל בדיקה מלאה ,נעשה בידי צוות הכולל רואי חשבון ועורכי דין . בחודשים ינואר- אוקטובר 2017 טיפלה הרשות ב- 129 בקשות לקבלת היתר לפרסום תשקיף. ב. בדיקת דוחות כספיים - נכון לחודש נובמבר7 201 ביצע סגל ה מחלקה בדיקות יזומות של 5 דוחות כספיים של תאגידים מדווחים. בחירת התאגידים נעשית בהתאם למודל סיכונים פנימי, המביא בחשבון, בין היתר, את משך הזמן שחלף מאז הפעם האחרונה ש בה נבדק התאגיד וכן את מצבו הפיננסי. בשנת הדוח התמקד ו בדיקות סגל הרשות באלמנטים האלה) : הנאותות של יישום תקני הדיווח הכספי הבינלאומייםIFRS (, סוגיות משפטיות שונות, עמידה בסטנדרט גילוי ענפי, הערכות שווי שצורפו לדוחות, קיצור הדוחות ו שיפור הגילוי. ג. בדיקת דוחות מיידיים - סגל הרשות בוחן באופן שוטף את הדיווחים המיידיים של .התאגידים המדווחים סגל הרשות בוחן את עמיד ת החברה בהוראות הדין ביחס לדיווחים אלו ובפרט שניתן במסגרתם הגילוי המהותי הנדרש עבור המשקיעים . במסגרת הטיפול ר ש ו ת נ י י ר ו ת ע ר ך ISRAEL SECURITIES AUTHORITY תקציב רשות ניירות ערך לשנת2018 9 בדיווחים המידיים ניתן דגש לדיווחים הנוגעים לעסקאות בעלי שליטה, הקצ ,אות פרטיות .הצעות רכש ועסקאות הנוגעות לתנאי כהונה והעסקה ומדיניות תגמול ד. טיפול בהסדרי חוב - במסגרת הטיפול השוטף בהסדרים נבחן הגילוי הניתן בהם על ידי החברות. במקרים בהם הדבר נדרש מגישה הרשות עמדות לבית המשפט בסוגיות העולות .מהטיפול בהסדרים כדי לעמוד על מגמות בשינויים במספר החברות המפוקחות על ידי סגל המחלקה ולקשרם לניהול משאבי ותשומות כוח העבודה המושקעים על ידי חברי המחלקה, להלן יוצגו מספר נתונים כמותיים ,ביחס למספר התאגידים המדווחים, להנפקות חדשות בבורסה לעומת חברות שסיימו חובות דיווח לכמות בדיקות תשקיפים, דוחות כספיים והכנסות פעילות ונתונים נוספים לעניין בדיקת עסקאות :בע"ש, הצעות פרטיות והצעות רכש לוח1: נ תוני ם בדבר התפתחות במספר התאגידים המדווחים ב-3 השנים האחרונות 552 548 558 500 510 520 530 540 550 560 570 2015 2016 2017 מספר תאגידים מדווחים ר ש ו ת נ י י ר ו ת ע ר ך ISRAEL SECURITIES AUTHORITY תקציב רשות ניירות ערך לשנת2018 10 לוח2 :נתונים בדבר מספר הנפקות של חברות חדשות ביחס לחברות שסיימו חובות דיווח *הנתונים לשנת2017 נכונים לחודש אוקטובר 2017 . לוח3 : בדיקות מלאות של תשקיפים ודוחות *הנתונים לשנת2017 מתייחסים לחודשים ינואר- אוקטובר2017 . 22 11 3 5 13 13 9 26 20 26 33 30 38 28 22 11 0 5 10 15 20 25 30 35 40 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 מספר הנפקותIPO לעומת חברות שסיימו חובות דיווח IPOסיום חובות דיווח 61 69 73 47 36 5 9 8 1 0 20 40 60 80 100 120 2015 2016 2017 בדיקות מלאות שביצעה המחלקה תשקיפים דוחות כספיים הכנסת פעילות 79 113 117 ר ש ו ת נ י י ר ו ת ע ר ך ISRAEL SECURITIES AUTHORITY תקציב רשות ניירות ערך לשנת2018 11 לוח4: דיווחי עסקאות בע"ש, הצעות פרטיות והצעות רכש לוח 5: נתוני שווי שוק מניות ואג"ח בבורס ה לצד הפיקוח השוטף על התאגידים המדווחים, המחלקה מקיימת פעילויות פיקוח נוספות, הן ביחס לתאגידים המדווחים והן ביחס לגורמים מפוקחים נוספים. 2. יחידת ה ביקורת יחידת הביקורת במחלק ת תאגידים ,אחראית על ביצוע ביקורות בנושאים חשבונאיים מימוניים ,ומשפטיים בחברות ציבוריות הרשומות למסחר בבורסה ובגופים מפוקחים אחרים .כדי לוודא עמידה בהוראות הדין ובכללי החשבונאות המקובלים הביקורות עוסקות במגוון 40 18 13 197 87 106 511 462 538 0 100 200 300 400 500 600 2015 2016 2017 עסקאות בע"ש ,הצעות פרטיות והצעות רכש הצעות רכש הצעות פרטיות עסקאות בעלי שליטה 949 822 765 274 301 328 0 200 400 600 800 1000 2015 2016 2017 שווי שוק מניות ואג"ח )במיליארדי ש"ח ( שווי שוק מניות והמירים שווי שוק אג" ח ר ש ו ת נ י י ר ו ת ע ר ך ISRAEL SECURITIES AUTHORITY תקציב רשות ניירות ערך לשנת2018 12 תחומים ומתמקדות, בין היתר, בדיווחים הכספיים של החברות, בהערכות שווי, בדיווחים מיידיים ,בעסקאות בעלי עניין ועוד. הביקורות מבוצעות הן כביקורות רוחב ה בודקות נושא מסוים, משפטי, חשבונאי או מימוני , במספר ,תאגידים מדווחים, והן כביקורות פרטניות ה בודקות נושא מסוים בתאגיד מדווח.ספציפי יחידת הביקורת של המחלקה ביצעה, בשנת 2017 , שתי ביקורות רוחב, בקרב מדגם של חברות ציבוריות ובגופים מפוקחים אחרים ,בנושא הכנסות, רכוש קבוע )שיפורים ב מושכר בחברות ,(קמעונאיות כ אשר במהלך אותן ביקורות בוצעה הרחבת בדיקה בשתי חברות בנושאים נוספים מעבר לביקורת הרוחב, ובנוסף בוצעה הרחבה של ביקורת רוחב משנה קודמת בתחום מיזמי השקעה לא מפוקחים. בנוסף ביצעה היחידה מספר ביקורות ממוקדות בסיוע של מיקור חוץ בקשר להערכות שווי )שמאויות (של מספר נכסי נדל"ן להשקעה בישראל והערכת שווי של פעילות ששימשה לבדיקת ירידת ערך אשר תוצאתן שימשה בסיס לקביעת ערך בדוחותיהן הכספיים של חברות ציבוריות. כמו כן ,במהלך 2017 פרסמה יחידת הביקורת את הדוחות הבאים באתר הרשות על מנת לשתף את ציבור המדווחים והמשקיעים בתוצאות ביקורות שנערכו: 1. דוח ריכוז ממצאים בנושא חברות נדל"ן זרות; 2. .דוח ריכוז ממצאי ביקורת רוחב בנושא חוזי הקמה 3. יחידת כלכלן ראשי א. פיקוח על חברות דירוג אשראי החוק להסדרת פעילות חברות דירוג האשראי נכנס לתוקף ב-1 באפריל2015, ו במהלך שנת 2016 הושלם הליך הרישום של שתי חברות הדירוג הקיימות )מידרוג בע"מ ו אס אנד פי גלובל רייטינגס מעלות בע"מ" :, להלן מידרוג"" ו מעלות " בהתאמה (והסגל החל בפיקוח שוטף עליהן .בין היתר, החלה בחינה של מספר נושאי רוחב ודוחות דירוג שהונפקו ע"י ,חברות הדירוג, אשר כללה, בין השאר בחינ ה של עמידה בנהלים , בחינת דוחות דירוג ספציפיים ו שאלות גילוי של מתודולוגיות ואופן יישומן. כמו-כן, סגל הרשות המשיך בבחינת היקף תחולתו של חוק הדירוג ,ובכלל זה את תחולתו על פעילויות של גופים מסוימים . בהתבסס על ניירות ודיונים פנימיים בנושא נערך הסגל לכתיבת טיוטת תקנות שמטרתן קביעת כללים מקלים בפיקוח על חברות דירוג קטנות ובינוניות. במקביל בוחן הסגל, מול חברות דירוג בינלאומיות, האם נדרש להעניק להן פטורים מדרישות בחוק ובתקנות באו פן שמחד יקל עליהן לפעול תחת משטרי פיקוח כפולים ומאידך לא תפגע .מטרת החוק כאמור ב. פיקוח על הערכות שוו י יחידת הכלכלן הראשי במחלקה אחראית, בין היתר, על ליווי שוטף ומענה מקצועי באשר לנושאים כלכליים שונים המתעוררים בעבודת המחלקה, ובעיקר בכל הקשור לסקירת ר ש ו ת נ י י ר ו ת ע ר ך ISRAEL SECURITIES AUTHORITY תקציב רשות ניירות ערך לשנת2018 13 הערכות שווי )אגב בדיקת תשקיפים, דיווחים עיתיים, דיווחים מיידיים ,בקשות למימון תובענות ייצוגיות , ליווי הליכי ביקורת ועוד.( ג. חיתום היחידה אחראית , בין היתר, על פיקוח ורישום של חברות החיתום וההפצה והיבטי אסדרה של השוק הראשוני. במהלך שנת2017 הסגל טיפל בשלוש בקשות רישום )מתוכן אחת זרה (וכן בחן מספר נושאים שהעיקריים שבהם :קביעת כללים בקשר עם רישום ותנאי כשירות מפיצים ,ביטול איסור לקביעת מחיר מרבי ,עדכון כללים שיאפשרו שימוש באופן הצעה לא אחידה ,מתן אפשרות לפרסום אנליזה בידי חתמים ,התמודדות עם תופעת ירידת מחירים לפני הרחבות סדרה ,בחינת הצורך בפרסום כללים בנושא לבדיקות נאותות של חתמים ועוד. 4. יחידה למימון's SME במהלך שנת2017 הוקמה יחידה מחלקתית חדשה- היחידה למימון עסקים קטנים ובינוניים ) SME's .( א. מיזמי השקעה אחד מיעדיה של היחידה הינו ניטור פעילותם של מיזמי השקעה ה פועלים שלא במסגרת הוראות חוק ניירות ערך ומבלי שפורסם על ידם תשקיף, לצורך איתור ובחינה של מיזמים כאמור .במסגרת זו נאספים נתונים ביחס להיקף המיזמים מסוג זה )מדובר בעשרות מיזמים פעילים .(מתוך המאגר הנ"ל נבחרים המיזמים שלגביהם מבוצעת בחינה יזומה לעמידת המיזם בהוראות החוק .האמור כולל בחינה של האופן בו המיזם מציע ומגייס כספים מהציבור ;זהות הציבור אליו הוא פונה ו מאפייני ה השקעה המוצע ת למשקיעים . במסגרת זו, במהלך השנה החלה בדיקה של כ-6 מיזמים ,שנבחרו בהתאם לאינדיקטורים שונים ובכלל זה היקפי הפעילות שלהם ,זהות הגורמים המעורבים בהפעלתם והיקפי החשיפה שלהם בפני הציבור .היקף הפעילות השנתית הכולל של המיזמים הנבחנים מוערך בלמעלה ממיליארד שקל ומאות אלפי משקיעים פוטנציאליים . ב. מימון המונים - funding - crowd ו- peer to peer lending אחד מתפקידי היחידה למימון עסקים קטנים ובינוניים הינו קידום ופיקוח של תחום מימון ההמונים .בהמשך לתיקון חוק ניירות ערך משנת 2015 ,במסגרתו הוסף סעיף ייעודי לעיגון מודל מימון ההמונים בחוק, הותקנו השנה תקנות ניירות ערך ייעודיות, הפורטות את יישום המודל והאסדרה הרלוונטית .במסגרת האסדרה יוטל פיקוח של הרשות על הפלטפורמות האינטרנטיות ,באמצעות מחלקת תאגידים .האסדרה המוצעת קובעת גם מגבלות שונות ובכלל זה מ גבלות על היקפי הגיוס וההשקעה המקסימליים וקביעת תנאי רישום וכשירות של הפלטפורמות לצורך ביצוע הפעילות . עם כניסת התקנות לתו ק ,ף בשלהי2017 , יחל הפיקוח של היחידה על הפלטפורמות והיחידה משקיעה משאבים רבים בגיבוש מערך הפיקוח ואסדרת הליכי הרישום הנדרשים. בכלל זה, יוסדרו תהליכי בדיקת הכשירות של הפלטפורמות ;פיקוח שוטף על תקינות פעילותן ושמירה על עמידתן בתנאי הכשירות ;וכן ביצוע ביקורות רוחביות ביחס לעמידת הפעילות השוטפת בהוראות החוק . ר ש ו ת נ י י ר ו ת ע ר ך ISRAEL SECURITIES AUTHORITY תקציב רשות ניירות ערך לשנת2018 14 ,בנוסף הרשות פועלת להרחבת תחולת התקנות גם על הלוואות לתאגידים במתכונת המוכרת כ- peer to peer lending ,תוך שימוש בפלטפורמות אינטרנטיות אשר משמשות גורם מתווך בין הציבור הרחב לבין יזמים המעוניינים לגייס חוב. פרויקטים מחלקתיים ב מסגרת פעילותה השוטפת של המחלקה, מקדם סגל ה מחלק ה עשרות פרויקטים משמעותיים במגוון תחומים. לטיפול בפרויקטים אלו מקדיש הסגל תשומות ומשאבים מוגברים . להלן יוצג מדגם המייצג חלק מה פרויקטים המרכזיים שבהם מעורבת המחלקה: 1. בורסה ייעודית לחברות קטנות ובינוניות בחודש דצמבר 2016 מינה יו"ר רשות ניירות ערך צוות בין-מחלקתי ברשות שתפקידו לבחון חלופות אפשריות להקמתה של בורסה שתותאם לחברות קטנות ,אשר מטרתה לאפשר להן גיוס כספים הדרושים לצמיחתן ולתרום לפיתוח שוק ההון המקומי. במחצית הראשונה של שנת2017 עבודת הצוות התמקדה בשני רבדים מרכזיים: )א( סקירה ספרותית ומחקרית של בורסות ייעודיות ל- SMEs בעולם , תוך ניתוח המאפיינים המבניים ומיפוי היתרונות והחסרונות של בורסות משניות בעולם; )ב( פגישות יזומות עם גורמים מהשוק ופנייה בקול קורא להעלאת רעיונות והצעות בנוגע להיבטים השונים הכרוכים ב הקמת הבורסה הייעודית. ב חודש אפריל2017 הודיעו שר האוצר משה כחלון ושרת המשפטים איילת שקד על מינוי צוות לבחינת הקמתו של שוק הון בורסאי ייעודי לחברות קטנות ובינוניות, אשר בו יהיו חברים נציגים מטעם משרד המשפטים, רשות ניירות ערך, אגף תקצ יבים במשרד האוצר ורשות המ סים )להלן- "הצוות הבינמשרדי .(" על בסיס המסקנות והתובנות שעלו מעבודת הצוות הבינמשרדי ,ג ובשה שורה של המלצות משותפות הנוגעות להיבטים השונים הכרוכים בהנחת התשתית הרגולטורית וה א סדרה הנדרשות להקמת בורסה ייעודית .המלצות הצוות הבינמשרדי הוגשו לשרים ב חודש נובמבר 2017 . 2. הנפקות מטבעו ת דיגיטליים מבוזרים ) ICO's ( ב חודש אוגוסט 2017 הקים יו "ר הרשות ועדה בין- מחלקתית שתפקידה לבחון את תחולת דיני ניירות ערך על הצעות והנפקות לציבור בישראל של מטבעות דיגיטליים מבוזרים והמסחר בהם . הנפקות של מטבעות דיגיטליים מבוזרים ) Initial Coin Offerings ( הפכו בשנה האחרונה לאמצעי מימון נפוץ וגייסו מתחילת2017 יותר מ-3 מיליארד דולר, כאשר ישראל היא מוקד ,בולט של חברות בתחום חדשני ומורכב זה. הוועדה התבקשה ללמוד ולאפיין מיזמים אלה להכין סקירה השוואתית של הדין במדינות מ פותחות ולהמליץ על מתווה מדיניות רגולטורית ביחס אליהם, בעיקר בתחומים הנוגעים לרשות ניירות ערך, תוך חתירה לאיזון בין עידוד .חדשנות טכנולוגית לבין הגנה על משקיעים מהציבור הוועדה מקיימת ישיבות התייעצות עם גורמים מובילים בתחום, בהם יזמים, חברות, יועצים ומשקיעי ם, לצד מפגש עם גורמים מגופים ציבוריים השותפים לעיצוב הסביבה הרגולטורית החלה על מטבעות דיגיטליים. במקביל, פועלת הוועדה ל איסוף מידע, סקירה השוואתית, בחינה .משפטית של תחולת דיני ניירות ערך בישראל וגיבוש המלצות מדיניות ר ש ו ת נ י י ר ו ת ע ר ך ISRAEL SECURITIES AUTHORITY תקציב רשות ניירות ערך לשנת2018 15 3. קרנות מימון תשתיות בשנים האחרונות נעשה מ .אמץ לעודד הנפקתן של קרנות נסחרות להשקעה בפרויקטי תשתית במסגרת זו הוקמה ועדה בינמשרדית שמטרתה לגבש המלצות בדבר המודל המתאים להקמת .הקרנות הנסחרות, תנאים בהם ידרשו הקרנות לעמוד והטבות שיקבלו הקרנות בשנת2017 התקיימו מספר ישיבות עבודה בין נציגי הרשות ונציגי אגף החשב הכללי במשרד האוצר ובעקבותיהן הוצג המודל עליו המליצה הוועדה להקמת הקרנות הנסחרות בוועדה בינמשרדית נוספת בראשות החשב הכללי שתפקידה להמליץ על צעדים לעידוד ביצוע פרויקטי תשתית בשילוב המגזר הפרטי. אחד מתפקידי הוועדה הוא להמליץ על דרכים למימון העלייה המ תוכננת בהיקף פרויקטי התשתית בשילוב המגזר הפרטי ובקרוב תתקבל החלטה האם לקדם את אימוץ המודל להקמת קרנות נסחרות להשקעה בתשתיות. החלטה כזו תדרוש שינוי של פקודת מ ס הכנסה , בעקבותיו יקבלו קרנות שיעמדו בתנאים מסוימים שייקבעו בפקודה הטבות .מס 4. קרנות למימון עסקים קטנים ובינוניים רשות ניירות ערך והחשב הכללי במשרד האוצר הקימו במשותף ועדה בין משרדית שמטרתה לבחון ולהמליץ על אמצעים ומהלכים אשר יש בהם כדי לעודד הקמת קרנות נסחרות למימון :עסקים קטנים ובינוניים. הקמה של קרנות אלו נועדה לשרת שלוש מטרות עיקריות 1. ה נגשת עסקים קטנים ובינונים לאשראי באמצעות הקמת הקרנות, בעיקר אשראי לטווח .שאינו קצר 2. יצירת אפיקי השקעה חדשים לגופים מוסדיים ואחרים. גיוון מכשירי ההשקעה בבורסה .ויצירת אפיקים חדשים למשקיעים בשוק ההון 3. ריכוז העבודה הכרוכה בגיבוש עקרונות המודל וכתיבת הדוח נעשית על ידי סגל הרשות. בשנה האחרונה התמקדה העבודה בעיצוב המפורט של ,המודל והיבטי המיסוי של הקרנות בממשקי עבודה עיקריים עם רשות המיסים וישיבות פנימיות של הועדה. הועדה נמצאת בשלבי סיום כתיבת דוח ההמלצות, אשר מיועד להתפרסם לקראת סוף2017 / ראשית2018 . 5. PCAOB סגל המחלקה המשיך בצעדים לקידום תיקון חקיקה שיאפשר להקים בישראל מוסד שתפקידו לפקח על רואי החשבון המבקרים, כפי שמקובל בכל המדינות המפותחות בעולם, וזאת מתוך .כוונה להעלות את איכות הביקורת ולהגביר את אמון המשקיעים בשוק ההון ,במסגרת זו הושגו הסכמות עם לשכת רואי חש בון באשר למודל ונוסחה הצ עת תזכיר חוק להסדרת תאגיד ה פיקוח על רואי חשבון של תאגידים ציבוריים ,אשר תועבר למשרד המשפטים. 6. הוספת בורסות להסדר הרישום הכפול הר שות יזמה הרחבה של הסדר הרישום הכפול כך שיכלול בורסות נוספות. כיום כולל הסדר הרישום הכפול שלוש בורסות- בורסת ניו- יורק, הנאסד"ק ובורסת לונדון ומצב זה לא השתנה בשנים האחרונות. סגל הרשות ביקש לבחון אפשרות להרחיב את ההסדר לשלוש בורסות נוספות- סינגפור, הונג קונג וטורונטו. במסגרת זו, שכר סגל הרשות ייעוץ חיצוני אשר ממנו התקבלה סקירה מקיפה אודות הרגולציה החלה בכל אחת מהמדינות בהשוואה לרגולציה החלה בישראל ובארה"ב, תוך הסתייעות במשרדי עו"ד מקומיים במדינות אלו לצורך גיבוש ר ש ו ת נ י י ר ו ת ע ר ך ISRAEL SECURITIES AUTHORITY תקציב רשות ניירות ערך לשנת2018 16 הסקירה. הבחינה בוצעה, בין היתר, ביחס לכללי הגילוי והדיווח, ממשל תאגידי, אכיפה, בקרות מסחר וכיו"ב. לצד זאת, קיים סגל הרשות פגישות עם גורמים מרכזיים ב שווקים הרלוונטיים לשם השלמות ואימות המידע, כמו גם יצירת תשתית לעבודה משותפת עתידית. בכלל זה התקיימו פגישות עם נציגי רשויות ניירות ערך זרות, נציגי הבורסות הזרות, משרדי עו"ד ורו"ח .מקומיים וכן גופים מוסדיים ומתווכים פיננסיים בעלי נוכחות משמעותית בשווקים אלו יוער בהקשר זה, כי הפגישות עם הרגולטורים הובילו בין היתר להמשך מגעים בתהליך של הכרה הדדית, אשר מטרתה פיתוח שוק ההון המקומי גם בדרך של הכרת השווקים הזרים ברגולציה הישראלית. הכרה כזו עשויה לפתוח בפני חברות אשר תבחרנה להיסחר בבורסה בתל אביב גישה לשווקים נוספי ם. לאחרונה פרסם סגל הרשות להערות הציבור )לאחר עדכון מליאת .הרשות( את ההצעה הסופית להוסיף את שלוש הבורסות האמורות להסדר הרישום הכפול 7. פרויקטים בתחום הממשל התאגידי סגל הרשות המשיך, בשנה זו, לבחון י ו זמות להתאמת הממשל התאגידי בישראל למודלים מקובלים בעולם. במסגר ת זו נבחנת, בין היתר, האפשרות לעודד חברות ציבוריות לאמץ .תהליכי הערכה של אפקטיביות עבודת הדירקטוריון בנוסף, סגל הרשות, בשיתוף עם משרד המשפטים, ביצע בחינה מחודשת של נושא תגמול דירקטורים חיצוניים. הבחינה כללה סבב של פגישות עם גורמים רבים מהשוק מצדדיו השונים של המתרס- יועצים משפטיים פנימיים וחיצוניים, דח"צים ודב"תים, בעלי מניות פרטיים וגופים מוסדיים. בימים אלה, נציגי משרד המשפטים וסגל הרשות שוקדים על עיבוד התובנות כדי לגבש המלצה להמשך פעולה בעניין זה. היבט נוסף שטופל בתחום הממשל התאגידי נוגע למישור הגילוי, כ אשר סגל הרשות ביצע בחינה מחודשת של שאלון הממשל התאגידי תוך .התאמתו להוראות הממשל התאגידי שעודכנו מאז פרסומו לראשונה 8. פרויקט פרופורמה תקנה9א לתקנות נירות ערך )דוחות תקופתיים ומידיים(, התש"ל- 1970 קובעת כי בהתקיים אירוע פרופורמה, כהגדרתו בתקנות, יש להגיש ביאו ר פרופורמה המשקף את השפעות הרכישה על תוצאות פעילותה של התאגיד, כאילו הרכישה בוצעה בתחילת תקופת ההשוואה הנכללת בדוחות הכספיים. הפרויקט עוסק בשני נושאים: הראשון- הצורך בביצוע התאמות לתקנה בגין שאלות שעלו בשנה האחרונה באשר ליישומה, פרסום עמדה לעניין הנחות פר ופורמה וכן צורך בפרסום שאלות ותשובות אשר תשקפנה את עמדת הסגל במקרים שונים. השני- סוגיות יישומיות שעלו אגב גיוסי חוב של חברות נדל"ן זרות המתייחסות לחשיבות צירוף דוחות פרופורמה המבטאים את הנכסים המועברים לתשקיף ההנפקה ולאופן הצגתם . מטרת הפרויקט היא לגבש מדי ניות אחידה בסוגיות אלה ולהחצין אותה לציבור, .בעמדת סגל .הפרויקט בשלבי ביצוע 9. P GAA - NON במרץ2007 פרסם סגל הרשות עמדת סגל חשבונאית מספר99-6 :שימוש במדדים פיננסיים שאינם מבוססים על כללי חשבונאות מקובלים , לפיה ניתן להציג מדדים אלו באופן וולונטרי כמידע נלווה ככל שמדובר במדד מקובל. כמו כן נכללה בעמדה התייחסות לנושאים נוספים כגון ר ש ו ת נ י י ר ו ת ע ר ך ISRAEL SECURITIES AUTHORITY תקציב רשות ניירות ערך לשנת2018 17 הגילוי שיש לכלול ביחס למדד )הסבר על משמעות המדד ואופן חישובו( והצורך בעקביות .ופרסום נתונים השוואתיים בשנים האחרונות קיבל נושא המ דדים שאינם מבוססים על כללי חשבונאות מקובלים התייחסות רבה מצד רגולטורים. כך פורסמה הנחיה על ידי רשות ניירות הערך האירופאית ) ESMA ( באוקטובר2015, פורסם עדכון פרשנות סגל על ידי ה- SEC במאי2016 , וכן פורסם מסמך נוסף על ידי הארגון הבינלאומי של רשויות ניירות ערך) IOSCO ׂ( ביוני2016 . סגל המערך החשבונאי בוחן בימים אלו את הפרסומים השונים וההתפתחויות שחלו בהתייחסות הרגולטורים השונים, על מנת לשקול עדכון לעמדת הסגל. במסגרת זו קיים הסגל פגישות עם גורמים שונים משוק ההון במטרה להבין את השימוש בפועל בנתוניNon Gaap בעולם הע סקי ואת החשיבות המיוחסת לנתונים אלו, כמו גם בעיות הכרוכות במתן מידע .ושימוש בו .סגל הרשות פועל בימים אלו לגיבוש המלצות ראשוניות בנושא המתווכים בתחום ההשקעות הרשות מפקחת ומסדירה את פעילותם של גופים שונים, האחראים על ניהול כספי ציבור בהיקף של למעלה מחצי טריליון₪ ועל מתן שירותי ייעוץ השקעות ושיווק השקעות לציבור רחב, המשקיע את כספו בשוק ההון. בכלל זה נמנה ענף קרנות ה נאמנות שבו פועלות, נכון ליום1.11.17 , כ- 1,365 ,קרנות ששווי נכסיהן הכולל הינו כ- 237 מיליארד ₪ )לעומת 214 מיליארד ₪ בסוף שנת 2016 ( , ענף תעודות הסל , הכולל כיום כ- 690 תעודות שונות המנהלות נכסים בשווי כולל של כ- 95 מיליארד ₪ , נכון ליום 31.10.17 , )זאת בדומה לסך הנכס ים המנוהל נכון ל סוף שנת 2016 (וענף ניהול התיקים, המנהל, נכון ל יום30.9.2017 כ- 279 מיליארד ₪ )לעומת כ- 263 מיליארד ₪ בסוף שנת 2016 .( בנוסף מפקחת הרשות על ב עלי רישיון ייעוץ השקעות ,שיווק השקעות וניהול תיקי השקעות ומבקשי .רישיונות אלו מספרם של אלה ,נכון לנובמבר 2017 , עומד על165 חברות בעלות רישיון , 4,150 יחידים בעלי רישיון ,פעיל7,435 יחידים נוספ ים בעלי רישיונות מותלים ו רבים נוספים הנמצאים בהליכים לקראת הוצאת .רישיון ביחס לקרנות נאמנות - הפיקוח השוטף כולל בדיקה ומתן היתר לתשקיפים, בדיקת דיווחים ופיקוח שוטף, הן באמצעים אנושיים הן באמצעות הפעלת מערכות מתקדמות לניטור פעילותם של .המפוקחים ועמידתם בהוראות הדין ביחס לתעודות סל - הפעילות השוטפת כוללת בדיקת תשקיפים, מדדים ומתן היתרים, בדיקת דיו .וחים וליווי הפעילות השוטפת של החברות המנפיקות .כמו כן מקיימת הרשות פיקוח על הנאמנים לקרנות הנאמנות ולתעודות הסל ביחס לייעוץ השקעות ,שיווק השקעות וניהול תיקים - נושא זה מקבל דגש מיוחד בפעילותה השוטפת של הרשות, מאחר והוא מחייב נוכחות פיזית של סגל הרשות בב יקורות ובמעקב אחרי ביצוע הוראות החוק ועמידה בסטנדרטים של ייעוץ השקעות או ניהול תיקים של אלפי בעלי רישיון )יוזכר, כי פעילות בעלי הרישיון בבנקים איננה מטופלת על ידי מערך הפיקוח על הבנקים והיא .(בסמכותה של רשות ניירות ערך השנה ,לאור פרסום הוראה חדשה בנושא מתן שירותים תוך שימוש באמצעים טכנולוגיים )שירותים מקוונים הכוללים ייעוץ השקעות ,שיווק השקעות ,ניהול ר ש ו ת נ י י ר ו ת ע ר ך ISRAEL SECURITIES AUTHORITY תקציב רשות ניירות ערך לשנת2018 18 תיקים ,איתותים ומסחר חברתי ,(צפוי שיהיה גידול במספר הלקוחות שמקבלים שירותים בתחום זה. ביחס למכלול בעלי הרישיון - הרי ש אף תהליך הרישוי עתיר תשומות ומחייב עריכת ,בחינות בדיקות מהימנות, פיקוח על ההתמחות וביצוע מעקב שוטף אחר עמידה בהוראות החוק של בעלי הרישיונות. בנוסף, עורכת הרשות, על פי סיכום עם רשות שוק ההון, בחינות יסוד עבור מבקשי .הרישיון בתחום הביטוח והייעוץ הפנסיוני בנוסף לטיפול השוטף, בשנת2018 צפויה מחלקת הש קעות לעסוק בתחומים הבאים, הדורשים :תשומות ומשאבים מוגברים 1. תעודות סל- ענף תעודות הסל מהווה מקור משיכה משמעותי למשקיעים רבים מן הציבור ומהשוק המוסדי והיקפי הפעילות בו הולכים וגדלים. תעודות הסל כפופות כיום למשטר של גילוי, לפי חוק ניירות ערך. לאור האפיונים המיוחדים של תחום תעודות הסל קיבלה רשות ניירות ערך החלטה אסטרטגית להעביר את הענף למשטר של פיקוח תחת חוק השקעות ,משותפות בנאמנות התשנ"ד- 1994 , .במטרה להגביר את הבקרות על הענף במהלך חמש השנים האחרונות נכנסה רפורמה זו לשלבים מתקדמים ו בחודש אוגוסט2017 'פורסם ברשומות תיקון מס28 לחוק השקעות משותפות בנאמנות. התיקון נועד, בעיקרו, להחיל על תעודות הסל, אשר מוסדרות כיום כתעודות התחייבות תחת חוק ניירות ערך ומפוקחות על פיו בעיקר בהיבט הגילוי, את הוראות חוק השקעות משותפות בנאמנות )להלן - החוק(, המהווה את האכסניה הרגולטורית המתאימה והראויה לענף תעודות הסל. התיקון מחיל את החוק על ענף תעודות הסל, ובמקביל מאפשר את הקמתן של קרנות מחקות סגורות .מסוג ייחודי )קרנות סל(, שהינן מוצר ייחודי המשמר בקצת מהמאפיינים של תעודות הסל התיקון עתיד להיכנס לת .וקף עם כניסתן לתוקף של התקנות מכוחו רפורמה זו מחייבת הי ערכות מחשובית רחבת היקף אשר כוללת, בין היתר, יצירת טפסי דיווח ייעודיים ותיקון של טפסים קיימים , ביצוע התאמות ופיתוחים במערכות המחשוב של הרשות על מנת לקלוט את הנתונים הנוספים, אשר ייחודיים לקרנות סל, .לצרכי מעקב ופיקוח בנוסף יידרשו שינויים והתאמות באתר האינטרנט של הרשות ובכוונת הרשות לפתח מערכת שתאפשר פיקוח על עשיית השוק בקרנות הסל. יצוין, כי בתקופת הביניים ימשיך סגל הרשות להתבסס על התשתית המחשובית הקיימת תוך הכנסת שינויים הכרחיים בלבד ו כן להי עזר ביוע צים שונים, בעיקר ,מתחום המסחר וניהול הסיכונים .בהתאם לצורך 2. לאחר אישורה של הצעת חוק לקידום השקעות בחברות הפועלות בתחומי הטכנולוגיה העילית )היי-טק( , אישרה ועדת הכספים של הכנסת )אוגוסט2016 ( את התקנות אשר יאפשרו הקמתן של קרנות למחקר ופיתוח , תחת חוק השקעות מש ותפות. בשנ ת2017 הושלם גיבוש מודל הערבויות שיחולו על קרנות אלה ובהמשך לבקשות למתן היתרים שהוגשו לרשות על- ידי מספר גופים, נערכת הרשות למתן היתרים להצעת יחידות קרנות אלה ולביצוע התאמות הנדרשות .לצורך פיקוח עליהן 3. קרנות זרות - תיקון23 לחוק אושר בכנסת בשנת2014 ובמהלך שנת2016 )נובמבר( נכנסו לתוקף התקנות המסדירות את אופן הצעת יחידותיהן של קרנות זרות לציבור בישראל , ולפיכך החל משנת2017 .ניתן היה להגיש לרשות בקשות להיתר להצעת יחידות קרנות זרות במהלך ר ש ו ת נ י י ר ו ת ע ר ך ISRAEL SECURITIES AUTHORITY תקציב רשות ניירות ערך לשנת2018 19 השנה החלו מספר מנהלים זרים בהליכים להצעת יחידות של קרנות שבניהו ,לן תחת חקיקה זו .והצפי הוא כי בחודשים הקרובים יבוצעו הנפקות של קרנות אלה הרשות ממשיכה בהיערכותה לכניסת הקרנות הזרות לשוק המקומי, דבר המצריך התאמה של התשתית הדיווחית והמחשובית וטיפו ל בממשקים השונים של פעילות זו עם התחומים עליהם היא נדרשת לפקח, ובכלל זה מער ,כי הייעוץ של הבנקים הסדרת חובות הדיווח כלפי המשקיעים בישראל, בחינת עמידתן של הקרנות בקריטריונים ש נ קבע ו החקיקה ועוד. 4. .השקעה בפיתוח אמצעי בקרה ממוחשבים בתחום פעילויות המחלקה חלק מפעילות הפיקוח על המתווכים בהשקעות מתבצע באמצעות היחידה לביקורת ולהערכה במחלקת השקעות, אשר מבצעת ביקורות שטח בגופים המפוקחים על מנת לוודא את ציותם :להוראות הדין וכן ביקורות בנושא ממשל תאגידי. לביקורות השטח מספר מטרות * יצירת משטר של מחויבות מתמדת של המפוקחים לקיום הוראות הדין, לשיפור סביבת הבקרה ;ולשכלול מנגנוני הבקרה * בדיקת הצי;ות של הגופים המפוקחים להוראות הדין החלות עליהם * .לימוד שטח לצורך איתור כשלים הטעונים הסדרה או הוראות דין הטעונות תיקון לצורך שמירה על רמה מקצועית גבוהה של מבקריה והעלאת רמה של תוצרי הביקורת, יחידת .הביקורת נעזרת מפעם לפעם ביועצים חיצוניים ייעוץ משפטי בשנת2017 .עסק הייעוץ המשפטי של הרשות בשורה ארוכה של עניינים על סדר יומה של הרשות בין היתר עסק הייעוץ המשפטי בקידום דברי חקיקה שונים, ובהם השלמת השינוי המבני של הבורסה והקלות לגורמים המפוקחים ובמתן מענה לסוגיות משפטיות רבות הנוגעות ליישום הדין ואכיפתו בי די הרשות. השנה האחרונה התאפיינה גם בריבוי מכרזים שקיימה הרשות )חלק ניכר .מהם בתחומי מערכות מידע( ולוו בידי הייעוץ המשפטי בשנה הקרובה צפויה להימשך העבודה המאומצת. בתחום החקיקה צפויים תיקוני חקיקה רבים שעניינם פיתוח שוק ההון. צפוי להתפרסם דוח הוועדה הבין-מ שרדית לעניין הקמתה של בורסה משנית, ובעקבותיו י י דרש תרגומו לדבר חקיקה. כן צפויים תיקוני חקיקה בנושאים כגון אנליזות להנפקות, שיטת החיתום, הסדר הרישום הכפול ועוד. בנוסף לכך צפויה המחלקה לעסוק רבות בשאלות הנובעות מדברי החקיקה שאושרו לאחרונה, ובראשם השינוי המבני של הבורסה, אשר מחייב כבר עתה תשומות רבות בשאל ות הנוגעות לממשל התאגידי של הבורסה, היתרי החזקה .וכדומה לצד אלו, נמשכה מגמת ריבוי ההליכים המשפטיים בתחום ניירות הערך, אשר קשורה במידה רבה בהקמת המחלקה הכלכלית בבית המשפט המחוזי בתל- אביב, המטפלת באופן ייעודי בתיקי ניירות ערך ובגידול משמעותי שחל בהיקף האכי פה הפרטית בשוק . הרשות נדרשת להביע עמדתה ר ש ו ת נ י י ר ו ת ע ר ך ISRAEL SECURITIES AUTHORITY תקציב רשות ניירות ערך לשנת2018 20 .ולהשתתף במספר רב של דיונים בבית המשפט וכן מטפלת בפניות למימון תביעות ייצוגיות ונגזרות .מגמה זו צפויה להימשך גם בשנה הקרובה, ויש לה מטבע הדברים השלכות תקציביות תופעה נוספת היא מעורבות הרשות כצד בהליכים משפטיים אזרחיי ם, בין כנתבעת ובין כתובעת. הליכים אלה מתרחשים בדרך כלל כאשר הרשות נתבעת בתביעה נזיקית, כאשר גורם מבקש לערער על החלטות הרשות, או כאשר הרשות מבקשת לעצור פעילות של גורם באמצעות צו מניעה. הליכים .אלה מחייבים תשומות גדולות במיוחד הפיקוח על הבורסה וזירות סוחר 1. הפיקוח על ה בורסה - הבורסה לניירות ערך בתל אביב הינה חברה פרטית בע"מ שהתאגדה בשנת 1953 כחברה מוגבלת בערבות ללא הון מניות, אשר אינה רשאית לחלק רווחי ם . במהלך השנים2014 ו- 2015 גיבשה הרשות הצעת חוק לתיקון חוק ניירות ערך במטרה לאפשר את שינוי מבנה הבעלות על הבורסה תוך הפיכתה לחברה למטרות רווח . במהלך השנה אושרה הצעת החוק )תיקון63 (, שנכנס לתוקף ביום ה-6 ביולי 2017 . ביום ה-7 בספטמבר2017 אישר בית ,המשפט את ההסדר לשינוי מבנה הבעלות בבורסה מחברה שחברי הבורסה, שהם גם בעליה אינם מחזיקים בזכויות הוניות ושרק הגופים שהינם בעלים נהנים מגישה למסחר, לחברה .למטרות רווח מטרתו המרכזית של הליך שינוי המבנה היא הפיכת הבורסה לגורם תחרותי ויעיל יותר מכפי שהוא היום, המסוגל להוות תחרות משמעותית לבורסות בשווקים .בינלאומיים ולזירות מסחר אלטרנטיביות בארץ ובחו"ל מט רה מרכזית נוספת בהליך השינוי המבני היא הרחבת בסיס החברות בבורסה והנגשתה למספר גדול יותר של גורמים, הן בהיבט של בעלי זכות מסחר והן בהיבט הבעלות בה, על מנת לאפשר גיוסי הון ושיתופי פעולה .אסטרטגיים התיקונים ב ק חו כולל ים אסדרה קוהרנטית ומלאה של הפיקוח על הבורסה אשר ת חזק את מנגנוני הפיקוח על פעילות הבורסה, הן מנגנוני הפיקוח ה פנימ םיי בתוך הבורסה, באמצעות קביעת הסדרי ממשל תאגידי לטיפול בניגודי העניינים העשויים להתעורר כתוצאה ממבנה הבעלות החדש והן אלה ה חיצוני ים, באמצעות פיקוח ,רגולטורי על קיום תנאי רישיון קבלת היתרי החזקה ו שליטה וקביעת סמכויות פיקוח ואכיפה של הרשות ביחס לבורסה . תיקון החוק יחזק את מעמדה של הבורסה כתשתית חיונית לפעילות שוק ההון והכלכלה בישראל ויאפשר את הרחבת פעילותה, כל זאת תוך הבטחה כי הבורסה תפעל לקידום הגינות ויעילות המסחר, אשר בתורם יקרינו על אמון הציבור בשוק ההון ומכאן על יכולתן של חברות לגייס .כספים בשוק הראשוני ועל היקפי המסחר בשוק הראשוני והמשני 2. הפיקוח על מסלקות הבורסה- בדומה למסלקות רבות בעולם, משמשות מסלקות הבורסה גם ) כצד נגדי מרכזיCCP( לעסקאות בבורס ה בניירות ערך ובנגזרים ולעסקאות במסחר ב- MTS . בתפקידן כצד נגדי מרכזי, ערבות מסלקות הבורסה להשלמתן במועד של עסקאות אלה ומשמשות כמעין מבטח לעסקאות. מקום בו חבר מסלקה, שהוא צד לעסקה, כושל בהעברת הכסף או המלאי אותו התחייב להעביר בעסקה, נכנסות מסלקות הבורסה ב"נעליו" כצד נגדי .לעסקה ומספקות את המשאבים הדרושים להשלמת העסקה מסלקות הבורסה הינן חלק מהתשתיות הקריטיות בשוק הפיננסי וכשלים בהן עלולים להוות מקור לזעזועים פיננסים ר ש ו ת נ י י ר ו ת ע ר ך ISRAEL SECURITIES AUTHORITY תקציב רשות ניירות ערך לשנת2018 21 בכ לכלה לרבות על ידי "הדבקה" של זעזועים אלה לגופים פיננסים נוספים. תפקידן הקריטי של מסלקות הבורסה בשוק ההון בישראל, תפקודן התקין, יעילותן ויציבותן מהווים גורמים הכרחיים המאפשרים קיומו של מסחר רציף. הצורך להשלים את העסקאות הנעשות במהלך יום מסחר, באופן המאפשר א ת רציפות המסחר ותפקודן של מסלקות הבורסה כצד נגדי מרכזי ,לעסקאות, חושף אותן לסיכונים, המחייבים ניהול הולם ונקיטת הסדרים המבטיחים את .יציבותן ויעילותן במסגרת תיקון חוק ניירות ערך לשינוי מבנה הבורסה נקבעה אסדרה על מסלקות הבורסה הכוללת חובת רישוי, חובת קבלת הי תרי שליטה והחזקה וכללי ממשל .תאגידי באופן המחייב את הגברת הפיקוח שמקיימת הרשות על המסלקות ועל חבריהן ,בנוסף אושרה השנה הצעה לתיקון חוק ניירות ערך )תיקון61 ( בנושא סופיות הסליקה. מטרתו העיקרית של תיקון החוק הייתה למזער את הסיכונים אליהם חשופות מסלקות באמצעו ת הקניית ודאות משפטית לסופיות הסליקה במסלקות הן במהלך הפעילות השוטפת והן במצב .בו חבר מסלקה נקלע להליכי חדלות פירעון 3. זירות סוחר לחשבונן העצמי - במהלך השנים האחרונות ובמקביל להתפתחויות הטכנולוגיות בתחום המסחר החלו לפעול, ,בארץ ובעולם זירות מסחר המאפשרות ללק וחותיהן לסחור במגוון רחב של מכשירים פיננסים )בעיקר נגזרים וחוזים על מט"ח ,סחורות ומניות .(הסיכון הגבוה הכרוך במאפייני המוצרים הנסחרים בזירות אלה ,ביחד עם היעדר בקרות בפעילותן של הזירות ,הובילו את הרשות להסדרת תחום זה אשר פעל ללא פיקוח ואסדרה .מדובר בתחום אסדרה חדש בארץ ובעולם - אסדרה אשר נחיצותה התבררה ביתר שאת נוכח תלונות רבות על נורמות לקויות הנהוגות בענף אשר חשפו משקיעים רבים לתרמיות ,הונאות וסיכונים פיננסים משמעותיים . הרשות מפקחת על6 חברות בעלות רישיון מו פעיל ה את סמכות ה לפיקוח על פעילותן ועמידתן,בדרישות החוק הכוללות, בין היתר ,חובות דיווח, הבטחת כספי לקוחות .דרישות הון עצמי מזערי ועוד במהלך השנה אושרה הצעת החוק לתיקון חוק ניירות ערך, האוסר על זירות סוחר שפועלות מישראל להציע ללקוחות בישראל ומחוץ לישראל מסחר באופציות בינאריות. בחודש מרץ 2016 אסרה ה רשות על זירות סוחר הפועלות מול לקוחות ישראלים לסחור באופציות בינאריות. לעמדת הרשות, .המסחר באופציות בינאריות דומה במהותו למשחק הימורים מסיבה זו ומשיקולים נוספים אסרה הרשות על זירות אלה להציע ללקוחות ישראלים לרכוש ,אופציות בינאריות. ואולם לפני תיקון החוק , זירות סוחר הפועלות מישראל רק כלפי לקוחות זרים יכל ו לסחור במכשירים פיננסיים שונים, ובכלל זה באופציות בינאריות, ללא כל הסדרה או פיקוח. לגורמי האכיפה השונים, ובהם ה רשות, הגיעו תלונות רבות וחמורות בדבר הפסדים כספיים רבים של לקוחות ממדינות שונות ברחבי העולם, כת וצאה מפעילות מסחר בזירות סוחר ישראליות הפועלות כלפי משקיעים בחו"ל, ובאופן מיוחד בקשר של פעילות באופציות בינאריות. תופעה זו צברה תאוצה רבה ויצרה הדים שליליים נרחבים בעולם, תוך גרימת נזק תדמיתי משמעותי לישראל, בכלל, ולשוק ההון בישראל, בפרט. החוק מעניק לרשות סמכויות אכיפה בנוגע לפעילותן של זירות הסוחר המנוהלות בישראל, אך פונות רק ללקוחות מחוץ לישראל. החוק אוסר על זירות אלה להציע ללקוחותיהם בחו"ל לסחור באופציות בינאריות וקובע כי הצעת מסחר באופציות בינאריות, תהווה עבירת מקור לפי חוק איסור הלבנת הון. ר ש ו ת נ י י ר ו ת ע ר ך ISRAEL SECURITIES AUTHORITY תקציב רשות ניירות ערך לשנת2018 22 פעילות בתחום האכיפה רשות ניירות ערך מבצעת פעולות אכיפה בכל המגזרים אשר על פעילותם היא מופקדת. לרשות .סמכות לבצע חקירות פליליות, בירורים מנהליים ולהטיל עיצומים כספיים על מפרים במסגרת הסמכויות שניתנו לה, מבצעת מחלקת חקירות, מודיעין, בקרת מסחר פעולות חקירה ובירור רבות ואוספת חומר רב מגופים פיננסיים וממקורות נוספים ומגוונים בארץ ובעולם . הרשות מבצעת גם חיקורי דין רבים עבור רשויות מקבילות בחו"ל במסגרת הסכמיIOSCO . כחלק מעיסוקה בחקירת תהליכים פיננסיים עסקיים מורכבים ובהיקפים גדולים , הדורשים איסוף ,ראיות מדויק וקפדני ובהתאמה ,לדרישות הגוברות בבתי המשפט משקיעה המחלקה באמצעים לתיעוד, גיבוי וארגון ראיות פיזיות ודיגיטליות וכן באמצעים שונים הנועדים ,להבנות לקצר ולייעל את עבודת ניתוח הראיות שנאספות. כמו כן, המחלקה משקיעה משאבים רבים בפיתוח והטמעה של מגוון כלים ומערכות טכנולוגיות מת קדמות- חלקן אף ייחודיות למחלקה וזאת במטרה להתמודד באופן מיטבי עם האתגרים הטכנולוגיים הנדרשים לצורך איסוף וניתוח של מידע .ונתונים הרשות משקיעה משאבים רבים במישור הטכנולוגי בתחום חקירות המחשב לרבות בפיתוחים שונים בשיתוף חברות טכנולוגיה מהמגזר הפרטי - תוך בחינה מתמידה של הנעשה בתחום בארץ ובעולם ו זאת מתוך הכרה בחשיבות הנושא בכל אחת מחקירות הרשות, סוגיה אשר צוברת מרכזיות ותאוצה תמידית לאורך השנים האחרונות ונכונה הן לגבי מחשבים והן לגבי מכשירי טלפון ניידים חכמים ועזרים אלקטרונים אחרים. סוגיות טכנולוגיות אלה מעלות בפני גופי האכיפה השונים אתגרים משפטיים מורכבים, שהמחלקה, יחד עם יתר גופי האכיפה והפרקליטות, שותפה .ליישוב אתגרים אלה לצד עקרונות סדרי הדין ודיני הראיות בשנת 2017 המשיכה הרשות בפיתוח יכולות המערכת והתאמתן לצורכי הרשות הייחודים ,כמו גם בהמשך שדרוג יכולות BIG DATA .בשנת 2018 מתוכנן המשך שידרוג התשתיות. בנוסף, במהלך שנת2017 נטלה המחלקה חלק פעיל, לצד גופי החקירה המובילים בארץ, בסקר הערכת הסיכונים הלאומי וביצירת תשתית לכניסת מדינת ישראל לארגון ה- FATF . פעילות זו תמשך ותגיע לשיאה במ הלך שנת2018 . כחלק מהשאיפה למקסום יכולותיה, ממשיכה המחלקה בקידום החקיקה אשר תסייע לפעולות .האכיפה שהיא מבצעת ,מחלקת חקירות, מודיעין, בקרת מסחר מקיימת אף בירורים מנהליים אשר דורשים התעמקות תשומות וידע ואשר בחלקם עולות מדי פעם סוגיות חדשניות הדורשות לימוד .ובחינה משפטית בנוסף, מבצעת יחידת החקירות חקירות משותפות עם רשויות אכיפה אחרות בארץ ונותנת סיוע .בחקירות לרשויות מקבילות זרות, בהתאם להסכמי שיתוף הפעולה עליהם חתומה הרשות בשנים האחרונות ניכרת עליה בהיקף בקשות הסיוע מהרשויות הזרות, דבר המצריך השקעת משאבים .מוגברת מצד המחלקה כך למשל, הח וק העוסק בפעילות בתחום האופציות הבינאריות כלפי תושבים זרים, שחוקק בשלהי שנת2017 ואשר יכנס לתוקפו בתחילת שנת2018 , צפוי לצרוך ר ש ו ת נ י י ר ו ת ע ר ך ISRAEL SECURITIES AUTHORITY תקציב רשות ניירות ערך לשנת2018 23 .תשומות והשקעת משאבים מרובים לעתים גם נדרשת מעורבות מחלקת החקירות בהליכים האזרחיים המשיקים להליכי ה אכיפה ,תוך העמדת תשומות לצורך כך. יחידת בקרת המסחר במחלקה מבצעת פיקוח רציף על המסחר במטרה לשמור על מסחר תקין והוגן. כחלק מפעילות זו, מושקעים משאבים רבים בפיתוח הכלים הטכנולוגים בכדי לאתר ולחשוף עבירות והפרות במסחר באופן יעיל שיטתי וממוחשב ו במטרה להתמודד בצורה מיטבית עם פעילות ) הולכת וגוברת של מסחר ממוחשבAlgo-trading (. במהלך שנת2017 נבדקו במחלקת חקירות, מודיעין, בקרת מסחר אלפי מקרים של חריגות מסחר ומאות פניות באמצעות אתר הרשות ופניות ציבור על חריגות מסחר. עשרות מהן, עברו להמשך .בדיקה בשנת2017 יחידת בקר ת מסחר השקיעה משאבים בפיתוח ומיסוד תשתיות נתונים נוספות .על הקיימות, תשתיות שיאפשרו שיפור משמעותי ביכולות איתור תרמיות מתוחכמות יחידת החקירות טיפלה בשנה זו ב- 50 תיקי ניירות ערך בקירוב - פליליים, מנהליים וחיקורי דין , כאשר חלק מהותי ממשאביה, השקיעה היחידה בט יפול אינטנסיבי במגה-תיק, אשר נוהל על ידה . כמו כן, עוסקת מחלקת חקירות, מודיעין, בקרת מסחר בקידום סוגיות הנוגעות לאמצעי אכיפה משלימים, כדוגמת חילוט וכן גם ב פרסום עמדות סגל בנושאי אכיפה. מחלקת ניירות ערך בפרקליטות מחלקת ניירות ערך, הכפופה מקצועית לפרקליטות מחוז תל אביב )מיסוי וכלכלה(, מנהלת את התיקים הנחקרים על ידי מחלקת חקירות, מודיעין, בקרת מסחר. בשנים האחרונות מובילות הרשות והפרקליטות מגמה של ייעול האכיפה והחמרת הענישה בתחום זה, תוך שילוב זרועות החקירה של הרשות עם אלה של רשות המסים ורשות הלבנת ה ,ון. בצד זה, משתפת המחלקה פעולה .במקרים המתאימים, עם פרקליטים נוספים בפרקליטות בתחום המסים והשחיתות השלטונית לצד מגמות אלה הוגברה מעורבותה של המחלקה בליווי חקירות ב"מגה- תיקים", ובחקירות שהעניין הציבורי בהן גבוה. מעורבותה של המחלקה בחקירות מאפשרת, לאחר שהתי ק עובר ,לפרקליטות, את קיצור הזמנים הדרוש לגיבוש עמדתה לגבי אפשרות ההעמדה לדין. נוסף על כך היא מאפשרת למחלקה לתמוך בצוות החקירה בצמתי החלטה חשובים ולפעול בלוחות זמנים .טובים יותר בפעולות שונות של אכיפה כלכלית, לרבות תפיסות של רכוש וכספים במסגרת ייעול ההליכים, המחלקה ליוותה בשנת2017 .תיקי חקירה בעלי פרופיל ציבורי גבוה בראשם, תיק בזק, תיק רחב היקף שכלל עשרות נחקרים, העוסק בסוגיות הקשורות בעסקאות בעלי ,שליטה וממשל תאגידי בתאגידים מרכזיים במשק. נוכח חשיבותם של התאגידים למשק בישראל הושם דגש על חקירה מהירה ומאומצת, דבר שהצריך ליווי אינטנסיב י ,מצד הפרקליטות. בנוסף נמשכה המגמה בחקירת חשודים המעורבים במיזמים מרמתיים גדולים של גיוס כספי לקוחות, בהיקפים של עשרות ומאות מיליוני שקלים, וזאת על מנת להתמודד עם התופעה החמורה של ניצול ר ש ו ת נ י י ר ו ת ע ר ך ISRAEL SECURITIES AUTHORITY תקציב רשות ניירות ערך לשנת2018 24 כספי משקיעים. פעילות הליווי מחייבת תשומות ומשאבים רבים והיא מתווספת אל הטיפול השוטף .של המחלקה בעשרות תיקים תחום נוסף שהושפע מהחקירות של תיקי המרמה המורכבים הוא תחום המומחים. הוכחת רכיבי העבירה דורשת לעיתים חוות דעת בתחומי המסחר בניירות ערך, החשבונאות והכלכלה, בשל מורכבות הפעילות. תחום זה מייצר עלויות כבדות ותשומות רבות. בשנה החולפת נעשה מאמץ לצמצם עלויות בהיבט זה כך שהוחלט לוותר על עדות מומחה במקום שניתן להסתפק בעדויות של חוקרים מיומנים, .ביחס למסחר בשנה החולפת המשיכה המחלקה לממש את מדיניותה בחשיבות העמדה לדין של תאגידים המבצעים עבירו ת ניירות ערך ועבירות קשורות מחוק העונשין על מנת לגרום להרתעה ולמניעת ביצוע עבירות בסביבה תאגידית. בשנת2017 הושם דגש על שכלול אמצעי הענישה לתאגיד, הן באמצעות הטלת קנסות מכבידים והן באמצעות מינוי מפקח חיצוני בתאגיד, שזהותו כפופה לאישור הפרקליטות ועליו לבחון .את יישום כללי הממשל התאגידי ונורמות הציות לחוק בתאגיד מדיניותה של המחלקה באה לידי ביטוי בין היתר בהעמדה לדין של תאגידים בפירוק ועתירה .לקנסות משמעותיים גם במצבן זה ,אחד היעדים המרכזיים באכיפה פלילית הוא החמרת הענישה בעבירות הליבה בחוק ניירות ערך בפרט ובעבירות כלכליות, בכלל, ככלי לשיפור הנורמות בשוק ההון, להכוונת התנהגות הגורמים המשתתפים בו ולהגנה על כספי הציבור. אף שעבירות הליבה בחוק ניירות ערך הן עבירות פשע, שעונשן הוחמר לפני שנים לחמש שנות מאסר, הרי שבמשך שנים ארוכות הוטלו עונשים נמוכים בגינן. השוואה מתבקשת לעבירות צווארון לבן בחוק ה עונשין ולעבירות מס, מלמדת אף היא על ענישה מקלה בניירות ערך. בתי המשפט אמנם הקדישו משאבים רבים לניהול המשפט אולם לא אחת לא היה די בתוצאה העונשית שגזרו כדי לספק אכיפה אפקטיבית ולא ניתן משקל הולם לכך שמדובר בעבירות בעלות תחכ ום רב המקשות על חשיפתן; ולכך שעל אף החזות המהוגנת, אין הן .אלא עבירות מרמה ורכוש, הפוגעות בכיסו של ציבור המשקיעים הקמת המחלקה הכלכלית בבית המשפט המחוזי, ועמה ניהול ההליכים הפליליים, בראשותו של כב' השופט חאלד כבוב, בשנים האחרונות, תרמה רבות להגשמת יעדי הא ,כיפה בתחום. היא משיגה בנוסף לקיצור הדרמטי במשכי הזמן של ניהול ההליכים, גם התמקצעות גבוהה של בית המשפט בתיקי ניירות ערך וכפועל יוצא גם החמרה הדרגתית בענישה. משך ניהול תיקי ניירות ערך מורכבים התקצר מעשר שנים לחמש שנים בממוצע. העונשים הוחמרו במידה ניכרת, בעי קר בכל הנוגע לעונשי .מאסר, ומגמה זו קיבלה את אישורו של בית המשפט העליון ר ש ו ת נ י י ר ו ת ע ר ך ISRAEL SECURITIES AUTHORITY תקציב רשות ניירות ערך לשנת2018 25 אכיפה מנהלית מנגנון האכיפה המנהלית מתקיים במקביל לאכיפה הפלילית. התיקים המנהליים מתנהלים בפני מותב של ועדת אכיפה מנהלית, המונה6 חברים ו ה פועלת במותבים של שלושה. שני חברים )שופטים מחוזיים בדימוס( משמשים כיושבי ראש המותב והינם עובדי רשות. על פי מדיניות יושב ראש הרשות נבחרו יושבי ראש שאינם נמנים עם סגל עובדי הרשות הקיים והם עוסקים במסגרת הרשות אך ורק בתפקידם זה. ארבעה חברים נוספים נבחרו על פי החוק על ידי שר המשפטים, שניים מתוכם משפטני ם ושניים אנשי שוק ההון והתחום הפיננסי. לרשות הוועדה עומדת עוזרת משפטית, עובדת .הרשות ההליכים המנהליים נפתחים בהחלטת יושב ראש הרשות, כנגד חשודים בביצוע הפרות מנהליות של שלושת החוקים עליהם אמונה הרשות. מחלקת האכיפה המנהלית ברשות משמשת כתביעה המנהלית ברשות, א שר מגבשת כתבי טענות מנהליים, לאחר מעבר על חומר הבירור המנהלי שמועבר אליה ממחלקת חקירות, מודיעין, בקרת מסחר. מחלקת האכיפה המנהלית בוחנת גם תיקים פליליים שנסגרו, וממליצה ליושב ראש הרשות בנוגע לפתיחה בהליך מנהלי בתיקים אלה, במקרים המתאימים לכך, לאחר מעבר על ח ומר הראיות שמועבר אליה מהפרקליטות. לאחר פתיחת ההליך המנהלי מנהלת מחלקת אכיפה מנהלית את תיק התביעה, בשם הרשות, בפני מותבי וועדת האכיפה המנהלית. בנוסף להליכי האכיפה מנהליים, מוסמכת הוועדה לדון גם בהליכים של ביטול רישיון או התלייתו בשל פגם במהימנות של בעל ריש .יון יחיד על פי חוק הייעוץ כמו כן, על פי חוק ניירות ערך, ליו"ר הרשות סמכות, באישור מותב הוועדה המנהלית, להתקשר עם חשוד בהפרה בהסדר אכיפה חלף ניהול חקירה פלילית, בירור מנהלי או הליך מנהלי בפני ועדת האכיפה המנהלית. מחלקת האכיפה המנהלית מגבשת את הסדרי האכיפה ומייצגת את יו"ר הרשות בניהול המשא ומתן עם הגורמים המפרים וכן מול מותב הוועדה המנהלית, בבקשה לאישור הסדר .אכיפה במהלך שנת2017 טיפלה המחלקה ב- 10 תיקים, מתוכם בשישה נפתחו הליכים מנהליים עד לאמצע חודש נובמבר 2017 , תיק אחד נסגר לאחר בחינת הראיות והכנת חוות דעת לסגירה, ושלושה צפויים להיות מוגשים עד לתום השנה. יצוין כי במחלקה מטופלים שני תיקים בסדר גודל חריג מבחינת היקף העדויות והראיות )העומד על עשרות ארגזים חומרים כל אחד( וכן מורכבות ההפרות בתיקים אלה העוסק ות בהיבטים חשבונאיים של דווח. עוד יצוין, כי בנוסף ל-9 תיקים מנהליים שהועברו אל המחלקה השנה )שחלקם טופלו השנה, כאמור לעיל(, על המחלקה לבחון הראיות ולגבש המלצה באשר לפתיחה בהליך מנהלי בחמישה תיקים פליליים שנסגרו לאחרונה במישור הפלילי, מהעדר .ראיות מספיקות ועדת האכיפה המנהלית פרסמה במהלך שנה זו, החלטות בש לושה הליכים שנוהלו באופן מלא וכן ב חמישה .הסדרי אכיפה עיצומים כספיים לצד ההליך המנהלי מול וועדת האכיפה המנהלית, כוללים דיני ניירות ערך, מזה שנים, הליך מנהלי של הטלת עיצומים כספיים על ידי ועדה פנימית בראשות יו"ר רשות ניירות ערך ושני חברי מליאה ר ש ו ת נ י י ר ו ת ע ר ך ISRAEL SECURITIES AUTHORITY תקציב רשות ניירות ערך לשנת2018 26 היושבים לצדו )לה לן- "הליך העיצום הכספי הפשוט .("העיצומים ה כספיים הפשוטים מוטלים על גורמים מפוקחים המבצעים הפרות על דיני ניירות ערך והפרות לפי פרק4 .בסימן ד' לחוק החברות ,מחלקת האכיפה המנהלית אמונה גם על ריכוז וניהול הליכי העיצום הכספי הפשוט. בנוסף המחלקה אחראית על ריכוז וניהול הליכי עיצום כספי לפי חוק איסור הלבנת הון, הקובע כי יו"ר רשות ניירות ערך הינו הממונה לצורך פיקוח ואכיפת חוק זה בנוגע לחברי בורסה שאינם בנקים .ומנהלי תיקים במהלך שנת2017 , עד לאמצע חודש נובמבר , בחנה מחלקת האכיפה המנהלית הטלת עיצומים כספיים פשוטים על גופים מפוקחים לפי חוק ניירות ערך ב- 37 מקרים. מתוך מקרים אלו, הוטלו עיצומים כספיים ב- 12 מקרים , ובכללם עיצומים בתחומים שטופלו לראשונה, כגון פרטים מטעים בדו"ח ופרסום מטעה ביחס לזירות סוחר ו.מכירת תעודות חסומות בחברת תעודת סל בנוסף, הוטלו עיצומים כספיים בה פרות חדשות מסוגן, כגון אי דווח על פתיחת חשבונות מוצפנים בקרן נאמנות ו.אי דווח על עסקה חריגה עם בעל שליטה לגבי8 מקרים הוחלט שלא להתקדם בהליך הטלת העיצום הכספי ו- 17 מקרים נוספים מצויים .בשלבים שונים בתהליך הטלת העיצום הכספי הליכים משפטיים הנוגעים להליכי א כיפה מנהליים מחלקת אכיפה מנהלית מעורבת במענה להליכי עתירה מנהלית המוגשים למחלקה הכלכלית בבית המשפט המחוזי בתל אביב, הן נגד החלטות מותבי ועדת האכיפה המנהלית, בהליכי אכיפה מנהלית והן נגד הרשות, בהליכי הטלת עיצומים כספיים פשוטים, כמו גם במענה לערעורים המוגשים לבית ,משפט השלום נגד החלטות הוועדה להטלת עיצום כספי לפי חוק איסור הלבנת הון. במסגרת זו המחלקה משתפת פעולה עם הפרקליטות האזרחית במחוז תל אביב בהכנת תגובות ומסמכים שונים .הנדרשים בהליך מחלקת האכיפה המנהלית הייתה מעורבת במהלך שנת2017 במענה לעתירה אחת שהוגש ו כנגד החלטת.הרשות לפתוח בהליך אכיפה מנהלי :בנוסף, עוסקת מחלקת אכיפה מנהלית בנושאים שונים הנוגעים לתחום האכיפה באופן שוטף ניתוח תיקי מודיעין לפי אמות המידה לניתוב תיקים לחקירה פלילית/בירור מנהלי; מעבר על דו"חות חקירה פליליים בטרם העברה לפרקליטות; מעורבו ת ביוזמות חקיקה, עמדות סגל ונושאי .מדיניות הנוגעים לאכיפה פעילות בזירה הבינלאומית במסגרת פעילות) הארגון הבינ"ל לרשויות ניירות ערךIOSCO(, אשר הרשות חברה בו, מתקיימות מספר וועדות מקצועיות ואזוריות בהן הרשות חברה. עבודתן של וועדות אלה הינה בעלת חשיבות .מקצועית רבה, כפי שיפורט להלן מ תוך הכרה בחשיבות תרומתה והשתלבותה של רשות ניירות ערך בזירה הרגולטורית הגלובאלית ובחשיבות תרומתה המוכחת של ההשתתפות בוועדות ,המקצועיות והאזוריות לעבודתה השוטפת של הרשות תמשיך הרשות גם השנה לפעול כחברה .בוועדות, כפי שיפורט להלן ר ש ו ת נ י י ר ו ת ע ר ך ISRAEL SECURITIES AUTHORITY תקציב רשות ניירות ערך לשנת2018 27 החברות בוועדו ת המקצועיות של הארגון הינה גורם משמעותי ביותר עבור המדינות החברות בארגון, בכך שהיא מאפשרת הזדמנות למפגש בין נציגי הרגולטורים, היכרות עם גורמי קשר ,רלוונטיים, יצירת קשרי עבודה שוטפים, חשיפה למגמות חדשות בעולם נטילת חלק ב דיונים בנושאים העומדים בראש סדר העדיפויות של רשויות ניירות ערך בעולם ותרומה לעיצוב סטנדרטיים בינלאומיים המשורטטים על ידי הארגון וועדותיו . לאור זאת ביססה הרשות מקום קבוע בוועד ה ,בנושא חשבונאות וביקורת בוועד ה ,בנושא אכיפה ושיתופי פעולה בהחלפת מידע בוועדה בנושא ניהול השקעות, בוועד ה ,להסדרה ופיקוח על פעילות חברות דירוג בוועדת ההערכה ,של הארגון העוסקת בתהליכי הערכה של רשויות ניירות ערך במדינות שונות בעולם, החברות בארגון, ו ה בוחנת את מידת הטמעתם של סטנדרטים בינלאומיים בתחום ניירות ערך, בהתאם למתודולוגיה שפותחה ע"יIOSCO , בוועדה העוסקת) בסיכוניםCommittee On Emerging Risks ( , ובוועדה העוסקת במשקיעים ובחינוך פיננסי. בנוסף, כחלק מהרצון של הרשות להגביר את תרומתה והשתלבותה בזירה הרגולטורית הגלובאלית, נבחרה ע"י הבורד שלIOSCO נציגה מטעם הרשות לכהן כסגן יו"ר הוועדה להסדרה ופיקוח על פעילות חברות .דירוג החברות והעבודה המקצועית בוועדות הארגון מצריכ ים השתתפות קבועה ושוטפת ב דיונים וב.ישיבות הוועדות, המתקיימות במדינות שונות בעולם בשנת2018 תארח הרשות מפגש של הוועדה בנושא חשבונאות וביקורת, במסגרתו יגיעו לישראל נציגים מ מספר רב של מדינות . מעבר לתרומה המק צועית הרבה הצומחת לסגל הרשות מקיום מפגש מסוג זה בישראל, הרשות רואה בכך תרומה למדינת ישראל הן במישור הכלכלי והן במישור .התדמיתי בנוסף לכך, הרשות צפויה לארח, במהלך שנת2018 , מספר משלחות לימודיות של רגולטורים שונים בעולם, אשר פנו לרשות בבקשה ללמוד ממנה על עבו .דת האסדרה והפיקוח לצד החברות הקבועה בוועדו ת המקצועיות הקבועות, הרשות ממשיכה להוביל, מבחינה מקצועית, בפורום ה- IFRS שהוקם בארגון )פורום התייעצות רבעוני בשאלות אכיפה של כללי החשבונאות הבינלאומית( וכן להיות חברה ב- Screening Group שבאחריותה לסייע לקבלת חברות להסכם האכיפה המולטי- .לטרלי של הארגון כמו כן משתתפת הרשות במענה על שאלונים שונים הנערכים .במסגרת וועדות מקצועיות ואזוריות של הארגון לצד זאת הולך ו גובר קצב הפניות של הרשות לגורמי חוץ ושל גורמי חוץ לרשות בעניין שיתופי פעולה באכיפ.ה ובהעברת מידע מגמה זו צפויה להמשך גם בשנת2018 דבר שיצריך השקעת משאבים .ניכרים מטעם המחלקה הבינלאומית ברשות קשרים שוטפים אלה מהווים כלי בעל חשיבות רבה בהתמודדות עם עבריינות בינ לאומית ו בש .קי ההון בעולם ה רשות נעזר ת בהסכמי שיתופי פעולה אלו לצורך התמודדות עם .פעילות עבריינית של גופים מקומיים ופעילים מחו"ל במקביל לכך, ועל רקע הצטרפותה של ישראל ל- OECD ,הרשות משתתפת באופן קבוע בוועד ה העוסקת ב ממשל תאגידי .(ואף התקבלה כחברה מן המניין למזכירות הועדה )בגוש האירו עוד תקדם ותעמיק הרשות, במהלך השנה הקרובה, את קשריה ע ם ,רגולטורים שונים באירופה על דרך של יצירת קשרים בי-לטרליים עם רשויות אירופאיות, כדי ליישם את ההכרה שלESMA בתשקיפים ישראליים ,וכדי לבחון סוגיות משותפות שעל סדר היום. ר ש ו ת נ י י ר ו ת ע ר ך ISRAEL SECURITIES AUTHORITY תקציב רשות ניירות ערך לשנת2018 28 מחקר כלכלי המחלקה הכלכלית, בין יתר,משימותיה ממשיכה להוביל את הטיפול בסיכון הסיסטמי ברשות ובשיתופי הפעולה הבין-משרדיי ם העוסקים בנושא . ההכרה הבינלאומית בחשיבות הנושא הובילה רגולטורים רבים בעולם לה ם קי גופים משותפים וצוותי חשיבה שמטרתם לקדם את הטיפול בנושא הסיכונים המערכתיים במערכת הפיננסית. המחלקה שות פה פעילה ב- IOSCO בצוותCER (Committee on Emerging Risks) ובתת- צוותRegtech - (Regulatory Technology) . המחלקה הכלכלית ממשיכה לעקוב אחר מגמות חדשות בשווקים, המשפיעות על דפוסי המסחר והתנהגות המשקיעים )כדוגמת התפתחות תחום גיוסי מטבעות דיגיטליים, התפתחויות בתחומי ה"פינטק" וה"רגטק" והפעילות הגוברת של שחקני אלגו ו- HFT ( ומחייבות את הרגולטורים לפתח את כלי הניתוח הדרושים על מנת לאפשר תגובה מהירה להתפתחויות ולהשפעות ה צפויות. נוסף על כך, המחלקה עורכת מחקרים )תוך קיום שיתופי פעולה עם חוקרים מן האקדמיה( בנושאים בעלי ,חשיבות כמו שכר הבכירים, מבנה האחזקות בשוק, השפעות המסחר הפסיבי על איכות השוק ביקורת ,פנים.'שיפור הנזילות וכד בנוסף, המחלקה מבצעת שיתופי פעולה עם רגולטורים ,אחרים בנושאים הבאים : בחינת רפורמת עושי השוק ושיפור מודל עשיית השוק, בשיתוף עם יחידת ניהול החוב במשרד האוצר; בחינת התחרות בשוק הברוקראז' בישראל, בשיתוף עם רשות הגבלים עסקיים ; בחינת תמחור הסבירות ) לחדלות פירעון(PDs בישראל מול העולם, עם הבורסה לניירות ערך . העבודה מבוססת, בין השאר, על מסדי נתונים שהמחלקה מייצרת, רוכשת, מעדכנת, מרחיבה ומתחזקת באופן שוטף, ועל פיתוח כלים ותוכנות לעבודה עם מסדי הנתונים, ובכלל זה כלים המאפשרים לעשות שימוש ב- Large Scale Data .על מנת לבצע ניתוחים מורכבים, תוך יומיים בשנת2017 , המחלקה הכלכלית החלה לרכז ולנהל את עבודת הצוות הבין-מחלקת י לבחינת ) אפשרויות לפיתוח ושיפור ממשל הנתוניםata Governance D .( ברשות ניירות ערך3 בנוסף, המחלקה עומדת בראש הועדה לבחינת אסדרה של הנפקות מטבעות דיגיטליים מבוזרים ) לציבורICOs-Initial Coin Offering ׂ ׂ ׂ (, יחד עם מחלקת תאגידים, אשר הוקמה במחצית השנייה של שנת2017 . 4 פרויקט נוסף עליו החלה המחלקה את עבודתה ב- 2017 הינו) הקמת ארגז חול רגולטוריSandbox ( המהווה מסגרת רגולטורית גמישה לחברות "פינטק". החברות שיכנסו לתכנית יזכו להקלות והתאמות ברגולציה לזמן קצוב, ת חת בקרה וליווי של הרגולטור. בכך יתאפשרו הן חדשנות טכנולוגית והן למידה של הרגולטור תוך הפחתת הסיכונים למשקיעים. העבודה תימשך בשנת2018 ועשויה לכלול שיתו ף פעולה עם רגולטורים אחרים. 3 ,תפקיד הצוות הוא לאפיין את צרכי הרשות, למפות את המידע המצוי ברשות, למפות את המערכות הנדרשות ואת אופן שילובן למקסם את אפשרויות שיתוף המידע בין מחלקות הרשות השונות, לקבוע סטנדרטים לעבודה ולהתמודד באופן שוטף עם צרכים .נוספים ותחזוקת המערכות 4 תפקידה של הועד ה הוא לבחון את תחולת דיני ניירות ערך על הצעות והנפקות לציבור בישראל המבוססות על ר ישום מבוזר ) shared ledger (, והמסחר בהם. הועדה תבחן ותאפיין מיזמים אלה, תכין סקירה השוואתית של הדין במדינות מפותחות ותמליץ על מתווה מדיניות רגולטורית ביחס אליהם, בעיקר בתחומים הנוגעים לרשות ניירות ערך, תוך חתירה לאיזון בין עידוד חדשנות .טכנולוגית לבין הגנה על משקיעים מהציבור ר ש ו ת נ י י ר ו ת ע ר ך ISRAEL SECURITIES AUTHORITY תקציב רשות ניירות ערך לשנת2018 29 מערכות מידע רשות ניירות ערך מבססת את פעילותה על מערכות מידע ש הינן ברמה הטכנולוגית הגבוהה ביותר. מחלקת מערכות מידע ברשות מונה צוות מצומצם של עובדים, רובם מנהלי פרויקטים ואנשי תמיכה בתשתיות וציוד הקצה. לפיכך, כל פעילויות המחשוב ברשות, הן בתחום פיתוח מערכות מידע חדשות והן בתחום תחזוקת המערכות הקיימות, מתבצעות בשיטת מיקור-חוץ (Outsourcing) באמצעות חברות מחשבים חיצוניות המספקות את השירותים. בין שלל המשימות הרבות של המחלקה בשנת2018 צפויה הש קעה רבה בפיתוח תחום ה- Data" Science ,"לצורך איתור מתוחכם של חריגות במסחר, תוך שימוש בפתרונות טכנולוגיים מתקדמים וכן ב שדרוג אפליקטיבי ותשתיתי )כולל אבטחת מידע( במערכות האינטרנט של הרשות שהוקמו עבור הציבור: מערכת דווחים אלקטרוניים )מגנא(, מערכת הצבעות אלקטרוניות )הצבע- ,(הון .(ומערכת דואר אלקטרוני מאובטח )יעל חינוך משקיעים חוק ניירות ערך קובע את תפקידה של הרשות כ"שמירת ענייניו של ציבור המשקיעים ."בניירות ערך במסגרת זו הציבה הרשות את נושא החינוך הפיננסי של המשקיעים כיעד משלים באסטרטגיית .השמירה על עניינם של המשקיעים ) גם ארגון רשויות ניירות ערך הבינלאומיIOSCO ( מקדם את הנושא באמצעות ועדה ייעודית בעלת ) מספר מצומצם של חברים העוסקת בחינוך משקיעיםC8 (, אליה התקבלה הרשות בסוף שנת2015 . בנוסף, ארגון זה מקדם עריכת כנסים ומחקרים העוסקים בחינוך משקיעים ובתוצאותיו ואף ה- OECD .הקים רשת מידע לחינוך פיננסי חינוך המשקיעים שואף לקדם ולהביא את מדינת ישראל ותושביה ל כדי חברה בעלת אוריינות פיננסית גבוהה, שפרטיה מקבלי ם החלטות פיננסיות מושכלות, המאפשרות רווחה כלכלית בת- קיימ א, ולהזהיר את הציבור הרחב מהשקעות בגופים שאינם מפוקחים ומהונאות כלכליות. לשם כן, אנו שואפים לפעול באופן יצירתי על מנת לגייס את תשומת ליבו של הצרכן הממוצע. בין פעילות י:נו ניתן למנות מספר תכניות 1. "משקיעי "ם בעתיד- שיתוף פעולה עם ה ארגון ה סטודנטיאלי ""כנפי כסף לקידום החינוך הפיננסי בישראל תוכנית המיועדת לציבור הרחב, ה כוללת כחמישה מפגשים בני שלוש שעות. מטרת התוכנית היא להקנות לציבור הרחב כלים בסיסיים להתנהלות פיננסית נבונה, והכרות עם העולם הכלכלי ושוק ההון .בשנה האחרונה הפעילות הורחבה לציבור הגיל השלישי, בשיתוף פעולה עם המשרד לשוויון .חברתי 2. קמפיין כרזות בנושא ' 'חינוך פיננסי' בשיתוף הבצפר ' כחלק מפעילות החינוך הפיננסי של ה רשות ורצונה להגביר את מודעות הציבור להתנהלות כלכלית וצרכנית נבונה ולפקוח את עיניו מפני הו נאות והשקעות לא מפוקחות, יצרה הרשות ר ש ו ת נ י י ר ו ת ע ר ך ISRAEL SECURITIES AUTHORITY תקציב רשות ניירות ערך לשנת2018 30 'שיתוף פעולה יוצא דופן עם מסלול הקופירייטינג של 'הבצפר במסגרתו כ- 40 סטודנטים הכינו כ- 80 כרזות בנושא חינוך פיננסי בשוק ההון וכללי אזהרה מהשקעות לא מפוקחות. כרזות אלה הוצגו בתערוכה במטרה לקרב את הציבור הרחב לנושאי שוק ההון .והפיננסים במהלך אוקטובר2017 הפצנו כרזות נבחרות בתצורת גלויות בכ- 200 בתי קפה, מסעדות וברים ברחבי .תל אביב והסביבה 3. "הפולניות עושות שוק" הפקה משותפת של רשות ניירות ערך והטלוויזיה החינוכית של כ- 20 ,סרטוני אנימציה המסבירים מונחים מעולם שוק ההון. סדרת סרטוני ההסברה, תחת הכותרת "הפולניות עושות "שוק, מבוססת על דמויותיהן של הפולניות מהתוכנית "זהו זה", בהנפשה של שחקני התוכנית המקוריים- מוני מושונוב ודובל'ה גליקמן. סרטונים אלו הופקו במטרה להקנות ידע בסיסי לציבור הצופים במתרחש בשוק ההון. סרטונים אלו שודרו בשידורים בערוצי הטלוויזי ה השונים.וברשתות החברתיות 4. פעילות הסברה ברשתות החברתיות וב אתר האינטרנט של הרשות באתר האינטרנט של הרשות "פינה למשקיע" עם מידע בסיסי על השקעות, כללי זהירות, מילון ,מונחים חוברת מידע למשקיע ,)בעברית באנגלית ,ברוסית ובערבית( ועוד. בשנה האחרונה שדרג נו את תכני האתר ונראותו , ובימים אלו אנו מרחיבים עוד יותר את הנגשתו לקהלים בעלי מוגבלויות . 5. שבוע חינוך פיננסי בינ לאומי ) במסגרת פעילות הרשות בוועדת החינוך הפיננסיC8 ( שלIOSCO נבחרה הרשות להוביל את שבוע החינוך הפיננסי הבינל אומי הראשון מסוגו בנושא ניירות ערך, במסגרת צוות היגוי מיוחד שהוקם, .לצד רשויות ניירות הערך של ארה"ב, ברזיל, סין, איטליה, ספרד, מקסיקו ומלזיה שבוע זה, שהתקיים בראשית אוקטובר2017 , זכה להצלחה רבה מהמשוער ובמסגרתו לקחו חלק82 .מדינות מרחבי הגלובוס 6. התנדבות במסגרת פעילותה של עמותת "שיעור "אחר עובדי רשות ניירות ערך מתנדבים במסגרת "פעילותה של עמותת "שיעור אחר ו מדריכים תלמידי בתי הספר, בקרב אוכלוסיות מוחלשות, בנושאי משפט, כלכלה וחשבונאות, מערכות מידע ואינטרנט ועו.ד ארגון כספים ומשאבי אנוש .הרשות מעסיקה כוח אדם איכותי ומקצועי למעלה מ- 93% ,מעובדיה של הרשות הם אקדמאיים חלקם הגדול אף בעלי תארים במספר תחומים ובעלי תארים מתקדמים. תחומי העיסוק של העובדים הם בעיקר משפטים, חשבונאות וכלכלה. במהלך שנת2017 נקלטו ברשות כ- 35 ,עובדים לרבות מתמחים וסטודנטים )מרביתם חלף עובדים שפרשו/סיימו עבודתם ברשות (. הרשות משקיעה מאמצים רבים לגיוסם של עובדים מצטיינים ומתמודדת עם הרצון והצורך בשימורם של .עובדים מצטיינים קיימים ר ש ו ת נ י י ר ו ת ע ר ך ISRAEL SECURITIES AUTHORITY תקציב רשות ניירות ערך לשנת2018 31 במהלך שנת2017 השקיעה הרש ות רבות בתחום פיתוח המשאב אנושי . בשנה זו המשיכה הרשות בהטמעת הליך הערכות עובדים .ובפיתוח המנהלים הושקע מאמץ רב ביצירת תכנית הדרכה שנתית לעובדי הרשות בנושאים מקצועיים ולבר- מקצועיים. בין השאר בוצעו הכשרות בנושאי הערכות שווי , ,חידושים חשבונאיים בתחומי ה אג"ח והמעו"ף ,סדנאות תשאול , קורס לעובדים חדשים, כנס .עובדים ועוד שנת2017 עמדה בסימן "שנת מגוון וגיוון "ו במהלכה נערכו סדנאו ת, הכשרות והרצאות לכלל העובדים וסדנאות למנהלים, אשר עסקו בין היתר בחשיבות הגיוון באוכלוסיי ת העובדים, במגוון .הדעות וסדנאות והרצאות בנושא פיתוח וגיוון בקרירה בתחום הכספים, הרשות פרסמה לציבור את דוחותיה הכספיים במתכונתIFRS . ב תחום הרכש, הרשות ערכה מכרזים והליכי רכש רבים, .בהתאם לחוק חובת המכרזים הרשות פעלה ותמשיך לפעול רבות לשיפור מוכנותה ל שעת חירום ו להג נה על מחשבי הרשות מפני פעילות סייבר-טרור. ר ש ו ת נ י י ר ו ת ע ר ך ISRAEL SECURITIES AUTHORITY תקציב רשות ניירות ערך לשנת2018 32 דברי הסבר לסעיפי התקציב 1001 תקן מצבת כח האדם ברשות אינו צפוי לגדול בשנת2018 לעומת שנת2017 והוא יעמוד על228 משרות, מתוכן כ- 200 ,משרות של עובדים מקצועיים )משפטנים ,חשבונאים, כלכלנים וכד'(. תשלומים נוספים בסעיף זה, מעבר למשכורת ,מיועדים לקרן השתלמות, ביגוד, הבראה, רווחה, נופש וימי גיבוש לעובדים סבסוד ארוחת צהריים, תשלום בגין קצובות נסיעה וגילומי מס כמקובל בשירות המדינה. מסעיף זה משולמות גם כל ההפרשות על- פי דין. הגידול בסעיף זה נובע בעיקר מעדכוני והצמדות שכר בהתאם למקובל בשירות הציבורי ולהנחיות .הממונה על השכר 1002 הפרשות לפנסיה צוברת ו/או ביטוח מנהלים ולקופת גמל. העובדים המבוטחי ם בפנסיה תקציבית )כ- 6% (מהעובדים- על- פי הסכם שבין הרשות לחשב הכללי ונציב שירות המדינה, מופרש סכום השווה ל- 25% משכרם של עובדים הזכאים לפנסיה תקציבית לקרן פנסיה ופיצויים המנוהלת במשרד האוצר לעובדים ותיקים שקצבתם היא בפנסיה כאמור. הגידול בסעיף זה נובע מפרישה צפויה .בשנה הקרובה של מספר עובדים ותיקים 1003 .מיועד לתשלום שעות נוספות ושעות כוננות 1004 עובדים ארעיים לתגבור ולמשימות חולפות, כגון ביצוע פרויקטים חד פעמיים או .החלפת עובדות בחופשת לידה וכיו"ב 1005 העסקת34 .סטודנטים ומתמחים במשפטים הסטודנטים והמתמחים מועסקים .במחלקות הרשות השונות 1006 שכר יושב הראש, כולל הפרשות סוציאליות, עפ"י הנחיות הממונה על השכר )כולל .(הפרשה למיסים סעיף זה כולל בשנת2018 תוספת ,משמעותית חד פעמי,ת בשל .חילופי גברי ותשלום פיצויי פרישה 1008 עפ"י החלטת הועדה לסיווג תאגידים סטטוטוריים השתתפות בישיבות מחייבת .תשלום לחברי הרשות, בתנאים ובסכומים שנקבעו 2001 הדרכת עובדי הרשות בקורסים ובהשתלמויות, בתוך הרשות ומחוצה לה בתחומים הרלוונטיים לתחום עיסוקם, בכדי להשאירם מעודכנים בהתפתחויות השונות בשוק ו לשיפור התמקצעותם. לרבות, השתלמויות קבוצתיות של עובדים ברשות ניירות הערך האמריקאית , השתתפות בהשתלמויות ובכנסים בחו"ל בנושאים מקצועיים, כגון מנגנוני אכיפה, איסוף מודיעין, התקינה הבינ"לIFRS , היכרות עם מנגנוני פיקוח שוק, מודלים משפטיים ופיננסיים זרים הרלוונטי ים לשוק ההון הישראלי וכד'. בנוסף, הדרכות בתחומי פיתוח כישורי ניהול לעובדים בתפקידי ניהול והשתתפות בשכר לימוד לתארים אקדמאיים מתקדמים. הניסיון מראה כי נטילת חלק פעיל בהשתלמויות כאמור תורמת רבות להתמקצעות העובד בפרט ולהרמוניזציה של הרשות עם מקבילותיה בעולם ב כלל. 2002 הוצאות שוטפות עבור כלי הרכב של הרשות, רכבי ליסינג, הוצאות דלק, חניה .וכדומה 2003 .למקרה של צורך חד פעמי או מבצעים מיוחדים 2004 .תשלומים עבור הוצאות רכב לעובדים, הובלה ושליחויות עבור הרשות 2005 גילום שווי הטבת המס בגין הלוואות שניתנות לעובדים והגדלת הקרן למתן .הלוואות במידת הצורך ר ש ו ת נ י י ר ו ת ע ר ך ISRAEL SECURITIES AUTHORITY תקציב רשות ניירות ערך לשנת2018 33 3001 הוצאות ארגוניות שונות כגון פרסום מודעות בעיתונות, ביטוח, כיבוד ואירוח .וכדומה 3002 רכישת ציוד משרדי שוטף, תשלום לשירות גניזה, הקלטה, תרגום, תמלול ורישום .פרוטוקולים, הדפסות ואחזקת מכונות צילום 3003 שכר דירה עבור משרדי הרשות בירושלים ובתל- ,אביב, הוצאות חשמל, מים מיסוי, דמי אחזקה, חנייה, ניקיון וכד'. הסכום כולל אבטחה של משרדי הרשות בירושלים ובתל- .אביב 3004 תשלום עבור הוצאות טלפון בארץ ובחו"ל, קווי תמסורת ,ונל"ן ומשלוח דואר .לרבות שירותי בלדרות בינלאומית וכן תשלומים עבור הוצאות טלפון לעובדים 4002 על פי חוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות, התשנ"ה- 1995 , מוטלת חובת רישוי על יועצי השקעות, משווקי השקעות ומנהלי תיקי השקעות. הרשות ממונה על יישום החוק, לרבות הרישוי והשיפוט המשמעתי של יועצי ההשקעות, משווקי השקעות ומנהלי התיקים. הרישוי מוענק .ע"י הרשות לאחר שהנבחנים עומדים בבחינות כמו כן, הרשות עורכת את הבחינות ומעניקה פטורים על סמך לימודים גם .לאוכלוסיית היועצים הפנסיונים 4004 על-פי חוק החברות, התשנ"ט- 1999 , הוסמכה הרשות לסייע במימון תובענות ייצוגיות. הרשות רואה בתובענה הייצוגית כלי רב חשיבות בהגברת פיקוח ציבור המשקיעים בניירות ערך, על חברות שגייסו הון מהציבור ובמימון התובענות תוך .סיוע ועידוד הציבור להגשתן כמו כן מיועד הסעיף להוצאות משפטיות וייעוץ משפטי לרשות בתחומים כגון דיני .מכרזים, דיני עבודה, חוק חופש המידע ועוד 4005 .רכישת ספרות ועיתונות מקצועית מהארץ ובעיקר מחו"ל 4007 על יסוד הניסיון שנצבר בארה"ב, בבריטניה ובישראל, החליטה הרשות לפעול להקמתו של גוף דוגמת ה- F.A.S.B ) Financial Accounting Standard Board ( .בארה"ב שיסדיר ויאיץ את התקינה החשבונאית בישראל בשנת1997 הוקם המוסד הישראלי לתקינה חשבונאית, בהסכם בין הרשות ללשכת רואי חשבון. ב- 1998 הפך המוסד לחברה שתקנונה מושתת על ההסכם הנ"ל. עם יישום ה- IFRS בישראל מתרכזת עבודת המוסד לתקינה באימוץ התקנים הבינלאומיים ופרשנויות להם, בדיון בסוגיות המחייבות פרשנות ייחודית לישראל, באימוץ כללי ה- IFRS ל- SMEs , ובקשר עם מוסדות התקינה הבינלאומיים. מרבית העבודה של הועדה המקצועית מתבצעת בהתנדבות, כאשר למוסד סגל מצומצם של עובדים בשכר. ההוצאה העיקרית של המוסד הינה בגין שכר עובדים אלה. הרשות נושאת בכ- 80% .מהוצאות המוסד 4008 במקרים בהם הרשות סבורה כי יש צורך בביקורת בתאגיד )חברה ציבורית, חברה לניהול תיקים, חברה לייעוץ/שיווק השקעות, חבר בורסה או מנהל קרן/מכשיר פיננסי לפי העניין(, היא רשאית להסמיך גם מי שאינו עובד הרשות לערוך ביקורות ולדרוש מסמכים וידיעות )סעיף56 ו' לחוק ני"ע, סעיף28 'לחוק הייעוץ, סע97 'ג לחוק הקרנות וחוק איסור הלבנת הון(. הסכום המוקצב מיועד לשמש למימון ביקורות כאמור, תוך הסתייעות בגורמי חוץ בעלי מומחיות ו ניסיון מקצועי בעיקר בתחומי הערכות שווי של נדל"ן, אקטואריה, גז ונפט, המשכיות עסקית, סייבר .והיערכות לחירום כמו- כן, במסגרת ביצוע חקירות נדרשת הרשות, לא אחת, לשאיבת נתונים ,מחברות פרטיות )חברות טלפוניה וכד'(, לסיוע של גורמי חוץ לביצוע חיקורי דין חיפושים וסיוע ליחידת החקירות. בנוסף, לצורך ביצוע פעולות חקירה סמויות, עושה הרשות שימוש בכוח אדם של משטרת ישראל, תוך שיתוף פעולה עם רשויות .חוקרות אחרות ר ש ו ת נ י י ר ו ת ע ר ך ISRAEL SECURITIES AUTHORITY תקציב רשות ניירות ערך לשנת2018 34 בנוסף, במסגרת פעילות ועדת האכיפה המנהלית משלמת הרשות את עלויות השכר בגין שעות העבודה של חברי ועדת האכיפה המנהלית שאינ.ם עובדי רשות 4010 הרשות מפעילה אתר אינטרנט הסברתי, המספק מידע למשקיעים לצורך הגברת החינוך הפיננסי בקרב הציבור. כמו- כן, עורכת הרשות, מדי פעם, פרסומים .להגברת מודעות המשקיעים לאפשרויות ודרכי השקעה בטוחות בשנת2018 צפויה הרשות, לשם הגשמת יעד החינוך הפיננסי, להמשיך את מעורבותה בתחום החינוך הפיננסי, בין היתר באמצעות הפצת המידע בקרב האוכלוסייה בדרכים .מגוונות 4011 שינויים והתפתחויות ברגולציה, שוק האשראי החוץ מאזני, חקיקה חדשה והיבטים חדשים של פעילות הרשות כגון טיפול בסוגים שונים של מכשירים פיננסים מ ורכבים ומסובכים באופן מיוחד ובין היתר בחינת הסדרתם, מחייבים (את הרשות להעסיק לעתים יועצים חיצוניים מומחים )כלכלנים, רו"ח ומשפטנים לתקופות מוגבלות. כמו- כן מעסיקה הרשות יועצים בתחום האסטרטגיה, הניהול .והתפעול השוטף שלה 4012 לשם הטמעה של דיני ניירות ערך החלים על שורה ארוכה של גורמים ובהם החברות הציבוריות, מנהלי קרנות נאמנות, חברות ניהול תיקים, ייעוץ ושיווק .השקעות, עורכי הדין ורואי החשבון, יש צורך בארגון כנסים להסבר והדרכה הניסיון שנצבר והצלחת כנסים מסוג זה, מוכיחים כי ימי עיו ן אלה דרושים ואפקטיביים ביותר למניעת בעיות שעלולות להתעורר בעתיד מחוסר הבנה ומפערי מידע. בין הכנסים שהרשות מארגנת- כנס התאגידים השנתי, כנס עיונים מעשיים ברגולציה על שוק ההון, כנס בנושאי אכיפה, הדרכות לחברות חדשות בתחומי .ניהול תיקים וייעוץ השקעות ועוד 4015 המחלקה הכלכלית מפעילה תוכניות לשיתוף פעולה,מחקרי אשר מטרתן להרחיב את תשתית המחקר ברשות באמצעות גיוס חוקרים מהאקדמיה לעבודות מחקר .משותפות בתוכנית זו משתתפים תלמידי מחקר לתואר שני ושלישי ,בכלכלה מנהל עסקים ומשפטים ממוסדות להשכלה .גבוהה נושאי המחקר המשותפים הינם בעלי זיקה לתחומי פעילות הרשות ומטרותיה ומהווים בסיס ליוזמות חקיקה בתחום שוק ההון והבקרה .עליו 4016 תהליך הגלובליזציה וההשתלבות בשוק העולמי מחייב את הרשות לשיתוף פעולה נרחב עם רשויות ניירות ערך בעולם. תהליך זה מביא את הרשות למחויבות עמוקה לשיתוף פעולה אינטנסיבי עם רשויות זרות במידע, חיקורי דין, חקירות, הכרה בגורמים זרים, השתתפות בפורומים מקצועיים בינלאומיים וכל עניין אחר שיש בו כדי למצב את הרשות כשחקן חשוב בזירה הבינלאומית. הסעיף מיועד להוצאות הכרוכות בנסיעות לישיבות עבודה בחו"ל, משלחות לחו "ל, אירוח משלחות מחו"ל וכד'. כמו- כן לתשלום חברות בארגון הגג של רשויות ניירות ערך העולמי- ה- IOSCO ולהשתתפות במימון ארגון ה- IASB ) , מוסד התקינה הבינלאומיIFRS .( עליה בתקצוב סעיף זה בשנת2018 מקורה בעלויות אירוח בארץ של הועדה החשבונאית של ארגון הIOSCO-, במסגר ת ועדה זו צפויים להגיע כ- 50 איש מרחבי העולם ל-4 ימי דיונים .בתל אביב 4017 ביקורת פנימית על- .ידי מבקר שאינו עובד הרשות 4018 דוחותיה הכספיים של הרשות מבוקרים ע"י רואי חשבון חיצוניים והסכום מיועד לתשלום שכרם. לאור הדיווח על פי התקינה הבינלאומית, ישנן עלויות הכנה נוספות של הדוחות )כגון שימוש בשרותי אקטואר(. בנוסף, לאור מורכבות עבודת הכנת הדוחות, נדרשת יחידת הכספים של הרשות לייעוץ רו"ח חיצוני בהכנת .הדוחות 4019 הרשות מעסיקה פרקליטים ומתמחים במחלקת ניירות ערך, בפרקליטות מחוז תל אביב )מיסוי וכלכלה(. סעיף זה כולל תשלום לפרקליטות בעבור הוצאות דיור ר ש ו ת נ י י ר ו ת ע ר ך ISRAEL SECURITIES AUTHORITY תקציב רשות ניירות ערך לשנת2018 35 והוצאות שוטפות בגין עובדי המחלקה. כמו- כן, הרשות נדרשת לעיתים לממן חוות .דעת מומחים בתיקי ניירות ערך לשם הצגתם בבתי המשפט 5003 ,תשלומי אחזקה שנתיים לכל ספקי המחשוב של הרשות, עפ"י הסכמים חתומים עבור חומרה ותוכנה ש נעשים בהם שימוש. התשלומים העיקריים כוללים בין ,השאר אחזקת מגנ"א, אתר תדמיתיRed Flags , מערכת תפעולית, אחזקת הארכיון, אחזקתBI , מערכת ההצבעות, מערכת החיפוש, פורטל ארגוני, מערכת חשבות, מערכת כח אדם, שרתים בחדרי המחשב, מדפסות, ציודי תקשורת, מנוי לתוכנות מיקרו סופט, דמי שימוש לתחזוקת קווי האינטרנט, וסדרה של תשלומים לספקים שונים עבור שירות לשרתים, ציודי תקשורת, וכן תוכנות ייעודיות. כמו ,כן סעיף זה משמש לרכישות של חומרה נלווית לחומרה המרכזית, כגון דיסקים זיכרונות, כרטיסי רשת, ציוד מתכלה )כגון קלטות גיבוי, טונרים ל ('מדפסות וכד ציוד עזר לשרתים, וכן תחזוקת תוכנות ייעודיות הקיימות בחלק מהמחשבים ברשות, כגון תוכנות ייעודיות למחלקה הכלכלית, חקירות, חשבות, וכד'. כמו כן .הסעיף כולל עלות תמיכה אנושית חיצונית מחברת מחשבים :הגדילה בסעיף זה מקורה בעיקר בהרחבות בפרויקטים הבאים מגנ"א, מערכת ה- BI .וזירות הסוחר 5004 רכישת מידע שוטף על המסחר בבורסה והתנודות בשוק ההון לצורך עיבוד, ניתוח .ומעקב אחר המסחר והחריגות בו מאגרי המידע שהרשות משלמת עבורם היום הם בעיקר פירוט עסקאות ופקודות )מידע בורסאי(, מאגרי נתונים של רשם החברות, מאגרי מידע על ישויות ועץ בעלויות, מאגרי נתונים ממשלתיים, נתוני מסחר תוך יומי ומאגרי מידע נוספים .בארץ ובחו"ל 6001 תקציב הפיתוח מורכב משני חלקים :מרכזיים 1 . הוצאות פיתוח קבועות במערכות מידע קיימות )שינויים ושיפורים במערכות .(וביצוע רכישות 2 . .פרויקטים או נושאים חדשים לפיתוח בשנת התקציב 1. הוצאות פיתוח על פרויקטים/נושאים קיימים בשנת2018 כוללות, :בין השאר א. עבודות פיתוח של המערכת התפעולית: המערכת תפותח בהתאם למכרז "המערכת המרכזית". המערכת התפעולית המשמשת את כלל מחלקות הרשות, בעבודה השוטפת, ופותחה באופן שוטף מזה שנים ע"י צוות חיצוני המונה6 ;עובדים ב. ;עבודות פיתוח של מערכת הארכיון ג. ,שינויים ושיפורים: במערכות מגנא, מערכת ההתרעות, אתר תדמיתי מערכת פיננסי ת ולוגיסטית, מערכת יעל, מערכת הצבעות, מערכת זירות סוחר, מערכת תשלומים בתהילה, פורטל, מערכת חיפוש, מערכת כח ;אדם .ה הוצאות רכישה של ציוד מחשוב, חומרה, תוכנות מיקרוסופט ואחרות ומשימות ייעוץ לפרויקטי פתוח נוספים. בסעיף זה נכלל מספר רב של פריטים הנרכשים באופן :שוטף עבור הרשות, כגון  ;מחשבים אישיים ומחשבים ניידים  ;מדפסות, מסכים וסורקים ר ש ו ת נ י י ר ו ת ע ר ך ISRAEL SECURITIES AUTHORITY תקציב רשות ניירות ערך לשנת2018 36  ,רישיונות: חלונותOFFICE , מערכות אנטי וירוס, מערכות .אבטחה 2. :פרויקטים חדשים לפיתוח שיידרשו לביצוע השנה ובהם א. המשך פיתוח מערכתBI : בניית חריגים חדשים למחלקת חקירות ומודיעין ומחלקת ;השקעות. בנוסף, נדרש השנה שדרוג שרתים ב. מגנא- שדרוגי אבטחת מידע; ג. מגנא- הקלות בדווח; ד. מגנא- רכיב דווח חדש; ה. מגנא ותפעולית- ;פרויקט הפיכת תעודות סל לקרנות סל ו. ;תוספת עבור תקופת חפיפה והקמה למכרז תפעולית ז. מערכת הצבעות ומערכת יעל- ;שדרוג קוד ובסיס נתונים ח. ;פיתוח טפסים בתהילה ט. מערכת חדשהERP ;להנה"ח י. ;ליווי וייעוץ מחשוב לחשבות ודוחות כספיים יא. מערכת פורנזית למחלקת חקירות )אפליקציות ושדרוגי תוכנה ;(וחומרה יב. תשתיות: שדרוג שרתים ישנים בשני חדרי המחשב, הן שרתים פנימיים של הרשות, הן עבור מגנא, תפעולית, מערכת החיפוש ומע;רכות נוספות יג. ;הרחבת מערך האחסון בשני האתרים יד. ;שדרוג שרתי גיבוי טו. אבטחת מידע- ;הוספת כלי סייבר טז. שדרוג תקשורת והכפלת רכיביBB ; יז. Data Science . 6003 .תיקונים במשרדים, לפי הצורך מקורות מקור הכנסות הרשות הינו בתשלום אגרות של הגורמים המפוקחים על ידה וזאת .לפי תקנות שהותקנו ע"י שר האוצר באישור ועדת הכספים של הכנסת ההאטה בפעילות בשוק ההון עלולה להביא לגרעון תקציבי מסוים ברשות. גרעון זה ימומן, באם יהיה צורך, באמצעות תיק העודפים של הרשות שנועד לתמוך בתקציב הרשות בשנים קשות, זאת תוך שמירה על כר הביטחון הנדרש ש אושר על .ידי ועדת הכספים של הרשות