חומר רקע
29
ביוני2020
ז
' בתמוז התש"ף
לכבוד
חברי
הועדה המיוחדת לפיקוח על הקרן לניהול הכנסות המדינה מהיטל על רווחי גז ונפט
הנדון: הכנסות
המדינה מ
מיסוי הגז נמוכ
ות משמעותית מהתחזיות וצפוי
ות
להיוותר
נמוכ
ות
עד סוף העשור
▪
לא נכנס אפילו שקל אחד מהכנסות מאגר תמר ל"קרן העושר" מאז החלה הפקת הגז מהמאגר
בשנת2013
. הקרן הוקמה בעקבות חקיקת חוק מיסוי משאבי טבע ("מס ששינסקי"), כדי לאגור
.חלק מהרווחים שיקבל הציבור ממאגרי הגז, כך שיושקעו במטרות ראויות לטובת הדורות הבאים
על פי תחזיות ה.ממשלה, הרווחים היו אמורים להתחיל להצטבר בקרן כבר לפני שנתיים
▪
חלקה של המדינה בהכנסות מאגר תמר
" הGovernment Take
"
(
GT
) הסתכמ
ו
עד שנת2019
בכ-
9.5-11.5
מיליארד שקל.
)מס חברות+ (תמלוגים
▪
זאת לעומת רווחים תפעוליים של25
.מיליארד שקל לחברות הגז
▪
הרווחים שיכנסו בעשור הקרוב ל"קרן העושר ," ממס משאבי טבע
יהיו
נמוכים מהתחזיות
שמפרסמות חברות הגז ולא יעלו על10
.מיליארד שקלים
▪
יש לקבוע יעדים ל
הכנסות המדינה ממאגרי הגז ולהגביר את השקיפות על
יהן
. כמו כן
צריך לבחון
.מחדש את החקיקה כדי להגדיל את חלקה של המדינה ברווחים
1.
מאגר תמר החל לפעול במחצית2013
.ומהווה מקור האנרגיה המרכזי של מדינת ישראל
המאגר
מפיק כ-
10-11
( מיליארד מ"קBCM
,) בשנה
וסיפק ב-
2019
90-95%
מהגז הטבעי הנצרך על ידי
יצרניות
ה.חשמל והתעשיה
משרד האנרגיה העניק לשותפות תמר את הרישיון להפיק גז מהמאגר
(השותפות מורכבת מ
שש
)חברות, בהן דלק קידוחים, נובל אנרג'י וישראמקו.
2.
הכנסות שותפות תמר הן
כ-
2$
מיליארד בשנה, עם רווחים תפעוליים של כ-$
1.2
.מיליארד1
,בסה"כ
הרווח התפעולי של חברות הגז,
מפעילות ההפקה בתמר בשנים2013-2019
הגיע לכדי₪25
-
₪28
.מיליארד2
3.
בתקופה זו, המדינה קיבלה5.18
₪
( מיליארד מתמלוגים על פי חוק הנפט1952
.)
3
מס חברות ששולם
על ידי החברות איננו שקוף, ועמד להערכתנו על₪4.5-6
.מיליארד
בסך הכל הכנסות המדינה
ממיסים ממאגר תמר הגיעו לכדי28%
.מהרווח התפעולי בו
1
;כלל הנתונים מבוססים על הדו"חות הכספיים של שותפויות וחברות הגז הציבוריות: שותפות דלק קידוחים; דלק קבוצה
ישראמקו; תמר פטרוליום; נפטא. הנתונים מהווים הערכות בשל ההסקה מהפרט (החברות הציבוריות) אל הכלל (כלל שותפות
.)תמר
2 החישוב מבוסס על נתוני ישראמקו, מכיוון שב-
2017
דלק קידוחים מימשה חלק מזכויותיה במאגר במהלך הקמת תמר
.פטרוליום בע"מ ולכן לא ניתן להסיק מהמידע הגלוי את הרווח לפני מס של דלק קידוחים תוך ניטרול מימוש הזכויות
3
.על בסיס דו"חות החשב הכללי לאוצר
i
4.
ועדת ששינסקי שהוקמה כדי להגדיל את הכנסות המדינה ממאגרי
הגז.
בעקבות עבודתה נחקק חוק
מיסוי משאבי טבע,
)שקבע היטל רווחי יתר ("מס ששינסקי . הועדה
הערי
כה
בשנת2011
כי חלקה
של המדינה, ה-
GT
יעלה ל
כ-
52%
-
62%
מרווחי מאגרי הגז.
5.
ב
תחזיות בנק ישראל ומשרד האוצר מ-
2013-2015
,נטען
כי חברות הגז יחלו לשלם את היטל רווחי
ה
יתר ב-
2018
, כלומר לפני שנתיים;
וכי עד2020
תצטבר בקרן הכנסה של כמיליארד שקלים. בפועל
כאמור, טרם נכנס שקל אחד מ
מס משאבי הטבע לקרן .
6.
אולם גם בעשור הקרוב, לא יכנסו ל"קרן העושר" ההכנסות כפי שהן מופיעות בתחזיות
הממשל
ת יות
או בתחזיות חברות הגז.
כיום, על פי התחזיות
של
חברות הגז (ובפרט דלק קידוחים
)בשליטת יצחק תשובה, וישראמקו בשליטת קובי מימון סך
התשלומים ל"קרן
"העושר יהיו כ-
7.1$
מיליארד עד סוף העשור.
7.
אלא ש."להערכתנו, תחזיות חברות הגז לוקות ב"אופטימיות יתר הכנסות חברות הגז צפוי ות
.להיפגע משמעותית בעשור הקרוב
זאת לאור
הגידול הצפוי בתחרות (עם
הכניסה של מאגר
;לוויתן
ו
הכניסה המתוכננת של מאגר כריש-תנין ב-
2021
); קריסת מחירי האנרגיה בעולם ; והסיכון
הגבוה בעסקאות ייצוא הגז לירדן ומצרים .פירוט
על הירידה הצפויה
ברווחיות בנספח.
המשמעות
."היא כמובן גם ירידה צפויה בהכנסותיה של "קרן העושר
8.
תחזיות חברות הגז לעשור הקרוב כאמור אינן משקפות כראוי את הירידה החזויה בהכנסות ,
ו
מציגות מכירות של כ-
4$
מיליארד בשנה בממוצע. להערכתנו, על בסיס ניתוח מעמיק של משק הגז
בישראל, ירדן,ומצרים
,מדובר בהערכות יתר ו ההכנסות הצפויות
תעמודנה על כ-
2.2$
מיליארד
בממוצע בשנה בלבד .כך ,קרן רווחי הגז צפוי
ה
לגבות
כ-
2.4$
מיליארד בלבד בעשור הקרוב.
:תחזיות לעשור הקרוב
9.
חשוב להסביר כיצד הגענו למצב הנוכחי:
חוק מיסוי משאבי טבע נתן לחברות הגז הטבות מס
מפליגות. במקרה של מאגר תמר, השותפות תחזיר200%
על ההשקעה שביצעה, עוד
לפני תשלום
.מס משאבי טבע
אולם הנתון הזה היה ידוע כבר בשנת2014
, כאשר משרד האוצר ובנק ישראל
העריכו את הכנסות המדינה ממס משאבי טבע .
,לכן נעריך בזהירות שרשות המיסים ככל הנראה הכירה בהוצאות נוספות של חברות הגז, מה שדחה
את תשלום מס משאבי טבע וכמובן גם הפחית אותו
. חשוב לומר בהקשר זה, כי
ישנה בעיה קשה
של שקיפות ביחס לתשלום המס של חברות הגז.
מדובר במשאב ששייך לציבור ולכן לא נכון
להסתכל על תשלום המס על הפקת משאבי טבע כמו
.תשלום מס של חברה רגילה
בנוסף, סביר כי
התחזיות הממשלתיות לא התממשו, בשל היקפי יצוא נמוכים מהצפוי
בשנים האחרונות וירידה
.מסוימת במחיר הגז
10
.
:המלצות
א.
יש
לקבוע
ולפרסם
באופן שנתי
יעדים לרווחי המדינה מכל מאגר ,לפי שנה ,ותוך חלוקה
לרכיבים :תמלוגים ,מס חברות והיטל רווחי יתר .
ב.
יש להטיל על רשות המסים לגבש תכנית לעמידה ביעד רווחי המדינה (
GT
)על ידי תיקון
חוק מיסוי משאבי טבע (
2011
) וחוק הנפט (
1952
) –
כלומר על ידי תיקון חוק ששינסקי ו/או
.העלאת התמלוגים
ג.
יש לפרסם באופן שנתי את הכנסות המדינה ממאגרי הגז ממס חברות ומ
מס משאבי טבע
(כפי ש כבר
מתקיים
.)לגבי רכיב התמלוגים
,בברכה
מרב דוד
סמנכ"לית, לובי99
אריאל פז-סוויצקי
מנהל מחקר
נספחים
'נספח א–
תחזיות המדינה עד כה– התבררו כהערכת יתר
:'נספח ב תחזיות חברות הגז טעו ב-
100%
מהזמן. תחזיות ישראמקו טעו ב-
10.7%
בממוצע, בעוד
תחזיות דלק קידוחים טעו ב-
16.43%
.בממוצע
:'נספח ג
)גם לפי תחזיות חברות הגז, קרן רווחי הגז (קרן העושר
איננה גדולה
נס:'פח ד התזרים המוצג בדו"חות שותפויות הגז כיום בסבירות גבוהה מציג הערכת יתר
1.
שותפויות הגז מחויבות לפרסם את תחזית התזרים הצפוי, לגבי כל מאגר, במסגרת הדו"ח השנתי; דו"ח
זה ידוע כדו"ח עתודות, או דו"ח תזרים מהוון. במסגרת דו"ח זה מפורטות מכירות (גז טבעי וחביות
קונדנסאט–
,לגבי כל המאגר); הכנסות (מתייחסות לחלקה של החתומה על הדו"ח), הוצאות
מסים
.וכיוצא בכך
2.
החשש העיקרי לגבי דו"חות התזרים העדכניות של שותפויות הגז הוא קיומה של .הערכת יתר הנתון
הבולט ביותר הוא היקף המכירות הכללי: על פי דו"חות התזרים, שותפויות תמר ולוויתן הגז צפויות4
למכור בשנה הקרובה18.56
BCM
גז טבעי. היקף זה עולה בהדרגה, ומת
ייצב על כ-
20-22
BCM
עד סוף
העשור. כפי שיפורט להלן, הסבירות למימוש מכירות בהיקף כזה
נמוכה מאוד .
3.
:להלן פירוט החששות הנוגעות לחוזי שותפויות הגז
לוויתן
4.
:לשותפות לוויתן ארבע קבוצות של לקוחות5
4 בדו"חות יש מס:פר טבלאות המתייחסות להיקפי המאגר בשלוש רמות
מוכח, צפוי ואפשרי. המדד המקובל אליו נתייחס הוא
עתודות2P
+ , כלומר עתודות גז מוכחות
.צפויות
5
ראו דו"ח שנתי של רציו יהש2018
, ביאור18
"ז, "התקשרויות למכירת גז טבעי
א.
חברת החשמל הישראלי : היקף של עד2
BCM
בשנה עד2021
.
6
בסבירות גבוהה המכירות
תהיינה משמעותית נמוכות מכך לאור רכישת עודפי גז נוזליLNG
.על ידי חברת החשמל7
ב.
לקוחות תעשייתיים ישראליים
: כ-2
BCM
בשנה ב-
15
.שנים הקרובות8
אין פרטים רבים
אודות חוזים אלו בדיווחי השותפויות, ולא ברור האם מדובר בהיקפי מקסימום או מינימ .ום
ג.
חברת החשמל הירדנית–
NEPCO
.
חוזה מכירת הגז לירדן מהווה חוזה עוגן עבור שותפות
לוויתן, בהיקף של45
BCM
על פני15
שנה, או כ-3
BCM
לשנה, לפי דו"חות דלק קידוחים.
9
אולם, גורמים רשמיים ב-
NEPCO
הגדירו את העסקה“Flexible”
ו
ציינו ש היקף הקנייה
י היה
בהתאם.לצרכיהם10
חשוב לציין כי אין פירוט בדיווחי חברות הגז לגבי היקפי המינימום, אלא
מצוין שהמינימום
הינו "בהתאם למנגנון שנקבע
", וכי תחזית ההכנסות הי
נה "בהנחה ש-
NEPCO
תצרוך את הכמות החוזית הכוללת."
11
כמו כן, בעת חתימת ההסכם (ספטמבר2016), מצרים לא סיפקה גז לירדן . אולם, בשנתיים
האחרונות מצרים הגבירה את הייצוא בכלל ולירדן בפרט; חתמה על רצף הסכמים לאספקת
;גז לירדן12
וסיפקה בפועל כשליש עד חצי מצרכי הגז של ירדן ב-
2019
.
13
לאור הלחץ הציבורי
,העצום על ממשלת ירדן סביב הסכם זה14 סביר מאוד שהקנייה בפועל מ"לוויתן" תהיה נמוכה
מ-
3
BCM
.בשנה
שימו לב גם לשינויים בתחזית הביקושים של המשק הירדני כפי שאלו באים לידי ביטוי
בדו"חות דלק קידוחים. בדו"ח2016
דלק קידוחים מעריכה שהביקוש לגז בירדן צפוי ב-
2020
להיות6-5
BCM
,
15
הערכה שקיימת גם בדו"ח2017
.
16
הערכה זו מופרזת לפי פרסומי
NEPCO
.
17
לעומת זאת בדו"ח2018
מציינת דלק קידוחים כי להערכתה הביקוש לגז בירדן
יעמוד על4.3
-4
BCM
,לשנה18
ואילו בדו"ח2019
מצוין כי הביקוש לגז בירדן יהיה סביב4
BCM
ב-
2020
, ויתייצב סביב4-
3.6
BCM
.בעשור הקרוב19
בדו"ח2019
, שהופץ במרץ2020
, מציינת דלק קידוחים כי "... ירדן מייבאת כמויות קטנות של
."גז טבעי ממצרים באמצעות הצינור הפן ערבי20 אלא שכפי שפירטנו , בשלב זה כבר ברור היה
6
( ראו הודעת דלק קידוחים7
באפריל2019
:)
https://maya.tase.co.il/reports/details/1223146/2/0
7
,ערן אזרןThe Marker
(
24.5.2020
): "בחצי מהמחיר של תמר: חברת חשמל רכשה20%
מתצרוכת הגז-
"מחו"ל
8
דו"ח שנתי רציו2018
ביאור18
.
9
ראו לדוגמא דלק קידוחים שנתי2016
עמוד א-
191
-
190
10
” (29.9.2016):
says gas deal with Israel saves Jordan $600m a year
NEPCO
Jordan Times, “
ear
y
-
600m
-
jordan
-
saves
-
israel
-
deal
-
gas
-
says
-
https://www.jordantimes.com/news/local/nepco
11 ראו דיווח דלק קידוחים בנושא: "נחתם הסכם לאספקת גז טבעי מפרו' לויתן לירדן ל15
( "שנים,פרטים26.9.2016
:)
https://maya.tase.co.il/reports/details/1059590/2/0
12
mport a third of its gas from Egypt” (November 2018):
Reuters, “Jordan aims to i
-
from
-
gas
-
its
-
of
-
third
-a-
import
-
to
-
aims
-
jordan
-1-
update
-
egypt/refile
-
gas
-
https://uk.reuters.com/article/jordan
idUKL8N1XO22C
-
ypt
g
e
13
על בסיס דו"חות שנתיים של חברתNEPCO
, ודו"ח שנתי של חברת הגז הממשלתיתEGAS
לשנה19
-
2018
:
reports/2019
-
https://www.egas.com.eg/annual
14
https://www.globes.co.il/news/article.aspx?did=1001279979
15
שנתי2016
א-
195
16
שנתי2017
א-
225
17 http://www.nepco.com.jo/en/annual_report_en.aspx
18
שנתי2018
א-
212
19
שנתי2019
א-
200
20
דלק קידוחים שנתי2019
עמוד א-
201
שמצרים מהווה ספק גז מהותי עבור המשק הירדני , בין שליש לחצי מצרכי הגז של הממלכה
.הירדנית
הפחתת חשיבות מצרים בשוק הירדני באה לידי ביטוי גם לדוגמא במצגת הבאה, שהוצגה
למשקיעים של קבוצת דלק בנובמר2019
:
21
דלק מציינים שמצרים הפסיקה להזרים גז לירדן ב-
2014
.עובדה נכונה לכשעצמה . אלא
שלצידה משום מה לא צוין כי מצרים חזרה להזרים גז בכמויות גדולות בסוף2018
, וביתר שאת
ב-
2019
, כפי שפורסם מספר פעמים במהלך19
-
2018
.
22
מדובר בפרט עם השלכות אפשר
י ות
של
הפחתה בהכנסות בגובה של
מאות מיליוני דולרים
עבור שותפות לוויתן, שכן לא ברור כלל
כמהNEPCO
.הירדנית מחויבת חוזית לרכוש מ"לוויתן" כל שנה
בשורה התחתונה, למרות שהדו"ח האחרון צנוע יותר לגבי
הביקוש לגז בירדן, הוא מציג את
תפקיד מצרים בשוק הירדני כזניח–
ולזאת חרף הפרסומים התקשורתיים על הסכמי אספקת
גז בין מצרים לירדן, והפרסום הרשמי של חברת הגז המצריתEGAS
כי מצרים מכרה
.וממשיכה למכור גז בהיקפים גדולים לירדן
21 Delek Group investor presentation (English) - November 2019: https://ir.delek-group.com/investor-
presentations
22 https://menafn.com/1098693248/Egypt-aims-to-export-2bn-worth-of-gas-FY-201920
http://jordantimes.com/news/local/egypt-supply-kingdom-half-its-gas-needs-year
https://uk.reuters.com/article/jordan-gas-egypt/refile-update-1-jordan-aims-to-import-a-third-of-its-gas-from-
egypt-idUKL8N1XO22C
https://www.themarker.com/markets/.premium-1.7035345
EGAS Annual Report 2018-19
ד.
המכירות לחברת דולפינוס המצרית : חוזה הייצוא לדולפינוס מהווה אחד מחוזי הדגל של דלק
קידוחים. המכירות השנתיות משותפות לוויתן לחברת דולפינוס המצרית מתחילות לפי
הפרסומים ב-
2.1
BCM
בשנה ב-
2020, ועולות ל-
4.7
BCM
בשנה ב-
2022
.
23
לכאורה, מדובר
בחוזה ענק– כמעט מחצית מהמכירות של לוויתן החל מ-
2022
.
אולם ההסכם מעלה סימני שאלה
משמעותיים :
i.
ההיקפים
המפורסמים הינם היקפי מקסימום–
נתון המינימום
מוסתר .
ii
.
.חברת דולפינוס היא חברה פרטית עלומה עם קשרים למודיעין המצרי24
כפי שנחשף
ב"כלכליסט", לאחר השנתיים הראשונות אין
כלל ערבות לעסקה.
25
כלומר, אם חברת
דולפינוס המסתורית מכריזה על פשיטת רגל בעוד שנתיים–
תחזיות התזרים של דלק
קידוחים
קורס
ות.
iii
.
מצרים נמצאת בעודף גז דרמטי . על פי הדו"ח השנתי של חברת הגז הממשלתית
EGAS
,
26
עודף ההיצע המצרי צפוי לעלות מכ-
10
BCM
בשנה שעברה, לכ-
20
-
15
BCM
בשנה הנוכחית . מצרים פרסמה בינואר את כוונתה להכפיל את ייצוא הגז
.הנוזלי לאירופה27
?אם מצרים בעודף היצע, מדוע היא רוכשת גז יקר מישראל
iv
.
ההודעה הרשמית של משרד הנפט המצרי לאור תחילת ההזרמה מישראל הייתה שהגז
הישראלי יזרום למתקני ההנזלה לטובת ייצוא
לאירופה28 -
ולא ללקוחות במצרים כפי
.שמתואר בעסקאות דולפינוס29
בעקבות הפרסומים על הזרמת גז מישראל, דוברות
ממשלת מצרים פרסמה כי ההודעות על הזרמת כמויות משמעותיות מישראל למצרים
".הינן "שמועות לא נכונות
30
v.
ראוי להזכיר את המידע
שנחשף
:בדו"ח השנתי של שותפות רציו31
מחיר נפט מתחת
ל-
50$
בממוצע על פני2020
מאפשר הפחתה של50%
.בכמות הגז הנרכשת
לאחר
.חשיפת רציו, המידע נכלל גם בדיווחי שאר שותפויות הגז
בשורה התחתונה, בשנתיים הקרובות תידרש השלמה מלאה של החוזים למצרים וירדן על מנת
לעמוד ביעדי הת חזית של שותפות לוויתן. וזאת, בתקופה של עודף מצרי עצום שמספק חלק
גדול מהביקוש הירדני. החל מ-
2022, המצב של יחריף, לאור הכניסה לשוק של מאגר "כריש-
23
,פרסום רציו לבורסה100243
-
01
-
2019
, אוקטובר2019
:
https://maya.tase.co.il/reports/details/1256578
24
,לפירוט אודות חברת דולפינוס ראו תחקיר של העיתונאי חסאם בהגת מאתר המדיהMadamasr
(
23.10.2018
:)
-
the
-
by
-
owned
-
company
-a-
gas
-
israeli
-
buying
-
https://madamasr.com/en/2018/10/23/feature/politics/whos
service/
-
igence
intell
-
general
25
"כלכליסט, ליאור גוטמן, " אחרי שנים של חשאיות: דולפינוס המצרית חשפה התוכניות לגז שתרכוש מתמר ולווייתן
(
12.1.2020
:)
3777540,00.html
-
les/0,7340,L
https://www.calcalist.co.il/local/artic
26
EGAS Annual report 2018/19
27
europe/
-
to
-
exports
-
lng
-
double
-
to
-
aims
-
https://www.kallanishenergy.com/2020/01/17/egypt
28
egypt/
-
to
-
gas
-
natural
-
pumps
-
gas.com/news/israel
-
https://egyptoil
29
:גם אתר החברה של דולפינוס מציג את החברה כמשווקת גז ללקוחות תעשייתיים במצרים
overview/
-
https://www.dolphinusholding.energy/company
30
:מתוך דף הפייסבוק הרשמי של דוברות ממשלת מצרים
https://www.facebook.com/EgyptianCabinet/photos/pcb.1490263704485323/1489953514516342/?type=3&theater
31
רציו יהש, דו"ח שנתי2019
:
https://maya.tase.co.il/reports/details/1285648/2/0
תנין"; מה שיוביל- וכבר הוביל -
לירידת מחירים ואובדן חוזים. במצב כזה, כיצד לוויתן מקווה
למכור11
BCM
בעשור הקרוב? ראוי לדרוש לדעת אילו חוזים במסגרת ה-
11
BCM
,חתומים
.ומי ערב לחוזים
:תמר
5.
שותפות תמר היוותה עד לאחרונה מונופול באספקת גז למשק הישראלי. החל מהשנה הנוכחית, צפויה
תמר לאבד חלק משמעותי מהחוזה העיקרי שלה מול חברת החשמל, לאור הזכייה של לוויתן ב'מכרז '
שהתנהל בשנה האחרונה בין המאגרים; לאור הגברת ייבוא הגז נוזלי; ולאור הפחתת המינימום אותו
מחויבת חברת החשמל לרכוש בשנים2020-2021
ל-
1.75
BCM
.
ואכן, דו"ח העתודות המעודכן של תמר32 מראה על ירידה מכ-
10.4
BCM
ב-
2019
ל-
9.3
ב-
2020, ו-
8.47
ב-
2021
. ואולם, לאחר מכן התחזיות מעריכות שהמכירות יעלו ויתייצבו מחדש סביב10.4
BCM
.
כלומר
"תמר" צופים עלייה, דווקא כשנכנסת מתחרה חדשה לשוק– מאגר כריש-
.תנין, בשליטת אנרג'יאן
אלא ש ברצף עסקאות, חברת "אנרג'יאן" היוונית "נגסה" בחוזי "תמר", בהתאם להחלטות הרשויות
שאפשרו ירידה של50%
בעסקאות תמר החל מ השנים22
-
2021
. בכלל החוזים החדשים, כלולה ירידת
מחירים משמעותית :
א.
"דליה אנרגיות", הלקוח
ה הגדול ביותר של "תמר" מלבד חברת החשמל, חתמה על חוזה לרכישת
0.7
-
0.5
BCM
;"בשנה מ"אנרג'יאן33
ב.
"תחנת הכוח "דוראד חתמה על רכישה של כ-
0.5
BCM
;בשנה מאנרג'יאן34
ג.
OPC
, זרוע ייצור החשמל של קבוצת עידן עופר, תרכוש0.6
BCM
;בשנה מאנרג'יאן35
ד.
חברת אדלטק, השותפה בשתי תחנות חשמל הפועלות על גז טבעי, חתמה ב-
2012
על חוזה לרכישת
כ-
0.33
BCM
.בשנה משותפות תמר36 ב-
2017, אנרג'יאן חתמה על חוזה עם אדלטק לרכישה של כ-
0.19
BCM
בשנה (החל מ-
2021
.)
37
ה.
קבוצת עידן עופר ובה כי"ל ובז"ן תרכוש כ -2
BCM
,בשנה מאנרג'יאן."כנראה על חשבון "תמר38
( "לצד אבדן הלקוחות הללו, חלק ממכירות "תמר" המתוכננות הן לאותה חברה המצרית "דולפינוס1-2
BCM
.בשנה), וסובל מכלל הסיכונים המפורטים לעיל
32 8
בינואר2020
,
,דוח עתודות ונתוני תזרים מהוון מעודכנים בחזקת תמר :תמר פטרוליום
https://maya.tase.co.il/reports/details/1273577/2/0
33
,"כלכליסט, "אנרג'יאן היוונית תמכור גז לתחנת הכוח החדשה של דליה אנרגיות26
במאי2017
:
3713997,00.html
-
.co.il/local/articles/0,7340,L
https://www.calcalist
34
,"גלובס, " דוראד תרכוש גז טבעי מאנרג'יאן במיליארדי דולרים30
באוקטובר2017
:
https://www.globes.co.il/news/article.aspx?did=1001209624
35 דה-
,"מרקר, "נקמה מאוחרת: עופר מעביר את רכש הגז מתשובה למתחרים היוונים8
באוגוסט2017
:
https://www.haaretz.co.il/1.4339972
36
Ynet
, "הסכם שני: שותפות תמר יספקו גז לשתי תחנות כח פרטיות תמורת1.2
מיליארד ד ,"ולר10
בינואר2012
:
3558200,00.html
-
https://www.calcalist.co.il/markets/articles/0,7340,L
37 כלכליסט, "אנרג'יאן היוונית חתמה על עוד שני חוזים: תמכור גז לתחנות הכוח של אד ,"לטק31
באוקטובר2017
:
3723973,00.html
-
https://www.calcalist.co.il/local/articles/0,7340,L
38 דה-
.מרקר, שם
בשורה התחתונה, לאור אובדן החוזים ללוויתן ולאנרג'יאן, תמר צפויה לאבד30-50%
ממכירותיה החל
מ -
2022
. מציאות זו לא משתקפת בצורה מספקת בדו"חות העתודות. גם כאן, ראוי לדרוש השל מה של דו"ח
העתודות במידע קריטי: מיהם הלקוחות שקונים את כל הגז הזה, ואילו ערבויות קיימות להשלמת
?העסקאות
6.
גם טבלת "צבר ההזמנות" המוצגת בדו"חות דלק קידוחים, לדוגמא בסעיף7.14
בדו"ח
השנתי של2019
, מעלה
.סימני שאלה
הסעיף אכן מציין כי צבר ההזמנות "חושב בהתבסס על כמויות הגז המינימאליות שנקבעו בהסכמים מחייבים
(הסכמים על בסיסTake or Pay (TOP
) לפי כמות בהם התקיימו כל התנאים המתלים לאספקת גז טבעי
( וקונדנסטFirm
) מחייב מפרויקטי תמר ולווית.")...( ן, אותן התחייבו הלקוחות לצרוך או לשלם
.אולם, למרות הכתוב, אנו מתקשים להבין מה עומד מאחורי זאת
לדוגמא, מיהם הלקוחות שמתכוונים
לשלם לפרויקט לוויתן כ-
$1.5
מיליארד ב-
2025
39? חוזה לוויתן-
חח"י הינו לשנתיים בלבד (וללא היקף
מינימום); האם הכוונה רק לחוזיNEPCO
ו-
?דולפינוס? לקוחות תעשייתיים
הפירוט אודות עסקאות דולפינוס ו-
NEPCO
הינו מצומצם. לדוגמא ראו הפירוט אודות חוזה תמר-
ד:ולפינוס
39
ההכנסות בטבלה מתייחסות לחלקה של דלק קידוחים, דהיינו
כ-
45%
)..( הביטוי "הרוכשת התחייבה לרכוש או לשלם
בהתאם למנגנונים שנקבעו בתיקון הסכם תמר-
דולפינוס" הינו מעורפל ובעייתי .
.יש לדרוש פרסום של היקפי המינימום
יש להשוות את מידת הגילוי בחוזי הייצוא– לגילוי הקיים בחוזה חברת החשמל . בחוזה חברת החשמל
ידוע מה מחיר הבסיס; מהי שיטת ההצמדה; מהם היקפי המינימום בכל שנה ; ומי ערב לעסקה (ממשלת
ישראל–
הבעלים של חברת החשמל); ונקודות יציאה\
שינוי של ההסכם. יש לדרוש אם כן את הפרטים
הללו עבור כלל העסקאות המהותיות של לוויתן ותמר, דהיינו כל חוזה מעל0.5
BCM
.לשנה
7.
לצד הפערים שפורטו לגבי היקף המכירות, נציין את מחיר הגז המגולם בדו"חות העתודות. מניתוח דו"חות
"דלק", המחירים נעים בין4.95$
ל -
6.3$
בממוצע עד2039
. נתונים אלו חושבו על בסיס היקף המכירות הצפוי
ב -
BCM
.מחולק להיקף ההכנסות הצפוי40
.המחירים הצפויים בטבלה להלן
שנה
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2026
2027
2028
2029
מחיר ממוצע ל-
MMBTU
$ 4.95
$ 4.88
$ 4.91
$ 5.12
$ 5.23
$ 5.33
$ 5.17
$ 5.27
$ 5.31
$ 5.39
שנה
2030
2031
2032
2033
2034
2035
2036
2037
2038
2039
מחיר ממוצע ל-
MMBTU
$ 5.49
$ 5.60
$ 5.70
$ 5.68
$ 5.80
$ 5.91
$ 6.03
$ 6.13
$ 6.23
$ 6.33
כשבוחנים את המחירים, חשוב להזכיר שמחירי ה -
SPOT
בעולם בקריסה, ונמצאים מתחת ל-
2$
,בארה"ב41
ומתחת ל -
3$
.בממוצע באירופה42
40
זאת תוך תכלול ערך הקונדנסאט במחיר מוערך של$50
לחבית. על כל פנים, חלק הקונדנסאט בהכנסות–
.קטן
41 https://markets.businessinsider.com/commodities/natural-gas-price
42 https://ec.europa.eu/energy/sites/ener/files/quarterly_report_on_european_gas_markets_q3_2019.pdf
https://ycharts.com/indicators/europe_natural_gas_price
i
:"הסבר אודות גרף "חלוקת העוגה
1.
.נתון התמלוגים הינו פשוט ומבוסס על פרסומי החשב הכללי לאוצר
2.
:נתון מס חברות נבנה כך
בכל שנה הצבנו את התחזית של ישראמקו לגבי תשלום מס הכנסה\
חברות
.לשנה העוקבת, מתוך הדו"ח השנתי. לאחר מכן התאמנו לפי השינוי בהכנסות בין התחזית למציאות
לדוגמא אם ב-
2015
ישראמקו חזתה הכנסות של531
מיליון דולר ב-
2016
, ובמציאות ההכנסות היו514
מיליון ב-
2016, הער כת היתר עמדה על3.18%. ב-
2015, ישראמקו חזתה תשלום מס הכנסה\
חברות בהיקף
של כ-
67
מיליון דולר ל-
2016
. לכן הערכנו שהתשלום בפועל הוא67
מיליון בניכוי3.18%, או כ-
64
מיליון
.דולר
3.
נתון "חברות הגז" נבנה כך: הרווח התפעולי של ישראמקו לכל שנה, בתוספת תמלוגי העל, ובניכוי
הערכתנו לגבי מס הכנסה. מדובר בהערכה שמרנית, מכיוון שלא לקחנו בחשבון לדוגמא תשלום דמי ניהול
– כסף המשולם לשותף הכללי ועל כן מהווה הכנסה עבורו (העברת כסף "מכיס לכיס" של חב .)רות הגז