חומר רקע
נתנאל קופראק
לש ןתוליעפ יכרד חותינו רואיתמרכז המחקר והמידע
תוינוביר רשוע תונרקתיאור וניתוח דרכי פעילותן של
קרנות עושר ריבוניות
הוועדה המיוחדת לעניין הקרן לאזרחי ישראל
22
בדצמבר2020
•
'המחלה ההולנדית'
•חלוקה בין דורית
•
"כרית הביטחון"
סיבות להקמת קרן הון ריבונית"קרן עושר"
•עקרונות סנטיאגו כוללים המלצות ל-
24
קווי פעולה מנחים המתווים את
דרכי פעולתן של קרנות העושר הריבוניות ,
עקרונות אלה גובשו בשיתוף קרן
המטבע הבינלאומית .חלק ממטרות העקרונות הן:
עקרונות סנטיאגו וארגון ה-
IFSWF
–קידום ממשל תקין
–מתן דין וחשבון
–שקיפות
–שיטות השקעה נבונות
•
בעקבות פעילות קבוצות העבודה הבינלאומיות הוקם הפורום
הבינלאומי של הקרנות העצמאיות(
IFSWF
.)
•
נכון לדצמבר2020
בפורום הבינלאומי שותפות39מדינות ,
34
בחברות מלאה וחמש בחברות חלקית .
•חלק מהקרנות הגדולות ,כמו הקרן בנורבגיה ,אינן חברות בארגון.
עקרונות סנטיאגו וארגון ה-
IFSWF
מדינה סך הכול סכום בקרנות
(מיליארד
דולר)תמ"
ג(מיליארד
דולר)יחס קרן תמ"ג
סין1,371
14,343
9.6%
איחוד האמירויות1,162
421
276.0%
נורבגיה1,122
403
278.2%
הונג קונג890
366
243.1%
סינגפור871
372
234.0%
נכון לשנת2020
,ישנן כ-
76קרנות עושר ריבוניות ב-
57מדינות
קרנות עושר ריבוניות–איחוד האמירויות
•גודל הקרן ומשקל בתוצר
•
1.16טריליון
דולר ,
276%בתוצר
•מקורות כספי הקרן
•
משאבי טבע–נפט וגז טבעי
•היכן משקיעים
•
השקעות גם בכלכלה המקומית וגם מחוץ למדינה(
80%מחוץ למדינה)
קרנות עושר ריבוניות-נורבגיה
•גודל הקרן ומשקל בתוצר
•
1.12טריליון
דולר ,
278%בתוצר
•מקורות כספי הקרן
•
משאבי טבע–נפט וגז טבעי
•היכן משקיעים
•השקעות רק מחוץ למדינה
•תשואה
•
בשנת2018
–
תשואה שלילית של3%
-
,
בשנת2019
תשואה של22%
.
תשואה ממוצעת מתחילת הקרן כ-
6%
.
קרנות עושר ריבוניות-סינגפור
•גודל הקרן ומשקל בתוצר
•
870מיליארד דולר ,
234%בתוצר
•מקורות כספי הקרן
•יתרות מטבע חוץ
•היכן משקיעים
•
השקעות
גם בכלכלה המקומית וגם מחוץ למדינה
•תשואה
•
תשואה ריאלית ממוצעת בין2001-2019כ-
3.4%
קרנות עושר ריבוניות-רוסיה
•גודל הקרן ומשקל בתוצר
•
185מיליארד דולר ,
10.9%בתוצר
•מקורות כספי הקרן
•
משאבי טבע–נפט וגז טבעי
•היכן משקיעים
•
השקעות
גם בכלכלה המקומית וגם מחוץ למדינה
קרנות עושר ריבוניות-אוסטרליה
•גודל הקרן ומשקל בתוצר
•
212מיליארד דולר ,
15.3%בתוצר
•מקורות כספי הקרן
•עודפי תקציב
•היכן משקיעים
•השקעות גם בכלכלה המקומית וגם מחוץ למדינה
•תשואה
•
בשנת2019
תשואה של14.3%
.
קרנות עושר ריבוניות-אזרבייג'ן
•גודל הקרן ומשקל בתוצר
•
42.4מיליארד דולר ,
88.4%בתוצר
•מקורות כספי הקרן
•
משאבי טבע–נפט וגז טבעי
•היכן משקיעים
•השקעות רק מחוץ למדינה
•תשואה
•
בשנת2018
–כ-
0.35%
ובשנת2019תשואה של כ-
5.3%
קרנות עושר ריבוניות-גרמניה
•גודל הקרן ומשקל בתוצר
•
26מיליארד דולר ,
0.7%בתוצר
•מקורות כספי הקרן
•תשלום חד פעמי של מפעילי תחנות כוח גרעיניות
•היכן משקיעים
•השקעות גם בכלכלה המקומית וגם מחוץ למדינה
•תשואה
קרנות עושר ריבוניות-פינלנד
•גודל הקרן ומשקל בתוצר
•
9.3מיליארד דולר ,
3.5%ב
תוצר
•מקורות כספי הקרן
•העברת מניות מהממשלה לקרן
•היכן משקיעים
•השקעות רק בחברות מפתח בכלכלה המקומית
•תשואה
•
בשנת הכספים2019-2018הפסד של כ-
3%
סיכום עיקרי נתוני קרנות ההון הריבוניות
מדינה
מטבע
השקעה בחו"
ל או
מקומית
מקור הכספים
נורבגיה
עצמאי
בחו"ל בלבד משאבי טבע-נפט וגז טבעי
אוסטרליה
עצמאי
בחו"ל ומקומית
מקור תקציבי
גרמניה
אירו
בחו"ל ומקומית תשלום חד פעמי של תחנות הכוח
הגרעיניות
פינלנד
אירו
מקומית בלבד
העברה חד פעמית של מניות המדינה לקרן
סינגפור
עצמאי
בחו"ל ומקומית
יתרות מטבע חוץ
רוסיה
עצמאי
בחו"ל ומקומית משאבי טבע-נפט וגז טבעי
אזרבייג'ן
עצמאי
בחו"ל בלבד משאבי טבע-נפט וגז טבעי
איחוד האמירויות
עצמאי
בחו"ל ומקומית משאבי טבע-נפט וגז טבעי
בעקבות הפקת גז טבעי ירד יבוא פחם להפקת חשמל
בישראל
12,386
13,902
7,776
7,000
8,000
9,000
10,000
11,000
12,000
13,000
14,000
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
העודף בחשבון השוטף עלה(מיליוני דולרים)
-854
-1,077
-692
1,653
3,159
3,756
7,038
5,559
3,071
7,915
7,170
3,255
849
8,556
13,190
16,307
11,774
10,271
9,922
13,405
-2,000
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
16,000
18,000
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
שער השקל התחזק לעומת הדולר והאירו
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
5.5
6.0
6.5
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
דולר
אירו
צפי משקל הקרן בתוצר בשנים2040ו-
2050
(במיליארדי ש"ח)
שנה
סך הכנסות לקרן
תוצר
יחס קרן-תוצר
2040
78.0
2,744
2.8%
2050
114.5
3,670
3.1%
סיכום :השקעה מחוץ למדינה או בשוק המקומי?
השקעות רק בחו"ל
•
הפניית השקעות בתוך המשק עשויה לחזק את מגמת ייסוף השקל ולהוביל
לירידה בכושר התחרותיות של התעשייה הישראלית בכלל ושל ענף ההייטק
בפרט.
•
כרית ביטחון למצבי חירום במטבע
חוץ.
•
ניתוק מלחצים פנימיים בקביעת מדיניות
ההשקעה.
השקעות גם בשוק המקומי
•המרצת הכלכלה הישראלית בעיקר לאור משבר הקורונה
•השקעות בתשואה גבוהה ,בעיקר בתשתיות ,בהשוואה להשקעות רק בחו"ל.
תודה על
ההקשבה
דוב גריזלי באלסקה
אוגוסט2019
צילום :עמי צדיק