חומר רקע

כתיבה: נתנאל קופראק, כלכלן :| אישור,עמי צדיק מנהל המחלקה לפיקוח תקציבי תאריך: 'כ ב'אדר א תשפ"ב , 21 ב פברוא ר2022 הכנסת– מרכז המחקר והמידע עריכה לשונית: מערכת דברי הכנסת www.knesset.gov.il/mmm סקירה כלכלית השקעותESG מסמך זה נכתב לקראת דיון ה וועדה המיוחדת לעניין הקרן לאזרחי ישראל ב- 22 ב פברואר 2022 בנושא מדיניות ה השקעה של הקרן לאזרחי ישראל . ,הכנסות הקרן לאזרחי ישראל הן מהיטל רווחי נפט1 ומרווחי יתר על משאבי .טבע2 נקבע בחוק כי נכסי הקרן יושקעו רק בנכסים בחו"ל וכי הקרן אינה רשאית ללוות כספים בשום דרך. עוד ;נקבע כי מנגנון העברת תשואות מהקרן לתקציב המדינה יתבצע כך 3 בשנה הראשונה להקמת הקרן בה הקרן תקצה3.5% מהכנסותיה, בשמונה השנים ,שלאחר מכן הקרן תקצה3.5% משווי הנכסים שהיא ניהלה בשנה .הקודמת מהשנה העשירית ,, כל שנה מתבצע חישוב של התשואה הריאלית הממוצעת לעשר השנים הקודמות ותשואה ממוצעת זו מוכפלת בשווי הנכסים בסוף השנה האחרונה. תוצאת מכפלה זו הוא הסכום אותו תעביר הקרן למדינה. מסמך זה מתייחס.להשקעות הקרן ולא לאופן ניצול הכספים המועברים מהקרן לתקציב המדינה במסמך מובא הסבר על השקעות ESG - המכונות השקעות אחראיות המתייחסות להיבטים של סביבה, רווחה ממשל תאגידי .ועוד בנוסף, ישנה השוואה של תשואות מדדים הנחשביםESG .בהשוואה לתשואות מדדי ייחוס 1. מידע כלל י 1.1 מהם השקעותESG השקעותESG ( Environmental, Social and Governance ) ,, המכונות גם השקעות אחראיות הן השקעות המתייחסות להיבטים של סביבה, רווחה ממשל תאגידי ,ועוד של החברות בהן מעוניינים להשקיע ופרמטרים אלו .מהווים שיקול בבחירת ההשקעה בשנת2020 , דרוגESG היה קיים עבור חברות שהיו כ- 80% משווי השוק העולמי של חברות ציבוריות בשנת2020 ( . בנוגע למדד הסביבהEnvironmental ) בדרוג, השימוש כיום נעשה בנוגע .להשקעות בחברות שאינן מזהמות וכן חברות התומכות במעבר לכלכלה דלת פחמן יש לציין כי אין הגדרה אחידה בנוגע למה נחשב כ השקעהESG , וישנן גישות שונות לקריטריונים שלESG וכן בנוגע לדירוג שלהם, מה שמביא לכך שסוכנויות דירוג שונות.מדרגות חברות באופן שונה4 בעבר הייתה הגדרה של השקעותSRI - Socially Responsible Investment , כאשר הכוונה היא להימנעות מהשקעה בחברות שיש להן השפעה שאינה טובה על החברה כגון הימורים, נשק, טבק וכדומה. בהשקעותESG הכוונה היא להשקיעה בחברות לא ר ק שאינן מזיקות אלא .אף תורמות לחברה5 1 חוק קרן לאזרחי ישראל, התשע"ד– 2014 . 2 חוק ההתייעלות הכלכלית( תיקוני חקיקה להשגת יעדי התקציב לשנות התקציב2015 ו– 2016 ), "התשע ו- 2015 . 3 חוק קרן לאזרחי ישראל, התשע"ד- 2014 , סעיף38 . 4 OECD, ESG investing and climate transition: Market practices, issues and policy considerations, October 4TH 2021. 5 ילין לפידות , השקעות אחראיות– ESG :, כניסה21 בפברואר2022 . השקעותESG | 2 הכנסת– מרכז המחקר והמידע www.knesset.gov.il/mmm 1.2 השקעותESG בעולם ישנם מספר גופים המגדירים מהן השקעותESG ,ובמספר בורסו ת ישנם מדדים המושקעים בחברות שהוגדרו ESG , כגוןS&P 500 Fossil Fuel Free Index , MSCI ACWI ex Fossil Fuels , World ex Fossil Fuels - FTSE All , 6 FTSE4GOOD ו- .Dow Jones Sustainability index בשנת2005 הושק בישראל מדד מעלה, אשר נ ועד להעריך את מידת המחויבות וההשפעה החברתית- סביבתית של חברות וארגונים על .סמך מידת האחריות החברתית שלהן ה.רכב החברות במדד מעודכן פעם בשנה7 בנובמבר 2020 " :הושק בבורסה בתל אביב מדד חדש מדד ת"א- 125 אקלים נקי מדלקים פוסיליים :", על פי הודעת הבורסה המדד מ ורכב ממניות הנכללות במדד ת"א- 125 , למעט מני ות של תאגידים הנוטלים חלק בשרשרת הייצור של דלקים פוסיליים (מאובנים), קרי, תאגידים העוסקים בחיפוש, הפקה, הולכה, אחסון וזיקוק של דלקים פוסיליים (גז טבעי.), פחם, נפט, פצלי שמן ונגזרותיהם8 2 . תשואות השקעותESG לעומת מדדים אחרים על פי מחקר של ה- OECD , אין מובהקות בתשואות השקעות ב- ESG , פעמים שהתשואות גבוהות מתשואות השוק ופעמים שהן נמוכות מתש ו.אות השוק9 על פי נתוני הבורסה לניירות ערך בתל אביב, נכון לחודש מאי2021 , בהשוואת תשואות מדדי; S&P 500, FTSE, MSCI ;לעומת תשואות המדדים נטולי תאגידים פוסיליים, בכל טווחי השנים שנבחנו חמש שנים, שלוש שנים ושנה קודמת הייתה תשואה עודפת למדדים נטולי תאגידים פוס י ליים. 10 בלוח1 שלהלן, השוואת תשואות מדדS&P 500 לעומת קרן סל העוקבת מדדS&P 500 Fossil Fuel Reserves Free ETF בשנ ה האחרונה, ובשלוש וחמש השנים האחרונות , נכון ל- 21 בפברואר2022 . לוח1 : השוואת תשואות מדדS&P 500 לעומת קרן סל העוקבת מדדS&P 500 Fossil Fuel Reserves Free ETF 11 תשואה SPDR S&P 500 Fossil Fuel Reserves Free ETF12 S&P 500 חמש שנים אחרונות 86.9% 83.9% שלוש שנים אחרונות 61.8% 56.7% שנה אחרונה 10.7% 11.3% בלוח רואים כי בהשוואת התשואות של שני המדדים, בחמש השנים ובשלוש השנים האחרונות, התשואה במדדS&P 500 Fossil Fuel Reserves Free ETF הייתה גבוהה יותר. לעומת זאת, בבחינה של התשואה בשנה האחרונה, מדד S&P 500 .הניב תשואה גבוהה יותר בלוח2 שלהלן, השוואת תשואות מדד ת"א מעלה לעומת מדד ת"א125 בשנה האחרונה, ובשלוש וחמש השנים האחרונות, נכון ל- 21 בפברואר2022 . 6 יניב הירש, יחידת המדדים , ,הבורסה לניירות ערך אפשרויות השקעה ירוקות בבורסה בת"א , מאי2021 . 7 ,מעלה אודות מעלה :, כניסה21 בפברואר2022 . 8 ,הבורסה לניירות ערך הבורסה לניירות ערך משיקה גרסה ירוקה למדד ת"א- 125 , 9 בנובמבר2020 . 9 OECD, ESG investing and climate transition: Market practices, issues and policy considerations, October 4TH 2021. 10 יניב הירש, יחידת המדדים , ,הבורסה לניירות ערך אפשרויות השקעה ירוקות בבורסה בת"א , מאי2021 . 11 Yahoo finance, S&P 500, SPDR S&P 500 Fossil Fuel Reserves Free ETF, access, February 21TH 2022. 12 קרן סל עוקבת מדדS&P 500 Fossil Fuel Free Index . השקעותESG | 3 הכנסת– מרכז המחקר והמידע www.knesset.gov.il/mmm לוח2 : השוואת תשואות מדד ת"א מעלה לעומת מדד ת"א125 בשנה האחרונה, ובשלוש וחמש השנים ,האחרונות נכון ל- 21 בפברואר2022 13 תשואות ת"א-מעלה ת"א- 125 חמש שנים 69.0% 59.3% שלוש שנים 42.7% 44.2% שנה אחרונה 31.9% 23.6% בתרשים רואים כי הן בהש ו ואה של שנה אחרונה והן בהשוואה של חמש השנים האחרונות, מדד ת"א- מעלה הניב תשואה גבוהה יותר מאשר ת"א125, אך בחישוב של שלוש השנים האחרונות הייתה תשואה גבוהה יותר במדד ת"א 125 . כאמור, בחודש אוקטובר בשנת2020 ,הושק מדד חדש בבורסה בתל אביב מדד ת"א- 125 אקלים נקי . בלוח 3 ;שלהלן, השוואת תשואות מדדי ת"א- 125 אקלים נקי , ת"א- מעלה ות"א125 מיום השקת מדד ת"א אקלים נקי ובשנה האחרונה, נכון ל- 21 בפברואר2022 . לוח3 ;: השוואת תשואות מדדי ת"א- 125 אקלים נקי , ת"א- מעלה ות"א125 14 תשואה ת"א- 125 אקלים נקי ת"א-מעלה ת"א- 125 מהשקת מדד אוויר נקי 33.3% 46.5% 37.9% שנה אחרונה 20.2% 31.9% 23.6% בלוח רואים כי מדד ת"א מעלה הניב תשואה גבוהה יותר מאשר מדדי ת"א- 125 ות"א- 125 אקלים נקי, וכי התשואות במדד ת"א- 125 היו גבוהות יותר משאר שבמדד ת"א- 125 .אקלים נקי על פי חוזר של רשות שוק ההון מה- 18 ב נובמב ר2021 , על ועדת השקעות של משקיע מוסדי לקבוע מדיניות השקעה המתייחסת גם לשיקוליESG. כחלק מכך מונחת ועדת ההשקעות לגבש כללים ולפתח מומחיות בנושאESG , זאת מכיוון שלשיקוליESG .עשויה להיות השפעה מהותית על ביצועי תיק ההשקעות15 מבקר המדינה אף הוא התייחס לנושא שיקוליESG בהשקעות והמליץ כי הגופים שנבדקו על ידו ישלבו כלליESG במסגרת מדיניות ההשקעה .שלהם16 13 ,הבורסה לניירות ערך תל אביב, נתוני מסחר ת"א-מעלה , ת"א125, כניסה: 21 בפברואר2022 . 14 ,הבורסה לניירות ערך תל אביב, נתוני מסחר ת"א-מעלה , ת"א125 ,ת"א- 125 אקלים נקי , כניסה: 21 בפברואר2022 . 15 ,רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון תיקון הוראות החוזר המאוחד– פרק4 לשער5 ""ניהול נכסי השקעה , 18 בנובמבר2021 . 16 ,מבקר המדינה דוח שנתי2 7א חלק שני , התשפ"ב- 2021 ,ניהול השקעות בקרב גופים שונים , 19 באוקטובר2021 .