דיווח על-פי חוק

רשותניירותערך דוחשנתי 2020 רשותניירותערך דוחשנתי 2020 תוכןהעניינים הגדרות6.............................................................................................................................................................................................. דבריושבתהראש7.......................................................................................................................................................................... פרקא-אודותהרשות חזוןויעדים9....................................................................................................................................................................................... תחומיהאחריותהעיקרייםשלהרשות10.................................................................................................................................. היקףהפיקוחשלהרשותבמספרים11........................................................................................................................................ הנהלתרשותניירותערך,מבנהארגוניומחלקותהרשות12.................................................................................................. דרכיהתקשרות18............................................................................................................................................................................. פרקב-נתוניהשוקמהשנההחולפת משברהקורונהבסיכוםשנתי19.................................................................................................................................................... נתונישוקבראייהרבשנתית26..................................................................................................................................................... תאגידיםנסחרים32.......................................................................................................................................................................... קרנותנאמנות 37.............................................................................................................................................................................. יועציהשקעות,משווקיהשקעותומנהליתיקים42................................................................................................................... פרקג-עיקריפעילותהרשות יעדראשון-"שמירהעלשוקהוןהוגן"45.................................................................................................................................. אכיפה 46................................................................................................................................................................................... אסדרהופיקוח72..................................................................................................................................................................... רשותניירותערךמשקיעהבמשקיעים82......................................................................................................................... יעדשני-"ביסוסווהרחבתושלהשוקהציבורי" 87................................................................................................................. יעדשלישי-"קידוםהחדשנותהטכנולוגיתבשוקההון"97................................................................................................... יעדרביעי- קידוםהתחרותבשוקההון""101............................................................................................................................. פעילותמרכזיתמתוכננתלשנההנוכחית107........................................................................................................................... פרקד-תקציבוסעיפידיווחנוספים דוחביצועתקציבלשנת112................................................................................................................................................2020 תקציבמאושרלשנת114......................................................................................................................................................2021 דיווחהממונהעלחופשהמידעברשותלפיסעיף5(א)לחוקחופשהמידע 116............................................................. פניותהציבור116................................................................................................................................................................................ קרנותומלגותבמימוןהרשות117.................................................................................................................................................. תמיכותשנתנההרשותלמוסדותציבורבשנההחולפת117.................................................................................................. רשימתחוברותועלונימידעלציבורשהרשותפרסמהבשנההחולפת118....................................................................... מאגריהמידעשלהרשות,הרשומיםלפיחוקהגנתהפרטיות118....................................................................................... פרקה-אחריותתאגידית119.............................................................................................................................................................................................. רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 6 הגדרות הבורסה"" הבורסהלניירותערךבתלאביבבע"מ;- הרשות"" רשותניירותערך;- זירותסוחר""-זירותסוחרלחשבונןהעצמי; חוקאיסורהלבנתהון""-חוקאיסורהלבנתהון,התש"ס;2000- חוקאכיפהמנהלית""-חוקייעולהליכיהאכיפהברשותניירותערך(תיקוניחקיקה),התשע"א;2011- חוקהחברות""-חוקהחברות,התשנ"ט;1999- חוקהייעוץ""-חוקהסדרתהעיסוקבייעוץהשקעות,בשיווקהשקעותובניהולתיקיהשקעות,התשנ"ה;1995- חוקהעונשין""-חוקהעונשין,התשל"ז;1977- חוקהשקעותמשותפות""-חוקהשקעותמשותפותבנאמנות,התשנ"ד;1994- חוקחופשהמידע""-חוקחופשהמידע,התשנ"ח;1998- חוקניירותערך""-חוקניירותערך,התשכ"ח;1968- תקנותדוחותתקופתייםומיידיים""-תקנותניירותערך(דוחותתקופתייםומיידיים)התש"ל;1970- IOSCO" או"יוסק"ו"" הארגוןהבינלאומישלרשויותניירותערך.- שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 7 דבריושבתהראש לכבוד לכבוד ח”כישראלכ”ץ ח"כמשהגפני שרהאוצר יו”רועדתכספים משרדהאוצר כנסתישראל ‏כ'אייר,תשפ"א2מאי2021 שלוםרב, הנדון:דוחעלפעולותיהשלרשותניירותערךבשנת2020 אנימתכבדתלהגישלכםדוחעלפעולותיהשלרשות וחציהאחרונות.תמורותאלה,באותלידיביטויהלכה ניירותערך(להלן–הרשות)בשנת.2020 למעשהבמגמתהשגשוגשלשוקההוןהראשוני התפרצותהמגפההעולמית,וירוסהCOVID-19-, בישראלבאמצעותהבורסהלניירותערך. בשנת2020והניסיונותלהתמודדעמה,לוובהשלכות בשניםהאחרונותאנופועליםלמימושחזוןהרשות, כלכליותנרחבותבישראלכמובמדינותרבותבעולם כפישהואבאלידיביטויבתוכניתהאסטרטגיתשל המפותחוהמתפתח.ההשלכותהמקומיותכללוסגירה הרשות,אשרפורסמהבשנת2019.מטרתהתוכנית שלעשרותאלפיעסקיםבמגווןתחומיעיסוק,עלייה הינהקידוםטובתציבורהמשקיעים,באמצעותשמירה בשיעוריהאבטלהלתחוםהדו-ספרתיולצמיחתתוצר עלשוקהוןהוגן,ופיתוחשוקמשוכלל,מגוון,חדשני משקיתשלילית.כלאלההביאולתמיכהולמעורבות ותחרותי.כלזאת,עלמנתלהביאלמיצויהפוטנציאל משמעותיתמצדממשלותובנקיםמרכזיים,תחילה הטמוןבשוקההוןעבורכלכלתישראלואזרחיה. לצורךתמיכהמיידיתבמשקולאחרמכן,להחזרתו לצדהמהלכיםלפיתוחולשכלולשוקההון,הרשות לתוואיפעילותסדיר.תהליכיםאלושבאולידיביטוי,בין ממשיכהבפעילותהפיקוחוהאכיפה.הרשותמקיימת היתר,בהוצאהפיסקאליתמשמעותיתמחדובצעדים מעקברציףאחרהשינוייםהמתרחשיםבשוק,בשים מוניטארייםמנגד,השפיעועלשוקיההוןבעולםוכן לבלאתגריםהחדשיםהנובעיםהןמהעלייהברף בישראל,ותרמולגאותבשווקים.השנההאחרונה הפעילותבשוקבמכלולההיבטים–כמותהחברות, הדגישהביתרשאתאתתפקידםהחשובשלשוקי מגווןהשחקנים,ענפיהפעילות,מוצריםחדשיםועוד. ההוןהציבורייםכשווקיםראשונייםלמימוןעסקים לאורזאת,לאורךהשנהפעלנולשמורעל האיזונים בתקופתהמשבר. שביןמתןהאפשרותלתאגידיםלגייסמקורותמהציבור, שנת2020הייתהשנתתפניתבשוקההוןהישראלי. לביןהקפדהושמירהעלאינטרסהמשקיעיםלאורך בשנההחולפתהצטרפולשוקההוןהישראלי26 כלהדרךולכןאנומחזקיםאתמנגנוניההגנהעל חברותחדשותשגייסוהוןלראשונהבאמצעותהנפקה המשקיעים,ככלשנדרשחיזוקכאמור. בבורסה.השוויהכוללשלגיוסיההוןהראשונייםעמד על4.5מיליארדש"ח. להלןעיקריהעשייהשלהרשותבשנההאחרונה, 19מתוך26החברותשהצטרפולבורסה,הןחברות לאורארבעתהיעדיםהמרכיביםאתאבניהיסודשל טכנולוגיהשהנפיקולראשונה.סכוםהגיוסהכוללשלהן התוכניתהאסטרטגית:שמירהעלשוקהוןהוגן;ביסוסו היווהלמעלהממחציתסכוםגיוסההוןהכוללבשנה והרחבתושלשוקההוןהציבורי;הגברתהתחרות זו,באמצעותהנפקהראשונה.נתוניםאלה מעידים בשוקההון;קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון. עלכךשמאמציהרשותלביסוסולהרחבתשוקההון שמירהעלשוקהוןהוגן; הציבורי,ביןהיתר,באמצעותחיבורשוקההוןלהייטק, נושאיםפירותומבטאיםאףהםאתהתפניתשחלה בנוסף,לפיקוחהשוטףוהבקרהעלפעילותםשל בשוקההוןבשנההאחרונה. הגופיםהמפוקחים,הרשותהפעילהאתכליהאכיפה בתקופתהמשבר,פעלהרשותניירותערךעלמנת אשרעומדיםלרשותהעלמנתלשמורעלשוקהון לחזקאתתפקידושלשוקההוןהציבוריכשוקראשוני הוגןומסחרתקין.במסגרתניהולהחקירותהפליליות מרכזיובכךלהפוךאתהמשברלהזדמנות.הצעדים והבירוריםהמנהלייםהרשותעשתהשימושבכלים שהובילההרשותבשניםשקדמולמשבר,ביססואת מבוססיטכנולוגיותמתקדמותוחדשות.כליםאלו התשתיתלתמורותששוקההוןהישראליחווהבשנה מאפשריםלרשותלהתמודדבצורהיעילה,ביןהיתר, שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 8 עםעבריינותבמרחבהווירטואליוכנגזרתמכך,גםעם לתחרותולהקמתםשלברוקריםקמעונאיםדיגיטאליים היקפיםמשמעותייםומגווניםשלהונאהותרמית. בישראל,הרשותפעלהלהנגישלציבורהרחבשירותי בשנההאחרונה,הושלמוהליכיאכיפהאשרבאולידי מסחרישירים,מתקדמיםוזוליםיותר,וכןלהסרת ביטויבמספרפסקידיןמשמעותיים,שעסקובהונאה חסמיםבתחוםזה.בנוסףלכך, פעלההרשותלעידוד ובמרמהכלפימשקיעים,בהיקפיםיוצאידופןשל התחרותבפעילותםשלחתמיםזרים,עורכימדדים עשרותומאותמיליונישקלים.ביןאלופסקיהדיןבעניין ותחומיםנוספים. ברמלי(קרןקלע)ובענייןטפירוובירמן(קרןאור). בהקשרזה,הרשותרואהחשיבותרבהבקידוםחינוך קידוםהחדשנותהטכנולוגיתבשוקההון; פיננסילציבור.במסגרתפעילותזו,הרשותמפרסמת לצדפיתוחהשוק,שמהלההרשותלמטרהאתקידום מידערלוונטיותמרוריאזהרהאשרנועדולהעניק החדשנותהטכנולוגיתככלילהגברתהתחרותבתחום לציבורכליםלצורךהתנהלותפיננסיתאחראית הפיננסי.בשנההאחרונה,פעלנולייצרסביבתאסדרה והימנעותמסכנותהכרוכותבמיזמיהשקעהלא התומכתבתחומיהחדשנותבכללובתחוםהפינטק מפוקחים.כמוכן,מידירבעוןהרשותמקיימתשידורים בפרט,מתוךהבנתהתרומהשלתחוםזהלציבור חיים,ובמהלכםנציגיהרשותמשיביםלפניותהציבור המשקיעים,לצמיחתושלשוקההוןולכלכלתישראל. עלמנתלאפשרמענהמהימן,מקצועיואישי. בהתאםלהחלטתשרהאוצר,בשנההאחרונה,הרשות נערכהלהובילאתהרפורמההצרכניתהמשמעותית ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי; ביותרבמערכתהפיננסיתבישראלבעשורהקרוב, חיבורההיי-טקלשוקההוןהמקומייאפשרלציבור שהינהחלקמרפורמתשטרום.הרפורמהאשרצפויה הישראליליהנותמקטרהצמיחהשלישראל.תקופת לשנותמןהיסודאתדפוסיהצריכהשלהשירותים המשברהמחישהאתהנחיצותבגיווןמקורותהאשראי הפיננסיםבמסגרתהבנקאותהפתוחה,תחזיראת לענףההיי-טק,שעדכהנסמךבעיקרעלמקורותזרים. הכוחלצרכן,אשרייהנהממגווןשירותיםפיננסיים לראשונה,בשנהזוחברותהטכנולוגיההמקומיותראו מותאמיםאישית.בכללזה,הרשותנערכתלהסדרת בשוקהישראלי,ביתלגיוסהוןוזאתביןהיתר,באמצעות תחוםהרישויוהפיקוחהחדשAPI(),במסגרתותנפיק יצירתהחיבורביןה-NationUpStartלביןשוקההון. רישיונותלספקיהמידע.בעליהרישיוןהחדשיםיוכלו הצטרפותענףההיי-טקלשוקההוןהישראליתורםלגיוון לספקפתרונותדיגיטאלייםחדשנייםלהשוואתעלויות ענפיהפעילותהנסחריםבבורסהולהרחבתשוקההון שלהשירותיםהפיננסייםמהלךשצפויבסוףהדרך הציבוריאשרמהווה,כאמור,יעדאסטרטגיעבורנו. להגביראתהתחרותבמערכתהבנקאיתהמסורתית, ברבעוןהראשוןשל2021אנורואיםכימגמהזומתחזקת ולהוביללהורדתעלויותלצרכןבתחוםהשירותים ביתרשאת,כךשכמותההנפקותמתעצמתביחסלשנת הפיננסיים.לצורךהשלמתהרפורמה,מקדמתהרשות 2020.מגמהזוצפויהלהימשךולסחוףאחריהגםחברות אסדרהשלתחוםהרישויוהפיקוחעלגופיםחדשים גדולותיותרביחסלאלושראינועדכה. בענףשירותיהתשלוםPSD().השלמתתהליךהחקיקה בהקשרזה,פעלההרשותלהטמיעסטנדרטים בתחוםהשוואתהעלויותובתחוםהתשלומיםתאפשר מתקדמיםולהסירחסמיםעלמנתלהציבאתשוק לאזרחיישראלליהנותמתחרותברתקיימאשל ההוןהישראליבקואחדעםשוקיההוןהמתקדמים שירותיםפיננסייםמתקדמיםויעיליםלאורךזמן. בעולם.פעילותזו,בנוסףלמאמציהשיווקוההסברה להגברתהחשיפהלשוקההוןהישראלי,נועדולפתוח בהזדמנותזו,אבקשלהודותלגורמיםשלקחוחלק אתשוקההוןהמקומיבפנישחקניםבינלאומיים.אחד במאמציםלקידוםולפיתוחשוקההון,ובראשםלשר מהישגיפעילויותאלו,הינומודלההנפקההבינלאומי. האוצר,ליו"רועדתהכספיםולכלעובדיהרשות מודלזה,מאפשרלחברותישראליותלגייסבשוק המסוריםאשררואיםבעבודתםשליחותציבורית.אני ההוןהמקומיגםממשקיעיםבינלאומיים.בכך,הרשות סמוכהובטוחהכיהמהלכיםשהשלמנוואלהשמצויים מייצרתלחברותאיכותיותחלופהלגיוסהוןומשאירה בתהליך,יתרמורבותלרווחתציבורהמשקיעים אותםבבית,בישראל. ולכלכלתישראל. הגברתהתחרותבשוקההון; ענתגואטה, שוקההוןבישראלמאופייןברמתריכוזיותגבוההשל יושבתראשרשותניירותערך שירותיםפיננסייםושלניהולההוןהציבורי,כפישניתן לראותמממצאיהמחקרשפרסמההרשותבשנה האחרונה.בהמשךלעבודהמשותפתשלהרשות יחדעםרשותהתחרותלפתיחתשוקהברוקראז' 9 פרקא רשותניירותערךפועלתמכוחחוקניירות ערך,שקבעכיתפקידהיהיה"שמירת ענייניושלציבורהמשקיעיםבניירות ערך".במהלךהשניםהפךשוקההוןאחד אודותהרשות מעמודיהתווךשלכלכלתישראל.שוק ההוןמאפשרלחברותולעסקיםלגייס כספיםלפיתוחפעילותםהעסקיתובכך הואתורםלצמיחהכלכלית,לתעסוקה ולחדשנות.בדבבד,מאפשרשוקההון לציבורהרחבלהשקיעבחברותמובילות במשק,ליהנותמהצלחתןולהשיגתשואה עלרווחיהן. רשותניירותערךחרטהעלדגלהלפעול לטובתציבורהמשקיעיםוהיאעושהכן באמצעותפיתוחשוקמגווןותחרותי, קביעתנורמותהתנהגותגבוהותואכיפתן עלהגופיםהפעיליםבשוק. החזון רשותניירותערךפועלתלביסוסולהרחבתשוקהון ציבוריאטרקטיבי,הוגן,תחרותיוחדשני,במטרה לתרוםלפיתוחהשלהכלכלההישראליתמתוך שמירהעלעניינושלציבורהמשקיעים. היעדיםהאסטרטגייםשלרשותניירות ערךלשנים2022-2019 שמירהעל ביסוסווהרחבתו שוקהוןהוגן שלשוקההון הציבורי קידוםחדשנות קידוםהתחרות טכנולוגיתבשוק בשוקההון ההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 10 תחומיהאחריותהעיקרייםשלהרשות . אפיקוחעלתאגידיםהמציעיםניירותערךלציבור,לרבותמתןהיתריםלפרסוםתשקיפיםשעלפיהם מציעיםהתאגידיםניירותערךלציבורובדיקתדיווחיהם. . בפיקוחעלמנהליקרנותנאמנות,לרבותמתןהיתריםלפרסוםתשקיפיםשעלפיהםמציעותקרנות הנאמנותאתיחידותיהןלציבורוהסדרתפעילותם. . גרישוימנהליתיקים,יועציהשקעותומשווקיהשקעות,הסדרתפעילותםופיקוחעליהם. . דפיקוחעלמילויחובותיהםשלמנהליתיקיםוחבריבורסהשאינםבנקיםלפיחוקאיסורהלבנתהון. . הפיקוחעלניהולההתקיןוההוגןשלהבורסה. . ורישוישלזירותסוחרלחשבונןהעצמי,הסדרתפעילותןופיקוחעליהן. . זרישוירכזיהצעהופיקוחעליהם. . חפיקוחעלעבודתהחתמים. . טרישוישלחברותדירוג,הסדרתפעילותןופיקוחעליהן. י . עריכתביקורותהנוגעותלציותהגופיםהמפוקחיםלהוראותחוקניירותערך,חוקהשקעותמשותפות, חוקהייעוץוחוקיםאחריםהמצוייםבפיקוחהרשות. .איעריכתחקירותהנוגעותלעבירותעלחוקניירותערך,עלחוקהשקעותמשותפות,עלחוקהייעוץועל חוקיםאחריםהקשוריםלהפרתחוקיםאלה. .ביניהולהליכיאכיפהמנהליים-החלבבירוריםבנושאהפרותמנהליותעלפיחוקניירותערך,חוק השקעותמשותפותוחוקהייעוץ,וכלהבפתיחתהליכיםמנהלייםבפניועדתהאכיפההמנהלית בהוראתיושבתראשהרשות. .ג יהרשותמשתתפתעםלשכתרואיהחשבוןבישראלבמימוןהמוסדהישראלילתקינהבחשבונאות ובהפעלתו. שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 11 היקףהפיקוחשלהרשותבמספרים* 842 מניותוני"עהמירים 355 אג"חחברות 631 אג"חממשלתי 87 מלווהקצרמועד 91 קרנותסל 240 קרנותנאמנות 299 ניהולתיקים 2,545 סה"כ יומיבבורסה 6.5 ממוצעסךמחזורמסחריומיבבורסה *שווינכסיםבמיליארדישקלים שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 12 הנהלתרשותניירותערך גב'ענתגואטה חברימליאה יושבתראש עו”דחנוךהגר עו"דעודדשפירר עו"דאמירוסרמן מנהלכללי מחלקתייעוץמשפטי יועץבכירליו"רהרשות1 מרנתןהרשקוביץ עו"דאמירהלמר מרנועםכ"ץ מרדודולביא עו"דאופיראיל עו"דשרהקנדלר2 מחלקתמערכותמידע מחלקתביקורת מחלקתארגון,כספים מחלקתהשקעות מחלקתתאגידים המחלקההבינלאומית והערכה ומשאביאנוש ופיתוחעסקי ד"ראילנהליפסקר- מראילןגילדין עו"דיהודיתתירוש עו"דציפיגז רו"חאיציקשורקי גב'הדרהורן מודעי,עו"ד מחלקתמחקר,פיתוח מחלקתניירותערך מחלקתחקירות, המחלקהלפיקוחעל דוברותוחינוךפיננסי מחלקתאכיפהמנהלית וייעוץכלכליואסטרטגי בפרקליטות מודיעיןובקרתמסחר הבורסהוזירותהסוחר 11עו"דהגרמונהלתפקידהחלמיום1ביולי.2020 22עו"דקנדלרמונתהלתפקידהחלמיום1ביולי.2020 שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 13 מליאתהרשות מליאתהרשותנוהגתלהתכנסכשמונהפעמיםבשנה.בשנת2020בשלמשברהקורונהואיסורההתקהלויות, מליאותוועדותהרשותהתכנסוטלפוניתאודיגיטלית,ללאהתכנסותפרונטלית. המליאהפועלתבאמצעותועדותהעוסקותבנושאיםהבאים:בקשותלמתןהיתרלפרסוםתשקיפים;מתן פטוריםוארכות;ענייניםהנוגעיםלפיקוחעלהבורסה;ענייניםהנוגעיםלפיקוחעלזירותסוחר,לרבותמתן רישיונותזירתסוחרוביטולם;כספיהרשותותקציבה;מתןרישיונותוהיתריםעלפיחוקהקרנות,חוקהדירוג וחוקייעוץהשקעות;עיצומיםכספייםהמוטליםעלהגופיםהמפוקחים;מימוןתביעותייצוגיותונגזרות;נושאים אחריםלפיהצורך. בהתאםלחוקניירותערךמתמניםיו"רהרשותוחבריהבידישרהאוצר.מקצתמןהחבריםממוניםמקרב הציבור,מקצתםמקרבעובדיהמדינהואחדמקרבעובדיבנקישראל. חברימליאתרשותניירותערךבשנת2020 3 גב'ענתגואטה,יו"ר; מרהאניחאג יחיא,רו"ח,עו"ד;-' גב'פנינהגיא,עו"ד; מרמיקיקהן; גב'שלומיתברנע פרגו,עו"ד;- מרברוךלוברט,עו"ד; גב'מיכלעקביה,עו"ד. כינוסיהמליאהּוועדותיהבשנת2020 מליאתהרשות-8ישיבות; הוועדהלענייניגילויודיווח-54ישיבות; הוועדהלענייניהשוקהמשני-12ישיבות; ועדתקנסותועיצומים-3ישיבות: ועדתפיקוחוהסדרה-3ישיבות; ועדתהכספים-6ישיבות; ועדתביקורת- ישיבות.3 33בחודשינואר2021מונוחברימליאהנוספים–רו"חחוסאםבשארהוד"רליאורדוד פור.- שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 14 מצבתכוחאדםברשות בסוףחודשדצמבר2020עמדהמצבתכוחהאדםהמאושרתעל267משרות,בכללןמשרותמתמחים וסטודנטים.מהןאוישוב31-בדצמבר משרות,לפיהפירוטדלהלן:263.42 מס'משרות לשכתהיו”ר 5.75 ייעוץמשפטי 11 המחלקההבינלאומיתופיתוחעסקי 7 מחלקתתאגידים 50 מחלקתהשקעות 36 מחלקתניירותערךבפרקליטות 15 מחלקתאכיפהמנהלית 6 מחלקתחקירות,מודיעיןובקרתמסחר 42 מחלקתמחקר,פיתוח 6 וייעוץכלכליואסטרטגי מחלקתמערכותמידע 8 המחלקהלפיקוחעלהבורסהוזירותסוחר 10 מחלקתארגון,כספיםומשאביאנוש 22.67 מחלקתביקורתוהערכה 13 מתמחים 15 סטודנטים 16 שיעוריהגבריםוהנשיםהמועסקיםברשות,נכוןלחודשדצמבר:202053%נשיםו47%-גברים. שיעורהאקדמאיםברשותעומדעלכ94%-מהעובדים;מרביתםעורכידין,רואיחשבוןוכלכלנים. שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 15 מחלקותהרשות במישורהאכיפהבוחנתהמחלקההאםהתאגידים המדווחיםובעליהענייןבהםעומדיםבהוראותהדין, מחלקתהייעוץהמשפטי ומנתבתאתהמקריםשבהםהופרהדיןלטיפול גורמיהאכיפהברשות. המחלקהאמונהעלמתןייעוץמשפטילכלל יחידותהרשות,עלליווימשפטילכלפעולות מחלקתהשקעות הרשותועלהנחייתהגופיםהמפוקחיםעלידה המחלקהאמונהעלהפיתוח,עלהפיקוחועל באשרלהוראותהדיןולפרשנותן.לשםכךמנחה האסדרהשלענפיקרנותהנאמנות,ייעוץהשקעות, המחלקהאתהמחלקותהשונות,מעניקהלהן שיווקהשקעותוניהולתיקים.לצורךכךעוסקת תמיכהמשפטיתועורכתבקרהעלפעילותן המחלקה,ביןהיתר,בתחומיםהבאים: כדילוודאכיהיאמבוצעתבהתאמהלסמכויות רישוישלחברותושליחידים-פעילותהכוללת הרשות,למדיניותהולעמדותיה.המחלקהעוסקת עריכתבחינותרישוי,טיפולבבקשותפטור,פיקוח בהחלטותרוחב,בהחלטותנקודתיותבעלות עלההתמחותועיסוקבשאלותהנוגעותלמהימנות חשיבותמיוחדתובקידוםפרויקטיםמרכזייםשעל ולעמידהבדרישותהחוק. סדריומהשלהרשות.כמוכן,המחלקהמובילה קרנותנאמנות-בדיקתתשקיפיםודיווחים,פרסום ומקדמתחקיקהואסדרההנוגעותלפעילות חוזרים,אסדרה,טיפולבהיבטיממשלתאגידי, הרשות,אחראיתלשיחעםמשרדיהממשלה, מתןאישוריםלמינוימנהלקרןונאמןלקרן,כמוגם עםהכנסתועםהגורמיםהמפוקחיםומייצגתאת היתרישליטהלקרנות. עמדתהרשותגםבהליכיחקיקהשאינםביוזמת ייעוץהשקעות,שיווקהשקעותוניהולתיקים- הרשות,אךרלוונטייםלתחומיפעילותה.נוסףעל פיקוחעלאלפיבעליהרישיוןלפיחוקהייעוץ, כך,המחלקהמטפלתבהליכיםמשפטייםשהרשות לרבותמערכיייעוץההשקעותבבנקים,במטרה היאצדלהםאומעורבתבהם,מרכזתאתהטיפול לוודאהתנהלותהוגנתומקצועיתכלפיהלקוחות. בפניותהציבורובבקשותעלפיחוקחופשהמידע. הפיקוחכוללבדיקהשלעבודתםואתעמידתם היאעוסקתבצדדיםהמשפטייםשלנושאיהמִנהל בדרישותהדין,טיפולבתלונותשללקוחות, שלהרשותכגוןמכרזיםוהתקשרויותומסייעת מפגשיםשוטפיםופרסוםחוזרים. בהדרכותמקצועיותלמשפטניםברשות. המחלקהלפיקוחעלהבורסהוזירות מחלקתתאגידים סוחר המחלקהמפקחתעלכללהתאגידיםהמדווחים המחלקהאמונהעלהאסדרהשלפעילויות שהנפיקוניירותערךלציבורבמסגרתגיוסיהחוב הבורסה,המסלקות,זירותהסוחרועלהפיקוח ובמסגרתגיוסיההון.המחלקהפועלתלהבטיחכי עליהן.הדגשבעבודתהמחלקההואעלניהולה גילויהמפורסםלציבורעלידיהתאגידיםהמדווחים התקיןוההוגןשלהבורסההמרכזתחלקניכרמן יעמודבדרישותהדיןוישמשבסיסנאותלקבלת הפעילותבשוקההון.המחלקהמטפלתבבקשות החלטותהנוגעותלהשקעהבניירותהערךשלהם. הבורסהלשינוייםבתקנוןובהנחיות,עורכתבקרה לצורךמילויתפקידהפועלתהמחלקהבשלושה שוטפתעלעבודתהבורסהופועלתלקידום מישורים:אסדרה,פיקוחואכיפה-במישור פעילותה,לפיתוחהולהרחבתה.כמוכןמפקחת האסדרהפועלתהמחלקהלגיבושדרישות המחלקהעלמערכותהסליקהשלניירותהערך, הגילויולהתאמתןלהתפתחויותבשוקההוןכדי לרבותבחינתהעמידהבחובותובדרישותהמוטלות שהגילויישרתהיטבאתהמשקיעים,ישקףמידע עלמערכותהתשלומיםוהסליקהעלפיסטנדרטים מהותיורלוונטיויעמיקאתהשימושבדיווחים בינלאומייםמקובלים.עודמפקחתהמחלקה לצורךקבלתהחלטותהשקעה;במישורהפיקוח עלניהולןהתקיןוההוגןשלזירותהסוחר,לרבות פועלתהמחלקהלוודאכיהתאגידיםהמדווחים טיפולבבקשותרישיוןשלהזירותובחינתהמוצרים מקיימיםאתחובותהדיווחהמוטלותעליהם; המוצעיםעלידןועלהתנהלותןהתקינה. שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 16 מחלקתחקירות,מודיעיןובקרתמסחר נתונותבידיהסמכויותנרחבותלהעמדהלדין, וכתביהאישוםשבטיפולהמקיפיםעבירותניירות המחלקהאמונהעלשמירתשוקהוןהוגןועל ערך,עבירותעלחוקהעונשין,עבירותעלחוק תקינותהמסחר.לצורךכךפועלתהמחלקהלאתר איסורהלבנתהוןועבירותמס.המחלקהמתמחה ולחשוףפעילותעברייניתבשוקההוןונוקטת בטיפולבעבירותבתחומיםאלההמתבצעות פעולותאכיפה.בכללזה,היאעורכתבקרת בסביבתחברותציבוריותאובקשרעםהמסחר מסחר,שבמסגרתהנבדקתפעילותחריגהבמסחר בבורסה.ככלל,כתביהאישוםשבטיפולהמחלקה בבורסהונערכיםאיתורוניתוחשלתופעותושל מוגשיםלמחלקההכלכליתשבביתהמשפט מגמותבמסחר.המחלקהמנהלתהליכיחקירה המחוזי.מחלקתניירותערךבפרקליטותמיומנתגם לבדיקתחשדותלעבירותפליליותבשוקההון בטיפולבערעוריםהמוגשיםלביתהמשפטהעליון וכןהליכיבירורמנהלילבדיקתחשדותלהפרות עלהחלטותביתהמשפטהמחוזיבאותםתחומים. מנהליותבשוקההון.החקירותהפליליותעוסקות למחלקהידערבוניסיוןרבבטיפולבתיקיםבעלי בעבירותעלדיניניירותערך,בעבירותעלחוק היבטיםמגוונים-חשבונאייםוכלכליים.כמוכן, העונשיןובעבירותעלחוקאיסורהלבנתהון המחלקהצברהמומחיותבתחוםההעמדהלדין במסגרתהמאבקלמיגורהפשיעההכלכלית. שלתאגידים,והיאמעורבתבייעוץרוחביבתחוםזה המחלקהמקיימתשיתופיפעולהעםגופיאכיפה למשרדהמשפטיםובייצוגהפרקליטותבמסגרות בישראלכמוגםעםרשויותאכיפהבמדינות שונות. אחרות,ובכללזאתחיקורידיןשלרשויותזרות בהתאםלאמנותשעליהןחתומההרשות. מחלקתביקורתוהערכה מחלקתאכיפהמנהלית המחלקההוקמהבסוףשנת2019בהתאם להחלטהאסטרטגיתשקיבלההרשותבדברהצורך המחלקהאמונהעלפעילותהאכיפהבערוץ לאחדאתיחידותהביקורתשהתקיימובמחלקות המנהליהמאפשרלהתאיםביעילותובדייקנות השונותלמחלקהעצמאיתאחת,לההסתכלות אתהליךהאכיפהלחומרתההפרה.המחלקה רחבהעלכלהצרכיםהארגוניים.ההחלטהנבעה מתפקדתכזרועהתביעההמנהליתברשות. מןההכרהכימערךביקורתרשותייאפשרשימוש היאבוחנתבאופןמעמיקחומרהמועבראליה מיטביבכליהפיקוח,בהתאםלסדרהעדיפויות ממחלקתחקירות,מודיעיןובקרתמסחרומגבשת שייקבעלפירמותהסיכוןהנובעותמכללתחומי כתביטענותמנהליים.כחלקמהעבודההשוטפת הפעילותשלהרשותויאפשרגמישותרבהיותר במחלקתהאכיפההמנהלית,נערכתגםבחינהשל בתכנוןובביצועביקורותמותאמותסיכון.המחלקה תיקיםפלילייםשנסגרוואםחומרהראיותשהועבר מבצעתביקורותבמרביתהתחומיםשהרשות מהפרקליטותמבססחשדלעבירהמנהלית, מפקחתעליהםובכללם:מנהליקרנות,נאמנים, מועברתהמלצהליו"רהרשותלפתוחבהליך זירותסוחר,מנהליתיקיהשקעות,מערךהייעוץ מנהליבתיקיםהנ"ל.המחלקהגםמרכזתאת בבנקיםותאגידיםמדווחים.הביקורותמתמקדות הליכיהעיצומיםהכספיים,מנהלתאותם,ומעורבת בבחינתהציותשלהגופיםהמפוקחיםלהוראות בנושאיםשוטפיםורוחבייםבתחוםהאכיפה. הדיןוכןניתןבהןדגשעלהיבטיממשלתאגידי, מחלקתניירותערךבפרקליטותמחוז עלהיבטיםשוניםשלטכנולוגייתהמידעועליישום תלאביב(מיסויוכלכלה) הוראותאיסורהלבנתהוןומימוןטרור,בהתאם לרלוונטיותהנושא.בביקורותבתאגידיםמדווחים המחלקהפועלתבתוךפרקליטותמחוזתלאביב נבחניםהיבטיםמשפטיים,חשבונאייםוהערכות (מיסויוכלכלה)והחלטותיההמקצועיותמונחות שווי.כמוכןהמחלקהמטפלתבאופןרוחבי עלידיפרקליטותהמדינהועלידיהיועץהמשפטי בתחוםהמיזמיםשאינםמפוקחים,מיזמיםעסקיים לממשלה.המחלקהמתמחהבליטיגציהפלילית המעליםשאלותבאשרלעמידתםבדרישותהדינים עלכללהיבטיהבתיקיםשנחקרובמחלקת הרלוונטייםהמצוייםבפיקוחהרשות.המחלקה חקירות,מודיעיןובקרתמסחר.מתוקףמעמדה כפופהלמנהלהכללישלהרשות. כמחלקההיושבתבתוךפרקליטותמחוזתלאביב שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 17 המחלקההבינלאומיתופיתוחעסקי עוסקתהמחלקהבניהולהמשאביםהחומריים המחלקהאמונהעלהטיפולבכלההיבטים שלהרשות.כמוכןאחראיתהמחלקהעלתחומי הבינלאומייםשלעבודתהרשות,ופועלתליישום הביטחוןוהבטיחות.בעקבותשינויארגוניהחל אסטרטגייתהרשותלהתאמתפעילותהלתהליכי מנובמבר2019כפופההמחלקהלמנהלהכללישל הגלובליזציהולפתיחתשוקההוןהישראלילשוקי הרשות. העולםהמובילים.המחלקהמקדמתהטמעה מחלקתמערכותמידע שלסטנדרטיםבינלאומייםבדיניניירותהערך הישראלייםלשםהגברתהאטרקטיביותשלהשוק המחלקהאמונהעלייזום,הקמהוטיפולבכל המקומיבקרבמשקיעיםוחברותזרות,ופועלת מערכותהמחשובשלהרשות,אלוהפנימיות בדרכיםמגוונותלקידוםכניסתםשלגורמים המשרתותאתעובדיהרשותואלואשרמעניקות פיננסייםבינלאומייםמובילים.כמוכן,המחלקה שירותלציבורהרחבולגופיםהמפוקחים.המחלקה משתתפתפעילהבעיצובהמדיניותשלארגוןהגג שותפהלקביעתאסטרטגייתהמחשובשלהרשות שלרשויותניירותערךהעולמי,ואחראיתלשיתופי ומבצעתאותהעלפיתוכניתהעבודההשנתית. הפעולההמתהדקיםביןגופיהפיקוחוהאכיפה בעקבותשינויארגוניהחלמנובמבר2019כפופה בתחוםניירותהערךבעולם. המחלקהלמנהלהכללישלהרשות. מחלקתמחקר,פיתוחוייעוץכלכלי ואסטרטגי המחלקהאמונהעלהמחקר,עלהפיתוחועל הייעוץהכלכליוהאסטרטגיהתומךבפעילותהשל הרשות.הייעוץשמספקתהמחלקהמבוססעל כמהיסודות:מעקבשוטףאחרשוקההוןואחר ההתפתחויותהכלכליותבישראלובעולם;בחינת תוצאותשלהחלטותושלאירועיםנקודתיים הנוגעיםלעבודתהרשותאולשוקההון;ומחקר גנרישלהמחלקהבנושאיםשלהםהשפעה רוחביתעלשוקההון.כלזאת,באמצעותמאגרי נתוניםומדדיםממוחשביםשהמחלקהמפתחת ומתחזקת.כמוכן,אחראיתהמחלקהלפיתוחןשל מערכותייעודיותתומכותהחלטה. מחלקתארגון,כספיםומשאביאנוש המחלקהאמונהעלהניהולהכספישלהרשות,על ניהולמערךמשאביהאנושועלניהולתחוםהרכש וההתקשרויותהמקצועיות.בתחוםהניהולהכספי אחראיתהמחלקהלמערךגבייתהאגרות,לתקציב השנתי,לאישורתקציביםמולמשרדהאוצר,מול ועדתהכספיםשלהכנסתועוד.בתחוםמערך משאביהאנוש,המחלקהאחראיתלתקניכוחאדם ולאיושם,לשכר,להסכמיעבודה,לתנאיהעבודה, למסלוליהקידום,להדרכותמקצועיותולרווחת העובדים.בתחוםהרכשוההתקשרויותהמקצועיות שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון 18 דרכיהתקשרותעםהרשות פנייהלממונהעלפניותהציבור אפשרלפנותלרשותבאמצעותשליחתטופסאלקטרוניהמפורסםבאתרהאינטרנטשלהרשות. כתובתדואר:רשותניירותערך,כנפינשרים22,ירושלים9546434 מס'טלפון:02-6556555 פנייהלממונהעלחופשהמידע להגשתבקשהלפיחוקחופשהמידעושאלותבנושא,אפשרלפנותלממונהעליישוםהחוקברשות,עו"ד קרןגיחז.דוא"ל:[email protected]מס'טלפון:02-6556456 פנייהליחידותנוספותהמעניקותשירותלציבור פנייהליחידותנוספותהמעניקותשירותלציבוראפשריתבאמצעותאתרהאינטרנטשלרשותניירות ערך4. אתםמוזמניםלעקובאחרפעילותהרשותברשתותהחברתיות ערוץהפייסבוק ערוץהיוטיוב רשותניירותערךSecurities/Israel רשותניירותערך Authority ערוץהלינקדאין ערוץהטוויטר IsraelSecuritiesAuthority רשותניירותערך/SecuritiesIL ערוץהאינסטגרם ערוץהטלגרם רואיםשהשקעת/israelsecurities רשותניירותערך מידעעלאודותפעילותהשלהרשותמתפרסםוזמיןלעיוןהציבורבאתרהאינטרנטשלהרשותבכתובת: http://www.isa.gov.il 4 פניותבנושאיםנוספיםכגון:קוישירלמסירתמידע,מידעעליועציםומידעבנושאירישוי.4 19 פרקב לפניכםמוצגיםנתוניםעלהמגמותבשוק ההוןלשנת2020.בחלקמהנושאיםמוצג ניתוחנתוניםבהשוואהלשניםהקודמות עדלראשיתהעשור.מטרתהסקירההיא לספקלקוראיםתמונהכלליתעלהיקף נתוניהשוק הפיקוחשלהרשותועלמגמותבולטות בשוקההון. מהשנההחולפת כתוצאהממשברהקורונהשנת2020 הייתהחריגהבמובניםרבים,מבחינת תפקודהכלכלההריאליתומבחינת הטלטלותשנחזובשוקההון.עלכן,פרק זהיכלולהתייחסותמיוחדתלנושאזה. משברהקורונהבסיכוםשנתי משברמגפתהקורונההחלבינואר2020כמשבר בריאותי,תחילהבסיןולאחרמכןברחביהעולם. עדמהרה,בעקבותצעדימנעשלממשלותברחבי העולםושינויהתנהגותנרחבבקרבאוכלוסיות distancing(Social),מצאעצמוהעולםכולו במשברכלכליריאלי.המשברהחללחלחל לשווקיםהפיננסייםבמלואעוצמתובסוףחודש פברואר.בנקודתזמןזוהאינדיקציותשעלומן הנתוניםלימדוכיהכלכלההעולמיתגולשתלמיתון ראשוןמאזהמשברהכלכליהגדולשל2008,ואכן ברבעוניםהראשוניםשלהשנהנפגעהמשמעותית הפעילותהכלכליתהבאהלידיביטויבנתוניהתוצר שלמרביתממדינותהעולם,ובכללןישראל. תגובתהשווקים תגובתהשווקיםהפיננסייםלמשברהנוכחיהייתה מהירהוחזקהבמיוחדובתוךזמןקצר,כחודש בלבד,נקבעושיאיםשלילייםרב-שנתייםבהתנהגות נכסיסיכון(מניותואג"חקונצרניות)ברחביהעולם. עםזאת,תגובתםשלקובעיהמדיניותלמשבר הייתהמהירהיותרלעומתתגובתםלמשברים קודמים.הרשויותהמוניטריותוהרשויותהפיסקליות למודותניסיוןמןהתוצאותשלזמןהתגובההאיטי יחסיתב2008-,והןפעלובמרביתמדינותהמערב במהירותכדילנסותולסייעלתזריםהכספים שלעסקיםושליחידים,ולסייעלהםלצלוחאת התקופההמאתגרת.צעדיםאלוכללוביןהיתר רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 20 הורדתריביותשלבנקיםמרכזיים,תוכניותלרכישהכמותיתשלאג"חממשלתיות,אג"חקונצרניותומניות, העמדתקוויאשראיבמט"חלבנקיםמסחריים,מענקיםוהלוואותבגיבויממשלתיוהנחותבמסיםובאגרות. לצדהעובדהכיהמשברנצפהכזמניוכירבותמהחברותהציבוריותלאחוופגיעהבפעילותהעסקית,וחלקן אףהרוויחומהתנאיםשנוצרובעקבותיו,מרביתמדדיהעולםתיקנואתהירידותתוךזמןקצרוחלקםאףעברו לעליותניכרותבסיכוםשנתי. שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 21 השינוייםבמדדיהמניותהמוביליםבעולםמתחילתשנת2020 שיעורשינוימצטבר 50 40 30 20 10 0 01/01/2020 08/01/2020 15/01/2020 22/01/2020 29/01/2020 05/02/2020 12/02/2020 19/02/2020 26/02/2020 04/03/2020 11/03/2020 18/03/2020 25/03/2020 01/04/2020 08/04/2020 15/04/2020 22/04/2020 29/04/2020 06/05/2020 13/05/2020 20/05/2020 27/05/2020 03/06/2020 10/06/2020 17/06/2020 24/06/2020 01/07/2020 08/07/2020 15/07/2020 22/07/2020 29/07/2020 05/08/2020 12/08/2020 19/08/2020 26/08/2020 02/09/2020 09/09/2020 16/09/2020 23/09/2020 30/09/2020 07/10/2020 14/10/2020 21/10/2020 28/10/2020 04/11/2020 11/11/2020 18/11/2020 25/11/2020 02/12/2020 09/12/2020 16/12/2020 23/12/2020 30/12/2020 -10 -20 -30 -40 S&P500 DAX NASDAQ CAC TA-35 FTSE100 TA-125 NIKKEI225 לפימטבעמקומי,מקורהנתונים:Bloomberg כפישאפשרללמודמהתרשיםלעיל,מרביתמדדיהמניותהמערבייםירדובכ30-עד40אחוזיםמתחילת המשברעדהשפלשנרשםלקראתסוףחודשמרץ.המדדיםבאירופהובישראלירדובשיעוריםגבוהיםיותר ממקביליהםבארצותהברית.מאזהשפלועדלסוףהשנהתיקנומרביתהמדדיםביניהםמדדיהבורסה בישראל,חלקניכרמהירידה.בולטיםלחיובמדדיהמניותהאמריקאיםובראשםהנאסד"קשחזרולרשום שיאיםחדשים.ההטיהלחברותטכנולוגיהשיחקהתפקידמפתחבהתאוששות,שכןחלקגדולמאותןהחברות לאחוופגיעהמהותיתבעקבותהמשבר,ואףהרוויחומןהתנאיםשהואיצר. הענפיםשנפגעומיידיתבתחילתהמשברהיוענפיהתיירות(בעיקרמלונאותותעופה),האופנהוההלבשהוכן תעשיותהחשופותלסין.בהמשךהמשברהחלולהיפגעגםענפיםנוספיםבעקבותהשפעותהמשברהעקיפות. בראשרשימתהענפיםהאלהעומדיםתחומיהאנרגיה(בעקבותהירידותבמחיריהנפט),הנדל"ןהמניב והתחוםהפיננסי.ענףהפיננסיםנפגעבשלהירידותבשווקיםהפוגעותבהשקעותהנוסטרושלהגופיםעצמם, וכןבשלהצפילפגיעהעתידיתבשלאי-עמידהבהתחייבויותהלווים,תביעותביטוח,משיכתכספילקוחותועוד. שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 22 השינויהממוצעבמניותבבורסהמתחילתהמשברועדלשיאו(סוףמרץ2020 בענפיםעיקריים,) משוקללבשוויהשוק מסחרושירותים -19% תעשייה -21% השקעהואחזקות -27% בנקים -30% נדל"ןובינוי -35% אנרגיה -36% ביטוח -38% אופנהוהלבשה -41% שרותיםפיננסיים -44% -49% חיפושינפטוגז מלונאותותיירות -50% אג"חקונצרני מתחילתמרץחלהעלייהמשמעותיתבמרווחיםשביןאיגרותהחובהקונצרניותוביןעקוםהתשואותהממשלתי. איגרותחוברבותעברולהיסחרבתשואהדו-ספרתית.תוךימיםאחדיםמתחילתושלהמשברעלוהמרווחיםשל אגרותהחובבקבוצתהדירוגilBBBלתשואותשהיובהןבעתמשברהחובהאירופישל2011,ואילוהמרווחיםשל איגרותהחובשבקבוצותהדירוגהבכירותיותראףעקפואתהרמותשאליהןהגיעוב2011-,והתקרבולרמותשהיו במשברהפיננסישל2008.לקראתסוףחודשמרץהחלהמגמתהתמתנותשלהמרווחים.תחילהבקצבמהיר ולאחרמכןבקצבמתוןיותרעדשבסוףהשנההגיעולרמותהקרובותלרמותטרוםהמשבר. התפתחותהמרווחיםבאג"חקונצרניותבישראלבמח"מ*מעלשנהלפידירוגים במהלךשנת2020 מרווח% 20 15 10 5 0 01/01/2020 01/02/2020 01/03/2020 01/04/2020 01/05/2020 01/06/2020 01/07/2020 01/08/2020 01/09/2020 01/10/2020 01/11/2020 01/12/2020 A AA AAA BBB *משךחייםממוצע שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 23 קרנותהנאמנות בעקבותחששהמשקיעיםמןהמצבבשווקיםומהמשךהירידותבחרורביםמהםלפדותאתקרנותהנאמנות שברשותם.כתוצאהמכך,נרשמובמהלךהמשברבקרנותהנאמנותפדיונות(נטו)בהיקפיםגבוהיםבמיוחד. מתחילתהמשברבסוףפברוארועדלשיאובתחילתחודשאפרילנפדו(נטו)מעל44מיליארדש"חמתוך קרנותהנאמנות.בחודשמרץלבדונפדוכ42-מיליארדש"חמקרנותהנאמנות.הפדיונותהמוגבריםבקרנות הצטרפולירידהבשוויהקרנותהנובעתמפיחותשוויהנכסיםעקבהירידותהחדותשנרשמובבורסות.לפיכך, ירדשוויהקרנותמכ357-מיליארדש"חערבהמשברלכ255-מיליארדש"חבנקודתהשפל-ירידהשל כ30%- מאזנקודתהשפלחלועליותניכרותבשוויהנכסיםשהצטרפוליצירתנטושלכ20-.מיליארדש"ח בקרנותהנאמנותעדלסוףהשנה.בסוףדצמברעמדשווינכסיהקרנותעלכ מיליארדש"ח.330- יצירותאופדיונותנטוומצטברים(במיליוניש"ח)לפיסוגהקרן מיליוניש״ח יוני פברואר יולי אוקטובר מרץ אוגוסט נובמבר אפריל ספטמבר דצמבר מאי 10,000 - -10,000 -20,000 -30,000 -40,000 -50,000 אקטיביחו"ל  פאסיביאחר  פאסיביישראל  פאסיביחו"ל  אקטיביכספית  אקטיביאג"חבארץכללי  אקטיביקונצרני  אקטיביאג"ח מדינה  אקטיבימניותבארץ  אקטיביאחר הפדיונותבחודשמרץבתעשייתהקרנותכללואתכלהאפיקים.האפיקשבונפדוהסכומיםהגבוהיםביותר (שהואגםהאפיקהגדולביותרבמונחיהשקעהאבסולוטיים)הוא'אג"חכללי',שבוהפדיונותהמצטברים הצטמצמובכ40%-לאורךהשנה.גםביתרהאפיקיםהאקטיבייםבישראללאניכרשיפורובחלקםמגמת הפדיונותאףנמשכה.לעומתזאת,בקרנותהפסיביותובקרנותהמשקיעותבחו"לחלויצירותנטומשמעותיות מאזחודשמרץ,והקרנותהפסיביותהמשקיעותבישראלאףעברולצבירהחיוביתניכרתמתחילתהשנה. באוגוסט2020פרסמההרשותאוגדןניתוחיםכלכלייםעלפעילותהמסחרבשוקההוןבתקופתמשבר הקורונה.הניתוחיםנועדולניטורההשפעותהפיננסיותשלהמשברבזמןאמת,לזהותכשלים,למנועאותםטרם התרחשותםולתמוךבהחלטותמושכלותומבוססותנתונים.האוגדןפורסםבאתרהרשות.האוגדןבחןמספר היבטיםבפעילותשוקההוןהישראלי.ביןהיתר,נבחנהפעילותהגופיםהשוניםהפועליםבבורסהברמההיומית שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 24 בעתהמשבר.הבחינהמעלהכיאתעיקרהמכירותשלניירותהערךבעתשיאהמשברביצעומשקיעיםמהציבור הרחב,באופןישיראודרךקרנותהנאמנות.זאתבעודהמשקיעיםהמתוחכמים,בכללםסוחריהאלגווהגופים המוסדיים,פעלוהפוךורכשואתניירותהערךמהציבור.בתקופתההתאוששות(ביןהחודשיםאפרילעדמאי 2020)נראהכיכיווניםאלההתהפכו-הציבורחזרלרכושאתניירותהערךמהגופיםהמוסדיים.התרשיםהמצורף מתארמגמותאלהבאמצעותהרכישותהמצטברותבמניותוביחידותהשתתפות5. בנוגעלאיגרותהחובהממשלתיות,ניכרכיבנוסףלמשקיעיםמהציבורהרחבגםמשקיעיםמוסדיים והמשקיעיםהמתוחכמיםהצטרפולמכירתהאיגרות.ביןהחודשיםמרץ-מאי2020מכרוגורמיםאלהאיגרות חובבהיקףכוללשלכ60-מיליארדש"חנטובבורסהלניירותערךבתלאביבואילועושיהשוקובנקישראלהיו מקורהנזילות. רכישותמצטברותנטו(מיליארדיש"ח)שלמניותושליחידותהשתתפותלפיסוגהישותבחודשים ינואר-מאי2020 במיליארדי ש״ח 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 01/01/2020 08/01/2020 15/01/2020 22/01/2020 29/01/2020 05/02/2020 12/02/2020 19/02/2020 26/02/2020 04/03/2020 11/03/2020 18/03/2020 25/03/2020 01/04/2020 08/04/2020 15/04/2020 22/04/2020 29/04/2020 06/05/2020 13/05/2020 20/05/2020 27/05/2020 03/06/2020 10/06/2020 17/06/2020 24/06/2020 ציבורגדול  ציבורבינוני  ציבורקטן  בנקישראל  תושבחוץ  נוסטרו  עושהשוק  קרןנאמנות  חברתניהולתיקים  גמלפנסיה נושאנוסףשנבחןבמהלךהמשברהואהמתאםביןתשואותהמניותוהאג"חהקונצרניותמולתשואות המדדיםהמוביליםבבורסהבקרבכלאחדמהאפיקים.ערכיהמתאםטיפסולשיאיםהיסטורייםעםערכי הבטאועםגודלסיכוןהשוק.מגמותאלהמצביעותעלכמהתובנות:ראשית,התגובהלמשבר(בשלבהירידות ובשלבהעליות)הניעהאתהשוקכולועלפניכללהניירות;שניתובהתאםלכך,נפגעהיעילותתמחורנכסבודד במהלךהמשבר;שלישית,הצטמצמההיכולתלמזעראתהסיכוןעלידיפיזורנכסים.כמוכן,נבחנוהשינויים במדדיהנזילותבבורסהבמהלךהמשברלפיחתךסוגיהניירות.מרווחיההיצע-ביקושעלובחדותבכלסוגי חשבונותה"ציבור"חולקולשלושקבוצותעלפיהיקפיהפעילותשלהם.55 שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 25 הניירותבמהלךהמשבר(ירידהבנזילות),מלבדבאג"חממשלתיותובמלוותקצרותמועד(מק"מ).הגרף המצורףמתאראתמרווחההיצע-ביקושהיומיהממוצעבאיגרותהחובהשייכותלמדדתלבונד.60 עלאףהזינוקבמרווחים,הםהגיעובשיאםלרמותשלכ50%-מאלהששררובמהלךמשבר2008.השערה סבירההיאכיהגידולבשימושבכלימסחראלגוריתמייםמיתןאתהעלייהבמרווחים.מנגד,נמצאכיהפגיעה בנזילותשלנפחימסחרגדוליםהייתהדומה(ואףגדולהיותרבחלקמסוגיהניירות)לזושחלהבמשבר2008. מדדיCRT-Trip(RoundofCost)אשרבוחניםאתהנזילותבעומקספרהפקודותמאפשריםלבחוןמגמה זאת(ראואתהתרשיםלהלן).כןנמצאכיהניירותהנזיליםפחותבשגרההידרדרובמשברבחדותרבהיותר. מדדינזילותלאורךהתקופה(תלבונד)60-2019סוףמחציתראשונה2020 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 26/09/2019 26/10/2019 26/11/2019 26/12/2019 26/01/2020 26/02/2020 26/03/2020 26/04/2020 26/05/2020 26/06/2020 צדמינימאליCRT  5%CRT  מרווחהיצעביקוש היבטנוסףשנבדקהואפעילותעושיהשוקבבורסהבמהלךהמשברתוךהבחנהביןעשייתשוקפורמלית (המבוצעתבכפוףלחוזהעשייתשוקולתקנוןהבורסה),וביןעשייתשוקבלתיפורמלית(המבוצעת כאסטרטגייתמסחר,בעיקרעלידיסוחריםאלגוריתמיים).בניתוחזההוגדרוחושבמדדאי-אפקטיביותהבוחן עדכמהעושיהשוקמכתיביםאתשעריההיצעוהביקושבפועל.מממצאיהניתוחעולהכיאפקטיביותעשיית השוקהפורמליתפחתהבמהלךהמשבר,ואףהידרדרהלאחרשיאהמשבר.ממצאזהעשוילהעידכיעושי השוקהפורמלייםצמצמומרווחיםבאיטיותרבהיותרמכללהשוק.נוסףעלכך,העלועושיהשוקהפורמליים אתפרקיהזמןשבהםהםלאסיפקוציטוטיםבמהלךהמסחרהרציף.מנגד,הפסיקועושישוקבלתיפורמליים (שבמניותובאג"חהקונצרניותמספקיםבשגרהמרווחיםעדיפיםעלאלושלעושיהשוקהפורמליים)את שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 26 פעילותםלחלוטיןבחלקגדולמהניירותבמהלךהמשבר.בחתךעלפיסוגיהניירות-עשייתהשוקהאפקטיבית ביותרהיאבקרנותהסל(אםכיאופייםהשונהשלסוגיהניירותמסייגהשוואהזו).עםזאת,במהלךהמשבר ערכיהמרווחיםבקרנותהסלהידרדרויותרמערכיהמרווחיםשלמדדיהבסיסשלקרנותאלו. נתונישוקבראייהרבשנתית שוויהשוק:לאורךהעשורהאחרוןניכרתעלייהמתונהבשוויהשוקבבורסה(בעיקרכתוצאהמעליותבשווי הנכסיםהקיימים).התמהילהענפיהשתנהמהותיתבתקופהזו-שוויענפיהבריאותוהאנרגיהירדושוויענפי הטכנולוגיה,הפיננסיםוהנדל"ןעלה.להלןמוצגיםהנתוניםלסוףשנת2020בהשוואהלסוףשנת:2009 • סךהמניותויחידותההשתתפותהנסחרותבבורסההואכ840-מיליארדש"חלעומתכ710-מיליארד ש"חבסוף2009.בשנת2020סךשווישוקהמניותעלהב בלבד.2.6%- • ענףהטכנולוגיה-204מיליארדש"ח.שיעורשל24%מסךשוקהמניותויחידותההשתתפות.נתחענף זהמסךהשוקנמצאבמגמתעלייה,הואהתרחבמשמעותיתבמהלךשנת2020ביןהיתרכתוצאה מהשפעותמשברהקורונהשתוארולעילוממגמתההנפקותשתתוארבהמשך. • הענףהפיננסי-146מיליארדש"ח.שיעורשל17%מסךהשוק,המהווהירידהשלכ4%-מהשנהשעברה, לאחרשניםאחדותשבהןהייתהעלייהבנתחהשוקשלענףזה. • ענףהנדל"ן-155מיליארדש"ח.שיעורשל19%מסךשווישוקהמניותויחידותההשתתפות.שוויהשוק שילשאתעצמובמהלךהתקופההאמורה. • ענףהבריאות-76מיליארדש"ח.שיעורשל9%בלבדמסךשווישוקהמניותויחידותההשתתפות.נתחו שלענףזההצטמצםמשמעותיתבמהלךהעשורבעיקרעקבירידתערךחברותהפארמההדואליות. פילוחשווישוקהמניותויחידותההשתתפותבשנים (לפיענפים)2020-2009 5% 6% 7% 8% 8% 8% 7% 9% 7% 7% 10% 12% 2% 5% 3% 4% 4% 4% 4% 9% 6% 9% 6% 5% 9% 9% 14% 17% 9% 8% 28% 40% 26% 29% 24% 8% 24% 33% 8% 43% 13% 12% 17% 8% 7% 10% 19% 12% 17% 12% 21% 7% 8% 17% 7% 20% 19% 19% 18% 10% 17% 17% 18% 10% 19% 14% 21% 14% 14% 12% 13% 16% 12% 10 14% 16% 12% 10% 11% 10% 10% 24% 9% 10% 7% 17% 14% 12 10% 9% 6% 7% 6% 7% 8% 7% 2014 2010 2009 2015 2018 2011 2016 2019 2012 2017 2020 2013 אנרגיהוחיפושיגזונפט  השקעהואחזקות  בריאות  מסחרושירותים  תעשייה  פיננסים  נדל"ןובינוי  טכנולוגיה השוקהראשוניבשנת2020 שוקהמניות-גיוסיהון • ההנפקותבשוקהמניותהסתכמובכ20-מיליארדש"ח.35%יותרמהיקףהגיוסיםבשנת.2019 • הנפקותראשוניותבשווישלכ4.6-מיליארדש"חעלידי27חברותששיעורןהואכ23%-מסךההנפקות. • מרביתהנפקותאלה-20חברותמתחוםהטכנולוגיה. שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 27 סךהיקףהגיוסיםבמניותוביחידותההשתתפותבשנים2020-2014 מיליוניש״ח 45,000 כלהגיוסיםבמיליוניש״ח  IPOs% 40,000 38,320 24.5% 24.5% 35,000 21.5% 22.6% 30,000 26,968 25,000 13.9% 20,182 20,000 14,937 15,000 11,572 9,714 10,000 7,524 5,000 0.4% 1.0% 0 2014 2018 2019 2017 2016 2020 2015 במשךהשנים2020-2017גדלמשמעותיתשיעורההנפקותהראשוניותמסךשווישוקהמניותהמקומי.בשנים 2020-2019נתוןזההיהגבוהגםבהשוואהלמדינותמפותחותאחרותכמוארה"ב,גרמניה,בריטניה,צרפת, ודרוםקוריאה. שוויהנפקותראשוניותIPOs()כאחוזמסךשווישוקהמניותלפימדינותבשנים2020-2014 1.0% 0.9% 0.8% 0.7% 0.6% 0.5% 0.4% 0.3% 0.2% 0.1% 0.0% 2014 2016 2019 2015 2018 2017 2020 USA UK France Germany SouthKorea Israel מקורהנתונים:bloomberg שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 28 הנפקותאג"חקונצרניותסחירות-גיוסיחוב • גיוסיאג"חקונצרניותבשוויכוללשלכ68-מיליארדש"חעלידי143חברות.בחמשהשניםהאחרונות התבצעוגיוסיםבהיקףשלכ60-עד מיליארדש"חלשנה.70 • יותרמכ90%-מהיקףההנפקותבדירוגיםilA-ומעלהלפיהדירוגהישראלי. סךגיוסיהוןבאג"חקונצרניותסחירות(במיליארדיש"ח)בשנים2020-2014 4 4 3 14 13 1 20 68 68 65 55 55 52 37 2014 2018 2019 2017 2016 2020 2015 כוללאתגיוסיההוןבאג"חלהמרה אג"חחברות  רצףמוסדיים התפתחויותבמחזוריהמסחרבבורסהובמדדיהנזילות • במהלךשנת2020ממוצעסךמחזורהמסחרהיומיבמניותוביחידותההשתתפותעלהב36%-לעומת שנת2019ועמדעלכ1.45-מיליארדש"ח1.35(מיליארדש"חללאהמסחרמחוץלבורסה).בממוצע 90%מהמסחרהיומיבמניותוביחידותהשתתפותמתנהלבבורסה.נתוןזהאינוכוללמסחריומיבמוצרי מדדיםעלשוקהמניות(קרנותסל)שבשנת2020הסתכםבממוצעשלכ400-מיליוןש"ח. • אפשרלייחסאתעיקרהעלייהלַפעילותבמהלךשיאושלמשברהקורונהבמחציתהראשונהשלהשנה, אךהמחזוריםנותרוגבוהיםביחסלשנההקודמתגםבמהלךהמחציתהשנייהשלהשנה. • מחזוריהמסחרבאג"חהממשלתיותעלוב17%-בממוצעיומישלכ3.1-מיליארדש"ח. • גםמחזוריהמסחרבאג"חהקונצרניותהסחירותעלוב17%-בשנת2020לעומתשנת2019בממוצעיומי שלכ מיליוןש"ח.930- שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 29 ממוצעהמחזורהיומיבשנים2020-2012(לפיסוגניירהערך) במיליוני ש״ח 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2020 2020 2020 2014 2012 2018 2019 2017 2016 2015 2013 2014 2012 2018 2019 2017 2016 2015 2013 2014 2012 2018 2019 2017 2016 2015 2013 אג״חקונצרניות אג״חממשלתיות מניותויחידותההשתתפות בבורסה  מחוץלבורסה ממוצעהמחזורהיומיבמניותויחידותהשתתפותבשנים (לפירבעונים)2020-2012 במיליוני ש״ח 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 3רבעון 1רבעון 4רבעון 2רבעון 3רבעון 1רבעון 4רבעון 2רבעון 3רבעון 1רבעון 4רבעון 2רבעון 3רבעון 1רבעון 4רבעון 2רבעון 3רבעון 1רבעון 4רבעון 2רבעון 3רבעון 1רבעון 4רבעון 2רבעון 3רבעון 1רבעון 4רבעון 2רבעון 3רבעון 1רבעון 4רבעון 2רבעון 3רבעון 1רבעון 4רבעון 2רבעון 2012 2016 2014 2018 2013 2017 2015 2019 2020 מאזשנת2012חלגידולהדרגתיבמחזורהמסחרהממוצעבמדדת"א125.עדשנת2019קצבהצמיחההיה דומהלמדדיםמוביליםבאירופה,אךבמהלךשנת2020חלגידולמשמעותיבמחזורהמסחרבמדדת"א125 לעומתהמדדיםהאירופאיים. הגידולבמחזורמדדהמניותהמובילבארה"בניכרבמידהרבהיותרלעומתיתרהמדדים. שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 30 השינוייםבמחזורהיומיבמדדת"א125ביחסלשנת2012בהשוואהלמדדיםמוביליםבעולם 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 S&P500 FTSE100 CAC30 DAXIndex TA125 לפימטבעמקומי,מקורהנתונים:bloomberg השיפורבנזילותמתבטאגםבירידהמשמעותיתבמרווחיהציטוטBid-Ask()מאזשנת2008.עםזאת, בשיאושלמשברהקורונהבחודשמרץ2020חלהעלייהזמניתמשמעותיתבמרווחיהציטוטשהתאזנהחזרה עדלסוףהשנהלרמותשהיוטרםהמשבר. חציוןמרווחAskBidלפיסוגניירבשנים2020-2008 9.00% 8.00% 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 17/02/2008 17/02/2009 17/02/2010 17/02/2011 17/02/2012 17/02/2013 17/02/2014 17/02/2015 17/02/2016 17/02/2017 17/02/2018 17/02/2019 17/02/2020 TA125 אג"חקונצרני  מניותויחידותההשתתפות שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 31 פעילותחברותהדירוגושינוייהדירוגיםבשוק הסחירדורגבדירוג.ilA-ilBBB5%בלבדמשווי האג"חהקונצרניות6 החובהקונצרנידורגנמוךאולאדורגכלל (לעומתשנת2007שבהשיעורשלכ19%- בסוףשנת2020נסחרובבורסהכ680- • משוויהחובדורגנמוךמilBBB-אולאדורג סדרותשלאג"חקונצרניות. כלל). • כיום,מדרגותחברותהדירוגמעלותומידרוג כ40%-מהסדרותבדירוג.ilAAA-ilAA43% התפלגותהיקףהחובהקונצרניהסחירבשנים מהסדרותבשוקמדורגותבדירוגilA-ilBBB 2020-2007(לפידירוג) וכ17%-מהסדרותמדורגותבדירוגנמוך מ אושאינןמדורגותכלל.ilBBB- 4% 4% 4% 1% 1% • אפשרלראותכיבעשורהאחרוןחלהירידה 3% 19% ניכרתבאחוזהסדרותהמדורגותבדירוגנמוך 30% 27% מilBBB-אושאינןמדורגותכלל. 18% 49% התפלגותסדרותהאג"חהקונצרניותבשנים (לפידירוג)2020-2007 67% 66% 63% 16% 16% 25% 44% 1% 56% 7% 43% 47% 2007 2013 2019 2020 לאמדורג   מתחתלBBB- 49% AA-AAA   BBB-A 20% התפלגותהדירוגיםלפיחברותהדירוג 40% 37% במהלךהעשורהאחרוןהתרחבשוקהאג"ח 24% 19% הקונצרניותהסחירותלכ700-סדרותאג"חששווי השוקהכוללשלהןהואכ360-מיליארדש"ח. 2007 2013 2019 2020 במהלךהתקופהחלהירידהבאחוז(מ56%- לאמדורג   מתחתלBBB- לכ17%- ובנתחשוויהשוק(מ19%-)לכ5%-)של AA-AAA   BBB-A הסדרותהמדורגותבדירוגנמוךמilBBB-אושאינן • בסוףשנת2020הסתכםשוויהשוקשל מדורגותכללעלידיחברותהדירוג. האג"חהקונצרניותהסחירותבכ360-מיליארד בסוףשנת2020היו150סדרותשלאג"ח ש"ח(ירידהשלכ5%-לעומתאשתקד7.) קונצרניותסחירות22%(מסךהסדרותבשוק) במהלךהעשורהאחרוןשוויהשוקשלהאג"ח ששתיחברותהדירוגהפועלותבישראל(מעלות הקונצרניותהכפילאתעצמוואףיותרמכך. ומידרוג)דרגואותןבמקביל.שוויהשוקשלסדרות • בסוףשנת2020שיעורשל67%משוויהחוב אלההסתכםב148-מיליארדש"חששיעורםהוא הסחירהכוללדורגilAAA-ilAA,בדומהלשנת כ משוויהשוקשלהאג"חהקונצרניות.41%- 2019.כמוכן,שיעורשל27%משוויהחובהכולל 66 ההתייחסותהיאלדירוגהמקומיבלבדשמדרגותחברותהדירוגמעלותומידרוג. 77 כוללאג"חמובנה. שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 32 התפלגותסדרותאג"חקונצרניותהמדורגותעלידישתיחברותדירוגבמקבילבשנים2020-2014 45% 44% 42% 41% 41% 39% 38% 22% 22% 21% 21% 20% 19% 19% 2014 2018 2019 2017 2016 2020 2015 אחוזמסךשווישוק  אחוזמסךהסדרות התרשיםמראהכימשנת2014לאחלשינוימשמעותיבאחוזובנתחשוויהשוקשלסדרותהאג"חהמדורגות עלידישתיחברותהדירוג. תאגידיםנסחרים משברהקורונההשפיעמשמעותיתעלפלחרחבשלתאגידיםמדווחיםהפועליםבענפיםעסקייםמגוונים ובמעגליחשיפהישיריםועקיפיםלמשבר,ביניהםמלונאותותיירות,תעופה,נדל"ןמניב,גזונפט,אופנה והלבשה,ליסינגופיננסיים.למעלהמ370-דיווחיםמיידייםבדברהשפעותנגיףהקורונהעלהפעילותהעסקית שלתאגידיםמדווחיםפורסמולציבורהמשקיעים.חלקלאמבוטלמןהדיווחיםכללאומדניםכמותייםשל ההשפעההצפויהעלתוצאותהפעילותהעסקיתבתקופההקרובה.עםפרוץמשברהקורונהברבעוןהראשון לשנת פעלההרשותבכמהמישורים:2020 דיווחלמשקיעיםעלהשפעותהמשבר כדילהבטיחכיציבורהמשקיעיםיקבלמידעמפורט,מדויקובזמןאמתעלאודותהשפעותנגיףהקורונהעל התאגידיםהמדווחיםפרסםסגלהרשותהודעותועמדותסגלשנועדולספקהנחיותברורותלחובותהדיווח ולתוכןהמידעשעלהתאגידיםלדווחלמשקיעים,אםפעילותםהעסקיתהושפעהאועלולהלהיותמושפעת מהותיתמןהמשבר.ההנחיותכללוהתייחסותלגילויהנדרשבדיווחייםמיידיים,דיווחיםעיתייםלרבותהכללת מידעמהימן,איכותיוכמותיבדוחותדירקטוריוןובדוחותהכספייםעלהשפעותהמשברעלהמצבהעסקי,על הביצועיםהתפעוליים,עלהנזילות,עלהאיתנותהפיננסיתועלסיכוניםנוספיםשהתעוררוכתוצאהמכך. פרסוםחוזריםהנוגעיםלמתןהקלותוהבהרותלתאגידים בשלהנסיבותהחריגותשנוצרוהעניקההרשותלתאגידיםהמדווחיםארכותלפרסוםהדוחותהכספייםלשנת 2019ולרבעוןראשוןשלשנת2020וכןהקלותוהבהרותנוספותכמענהלשאלותשהתעוררובמהלךהמשבר הנוגעותביןהיתרלביצועפעולותבניירותערך,לצירופיהערכותשווי,לקיוםישיבותדירקטוריוןוירטואליות, לשכרדירקטוריםחיצונייםובלתיתלויים,לעבודהודיווחאלקטרונימרחוקולביטוחנושאימשרה. מענהשוטףלתאגידים בתקופתהמשברהעניקהמחלקתתאגידיםטיפולייעודיבפניותפרטניותשלתאגידיםבסוגיותשוטפותשנגעו למשברהקורונה.ביןהיתר,העניקההמחלקהמענהלקשייםולבעיותשהתעוררואצלהתאגידיםהמדווחים שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 33 כתוצאהישירהמהמשבר,תוךפתיחתערוץתקשורתזמיןלשםמתןמענהותמיכהמיידייםבפניותמקדמיות, מקצועיותואחרותשלהתאגידים. מעקבוטיפולבהסדריחובובמצבםהפיננסישלהתאגידים בתקופתהמשברגברהרמתאיהוודאותבנוגעלכושרהפירעוןשלחלקמהתאגידיםהמדווחים.המשבר הציבבפניהםאתגריםמשמעותייםבהתמודדותעםהשפעותהמשברעליכולתםלשרתאתהחוב. בהתאם,הגבירהמחלקתתאגידיםאתהפיקוחאחרהשפעותהמשברעליכולתעמידתהתאגידיםבפירעון התחייבויותיהםווידאהכיהתקייםהגילויהמתאיםבנוגעלניהולהסדריהחובבביתמשפטומחוצהלו.הפעילות כללהקיוםדיוניםשוטפיםעםתאגידיםועםרואיהחשבוןהמבקריםעלאודותמצבםהפיננסישלהתאגידים, בחינתהגילויהניתןלמשקיעיםעלכךואתהביטוישלהנושאבחוותדעתובדוחהסקירהשלרואיהחשבון. בנוגעלניהולהסדריחוב,יצויןכיבשנת2020ובעקבותהשפעותהמשבר,התגברוהמקריםשבהםניהלו תאגידיםהסדריחובמהיריםמחוץלביתהמשפט.מאפיינםהמרכזישלההסדריםהואכיהםכללופעולות "כירורגיות"נקודתיותכדילספקפתרוןמהירלטווחקצר(למשלשינויאמותמידה,דחייהקצרתמועדשל מועדיהפירעון,חיזוקבטוחותתמורתויתורעלבדיקתאמותמידה)ומחוץלכותליביתהמשפט. בשנת2020השתתפההרשותבסקרבינלאומימקיףוייחודימסוגובנושאהתמודדותרשויותרגולטוריותעם השפעתנגיףהקורונהעלשוקיההוןבעולם.הסקרשארגנוהבנקהעולמיואוניברסיטתקיימברידג',בחןאת צעדיהתגובהשלרגולטוריםלאתגרימשברהקורונה,אתהשפעתהמשברעליציבותהמערכתהפיננסית ואתתרומתולקידוםהדיגיטציהשלהשירותיםהפיננסיים.בסקרהשתתפומעלל95-רשויותרגולטוריות,רובן בנקיםמרכזייםאורגולטוריםשלשירותיםפיננסייםושלרשויותלניירותערךמארגוניםוממדינותמפותחות ומתפתחותכאחד.ממצאיהסקרהראוכיצעדיהתגובהשלרשותניירותערךלמשברהקורונהעוליםבקנה אחדעםצעדיםדומיםשלרגולטוריםפיננסייםבמדינותמתקדמותאחרות. מספרהתאגידיםהנסחריםבבורסהבשנים2020-2015 560 546 548 532 539 535 2018 2019 2017 2016 2020 2015 השינויבמספרהתאגידיםהנסחריםבבורסהבמהלךהשניםמושפעבעיקרממחיקתחברותנסחרות,מהצעות רכשומהפיכתתאגידיםלפרטייםומהנפקותראשונותשלחברותחדשות.הירידהשחלהבמספרהתאגידים הנסחריםביןשנת2017לשנת2018נובעתבעיקרמהשפעתתיקון28לחוקהשקעותמשותפותשבמסגרתו נגרעו21חברותתעודותסלמרשימתהתאגידיםהנסחריםוהפיכתןקרנותסל.משנת2018לשנת2019לא חלשינוימהותיבמצבתהתאגידיםהנסחריםואילובשנת2020חלהעלייהבכמותהחברותהנסחרותבעיקר בשלעלייהמהותיתבמספרהחברותהחדשותשהנפיקולראשונהIPOs(),בדגשעלהנפקותשהושלמוברבעון הרביעילשנת2020שלחברותבתחוםהטכנולוגיה.יובהרכילצדהתאגידיםהנסחריםישעודעשרותתאגידים מדווחיםשאינםנסחריםבבורסה(ביןבשלמחיקתםממסחרוביןכילאנרשמומראשלמסחר). שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 34 מספרההנפקותשלחברותחדשותמולחברותשסיימוחובתדיווחבשנים2020-2013 39 38 33 30 28 27 26 22 19 18 13 13 13 11 9 5 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2013 סיוםחובתדיווח  IPO מספרהנפקותIPOsבשנת2020,שיטתההצעההלאאחידהוהצטרפותםשלמספרתאגידיםרב מתחוםהטכנולוגיהלבורסה במהלךשנת2020השלימו27תאגידיםהנפקהלראשונהשלניירותערךIPOs()רובםהמכריע26(תאגידים) השלימוהנפקהלראשונהשלמניותאושליחידותהשתתפותשנרשמולמסחרבבורסה;תאגידאחדהנפיק ניירותלציבורללארישוםלמסחרבבורסהותאגידאחדהשליםהנפקהלראשונהשלתעודותהתחייבות.תחום הפעילותשבלטהשנההואתחוםהטכנולוגיה,רובהתאגידיםהחדשים(כ20-תאגידים)שהצטרפולבורסה פועליםבתחוםזה.כמוכןבמהלךהשנהולראשונהרובההנפקות(מעל75%)נערכוכ'הצעהלאאחידה'. שיטתההצעההלאאחידהמאפשרתלתאגידלהפעילשיקולדעתבבחירתהרוכשיםובכמותשכלאחדמהם ירכוש(הצעהבדרךשלבנייתספרbuilding"book”)והיאמופניתלרוכשיםשהםמשקיעיםמוסדיים. דיווחיעסקאותעםבעלשליטה,הצעותפרטיותוהצעותרכשבשנים2020-2017 632 582 481 463 147 143 131 110 30 18 13 15 2017 2019 2018 2020 מספרעסקאותבעלישליטה  הצעותפרטיות(מהותיותוחריגות)  מפרטיהצעתרכש שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 35 הסדריחובבשנים2020-2016 השנה מספר הערךהנקובהמתואם הערךהנקובהמתואם שיעורהחובהנכנס שלהחובהנכנסלהסדר שלהחובהסחיר להסדר החברות8 במיליוניש"ח9)( במיליוניש"ח10)( מהחובהסחיר 2020 18 16,222 341,364 4.75% 2019 5 3,746 376,601 0.99% 2018 2 1,663 339,752 0.49% 2017 4 838 310,529 0.27% 2016 6 5,106 291,687 1.75% בשניםהאחרונותפחתומשמעותיתמספרהחברותוהיקףהחובשנכנסולהסדריםאושעברושינוייםבהסכמה מחוץלכותליביתהמשפט,והיקףהסדריהחובהנקודתייםשהתנהלומחוץלכותליביתהמשפטהיהלא מהותי.מגמהזאתהשתנתהבשנת2020ככלהנראהכתוצאהממשברהקורונה,בעיקרבעקבותגידול בהסדריחובנקודתייםשהתנהלומחוץלכותליביתהמשפטואשרהתמצובתיקוניםמצומצמיםשלשטר הנאמנות(כמושינויאמותמידה,דחייהקצרתטווחשלמועדיהפירעוןוחיזוקבטוחותתמורתויתורעלבדיקת אמותמידה).בשנת2020ביצעו11חברותמתוך18הסדריחובנקודתייםמחוץלכותליביתמשפט(כ9.5- מיליארדש"חערךנקוב)והיתר(שבעחברות-כ6.5-מיליארדש"חערךנקוב)בסטטוסשלהליךהסדרחוב תחתפיקוחביתמשפט(הליךשהושלם,נמצאבעיצומואולקראתפתיחתו). מתןהיתריםלפרסוםשלתשקיפיםעלידיתאגידיםמדווחים סעיף23אלחוקניירותערךקובעאתההסדרהחוקיהמאפשרפרסוםשלתשקיףמדף,אשרמכוחואפשר להציעלציבורניירותערךבמועדיםשוניםעלפניתקופתזמןשל24חודשים(עםאפשרותלהאריךב12- חודשיםנוספים)באמצעותפרסוםדוחהצעתמדףאשרככללאינומצריךהיתרשלרשותניירותערך.הסדר תשקיףהמדףנועדלהפוךאתשוקההוןנגישיותרלתאגידיםהמדווחים.פרקהזמןממועדהחלטתהתאגיד לגייסכספיםועדביצועהגיוסבפועליקוצרויצומצמוהעלויותהכרוכותבכך.כיוםמרביתבקשותההיתר שמגישיםהתאגידיםהםלתשקיפימדף.אפשרלראותמהנתוניםשבלוחכיבעודשבמהלךהשנים2019-2018 הרובהמכריע(בין75%ל84%-)שלהתשקיפיםשקיבלוהיתרהיותשקיפימדף,הרישבשנת2020שיעור תשקיפיהמדףעמדעלכ60%-עלרקעהגידולהמשמעותיבמספרתשקיפיIPOsשקיבלוהיתרבתקופהזו כ40%-(). 88 חברהיכולהלהופיעכמהפעמיםאםסדרותהאג"חשלהנכנסולהליכיהסדרבשניםשונותאואםהיאנמצאתבהליךהסדרנוסף. 99 מעודכןלמועדכניסתהחברהלהליכיההסדר. 110 אג"חחברותואג"חלהמרה(מעודכןלסוףהשנה.) שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 36 מספרהבקשותלהיתרלפרסוםתשקיףוההיתריםשניתנובשנים2020-2018 תשקיפים11 הצעהעלפיתשקיפימדף12 מספר היתרלהנפקות היתרלתשקיפי התאגידים מספר מספר ראשונותלציבור מדףולתשקיפי שהציעוניירות הבקשות ההיתרים IPOs()(שיעורם הנפקה(שיעורם ערךעלפי סה”כדוחות השנה שהוגשו שניתנו מסךההיתרים) מסךההיתרים13) תשקיףמדף הצעתמדף 2018 163 118 30)25%( 88)75%( 143 222 2019 149 134 21)16%( 113)84%( 151 252 2020 227 176 71)40%( 105)60%( 148 253 מספרהבדיקותהמלאותשלתשקיפיםודוחותכספייםבשנים2020-2018 14 13 22 10 19 12 30 118 81 52 2018 2019 2020 הכנסותפעילות   דוחותכספיים תשקיפים מחלקתתאגידיםמבצעתבדיקתדוחותשנתייםורבעונייםשלתאגידיםמדווחיםכחלקמהליךבדיקתתשקיף התאגידבבדיקהיזומהשלהמחלקהאומסיבהאחרת(בעקבותעסקתהכנסתפעילות,הסדרחובוכיוצא בזה).בדיקהמלאהשלתאגידנערכתלפינוהלבדיקתתשקיפיםאולפינוהלבדיקתדוחותכספיים,והיא נקבעתכרגילבהתאםלמחזוריותבדיקה,הנעהביןארבעלחמששניםבממוצע.לצדמחזוריותזומפעיל סגלהמחלקהמערכתשיקולים,מציבסדריעדיפויותובוחןאתהמידעהידועלמחלקהכדילקבועאתהגורם שייבדק,אתהעיתוי,אתמסלולהבדיקה(מלאהאוחלקית)ואתהנושאיםהמרכזייםשייבחנובמסגרתה. בשנההחולפתבדקההמחלקה-בדיקהמלאה-118תשקיפים,מתוכםכ100-תשקיפיIPO’s(לרבות בדיקותשנמצאותבעיצומןאותשקיפי שנבדקווההנפקהבגינןבוטלה).IPO’s 111 הנתוניםמתייחסיםלתשקיפיםשהוגשוולתשקיפיםשקיבלוהיתרמה1-במרץבכלאחתמהשניםהמנויותבלוחועדל28-בפברוארשלהשנה העוקבת,זאתבהתאםלמחזוריותמועדיהגשתתשקיפים(ומתןהיתרים)הקבועיםבסדריהטיפול. 112 הנתוניםמתייחסיםלהצעותמדףשפורסמוביןה1-בינוארל בדצמברשלכלשנה.31- 113 שיעורתשקיפיההנפקהמתוךכללתשקיפיהמדףותשקיפיההנפקההואזניח. 114 הנתוניםמתייחסיםלבדיקותמלאותשבוצעובתקופההמתחילהב1-במרץבכלאחתמהשניםהמנויותבלוחועדל28-בפברוארשלהשנההעוקבת, זאתבהתאםלמחזוריותבדיקתתשקיפיםהקבועיםבסדריהטיפול. שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 37 קרנותנאמנות חלוקתשוקקרנותהנאמנותביןמנהלי הקרנותנכוןל (באחוזים)31.12.2020- קרןנאמנותהיאמכשירהשקעההמאפשר למשקיעיםרביםלהשקיעבמשותףבמגווןאפיקי השקעהובמכשיריםפיננסייםכגוןמניות,איגרות חובממשלתיותואיגרותחובקונצרניות.בשונה 3.09 מהשקעהישירהבשוקההון,קרןהנאמנות 17.75 3.55 מאפשרתלמשקיעלהשיגחשיפהרחבהלמגוון 5.22 פעילויותונכסיםבשוקיההוןבארץובחו"ל.החברה 1.63 המנהלתאתהקרןואתהשקעותיה(מנהלהקרן) 7.08 0.98 מאושרתעלידיהרשותוהיאגםהמפקחתעל 0.87 14.80 0.58 פעילותההשוטפת. 0.53 7.25 0.22 0.13 בסוףשנת2020עמדמספרקרנותהנאמנות הפעילותעל2,142קרנות(לעומת2,127בסוף 11.49 12.72 שנת2019).מתוכן1,146קרנותפתוחותאקטיביות 12.19 (לעומת1,564בסוףשנת,)2019465קרנות מחקותפתוחות(לעומת378בסוףשנת2019), 531קרנותסל(לעומת562בסוףשנת2019)וקרן טכנולוגיהעיליתאחת.במהלךהשנהנוספועוד מספרקרנותהנאמנותבשנים2020-2016 172קרנות(מתוכן-49קרנותאקטיביות,87קרנות מחקותו36-קרנותסל.)157קרנותחדלולפעול, 2,142 מתוכן47מוזגועםקרנותאחרותו109-פורקו 2,127 2,093 (לעומת101פירוקיםבמהלךשנת2019).קרןאחת הפכהמקרןמחקהפתוחהלקרןסלו-14קרנות 1,432 הפכומקרןסללקרןמחקהפתוחה. 1,393 מספרמנהליהקרנותהפעיליםעמדבסוףשנת 2020על17מנהליםלעומת19בשנת2019. מתוכםשמונהמנהליםגםקרנותמחקות.נוסף להם,פועליםבישראלהחלמשנת2017,שבעה מנהליקרנותזרים.נכוןלסוףשנת2020מוצעות 2020 2019 2018 2017 2016 בישראל17קרנותזרותפתוחותורשומותלמסחר 23קרנותנסחרותזרותETF().מספרהנאמנים לקרנותעמדעלשבעה. נכסיקרנותהנאמנות שוויהנכסיםשהוחזקובקרנותהנאמנותבסוףשנת 2020עמדעלכ330.6-מיליארדש"ח,בהשוואה לכ352.3-מיליארדש"חבסוףשנת2019.הירידה בהיקףהנכסיםבשנת2020עמדהאפואעל21.7 מיליארדש"ח,ונובעתמעודףפדיונותבהיקףשל כ מיליארדש"ח.28- בחודשינואר2020שוויהנכסיםשהוחזקבקרנות שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון 38 נאמנותהגיעלשיאועמדעל359.3מיליארדש"ח. עםתחילתמשברנגיףהקורונהספגענףהקרנות פדיונותבהיקףשלכ44.5-מיליארדש"ח,שווי הנכסיםהמנוהלבקרנותבמרץ2020הגיעלשפל של255.3מיליארדש"ח.15.3מיליארדש"ח מהסכוםהנ"לנפדומקרנותבסיווג"אג"חבארץ- כללי". שווינכסיקרנותהנאמנותנכוןליום31 בדצמברבשנים2020-2016 (במיליארדיש"ח) 352.3 330.6 306.8 243.1 214.1 2020 2019 2018 2017 2016 שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 39 בהתאםלהוראותסעיף73 ג1()1()לחוקהשקעותמשותפות,עלקרנותהנאמנותלהיותמסווגותבפרסוםעלפי הוראותשקבעשרהאוצר.רשימתהסיווגיםמתפרסמתבאתרהאינטרנטשלהרשות.להלןנתוניםסטטיסטיים עלקרנותהנאמנותהנכוניםלסוףשנת2020לפיסיווגן,כוללמספרהקרנותושווינכסיהןבכלקטגוריה: היקףהנכסיםושֹוויָםבענףקרנותהנאמנותלפיסוגיםנכוןל31-בדצמבר2020 מספר שֹווִינכסים גודלקרן שיעורמנכסי הקרנות (במיליוניש"ח) ממוצעת הקרנות (במיליוניש"ח) אג"חבארץ-כללי 388 75,059 193 22.7% אג"חבארץ-חברותוהמרה 347 64,454 186 19.5% אקטיבי 135 22,340 165 6.8% פסיבי 212 42,114 199 12.7% מניותבחו"ל 563 60,896 108 18.4% אקטיבי 111 8,695 78 2.6% פסיבי 452 52,201 115 15.8% מניותבארץ 235 44,227 188 13.4% אקטיבי 116 13,260 114 4.0% פסיבי 119 30,967 260 9.4% אג"חבארץ-מדינה 237 37,014 156 11.2% אקטיבי 139 26,088 188 7.9% פסיבי 98 10,925 111 3.3% קרןכספית 33 22,613 685 6.8% אג"חבחו"ל 109 9,005 83 2.7% אקטיבי 80 7,565 95 2.3% פסיבי 29 1,440 50 0.4% אג"חבארץ-שקליות 73 7,146 98 2.2% גמישות 43 4,066 95 1.2% אג"חבארץמשולבת-כללי 47 2,150 46 0.7% ממונפותואסטרטגיות 41 2,005 49 0.6% אקטיבי 15 1,060 71 0.3% פסיבי 26 945 36 0.3% קרןסגורה 1 492 492 0.1% סחורות 9 540 60 0.2% אג"חבארץ-מט"ח 3 144 48 0.0% חו"לכללי 1 296 296 0.1% שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 40 מספר שֹווִינכסים גודלקרן שיעורמנכסי הקרנות (במיליוניש"ח) ממוצעת הקרנות (במיליוניש"ח) אגדקרנות 6 205 34 0.1% אחר 4 251 63 0.1% לתושביחוץבלבד 2 20 10 0.0% סה"כענףהקרנות 2,142 330,583 154 100.0% סה"כקרנותאקטיביות 1,146 189,049 165 57.2% סה"כקרנותפסיביות 996 141,533 142 42.8% מחקות(שאינןנסחרות) 465 51,026 110 15.4% קרנותסל 531 90,507 170 27.4% נתחהשוקשלהקרנותהפסיביות(קרנותסלומחקותפתוחות)עלהב4.7%-לעומתשנת2019.חלקהארי שלהקרנותהפסיביותהןקרנותסל(נסחרות).קרנותאלהמנהלות27.4%משוויהנכסיםהכוללבענףהקרנות (לעומת26.5%בסוף2019).לעומתן,הקרנותהמחקותהפתוחות(שאינןנסחרות)מנהלות15.4%משוויהנכסים הכוללבענףהקרנות(לעומת11.6%בסוף).2019 בקרנותהאקטיביותבשנת2020,כמובשנת2019,שוויהנכסיםהגבוהביותרהיהבקרנותהמסווגות"אג"ח בארץ-כללי".בסוףשנת2020עלהנתחהשוקשלהקרנותהמסווגות"מניותבחו"ל"ל18.4%-(מתוכן15.8% בתחוםהפסיבי)לעומת16.1%בסוף2019.כמוכן,עלהנתחהשוקשלהקרנותהפסיביותבסיווג"אגחבארץ- חברותוהמרה"מ10.4%-בסוף2019ל-12.7%בשנת.2020 נאמניםלקרנות 'נאמןלקרן'היאחברהשעיסוקההעיקריהואלמלאתפקידינאמנות,ושיו"רהרשותאישרהאתמינויהכנאמן לאחרשנוכחהכיהתקיימוהתנאיםהקבועיםבחוק.מתוקףתפקידהמחזיקההחברהבנאמנותאתנכסי הקרןעבורבעליהיחידותבחשבוןבנקאובחשבוןניירותערךאצלחברבורסה.החברהמפקחתעלמנהל הקרן,לרבותעלקיוםהוראותהחוקועלעמידהבכלהתחייבויותיושלהמנהלעלפיתשקיף.לנאמןמשולםעל תפקידושכרנאמן,המחושבכשיעורמשווינכסיהקרןונגבהמתוךנכסיהקרן.מספרהנאמניםלקרנותעומד עלשבעה. שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 41 נתחיהשוקשלנאמניםלקרנותנאמנותנכון דמיהניהולבענףהקרנותוהגבלתתדירותן ל31-בדצמבר (באחוזים)2020 שלהעלאותהשכר לאחרכניסתהלתוקףשלרפורמתבכרומאז הרפורמההנרחבתבתחוםקרנותהנאמנותבשנת 3.2 3.9 2008,משקפתהמגמההכלליתירידהמתמדת 4.5 בדמיהניהולשלענףהקרנות-בשבעהשנים 9.0 האחרונותירדשיעורדמיהניהולהממוצעביותר מ50%-ובחמשהשניםהאחרונותהשיעורהממוצע 44.4 נמוךמ1%-(בשנתהדוח-0.71%).המשךמגמת הירידהבדמיהניהולנובעמןהתחרותיותהגוברת 19.9 בענףומןהגידולבשוויהנכסיםהמנוהליםבמוצרים פסיביים(קרנותמחקות),שממוצעדמיהניהול הנגביםבגינםנמוךיותר(מודלהפצתןאינוכולל 15.0 תשלוםדמיהפצהעלידימנהלהקרן,אלאתשלום עמלותקנייהומכירהשלהיחידותעלידיהמשקיע). סגלהרשותגיבשבשנת2016מתווהאחיד בנושאההתחייבויותלהעלאתדמיהניהול,עלפיו קרנותהעוקבותאחרנכסימעקבחדשים מתחייבמנהלהקרןשלאלהעלותאתשכרואואת נכסמעקבהואמדדאוסחורהשנועדולהשיג שיעורההוספהבקרנותשבניהולובמהלךהשנה תוצאותהנגזרותמשיעורהשינויבהםעלפי הקלנדרית.הרשותמפרסמתבאתראתשמות מדיניותההשקעותשלהקרןהמחקה.בשנתהדוח מנהליהקרנותשאימצואתהמתווה.עדמועד אישרסגלהרשותקרנותהעוקבותאחר61מדדים פרסוםהדוחהנוכחיאימצואתהמתווהכלמנהלי חדשים(לעומת58מדדיםבשנת2019)אשר הקרנותהפעילים,כךשהשכרהנגבהב1-בינואר ישמשוכנכסימעקב.מתוכםשמונהמדדיESGאו יישארעלכנועדל בדצמברשלאותהשנה.31- כלכלהירוקהושישההקשוריםלמגמותהשקעה ממוצעדמיהניהולבקרנותהאקטיביותלשנת כתוצאהממשברהקורונה(תיירות,עבודהמהבית, 2020עומדעלשיעורשל0.97%ובקרנות צריכהאינטרנטיתוכדומה). הפסיביותעל15.0.41% מספרהמדדיםהחדשיםבארץובחו"ללפי אג"חומניותנכוןל31-בדצמבר2020 61 45 32 32 29 13 14 14 2 2 0 0 אחר אג"ח מניות סה"כ סה"כ   זר מקומי 115בחלקמהקרנותהמחקותקייםמנגנוןדמיניהולמשתנים.ממוצעשכרמנהלהקרןהמוצגבתרשיםאינוכוללאתדמיהניהולהמשתנים. שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 42 שיעורדמיהניהולהממוצעיםבקרנותהנאמנותבשנים2020-2008(לפיממוצעפשוט) 1.71% 1.45% 1.36% 1.34% 1.22% 1.04% 0.97% 0.91%0.86% 0.83% 0.72% 0.81% 0.71% 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 שיעורההשתתפותשלמנהליקרנותבאספותהכלליות גםהשנההתאפיינהבמעורבותגבוההשלמנהליהקרנותבאספותהכלליות,ובלמעלהמ98%-מהאספות נכחווהצביעויותרמ70%-ממנהליהקרנות.חשובלצייןכיבשנת2016הותקנותקנותהמבהירותומגדירותאת האספותשבהןמחויביםמנהליהקרנותלהשתתף,וההחלטההאםלהשתתףבהןאינהנתונהלשיקולדעתם. שנה מספר השתתפופחותמ30%- השתתפובין30% השתתפויותרמ70%- האסיפות מהמנהלים ל70%-מהמנהלים מהמנהלים מספר באחוזים מספר באחוזים מספר באחוזים האסיפות האסיפות האסיפות 2016 593 24 4.05% 0 0 569 95.95% 2017 722 19 2.63% 0 0 703 97.37% 2018 682 27 3.96% 0 0 655 96.40% 2019 690 15 2.17% 0 0 675 97.83% 2020 718 10 1.39% 0 0 708 98.61% יועציהשקעות,משווקיהשקעותומנהליתיקיהשקעות יועציהשקעות,משווקיהשקעותומנהליתיקיהשקעותפועליםמולציבורהמשקיעיםהרחב.אלוהםגורמים מקצועיים,יחידיםותאגידים,אשרקיבלורישיוןמהרשותלייעץלציבורהמשקיעיםבנוגעלנכסיםפיננסיים ולניירותערךהנסחריםבבורסהאולנהלעבורותיקהשקעותהכוללנכסיםכאלה.הרישיוןניתןלאחרבחינה מעמיקהשלכשירותםהמקצועיתומהימנותם.עלהתאגידיםלעמודגםבדרישותהוןעצמיוביטוחהקבועות בדין.יועץההשקעותומשווקההשקעותמברריםאתצורכיהלקוח,ממליציםלועלההשקעותהמתאימות לצרכיוומותיריםבידואתההחלטהעלביצועהעסקה.לעומתם,מקבלמנהלהתיקיםייפויכוחלפעולבחשבונו שלהלקוח.הואמפעילאתשיקולהדעתומחליטעבורהלקוחעלההשקעה,עלסמךבירורהצרכיםשערך קודםלכן.משווקההשקעות,בדומהליועץההשקעות,ממליץללקוחעלההשקעה,אךהואקשורלגוף שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 43 המציעלציבורנכסיםפיננסיים(כגוןקרןנאמנות)ועלכןהוארשאילהתאיםללקוחאתההשקעההמתאימה מתוךהנכסיםשישלוזיקהאליהם.עלהמשווקחלותחובותגילוימיוחדותללקוחהנוגעותלקשרעםמנהלי הנכסיםשישלוזיקהאליהםמפנישהואעשוילהעדיףאותם,אךבדומהליועץההשקעותולמנהלהתיקים,גם הואמחויבלהתאיםאתהשירותלצורכיהלקוחולהנחיותיו,והואחבכלפיו,ביןהיתר,חובותאמון,זהירות,גילוי וסודיות.מנהליהתיקיםחביםגםבחובותדיווח. שווינכסיםהמנוהליםבחברותניהולתיקים (מיליארדיש"ח)2020-2015 299 295 286 272 263 262 2018 2019 2017 2016 2020 2015 שוויהנכסיםהמנוהליםללקוחותלאמוסדייםנכוןל31-בדצמבר2020(במיליוניש"ח) ‏שוויהנכסים מספרהחברות שיעורמסה”כמספרהחברות שיעורמסה”כשוויהנכסים ‎עד50 28 22.40% 0.21% 100-50 13 10.40% 0.51% 500-100 48 38.40% 6.33% 1,000-500 6 4.80% 2.42% 5,000-1,000 20 16% 19.84% ‎מעל5,000 10 8% 70.68% סה”כ 125 100% 100% דוחמרוכזהכוללנתוניםבנוגעלענףניהולהתיקיםמפורסםבאופןשנתיומופיעבאתרהרשות. שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 44 רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 45 45 פרקג בפרקזהיפורטועיקריהפעילותשהובילה הרשותבשנתהדוחעלפיארבעת היעדיםשהוגדרובתכניתהאסטרטגית שגובשהלשנים.2022-2019 עיקריפעילות הרשותבשנת יעדראשון 2020 שמירהעלשוקהון הוגן יצירתסביבהבטוחה,אמינהוהוגנת בשוקההוןהיאיעדמרכזיומובילשל רשותניירותערך.שוקהוןהוגןהוא תנאיהכרחילבחירתםשלמשקיעים פרטייםומוסדיים,ישראלייםוזרים, בשוקההוןהישראלי.שוקהוןהוגןהוא שוקשהמשתתפיםבוסומכיםעל אמינותהמסחר.לפיכך,פועלתהרשות לשמורעלהגינותושלשוקההון תוךשימושיעילבכלכליהאסדרה, הפיקוחוהאכיפה. להלןמפורטותפעולותמרכזיות שביצעההרשותבשנתהדוחלקידום יעדזה,מעברלפיקוחולאכיפה המתקיימיםבצורהיזומהושוטפת. רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 46 46 אכיפה אכיפה הרשותנוקטתבמדיניותאכיפהפרו-אקטיביתובלתימתפשרתכלפיהפרותשלחוקיניירותערךהפוגעות במשקיעיםובאמוןהציבורבשוקההון.הרשותאוכפתאתהחוקיםהרלוונטייםבמישוריאכיפהמגוונים,תוך שהיאמנתבתאתהמקרים,על-פיהשיקוליםהמנוייםבחוקניירותערך,באופןמידתיושוויוני. ביולי2019פרסמהלראשונההרשותמסמךהמציגאתהקוויםהמנחיםשלמדיניותהבכלמישוריהאכיפה. פרסוםהמסמךתואםאתערכיהרשותואתרצונהלקדםשקיפותושיתוףשלפעילותהלמולשוקההון. המסמךכוללאתקוויהמדיניותשלהרשותבשלושתתחומיהאכיפה:אכיפהפלילית,אכיפהמנהלית ומעורבותבהליכיאכיפהפרטית.המסמךמפורסםבאתרהרשות. להלןפעולותופרויקטיםמרכזייםשבוצעובשנתהדוחבמסגרתשלושתתחומיהאכיפההמצויניםלעיל, ובהמשךפירוטפעולותהאכיפההמלאותבכלאחדמהתחומים. הנחיהבנושאהסדרהפסקתהליכיםמותנית והרחבהשלכליהאכיפההפנימיתבקרבהגופים מחלקתניירותערךבפרקליטותפרסמההשנה המפוקחים,עלמנתשייושמוויוטמעובעסקיהיום- הנחיהבנושאהסדרהפסקתהליכיםמותנית. יוםשלהחברה. ההנחיהמתייחסתלהסדרהקבועבחוקניירות ערךשתכליתולהעמידכליאכיפהנוסףבתיקים במסגרתפרויקטזהנאספורעיונות,תובנותוהערות שהיונסגריםמחוסרענייןלציבוראלמלאהסמכות מגורמיםשוניםבשוק,כןנאסףחומררבהנוגע לעריכתהסדרמותנה,ובתיקיםאשרהיומוגשים למדיניותעידודאכיפהפנימיתבמדינותאחרות. לביתהמשפטכעבירותקלותאוכעבירותשבוצעו הוקםצוותבין-מחלקתישהובילהמחלקתהאכיפה בנסיבותמקלות-כדילתתלחשודיםהמתאימים המנהליתבשיתוףמחלקתחקירות,מודיעיןובקרת הזדמנותנוספת,ולאפשרבמקריםההולמים, מסחרומחלקתניירותערךבפרקליטות.בהמשך הטלתסנקציהמתאימהללאהגשתכתבאישום למחקרולדיוניםכתבהצוותמדריךפנימילהערכת וניהולהליךבביתמשפט.הסדריםאלהמאפשרים אפקטיביותשלתוכניתאכיפהפנימית.בעת להפחיתעומסמהתביעהומבתיהמשפטולהפנות הקרובהתושלםהכתיבהשלמתודולוגייתחקירה משאביםלתיקיםחמוריםיותר.כמוכן,בכוחםשל בנושאזה,ובהמשךהשנהתפעלהרשותלפרסום הסדריםמסוגזה,המתבצעיםבמהירותותוצאתם עמדתהבאשרלאפקטיביותתוכניתאכיפה ודאית,להגביראתההרתעה. בתיקיםהמתאימים. ביסוסכליהאכיפההפנימיתוהרחבתו גיבושמודלהבנייתענישהבהליכיאכיפה מנהליים עםכניסתחוקאכיפהמנהליתלתוקףבשנת2011 ופרסוםהקריטריוניםלהערכתאפקטיביותתוכניות מודלהבנייתענישהמאפשרמדיניותאכיפה אכיפהפנימיותעלידיהרשות,החלהעשייהרבה שקופהיותר.לאחרביצועמחקרהשוואתיבינלאומי ברשותובשוקבתחוםהאכיפההפנימית,וגופים מקיףגובשמודלהבנייתענישהבהליכיאכיפה מפוקחיםרביםהפנימותוכניותאכיפהפנימיות מנהלייםאשרפורסםבאתרהרשותבחודש ברמותמשתנות.עםזאת,עולההשאלהבדבר אוגוסט2020.החלממועדזההחלההרשות האפקטיביותשלתוכניותאלוויישומןבפועל.למשל, ליישםאתהמודלבנימוקיהלהטלתאמצעיאכיפה בהליכיאכיפהמנהליתחברותונושאימשרה בהליכיםהמנהלייםהמתנהליםעלידה. אינםמעליםבאופןתדירכטענתהגנהאתקיומה שלתוכניתאכיפהפנימיתאפקטיביתבתאגיד. נוכחזאת,הרשותקבעהאתהיעדלקדםביסוס שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 47 47 אכיפה חקירותפליליותובירוריםמנהלייםבשנת אתהתהליכיםומאפשרתלמחלקהלהתמודדעם הדוח אתגריםכמוניהולתיקחקירהדיגיטליכפלטפורמה עלאףששנת2020התנהלהבצלהגבלות מרכזיתאחת,חיפושיםחכמיםוסקירתמסמכים הקורונה,לרבותהגבלותעלביצועחקירות אלקטרונייםבעידןנתוניהעתקDATA().BIG וחיפושים,פתחהמחלקתחקירות,מודיעיןובקרת ביחידתהמסחרהושקעומשאביםבתהליךפיתוח מסחר17תיקיחקירהובירורמנהלי(חמישה תיקיםפלילייםו12-תיקיםמנהליים).תיקיהחקירה כליםממוחשביםבתחוםהדאטהסיינס.הכלים והבירורהמנהלישנפתחוהשנהמגווניםבסוג משלביםביןהיתר,אלמנטיםשלבינהמלאכותית העבירותוההפרותשבהם,ברמתמורכבותם שישפרואתהפיקוחהשוטףעלההפרותועל ובריבויהמעורביםבהם.הםכולליםטיפולבעבירות העבירותהמתוחכמותבמסחרואתאיתורן.כמו ובהפרותהנוגעותלמידעפנים,לדיווחולמתןפרטים כן,נבחנוכליויזואליזציהאחדיםשיאפשרוהצגת מטעיםבדוחות,לתרמית,לחוקהייעוץ,לזירות נתוניםשיסייעובניתוחאירועיםחריגים. סוחר,להצעהולמכירהללאתשקיףולעבירות יחידתהחשיפההשקיעהמשאביםבאיתור מחוקהעונשיןומחוקאיסורהלבנתהוןשנעברות ביחדעםעבירותהליבהלפיחוקניירותערך. ובחשיפהשלעבירותושלהפרותבתחומיםחדשים ובמקריםתקדימייםכמותחוםזירותסוחר,פעילות במהלךהשנהסיימהמחלקתהחקירותאת קרנותנאמנותותחוםהמטבעותהדיגיטליים.לצד הטיפולבשמונהתיקיםפלילייםשהועברולטיפול זאת,בוצעפיתוחושדרוגהקוהחםכדילייעלאת הפרקליטותובתשעהתיקיםמנהלייםשהועברו הליךמסירתהמידעליחידותהמודיעיןוכןנעשים למחלקתאכיפהמנהלית16. פיתוחיםושיתופיפעולהטכנולוגייםעםמחלקת תאגידיםכדילשפראיתורמידעמחשידבתחום המספרהכוללשלהתיקיםשבהםטיפלה התאגידיבשלביםמוקדמים. המחלקהבשנת2020עומדעל31תיקים-17 תיקיחקירהובירורמנהלישנפתחוהשנהו14- בשנתהדוחעודכנהעמדתהסגלבעבירת התרמית,בהתאםלפסיקהעדכניתולדפוסימסחר תיקיחקירהובירורמנהלישנפתחולפנישנת2020 ושהטיפולבהםהסתייםבמהלךשנת2020.נוסף חדשים.העמדההמעודכנתפורסמהבאתר הרשות. עלכך,פתחההמחלקהבשישהחיקורידיןשל רשויותזרותבאמצעותסיועלרשויותאלהוסיימה אתהטיפולבתשעהחיקורידין. בסוףשנתהדוחנותרובמחלקתחקירות,מודיעין ובקרתמסחרעשרהתיקיחקירהשהחקירהבהם טרםהסתיימהושמונהתיקיבירורמנהלישהבירור בהםטרםהסתיים.כמוכן,נותרוארבעהחיקורידין שהטיפולבהםטרםהסתיים. בשנת2020בוצעופעולותלשדרוגכלהמערכות הטכנולוגיותלניתוח,לעיבודולתחקורחומריחקירה. כחלקמהשדרוגהוטמעהמערכתמרכזיתלניהול חקירה,סקירהוחיפושמתקדם.המערכתמייעלת 116 יצויןכיהטיפולבתיקחקירהפלילינוסףהסתייםומתקיימיםלגביומגעיםלהסדרמנהלי. שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 48 48 אכיפה בקשותסיועלרשויותזרות(חיקורידין) להלןהנתוניםאודותפעילותהשלמחלקתחקירות שממצאיהםהועברולרשותהזרהבשנים מודיעיןובקרתמסחרלשנת:2020 2020-2016 התפלגותתיקיחקירהפלילייםשנפתחו בשנים2020-2016 55 4 6 16 12 12 10 9 8 סה"כ 2020 2019 2018 2017 2016 17 1 4 1 2 1 2 4 1 4 1 התפלגותתיקיחקירהשהועברולפרקליטות 311 6 2 4 5 3 2 בשנים2020-2016 1 סה"כ 2018 2020 2017 2016 2019 4 עבירותלפיחוקהעונשין:שוחד,גניבה,קבלתדברבמרמה עבירותזירותסוחרועבירותלפיחוקהייעוץ 4 פרטמטעהואידיווח(בתשקיף,בדוחכספיאובדוחמיידיוגיוס ללאתשקיף) 13 שימושבמידעפנים תרמיתבניירותערך 16 *לפיהעבירההעיקרית;לעיתיםנכללותעבירות 1 1 3 1 1 חוקהעונשיןחמורותבנוסףעלעבירותניירותערך. 2 1 1 1 3 2 2 7 7 5 2 31 4 2 1 סה"כ 2019 2020 2018 2017 2016 בקשותסיועלרשויותזרות(חיקורידין) שנפתחובשנים2020-2016 עבירותלפיחוקהעונשין:שוחד,גניבה,קבלתדברבמרמה עבירותזירותסוחרועבירותלפיחוקהייעוץ 49 פרטמטעהואידיווח(בתשקיף,בדוחכספיאובדוחמיידיוגיוס ללאתשקיף) שימושבמידעפנים תרמיתבניירותערך 15 12 8 8 6 סה"כ 2020 2019 2018 2017 2016 שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 49 49 אכיפה סיכוםתיקיאכיפהשנפתחובשנים התפלגותתיקיבירורמנהלישנפתחובשנים 2020-2016 2020-2016 4 42 29 1 2 44 1 2 9 9 7 8 7 3 4 7 12 9 31 1 3 1 2 1 12 10 11 6 5 סה"כ 2020 2019 2018 2017 2016 סה"כ 2019 2020 2018 2017 2016 תרמיתבניירותערך תיקיבירורמנהלי שימושבמידעפנים תיקיעבירהפלילית הפרותדיווחופרטיםמטעים(בתשקיף,בדוחכספי אובדוחמיידי)וגיוסללאתשקיף הפרותבקשרעםזירותסוחרוחוקהייעוץ והשקעותמשותפותבנאמנות התפלגותתיקיבירורמנהלישהסתיים בעניינםהבירורוהועברולגיבושהמלצהעל פתיחהבהליך,בשנים2020-2016 5 27 2 1 3 1 5 7 3 8 1 8 4 3 2 3 1 סה"כ 2020 2019 2018 2017 2016 תרמיתבניירותערך שימושבמידעפנים הפרותדיווחופרטיםמטעים(בתשקיף,בדוח כספיאובדוחמיידי)וגיוסללאתשקיף הפרותבקשרעםזירותסוחרוחוקהייעוץ שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 50 50 אכיפה אכיפהפלילית "וואלה"ובנוגעלקשרבינםלביןנתניהוולדרישותיו להתערבותבפרסומיםהשונים. גםבצלמשברהקורונההמשיכהמחלקתניירות ערךבפרקליטותלפעוללקידוםיעדיה,והתמקדה עבירתהלבנתההוןמיוחסתלנאשםאלוביץ'בגין בעיקרבקידוםהטיפולבתיקים,בייעולהאכיפה פעולותבכספיםשקיבלהיורוקוםכתמורהבעסקת ובהחמרתהענישהבתחוםניירותערך. בזק-יסבסכוםכוללשלכמיליארדש"חשמקורם כתביאישוםשהוגשובשנת2020 בעבירותמתןשוחדשביצעובניהזוגאלוביץ'. עבירתהדיווחמיוחסתלנאשםאלוביץ'נוכחמצגים מטעיםשנכללובדיווחמיידישלבזקשנגרמועקב בחודשינואר2020הוגשכתבאישוםנגדראש מעורבותושלאלוביץבמידעשבבסיסהדיווח. ממשלתישראלבנימיןנתניהו.כתבהאישוםמייחס לנאשםבגיןפרשהזועבירותשללקיחתשוחדלפי בחודשדצמברהוגשכתבאישוםבתיקבזק: סעיף290לחוקהעונשיןומרמהוהפרתאמוניםלפי סעיף284לחוקהעונשין.בגיןפרשהזאתמייחס פרשהראשונה-מרמההנוגעתלקבלתתמורות כתבהאישוםבנוסףלנתניהוגםלבניהזוגאלוביץ' בעסקתרכישתמניותיסעלידיבזק עבירותשלמתןשוחדבצוותאלפיסעיף291לחוק בחודשיוני2015אושרהעסקהשבהרכשהבזק העונשין,שיבושמהלכימשפטבצוותאלפיסעיף אתכלמניותחברתיסמידיקבוצתיורוקום. 244לחוקהעונשיןוהדחהבחקירהבצוותאלפי אלוביץ'היהבעלהשליטהבבזקוביורוקוםולכן סעיף245(א)לחוקהעונשין.כןמיוחסותלנאשם נוהלההעסקהמצדבזקכעסקהשבהלבעל אלוביץ'עבירותשלפעולהברכושאסור-לפי השליטהישבהענייןאישי.עלפיתנאיהעסקה סעיף4לחוקאיסורהלבנתהוןושלגרימתפרט שילמהבזקבמזומןליורוקוםתמורהבסךשל מטעהבדיווחמיידיכדילהטעותמשקיעסבירלפי 680מיליוןש"ח,וכןנקבעכיכאשריתמלאותנאים סעיף53 א )לחוקניירותערך.4()( מסוימים,תשלםבזקליורוקוםסכומיםנוספים.בין היתרקבעההסכםכיסכוםנוסףשלעד170מיליון עלפיכתבהאישוםהיהנתניהובתקופהשבין ש"חישולםכאשרתזריםהמזומניםהחופשישל דצמבר2012ועדינואר2017בעלהסמכות יסביןהשנים2017-2015יגיעלרףמסוים.כןקבע להענקתאישוריםוהיתריםלפעולותעסקיותשונות ההסכםכייורוקוםתהיהזכאיתלקבלמקדמותעל שביצעהקבוצתבזק.סמכותזוניתנהלומתוקף חשבוןהתמורההמותניתכאשרתזריםהמזומנים תפקידוכראשממשלה,ולאחרמכןגםמתוקף החופשישליסיגיעלמדרגותמסוימותבכלאחת תפקידוכשרהתקשורת.כןהייתהלנתניהוהשפעה משנותהעסקה.עלפיההסכם,סכומיםשנבעו עלנושאיםשלטונייםהנוגעיםלקבוצתבזק. משינויבמדיניותהפיננסיתשליסבמהלךשנות בתקופההרלוונטיתהיהאלוביץ'בעלהשליטה העסקהיופחתומתחשיבהתזריםהחופשישליס בקבוצתבזק,ובשלכךהיהגםבעליכולתהשפעה בשניםאלה. עלאופיהפרסומיםהחדשותייםבאתר"וואלה" שבשליטתבזקועלטיבם.עלרקעזהנוצרה עלפיכתבהאישוםפעלאלוביץ'עםרוןאיילון, ביןנתניהולאלוביץ'מערכתיחסיםשל"תןוקח" מנכ"ליסדאזועםמיקיניימן,שהיהסמנכ"ל שהתבססהעלהבנתםהמשותפתכיכלאחד הכספיםבחברה,כדילהשיאבאופןמלאכותיאת מהםהואבעלענייןבנושאשהשנייכוללקדמו. תזריםהמזומניםהחופשישליסבמהלךהשנים 2017-2015כדישיגיעלרףהמרבישנקבעבהסכם בניהזוגאלוביץ'פעלולהסתיראתהקשרשלהם העסקה.בהתאםלהנחייתאלוביץ',בידיעתו עםנתניהובאמצעותהשמדתראיותשנמצאו וכתוצאהמהלחץשהפעילרקםאיילוןעםניימן בטלפוניםהניידיםשהיוברשותםוכןהורולישועה תוכניתמרמתיתלדחייהשיטתיתורחבתהיקףשל לעשותכן,ואףהנחואותולמסורגרסאותכוזבות תשלומיםלספקיםששינתהאתמדיניותההפיננסית בנוגעלמעורבותםבשינויהפרסומיםבאתר שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 51 51 אכיפה האישיימודרומעבודתהוועדההבלתיתלויה. שליסויצרהמצגשוואמלאכותישלנתוניהתזרים שלהחברה.מימושהתוכניתיצרמצגכוזבשלפיו חרףמצגיםאלהובניגודלחובתהכמזכירת עמדהיסביעדיהתזריםהחופשישנקבעובהסכם. הוועדות,הדליפהיוכלמןלשאולאלוביץ',לאור כמוכן,הסתירוהנאשמיםממוסדותבזקכיאישרו אלוביץ'ולעמיקםשוררפרטיםחסוייםעלאודות אתתשלומיהמקדמותליורוקוםואתהתוכנית פעילותהוועדותהבלתיתלויות,והעבירהביןהיתר המגמתית.מצגיםכוזביםאלוהובילולכךשאלוביץ' לנאשמיםהאחריםפרוטוקולים,מצגותסודיות, קיבללידיובמרמהבמסגרתהמקדמותלשנת2015 ניירותעמדה,חוותדעת,התכתבויותפנימיות ולשנת2016סכוםכוללשלכ115-מיליוןש"ח.בשל ומסמכיםנוספיםשלחבריהוועדה. מצגיםכוזביםאלהבזקגםכללהבדוחותהכספיים שפורסמולציבורשורהשלפרטיםמטעים. במידעשמסרהיוכלמןלאלוביץ'ולנאשמים הנוספיםהיהגלוםיתרוןתחרותי,והםחלקוביניהם פרשהשנייה-שניאישומיםבגיןפגיעהבהתנהלות אתהמידעשהודלףלהם,העבירואותולגורמים ועדותבלתיתלויותבחברתבזק נוספיםועשובושימוש.עלפיכתבהאישוםדנו מלבדעסקתבזק-יסשתוארהלעיל,בשנים שאולאלוביץ'ואוראלוביץ'עםיוכלמןעלדרכי 2017-2016בחנהבזקאתהאפשרותלעסקה פעולהאפשריותהנוגעותלוועדההבלתיתלויה חריגהנוספתעםשאולאלוביץ',בעלהשליטה לעסקתחלל,ולעיתיםאףהנחואותהכיצדלפעול בה:התקשרותביןיס,שהייתהכברבאותההעת בניסיוןלהשפיעעלהחלטותהוועדה. בבעלותמלאהשלבזק,לביןחברתחלל.על רקעזההחליטדירקטוריוןבזקלהקיםועדה הנאשמיםהסתירוממוסדותבזקאתמעורבותם מיוחדתובלתיתלויהבכלאחדמשניהמקרים בעבודתהוועדותהבלתיתלויות,והביאולכך שתורכבמדירקטוריםחיצונייםאובלתיתלויים, שמוסדותבזקאישרואתעסקתבזק-יסואת ותשמשמנגנוןמשליםלהליכיהאישורהמנדטוריים עסקתחללעלבסיסמצגכוזבשלהליךמשא בעסקאותבעלישליטה. ומתןתקיןומבלישידעוכיבעלהשליטהוגורמים הקשוריםלונחשפולדיוניםחסוייםשלהוועדות, מטרתהוועדותהבלתיתלויותהייתהלקייםבחינה למידעמהותימתוךפעילותהוועדותולחומרים עצמאיתשלהעסקאותעםבעלהשליטה,תוך חסוייםשהוצגובפניהן.בנוסףלכך,מיוחסות בחינהשלהחלופותהאפשריותלהןכדילנטרל לנאשמיםעבירותדיווחלפיחוקניירותערךנוכח ניגודיענייניםשלבעלהשליטהאלוביץ'ושלבעלי העובדהשהסתרתמעורבותםשלבעלהשליטה ענייןאחריםבעסקה,כוללבנואוראלוביץ'.עוד ובעליענייןנוספיםבהתנהלותהמשאומתןהביאה הופקדההוועדהעלהובלתמשאומתןשיבטיח לכךשבזקכללהפרטיםמטעיםבדיווחיהעל וידמהעסקהרגילהבתנאישוקהנסמכתעל אודותפעולתהוועדההבלתיתלויהבעסקתבזק- שיקוליםענייניםוכלכלייםבלבד.לצורךכךימודרו יסובעסקתחלל. בעליהשליטהובעליהענייןהאחריםמןמהמשא ומתןעלאודותהעסקאות,ולאייחשפולמתרחש בחודשדצמבר2020הוגשכתבאישוםנגדמיכאל בדיוניהוועדה. בביצקי.כתבהאישוםמייחסלבביצקיולחברה פרטיתשבבעלותועבירותתרמיתבניירותערך, עו"דלינוריוכלמן,שהייתהמזכירתחברתבזק גניבהבידימורשה,קבלתדברבמרמהבנסיבות והממונהעלהאכיפההפנימיתבחברה,שימשהגם מחמירות,זיוףבנסיבותמחמירותוניהולתיקי כמזכירתהוועדותהבלתיתלויות.יוכלמןהשתתפה השקעותללארישיון. ברובישיבותהוועדהונחשפהלמידעשהוצגבפני חבריה.בישיבתהדירקטוריוןשבההוחלטעל עלפיכתבהאישוםבתקופותשונותביןהשנים הקמתהוועדההבלתיתלויהלעסקתבזק-יס, 2017-2012ניהלבביצקיתיקיהשקעותשללקוחות הציגהיוכלמןמצגשלפיואלוביץ'ושארבעליהעניין שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 52 52 אכיפה פסקידיןבערכאהראשונה פרטייםשוניםללארישיוןניהולתיקיםומבלי במהלךהשנהניתנוחמשהכרעותדיןוגזרידין שנרשםכמיופהכוחבחשבונות.בביצקיקיבלאת רביםבערכאהראשונה: הרשאתהלקוחותלפעולבחשבונותיהםעלסמך מצגישוואשוניםהנוגעיםלמומחיותוולמידתהסיכון ת"פ51543-06-18מדינתישראלנ'כהני בהשקעה.תוךניהולהתיקיםשלחבביצקייד )03.02.2020( בכספיהמשקיעיםוביצעכ1200-עסקאותעצמיות ביתהמשפטהמחוזיבתל-אביב(כב'השופטכבוב) ביןחשבונותיוהאישייםוביןחשבונותהלקוחות הרשיעאתיובלכהניבביצוע2,600עבירותשל שהיובניהולו.כךהעבירלחשבונותיוכ300,000- השפעהבתרמיתעלשערניירערך.לפיהכרעת ש"ח.נוסףעלכך,שלחבביצקיידובכספישניים הדיןהזריםכהניפעמיםרבותהוראותמסחר מלקוחותיובסךשל175,000ש"חכשהנחהאותם חריגותבמזיד,והפעילבאופןמלאכותיאתממתן להעביראליוכסףלצורכיהשקעהובפועלהשתמש התנודהבבורסהלניירותערך.ממתןהתנודההוא בולצרכיו. מנגנוןאוטומטיהקבועבתקנוןובמערכתהבורסה המופעלבאמצעותהזרמתהוראותמסחר לאחרהגשתכתבהאישוםנערךעםהנאשם בשעריםהחורגיםמטווחמסויםשנקבעלכלסוג הסדרטיעוןהכפוףלאישורביתהמשפט.במסגרת ניירערך.הפעלתהמנגנוןמפסיקהאתהמסחר ההסדרהודהבביצקיבכתבהאישוםוייגזרעליו הרציףלמשךחמשעדששדקותומתחילמסחר עונשמאסרבפועללמשך חודשיםוקנסכספי.24 רבצדדי.עםהפעלתממתןהתנודהניצלכהניאת היעדרהשלהגבלתהמינימוםעלכמותהמסחר התפלגותתיקים בעתהמסחרהרבצדדי,והזריםהוראותבכמות מספרתיקיהחקירה מספר מספרתיקי מזעריתכדילהשפיעעלשערניירהערךשייקבע בפרקליטותבסוף כתבי החקירה בתוםשלבמכרזהפתיחההנוסףעםשובושל שנת2020שטרם האישום שהועברו המסחרהרציף.סמוךלחזרתושלהמסחרלשלב הוחלטהאםלהגיש בשנת לפרקליטות הרציףניצלכהניאתהשערהמלאכותישנוצר בהםכתבאישום 2020 בשנת2020 כתוצאהמפעולותיוכדילהפיקרווחים.כהניפעל בשנימתוויםעיקריים:במתווההראשון,כהניהזרים 20 3 8 הוראהבשערחריגכשהחזיקבניירערךפלוני. בהפרששהביאמיידלהפעלתהממתןולהתחלה מצבתתיקיהחקירהבפרקליטותבסוףשנת שלמכרזפתיחהנוסףביקשלמוכרובמחירגבוה. 2020שבהםטרםהוחלטהאםלהגישבהם בחלקניכרמהמקריםזמןקצרמאודלאחרמכן, כתבאישוםלפישנתהעברתם: לרובלאחרשניותבודדות,ביטלכהניאתההוראה והזריםהוראותבשערגבוהמשמעותיתמהשער מצבתתיקיהחקירהבפרקליטותבסוף התיאורטיובכמותמזעריתשלאהתאפשרה שנת2020שטרםהוחלטהאםלהגיש במסחרהרציף,במטרהלהעלותאתשערנייר שנה בהםכתבאישום,לפישנתהעברתם הערך.ברובהמקריםשבהםהצליחכהנילהשפיע עלהשערהואניצלאתהשער"המלאכותי"כאשר 2017 1 חזרהמסחרהרציףומכראתניירהערךשבו 2018 3 החזיקבמחירגבוה;במתווההשני,כשביקשלרכוש 2019 9 במחירנמוךניירערךשלאהחזיקבו,פעלכהני 2020 7 באופןדומה,אולםלאחרפתיחתמכרזהפתיחה הנוסףוביטולההוראהבשערהחריג,הזריםכהני פקודהבמחירנמוךמןהשערהתיאורטיבמטרה להפחיתאתשערניירהערך.לאחרמכןבחלקניכר שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 53 53 אכיפה ובמהלךמסחרהנעילהכדילהגדילאתהשפעתן מהמקרים,ניצלכהניאתהשערהמלאכותיכדי ולשלוטעלגובהושלהשערהיומישייקבע. לרכושאתניירהערךשבוחפץבמחירנמוך. סוחריRGRובראשםבן-דוד,גרינפלדוחביבפעלו ביום21.12.20גזרביתהמשפטעלכהני15חודשי בהתאםלתוכניתזולאורךתקופהארוכהובמספר מאסר,15חודשימאסרעלתנאישלאיעבורבתוך מניותרב.פעילותםהתמקדהבמהלךהשבועות 3שניםעלהעבירהשבההורשעאועלכלעבירת שקדמולעדכוןהמדדים,וכללההזרמתאלפי פשעאחרתוקנסכספיבסך100,000ש"חאוחלף הוראותוביצועמאותעסקאותאמת,עסקאות מאסרבן חודשים.10 תרמית,עסקאותעצמיותומתואמותבחשבונות ת"פ64889-09-16מדינתישראלנ'גיאבן- RGRכמעטבכליום,בהיקפיםגדוליםהמצטברים דודואח'11.06.2020() יחדלמאותמיליוניש"ח,אשרהיואחוזמשמעותי ביותרמהיקפיהמסחרבמניותשבהםפעלו. ביתהמשפטהמחוזיבתלאביב(כב'השופט הפעילותבמניותשבהןבוצעהפעילותהתרמית כבוב)הרשיעאתגיאבן-דוד,אתערןגרינפלד השפיעהרבותעלהשעריםוהניבהלסוחריםול- וכןאתהשותפותהמוגבלתRGRבביצועבצוותא רווחיםכפועליוצא.RGR עבירותהשפעהבדרכיתרמיתוהנעהבתרמית. ההרשעההתקבלהלאחרהליךהוכחותמלא, ביום21.12.20גזרביתהמשפטעלהנאשמיםאת לאחרשבשלבמוקדםיותרשלההליכיםבפרשה העונשיםהבאים: זוהורשעובעבירותאלהגםנאשמים3ו-4,גדי אוסופסקיוגבריאלקלימיבמסגרתהסדרטיעון נאשם1-מאסרבפועללתקופהשל24חודשים, וכןעדהמדינה,בןחביב,שריצהעונששלעשרה 12חודשימאסרעלתנאישלאיעבורבתוךשלוש חודשימאסר. שניםעלאחתהעבירותשבהןהורשעוקנסכספי בסך250,000ש"חאו15חודשימאסרתחתיו. עלפיהכרעתהדיןתחתניהולושלבן-דוד,איש שוקהוןותיקומנוסה,נהגוסוחריRGRלקנות נאשם2-מאסרבפועללתקופהשל12חודשים, ניירותערךולבנותפוזיציות"לונג"במניותשהעריכו תשעהחודשימאסרעלתנאישלאיעבורתוך שייכנסולמדדיהבורסה-עובדההצפויהלהביא שלוששניםעלאחתהעבירותשבהןהורשע לעלייהבשעריהן-ולמכוראותןבחסר,וכןלבנות וקנסכספיבסך50,000ש"חאו10חודשימאסר פוזיציות"שורט"במניותשהעריכושיצאומהמדדים תחתיו.בנוסףהורהביתהמשפטעלחילוטסך -עובדההצפויהלהביאלירידהבשעריהן.במהלך של1,811,058ש"חשהופקדעלידיגרינפלדבקרן שנת2011גיבשוסוחריRGRתוכניתמרמהשנועדה החילוטבראשיתההליכיםהמשפטיים. להגדילאתרווחיהםבעתההתכסותעלהפוזיציה בשיעורההפרששביןמחירהמניהבעתבניית נאשמת5(השותפות)-קנסכספיבסך25,000 הפוזיציהלמחירהבעתהחילוף.ביסודהתוכנית ש"ח. עמדהההבנהכיככלששעריהמניותשבהןסחרו בלונגיהיהגבוהיותרוככלששעריהמניותשבהן סחרובשורטיהיהנמוךיותר,כךיגדלורווחיהם. סוכםכיבמסגרתהתוכניתיזרימוסוחריRGR הוראותשישפיעובמצטברלאורךתקופהעל שעריהמניותהצפויותלהיכנסאולצאתמהמדד באמצעותעסקאותאמתועסקאותתרמית במתוויםמגווניםשיבוצעולאורךיוםהמסחר,וכן באמצעותעסקאותמתואמותועצמיותבהיקפים גבוהיםביותרשיבוצעולקראתתוםיוםהמסחר שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 54 54 אכיפה ת"פ32229-11-17מדינתישראלנ'טפירו השלמותהון,הלוואותלטווחקצרלגורמיםעסקיים ואח'27.07.2020() בישראל,והוסברלהםכימדוברבאפיקחסרסיכון שיניבעבורםריביתחריגהויאפשרלהםנזילותכסף ביתהמשפטהמחוזיבתלאביביפו(כב'השופט גבוהה.בניגודלמצגיםאלה,השתמשברמליבכספי כבוב)הרשיעאתיחיאלטפירוואתעו"דאמיר המשקיעיםלרכישתחברותלבעלותוהפרטית, בירמןבעבירותשלגנבהבידימורשהבסכוםשל באופןישיראובאמצעותחברתרוביקוןשבשליטתו כ45-מיליוןש"ח,קבלתדברבמרמהבנסיבות המלאה.החברותהנרכשותהיוברובןחברותהזנק מחמירותשלכספימשקיעיםבסךשלכ80-מיליון עתירותסיכוןבראשיתדרכןאוחברותבקשיים ש"ח,בעבירותמנהליםבתאגידובעבירותשל כלכלייםניכרים.הפעילותשביצעברמליבאמצעות גיוסמשקיעיםללאתשקיף.עלפיהכרעתהדין, קבוצתרוביקוןלאהניבההכנסותוסבלהמגירעונות בשנים2012-2014גייסוטפירוובירמן,באמצעות ומהפסדים.לכןשילםברמליאתהריביתהחודשית חברתט.ב.מתקדמיםבכספיםבע"מ(בפירוק), למשקיעיםאופרעאתהשקעתושלמישביקש משקיעיםתחתהשם"קרןאור".בשלבמוקדםשל לעשותכןבשיטת"פירמידה"-כספימשקיעים ההליךהורשעההחברהבגנבהשלכ80-מיליון חדשיםהםשפרעואתהחובלמשקיעיםהישנים. ש"חמכ600-משקיעים.המשקיעיםגויסועלסמך עודניתבברמלימיליוניםרביםמכספיהמשקיעים הבטחתתשואהגבוההוידועהמראש,ללאפרסום לשורהארוכהשלשימושיםאישייםשונים. תשקיףכדיןותוךהצגתמצגישוואבדברמאפייני ההשקעה.טפירוובירמןהתחייבוכיהכספים גיוסהכספיםממאותהמשקיעיםבקרןקלעבוצע יושקעובפרויקטיםשלתמ"א38ובאשראיחוץ ללאפרסוםתשקיףכמתחייבלפיחוקניירותערך, בנקאי,אולםבפועלשימשחלקניכרמהכספים ובהעדרמשטרדיווחשלחברהציבוריתנמנע לביצועהחזריםלמשקיעים,למימוןהוצאותתפעול, מןהמשקיעיםלעקובאחרהשימושיםבכספם. לצרכיהםהאישייםשלטפירוובירמןולשימושים כשרשותניירותערךביקשהלבדוקאתפעילות נוספיםשלאתאמואתהמצגשהוצגלמשקיעים. הקרןואתמספרהמשקיעיםבההיאהפנתה לקראתשנת2014פירקוטפירוובירמןאת לחברהשורהשלשאלות.בתגובהמסרלהברמלי השותפותביניהם.טפירושנשארהבעליםוהמנהל פרטיםמטעיםושלחמסמכיםכוזביםומזויפים היחידשלהחברה,המשיךבביצועהעבירותעד לשםתמיכהבהם.בשלבמאוחריותר,לאחר אפריל2014,מועדשבורשותניירותערךדרשה שכברנחקר,רכשברמלישליטהבחברהציבורית, להפסיקאתפעולותגיוסהכספים. ובחלוףזמןלארב,משךממנה2,740,000ש"ח שהיוכמחציתמהונההעצמישלהחברהבאותה הטיעוניםלעונשנקבעולחודשינואר2021. העת,כדילהתמודדעםהמצבהכלכליהחמור ת"פ52446-06-16מדינתישראלנ'אמיר שאליונקלעעקבפעילותקרןקלע,תוךשהוא ברמליואח'13.10.2020() מסתירמןהציבורשימושיםאלובדוחותהכספיים שלהחברה.בגיןמשיכותאלוהורשעברמלי ביהמ"שהמחוזיבתלאביביפו(כב'השופטכבוב) בעבירותשלגנבהבידימורשה,מרמהוהפרת הרשיעאתאמירברמליבריבויעבירותגנבהבידי אמוניםבתאגיד,עבירותמנהליםבתאגידואידיווח מורשהבהיקףמשוערשללמעלהמ340-מיליון בכוונהלהטעותעלפיחוקניירותערך. ש"חממשקיעיםבחברתקרןקלעוכןבעבירות זיוף,הלבנתהון,עבירותמנהליםועבירותדיווחלפי מלבדברמליהורשעבאישוםזהגםרו"חאלי חוקניירותערך. עופר,חשבהחברההציבורית,בעבירותשלמרמה והפרתאמוניםבתאגיד,בעבירותמנהליםובעבירות ביהמ"שקבעכיבשנים2015-2012גייסהחברת דיווח.ביהמ"שקבעכיעםברמליולבקשתופעל קרןקלעשבבעלותברמלימאותמיליוניש"ח עופרלהעברתהסכומיםהאמוריםשלהחברה ממאותמשקיעיםבהתבססעלמצגישוואשמסר הציבוריתלמטרותפרטיותשלבעלהשליטהבה, ברמלי.למשקיעיםהוצגכיכספםישמשלמתן שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 55 55 אכיפה ערך;עבירותשלרישוםכוזבבמסמכיתאגיד, אמירברמלי,ללאהליכיהאישורהקבועיםעלפי עבירותעלסעיף423לחוקהעונשין;עבירות דין. רבותשלמנהליםושלעובדיםבתאגידעלפי ת"פ59453-07-19מדינתישראלנ'מוטולה סעיף2(424)לחוקהעונשין;עבירותרבותשלזיוף, ואח'(מועדיםשוניםבמהלךהשנה) עבירותלפיסעיף418לחוקהעונשיןועבירהשל קבלתדברבמרמהעלפיסעיף415לחוקהעונשין ביןהשנים2014-2011כללוהדוחותהכספייםשל יחדעםסעיף29לחוקהעונשין.ביתהמשפטאישר אפריקהישראלתעשיות(להלן:"החברה")פרטים אתהסדרהטיעוןשאליוהגיעוהצדדיםוגזרעל מטעיםמהותייםאשרלפיכתבהאישוםהם דוריאתהעונשיםהבאים: תוצאהשלפעילותתרמיתמכוונתושיטתיתאשר .אעונשמאסרשלארבעהחודשיםלריצויבפועל. הובילוכמהנושאימשרהבחברה,בכללםמנכ"ל .בתשלוםקנסשל100,000ש"ח. החברהלשעבראבימוטולה(נאשם1)וסמנכ"ל . גמאסרעלתנאישל12חודשיםשלאתעבור הכספיםשלחברתנגבקרמיקהאביהואיבשיץ בתוךשלוששניםאתהעבירותשבהן (נאשם2).עלפיכתבאישוםשנינאשמיםמרכזיים הורשעה. אלורתמועובדיםשוניםלשםהוצאתהלפועלשל תוכניתהמרמה.עניינםשלחלקמנאשמיםאלו ביום22.07.20ניתןגזרדיןבעניינושלנאשם6- הסתייםבמסגרתהסדריטיעון,כמפורטלהלן: משיחדוד(להלן:"דוד").דודעבדבנגבקרמיקה משנת2008כמנהלבקרתאיכותואמינותמלאי. ביום5בפברואר2020ניתןגזרדיןבעניינהשל במסגרתתפקידוהיהאחראיביןהיתרלביצוע נאשמת3-גליתדורי(להלן:"דורי").דורישימשה ספירותמלאיבסניפים,לביצועבקרהעלתעודות כמנהלתשירותלקוחותבקבוצתנגבקרמיקה העברהביןמחסניםולבדיקתאיכותמלאי.על (להלן:"הקבוצה")שהוחזקהעלידיהחברה.החל פיכתבהאישוםהנחהאיבשיץבידיעתמוטולה בשנת2006ובתקופההרלוונטיתלאישוםהייתה ובהסכמתו,אתדודונאשמתנוספתלבצערישומים דוריאחראיתמחלקתחשבוניות.במסגרתתפקידה כוזביםבמסמכיהקבוצהשבעטייםדיווחוהקבוצה הייתהאחראיתלהפקתהחשבוניותללקוחות והחברהעלמלאייתרבדוחותיהןהכספייםכדי פרטייםולקבלניםבקבוצה.בכתבהאישוםנטען להציגמצגישוואעלאודותעמידתהקבוצה כיבהוראותמוטולהואיבשיץ'ביצעהדורירישומים ביעדיה.כתוצאהממעשיםאלוכללוהדוחות כוזביםבמסמכיהקבוצהשבעקבותיהםהקדימו הכספייםשלהחברהפרטיםמטעיםביןהשנים הקבוצהואפריקהישראלתעשיותאתמועד 2011-2014.דודהודהוהורשעעלפיהודאתו ההכרהבהכנסותבדוחותיהםהכספיים,וכןדיווחו במסגרתהסדרטיעוןשאליוהגיעעםהמאשימה בדוחותיהןהכספייםעלהכנסותכפולותכדילהציג ב13-עבירותשלפרטיםמטעיםבדוחותכספיים מצגישוואעלאודותעמידתהקבוצהביעדיה. -עבירותעלפיסעיף53 ב5()(א)לחוקניירותערך; כתוצאהמהאמורלעיל,כללוהדוחותהכספיים עבירותשלרישוםכוזבבמסמכיתאגיד,עבירות שלאפריקהישראלתעשיותפרטיםמטעיםבין עלסעיף423לחוקהעונשיןעםסעיף29לחוק השנים2014-2011.כמוכן,בכתבהאישוםנטען העונשין.ביתהמשפטאישראתהסדרהטיעון כידוריונאשמיםאחריםהציגומצגישוואלרואי שאליוהגיעוהצדדיםוגזרעלנאשםאתהעונשים החשבוןהמבקריםכדילהסוותאתהרישומים הבאים: הכוזביםובמטרהלתארםכרישומיםשגוייםשנעשו .אעונשמאסרשלשבעהחודשיםשירוצו בשגגהוכדילהסתיררישומיםכוזביםנוספים בעבודותשירות. בדוחותיהןהכספייםשלהקבוצהושלאפריקה .בתשלוםקנסשל40,000ש"ח. ישראלתעשיות.במסגרתהסדרטיעוןהודתהדורי . גמאסרשל12חודשיםעלתנאישלאיעבור והורשעהעלפיהודאתהבריבויעבירותשלפרטים בתוךשלוששניםאתהעבירותשבהןהורשע. מטעיםבדוחותכספייםכדילהטעותמשקיעסביר -28עבירותעלפיסעיף53 א4()()לחוקניירות שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 56 56 אכיפה הגיעוהצדדיםוגזרעלהנאשמות13-15תשלום ביום22.07.20ניתןגזרדיןבעניינןשלנאשמות קנסשל ש"ח.100,000 13-15:חברותנגבקרמיקה,ויהארקדיהושותפות סופרקרמיק(להלןבהתאמה:"נגב,ויהוסופר ביום22.10.20ניתןגזרדיןבעניינושלנאשם9- קרמיק";ביחדיכונו:"קבוצתנגב").החברות גבריאלקליין(להלן:"קליין").קלייןכיהןכמנכ"ל הואשמוכתוצאהממעשיהאורגניםשלהן.בין ויהארקדיהוסופרקרמיקמשנת2013והיהחבר השנים2012-1987הייתהנגבחברהציבורית בהנהלתקבוצתנגבקרמיקה.מתוקףתפקידו שמניותיהרשומותלמסחרבבורסה.90% חתםעלדוחותיהןהכספייםשלויהארקדיהוסופר ממניותיההוחזקובידיאפריקהישראלתעשיות. קרמיק.שכרושלקלייןהושפעמביצועיהשלויה ביום5.2.2012נמחקהנגבקרמיקהמהמסחר ארקדיה,שהואהיהממקימיה,כמוגםמביצועיה בבורסהוהפכהחברהפרטיתבבעלותההמלאה שלסופרקרמיקומעמידתןביעדיהמכירה שלאפריקהישראלתעשיות.ויההייתהחברה והאספקהשלהן.עלפיכתבהאישוםהיהקליין פרטיתהנמצאתבבעלותההמלאהשלנגב מודעלקיומםשלפרטיםמטעיםבדוחותהכספיים החלמיום01.05.2011.סופרקרמיקהוקמהביום שלויהארקדיהוסופרקרמיק,וכןהיהמודעלכך 31.12.2012והייתהבבעלותןהמלאהשלנגבושל שהדוחותהכספייםשלהםמאוחדיםלדוחותיה ויה.שלושתהתאגידיםעסקובפעילותבתחום השנתייםוהרבעונייםשלאפריקהישראלתעשיות. הייצור,השיווקוההפצהשלמוצריגמרלעיצוב למרותזאת,חתםעלדוחותיהןהכספייםואישר הביתועםחברותבתנוספותשלנגבהרכיבואת אתהנתוניםהכספייםשלהן.כתוצאהממעשיוכללו קבוצתנגבקרמיקה.הדוחותהכספייםשלכל הדוחותהכספייםשלאפריקהישראלתעשיות החברותבקבוצהאוחדובדוחותיההכספייםשל פרטיםמטעיםביןהשנים2014-2012.קלייןהורשע חברתנגבקרמיקה.בתקופההרלוונטיתלאישום עלפיהודאתובמסגרתהסדרטיעוןבביצועתשע הוחזקהקבוצתנגבבבעלותמלאה,ישירה עבירותעלפיסעיף53 א4()()לחוקניירותערךבכך ועקיפהשלאפריקהישראלתעשיות,ודוחותיה שגרםלרישוםפרטיםמטעיםבדוחותהכספיים הכספייםאוחדובדוחותיההכספייםשלאפריקה בכוונהלהטעותמשקיעסבירוכןבביצועעבירות ישראלתעשיות.הצדדיםהגיעולהסדרטיעוןלפיו רבותשלרישוםכוזבבמסמכיתאגידלפיסעיף הנאשמותיודובכתבאישוםמתוקןויוטלעליהן 423לחוקהעונשין.ביתהמשפטאישראתהסדר קנסבסכוםכוללשל100,000ש"ח.המאשימה הטיעוןשאליוהגיעוהצדדיםוגזרעלקלייןאת הסתפקהבקנסנמוךעקבהליךהגילוימרצון העונשיםהבאים: יוצאהדופןשנקטההקבוצהלאחרשחשפהאת .אעונשמאסרשלשבעהחודשיםשירוצו העבירותשביצעהושיתפהפעולהעםהרשויות, בעבודותשירות. שהובילולפתיחהבחקירה.התנהלותמעיןזאתשל .בקנסשל40,000ש"ח. התאגידיםמקדמתאינטרסחשובלמדינה-בראש . גמאסרשל12חודשיםעלתנאישלאיעבור ובראשונהלמנועאתעבירותהתאגיד,ובמקרים בתוךשלוששניםעלהעבירותשבהןהורשע. מסוימיםאףלאייןנקיטתהליכיםפליליים.במקרה זהאיאפשרהיהלהימנעמהליךפלילינוכחחומרת ביום27בדצמבר2020ניתנההכרעתדיןבעניינו העבירות,זהותהמבצעיםוהיעדרמוחלטשל שלנאשם7-תומרכובאני(להלן:"כובאני"). תרבותציותבעתביצוען.הנאשמות13-15הודו כובאניהחללעבודבנגבמשנת1998.הואכיהן והורשעועלפיהודאתןבביצועעבירותרבותשל כמנהלמחלקתסוחריםבקבוצהמשנת2011והיה רישוםכוזבבמסמכיתאגיד,לפיסעיף423לחוק חברהנהלהבקבוצתנגבמשנת2014.במסגרת העונשין.נוסףעלכך,הורשעהנאשמת13בביצוע תפקידוהיהאחראילעמידהשלמחלקתסוחרים 41עבירותדיווחלפיסעיף53 א4()()לחוקניירות ביעדיהמכירותוהגבייהשלה.עלפיכתבהאישום ערך;נאשמת14הואשמהבביצוע18עבירותלפי ביצעכובאניבהוראתמוטולהואיבשיץ,רישומים סעיףחוקזהונאשמת15ב13-עבירותלפיסעיף כוזביםבמסמכיקבוצתנגבשהובילולכךשקבוצת זה.ביתהמשפטאישראתהסדרהטיעוןשאליו שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 57 57 אכיפה הדוחותהכספייםשלשנת2014זיהורואיהחשבון נגבואפריקהתעשיותהקדימואתמועדההכרה חלקמהרישומיםהכוזביםשתוארובאישומים1 בהכנסותבדוחותיהןהכספייםכדילהציגמצגישווא ו2-(הקדמתהכנסותורישוםהכנסותפיקטיביות עלאודותעמידתקבוצתנגבביעדיה.בהתאם כפולות).מוטולה,איבשיץ,דוריוראוכורגרהציגו להנחיותשקיבלובהתאםלדרישהשלמוטולה מצגישוואלרואיהחשבוןהמבקריםכדילהסוות לעמודביעדיקבוצתנגב,הורהכובאנילכפופיםלו אתהרישומיםהכוזביםולתארםכרישומיםשגויים להתקשרב"עסקאותמסגרת",התחייבותשלפיה שנעשובשגגהוכדילהסתיררישומיםכוזבים יכלוהלקוחותהסיטונאייםשלהקבוצהלרכושאת נוספיםבדוחותיהןהכספייםשלקבוצתנגב מוצריהחברהבמחירשנקבעמבלילפרטאת ואפריקהתעשיות.הםהסתירומרואיהחשבון איכותהסחורהאואתהמועדשבוהיאתסופק אתהעובדהכיסכוםהחשבוניותהכפולותבנגב ולהפיקחשבוניתמיידעםההתחייבותלביצוע גבוהמסךשלכ2.5-מיליוןש"חושבנוסףלכךישנן עסקתהמסגרת.כךבוצעובמהלךהתקופה חשבוניותכפולותבוויהארקדיהובסופרקרמיק. הרלוונטיתעסקאותמסגרתבסךשלכ10-מיליון כמוכןהםהסתירומרואיהחשבוןאתהעובדה ש"חבכלשנה.בעתהפקתהחשבוניתנרשמו שהחיוביםהכפוליםשלהלקוחותהפרטיים במערכותהמחשובהכנסהוחובשלהלקוחאף והקדמתההכנסהבמחלקתהסוחריםהיומכוונים שחובזהלאהיהקייםבמציאותוטרםסופקה ובוצעובכלקבוצתנגבמתוךמטרהלעמוד סחורהכלשהי.כתוצאהמפעולותאלוכללו ביעדיהקבוצה.כתוצאהמכךנחהדעתםשל הדוחותהכספייםשלאפריקהתעשיותפרטים רואיהחשבון,והםאישרואתהדוחותהכספיים מטעיםביןהשנים2014-2011.כובאניהורשעעל שלקבוצתנגבואפריקהתעשיותלשנת2014על פיהודאתובהסדרטיעוןבביצוע13עבירותעלפי אףשכללופרטיםמטעים.ראוכורגרהורשעעל סעיף53 ב5()(א)לחוקניירותערך-פרטיםמטעים פיהודאתובמסגרתהסדרטיעוןבביצועעבירת בדוחותהכספיים,בביצועעבירותרבותשלרישום קבלתדברבמרמה-לפיסעיף415לחוקהעונשין כוזבבמסמכיתאגידלפיסעיף423לחוקהעונשין עםסעיף29לחוקהעונשין.הסדרהטיעוןבעניינו ובביצועעבירותמנהליםועובדיםבתאגידלפי כוללאתהרכיביםהעונשייםהבאים: סעיף2(424)לחוקהעונשין;הוראותאלועםסעיף .אעונשמאסרשלארבעהחודשיםשירוצו 29לחוקהעונשין.הסדרהטיעוןבעניינוכוללאת בעבודותשירות. הרכיביםהעונשייםהבאים: .בקנסשל50,000ש"ח. .אעונשמאסרשלחמישהחודשיםשירוצו בעבודותשירות. ת"פ40955-07-19מדינתישראלנ'עמיחי .בקנסשל20,000ש"ח. סגלואח'05.10.2020() . גמאסרעלתנאילפישיקולדעתביתמשפט. ביתהמשפטהמחוזיבתלאביביפו(כבודהשופטת מיכלאגמון-גונן)הרשיעאתInternationalForum ביום27בדצמבר2020ניתנההכרעתדיןבעניינו LTDFundEquityFIE()ואתFixedGlobal שלנאשם8-יעקבראוכורגר(להלן:"ראוכורגר"). LTDFundIncome)GFI(-שתיקרנותזרות ראוכורגרעבדבנגבמשנת1997,היהחברהנהלה המצויותבפירוקוכןאתהחברהפורוםאפ.איי. בקבוצתנגבמשנת2000וכיהןכמנהלמערכות אייבע"מ(בפירוק)עלפיהודאתןבריבויעבירות מידעבקבוצה.במסגרתתפקידוהיהאחראי גנבהבידימורשה,איסורהלבנתהוןואיסורעשיית לנושאהחומרה,התוכנה,התקשורתוהסלולר פעולהברכושאסורבהתאםלהסדריהטיעון בקבוצה.ביןהיתר,היהאחראיראוכורגרלמערכת שנחתמועימן.כמוכן,הרשיעביתהמשפטאת הERP-הכוללתאתהמודוליםהמרכזייםהנוגעים הקרנותהזרותבעבירותשלרישוםכוזבבמסמכי לפעילותהחברהכגון:לוגיסטיקה,מכירות,מלאי, תאגידוניסיוןלרישוםכוזבבמסמכיתאגידבהתאם סחרולמערכתהCRM-המרכזתאתנושאשירות להסדריהטיעון.ביתהמשפטקיבלאתהסדרי הלקוחותוהמכירות.עלפיכתבהאישוםבבדיקת הטיעוןשנחתמווגזרעלהקרנותהזרות(לשתיהן) רואיהחשבוןהמבקריםשנערכהלקראתפרסום שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 58 58 אכיפה כספייםלהשקיעעודכסףבחברהועלכןפנה קנסבסכוםכוללשל50,000ש"חוכןגזרעל לאחיורועיבבקשתהלוואה.תחתההלוואה, פורוםאפ.איי.אייקנסבסכוםשל ש"ח.20,00 וכשהואמודעלמידעהפניםהחליטרועילהשקיע בעצמוכ244,000-ש"חבמנייתביונדווקסתוך בהתאםלכתבהאישוםשבוהודוהקרנות סיכוםמוקדםביןהאחיםשרועיישלםלטלכ15%- הזרותוחברתפורוםאפ.איי.איפעלעמיחיסגל, מרווחיוככלשהשקעתותצלח.זמןקצרלאחר בעלהשליטהבקבוצתהחברות"פורום",לגיוס הדיווחהמיידימכררועיאתמלואמניותיוברווחשל כספיםממשקיעיםלקרנותהזרותשהוחזקועל כ114,000-ש"ח.בהתאםלסיכוםהמוקדםביניהם, ידובאמצעותחברותאחרותבקבוצה.לפיכתב לאחרמכירתהמניותשילםרועילטל13,000ש"ח האישוםהכספיםגויסותוךמסירתמצגישוואבנוגע בגיןרווחיו. ליעדיההשקעה.בפועלהשתמשסגלבעשרות מיליוניש"חמתוךכספיהמשקיעיםבאופןשלא טלכהןהורשעגםבמסירתחוותדעתעל עלהבקנהאחדעםיעדיההשקעהשהוצגו.כך ביונדווקסלגורםנוסףשרכשמניותבסמוךלדיווח הזריםסגלאתכספיהמשקיעיםלחברותפרטיות המיידיבעתשהחזיקבמידעהפנים.טלאף שונותבקבוצתהחברות"פורום",ביןהיתרלצורך האיץבגורםשלוהואמסראתהמידעלמכוראת ניהולןהמשותףשלחברותהקבוצהובכללןפורום מניותיולאחרהדיווחהמיידיוכךהפיקרווחבסך אפ.איי.אי.כמוכן,השתמשסגלבכספיהמשקיעים כ30,000-ש"ח.עםזאת,זוכהכהןמחשדאחר שגויסולקרנותהזרותלצורךעמידהבהסדרחוב שבוהואשםבמסירתחוותדעתלגורםנוסף. שלפורוםאפ.איי.איעםבנקמרכנתיל.בהתאם לכתבהאישוםפעלסגלבמעשיוכאורגןשל הקרנותהזרותופורוםאפ.איי.אי. בגזרהדיןקבעביתהמשפטכיהסדריהטיעון מקליםבמיוחדבעודשהעבירותשביצעוהנאשמות גרמונזקרב.עםזאת,פסקביתהמשפטשיש לקבלאתהסדרהטיעוןשהציגוהצדדיםמפני שאלההןחברותהנמצאותבהליכיחדלותפירעון וכיהקנסשישולםייגרעמכיסםשלנושיהחברה. ת"פ68475-07-18מדינתישראלנ'כהןואח' )20.12.2020( ביתהמשפטהמחוזיבתלאביב(כב'השופטכבוב) הרשיעאתטלורועיכהןבביצועעבירותשימוש במידעפניםשהתקבלמאישפנים.הנאשמים הורשעובכךשעשושימושבמידעפניםהנוגע להתקשרותצפויהשלביונדווקסעםמשרד הבריאותהאמריקנילצורךביצועניסוימשותף במוצרהחברה-חיסוןאוניברסלילשפעת-תחת חסותוובמימונושלהמשרדהאמריקאי. טלהיהבעלמניותבחברתביונדווקסשהשקיע בהאתכלכספוהפנוי.הואיצרקשרחריגעם מנכ"להחברהשבמסגרתוחלקהמנכ"לעםטל אתמידעהפניםהאמור.לטללאהיואמצעים שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 59 59 אכיפה אכיפהמנהלית החלטותועדתהאכיפההמנהלית במהלךשנהזופרסמהועדתהאכיפההמנהלית החלטותב11-הסדריאכיפהוכןבהליךאחדשנוהל במהלךשנת2020נפתחוהליכיםמנהליים באופןמלא: בעשרהתיקים.בנוסף,תיקאחדטופלוהואיוגש לוועדתהאכיפההמנהליתברבעוןהראשוןשלשנת הסדריאכיפה 2021.מתוךהתיקיםשנבחנו,בשנייםניתנהחוות דעתהממליצהעלסגירה.כמוכן,עסקהמחלקת תיקמנהלי10/17רשותניירותערךנ’רונן אכיפהמנהליתבניהולשישהתיקיםנוספיםשהוגשו קמחי לוועדהבשניםקודמות.שנייםמתיקיםאלוימשיכו ב-19בפברואר2020אישרהועדתהאכיפה להתנהלגםבמחציתהראשונהשלהשנההקרובה. המנהליתהסדראכיפהביןרשותניירותערךלבין רו"חרונןקמחי,השותףהאחראימטעםמשרד מחלקתאכיפהמנהליתטיפלהבמהלךשנת2020 רו"חהמבקרעלהביקורתלדוחותיהשלחברת ב19-תיקיםהמנהליים.שניתיקיםמנהלייםנוספים דוריבנייהבע"מבתקופההרלוונטיתלהפרות. שהועברוהשנהלטיפולהמחלקהעדייןבהכנה. בהסדריוחסולרו"חקמחיהפרותברשלנותשל נוסףעלכךבוחנתהמחלקהאתהראיותבשני הכללתפרטיםמטעיםבחוותדעתרו"חהמבקר תיקיםפלילייםשבהםנסגרהתיקהפליליכנגד שצורפולשנידוחותכספייםשלהחברה-הדוח החשודיםמהעדרראיותמספיקות,אךהחומר הכספיהשנתילשנת2013והדוחהכספילרבעון נבחןכעתכדילגבשהמלצהבאשרלפתיחהשל הראשון2014-ללאהערות,כאשרבפועלהדוחות הליךמנהלי. כללוטעויותמהותיות.עלפיההסדרהתרשל התפלגותהתיקיםהמנהלייםשנפתחו המשיבבביצועהביקורתלדוחהשנתיהאמור בשנת:2020 ובסקירהשלהדוחהרבעוניהאמור.המשיבהודה בחלקמהעובדותהמנויותבהסדרהאכיפה,אךלא הודהכיעובדותאלהיוצרותהפרתדיווחברשלנות. סוגההפרה מספרתיקים מותבועדתהאכיפההמנהליתהסכיםעםעמדת דיווחיםחסריםאומטעים 4 הרשותשהדגישהאתעקרוןהגילויהנאותואת חובתהרו"חלפעולבאופןאקטיביכאשרהוא הפרתדיווחוהפרתהטעייתרשות 1 בוחןאתהדוחותהכספייםשלהחברה.במסגרת הצעהלציבורשלניירותערךללא ההסדרהוטלעלרו"חקמחיעיצוםכספיבפועל תשקיף 1 בסך150,000ש"חועיצוםכספיעלתנאיבאותו שימושבמידעפנים 1 הסכום. תרמיתבניירותערך 3 תיקמנהלי3/20רשותניירותערךנ’משה אורלינסקי ב-16במרץ2020אישרהועדתהאכיפההמנהלית הסדראכיפהביןרשותניירותערךלביןמשה אורלינסקי,בעלהשליטה,יו"רומנכ"לבחברתצ'וזן נכסיםבע"מבמועדהרלוונטילהפרות.המשיב הודהבמסגרתההסדרבשתיהפרותמנהליות ברשלנותשלאיהגשתדוחמיידיעלמשיכת כספיםשביצעבעלהשליטה,משיכהשלאאושרה עלפידיניהחברות,ובהכללתפרטמטעהבדוחות הכספייםשלהרבעוןהשנילשנת2018בנוגע שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 60 60 אכיפה הפרותמנהליותשלאידווחברשלנותעלאודות למשיכה.לכן,נמנעמהחברהלהוציאדוחעל החזקותיובניירותערךשלהחברהכבעלעניין. אודותמשיכתהכספיםעלידיבעלהשליטהוציבור המשיבהודהכיקנהומכרמניותבחברהציבורית, המשקיעיםלאקיבלדיווחעלכך.מותבהוועדה הפךבעלענייןבה,חדללהיותבעלענייןבהולא קבעכיההפרותהמיוחסותלמשיבהןמתחום דיווחעלכךועלהשינוייםבהחזקותיולחברה העסקאותשביןבעלהשליטהבחברהוביןהחברה, כנדרש.לכן,נמנעמהחברהעצמהלדווחעלכך נושאטעוןבפניעצמו,המצריךהקפדהיתרהבגילוי לציבורכנדרשבחוק.במסגרתההסדרהוטלעל הנדרשלגביועקבפוטנציאלהנזקהצפוילתאגיד גיאעיצוםכספיבפועלבסך45,000ש"חועיצום המדווחבאישמירהעליו,ועקבהחששכיכוחושל כספיעלתנאיבסך50,000ש"ח. בעלהשליטהינוצללטובתושלועלחשבוןטובת החברה.במקרהשלחברתאג"חגםעלחשבון תיקמנהלי1/20רשותניירותערךנ’אברהם נושיההמסתמכיםעלתקינותהממשלהתאגידי טל בחברהשלוותהמהםכספים.ההסדרנערךבשלב ב24-באוגוסט2020אישרהועדתהאכיפה מוקדםמאודבהליך-כברבמהלךהבירורהמנהלי המנהליתהסדראכיפהביןרשותניירותערךלבין ובטרםפתיחתהליךמנהלי.במסגרתההסדרהוטל אברהםטל.במסגרתההסדרהודההמשיבבביצוע עלאורלינסקיעיצוםכספיבפועלבסך200,000 הפרותמנהליותשלתרמיתבניירותערךבאמצעות ש"ח,עיצוםכספיעלתנאיבאותוהסכוםואיסור 2,707עסקאותעצמיותבניירותערךשיוחסולו בפועללכהןכנושאמשרהבגוףמפוקחלתקופה בהסדרוהשפיעועלמחזוריהמסחרבבורסה שלחצישנה. ועלשעריהאופציותוניירותהערךשבהםסחרבין תיקמנהלי4/20רשותניירותערךנ'ראובן השנים2017-2013.במסגרתההסדרהוטלעל חג'ג' המשיבעקבנסיבותאישיותחריגות,עיצוםכספי בפועלבסך8,000ש"חועיצוםכספיעלתנאי ב21-ביוני2020אישרהועדתהאכיפההמנהלית בסך100,000ש"חוכןהתחייבותלהימנעממסחר הסדראכיפהביןרשותניירותערךלביןראובןחג'ג'. בבורסהלתקופהשלחמששנים. במסגרתההסדרהודההמשיבבביצועההפרות המנהליותשיוחסולושלתרמיתבניירותערך תיקמנהלי12/19רשותניירותערךנ’אבנר באמצעות1,350עסקאותעצמיותבניירותערך. שירה עסקאותאלוהשפיעועלשעריהםשלניירותהערך ב6-בספטמבר2020אישרהועדתהאכיפה שבהםסחרביןהשנים2018-2015.מותבהוועדה המנהליתהסדראכיפהביןרשותניירותערךלבין הדגישאתההבדליםביןהפרותהמבוצעותעלידי רו"חאבנרשירה,השותףהאחראימטעםמשרד מנהליתיקיםמיומניםוביןהפרותשמבצעיםאנשים רו"חהמבקרעלהביקורתלדוחותיהשלחברת מןהיישוב,וקיבלאתעמדתהשלרשותניירות אדרי-אלישראלנכסיםבע"מבתקופההרלוונטית ערךכיהנסיבותהאישיותהקשותשלהמשיב, להפרות.בהסדריוחסולמשיבשתיהפרותשעניינן ההודאה,החרטהוהעובדהכילאהרוויחמפעילותיו הכללתפרטיםמטעיםברשלנותבדוחהסקירה מאפשרותהטלתעיצוםכספינמוךואףלאלהטיל שצורףלדוחותהכספייםשלהחברהלרבעוןהשני עיצוםכספיכלל.במסגרתההסדרהוטלעל ולרבעוןהשלישילשנת2017.ביןהיתרהמשיבלא חג'ג'עיצוםכספיעלתנאיבסך100,000ש"חוכן ידע,עלאףשלעמדתהרשותהיהעליולדעת,על התחייבותלהימנעממסחרבבורסהלתקופהשל ביצועהעברותכספיםלטובתבעלהשליטהלפני חמששנים. מועדהזכאותהמוסכם.בדוחותהכספייםשהגישה תיקמנהלי2/20רשותניירותערךנ’אילןגיא החברהלאצויןכיבוצעומשיכותעלידיבעל השליטהללאאישוריםכנדרש.עלאףליקוייהדיווח ב22-ביוני2020אישרהועדתהאכיפההמנהלית הכספי,דוחסקירתהרו"חברבעוניםאלונותרללא הסדראכיפהביןרשותניירותערךלביןאילןגיא. הערותוצויןבוכיהסקירהנערכהבהתאםלתקן המשיבהודהבמסגרתההסדרבביצועשלוש שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 61 61 אכיפה ובנושאיהדיווחוהגילויבפרט.כןסברההוועדהכי הסקירההרלוונטי,לתקניהחשבונאותהבינלאומיים ישלהתייחסאלהטעותכמהותיתאףשמדובר ולהוראותהגילוילפיחוקניירותערך.לפיעמדת בסכוםשאינומהותיביחסלהונהשלהחברה הרשותהתרשלהרו"חבכךשלאביצעו,הואוצוותו, משוםשכשמדוברבהעברתכספיםמהחברה סקירהנאותה.המשיבהודהבמסגרתההסדר לבעלהשליטהישנהמשמעותפחותהלמבחן בכלעובדותהרקעהרלוונטיות,אולםלאהודה הכמותיוניתנתעדיפותלמבחןהאיכותי.ההסדר כיסקירתדוחותהחברההייתהרשלניתוהביאה נערךבשלבמוקדםמאודבמהלךהבירורהמנהלי. להכללתפרטיםמטעיםבדוחהסקירה.במסגרת במסגרתוהוטלעלהחברהעיצוםכספיבסך ההסדרהוטלעלהמשיבעיצוםכספיבפועלבסך 600,000ש"חבפועלוסכוםזההעלתנאי;על 70,000ש"חועיצוםכספיעלתנאיבאותוהסכום. המשיבגולדמןהוטלעיצוםכספיבסך250,000 תיקמנהלי8/19רשותניירותערךנ’וונטייזפי ש"חבפועלוסכוםזההעלתנאיוכןאיסורעל אלסי תנאילכהןכנושאמשרהבכירהבגופיםמפוקחים לתקופהשלתשעהחודשים. ב17-בספטמבר2020אישרהועדתהאכיפה המנהליתהסדרמתוקןביןרשותניירותערך תיקמנהלי10/19רשותניירותערךנ’ לביןחברתוונטייזפיאלסי.במסגרתההסדר אקסלנסנשואהשירותיבורסהבע”מ הודתההחברהבכלהעובדותהמנויותבהסדר ב13-בדצמבר2020אישרהועדתהאכיפה וכןהודתהבביצועהפרהאחתמביןשתיהפרות המנהליתהסדראכיפהביןרשותניירותערך מנהליותשלפרטמטעהבתשקיףשיוחסולה לביןחברתאקסלנסנשואהשירותיבורסהבע"מ. מלכתחילהבהליך.המשיבהלאכללהגילוינאות במסגרתההסדרהודתההחברה,הרשומה בדוחאירועיםשצורףלתשקיףמתוקןשפרסמה כחברבורסה,כיביצעהביןהשנים2014-2011 (לאחרשההנפקההראשונהלאצלחה)באשר 3,741עסקאותמתואמותביןסוחריאקסלנסלבין לחובשחבהלהחברתאחרתואמורהיהלהיפרע עצמם,ללאסימונןכמתואמותבדרךשנקבעה במהלךהתקופהשבהפורסםהתשקיף,ובאשר בתקנוןהבורסה.העסקאותנערכובמסגרתמתווה לפיגורבתשלוםהחוב.במסגרתההסדרהוטלעל שגיבשהלביצועפעילותברוקראז'עבורחברת החברהעיצוםכספיעלסך130,000ש"חועיצום הפניקס.במסגרתההסדרהודתההחברהבשתי כספיעלתנאיבאותוהסכום. הפרותתרמיתבניירותערךברשלנות,באמצעות תיקמנהלי8/20רשותניירותערךנ’אול-יר ביצועעסקאותמתואמותאשרלאסומנוכדין הולדינגסלימיטדויואלגולדמן בשניםהמאוחרותיותר,2014-2013.מותבהוועדה המנהליתצייןאתחשיבותחובתהסימוןשל ב1-בדצמבר2020אישרהועדתהאכיפה עסקאותמתואמותכ'עסקאותג'מבו'עלפיתקנון המנהליתהסדראכיפהביןרשותניירותערךלבין הבורסה,אשרנועדהלאותתלשוקכיאיןמדובר חברתאול-ירהולדינגסלימיטדויואלגולדמן, בעסקאותספונטניותואקראיותביןקונהמרצון נשיאהחברה,יו"רהדירקטוריוןובעלהשליטהבה. ומוכרמרצון,אלאבעסקאותשפרטיהןתואמובין במסגרתההסדרהודהגולדמןבהפרהמנהליתשל הצדדיםובכךלשקףלמשקיעתמונהמהימנה איהגשתדוחמיידיעלהעברתכספיםשבוצעה שלמצבהמסחר,ולהסיראתהחששלהפרעה לטובתחברתנכסשלבעלהשליטה.החברה לפעילותהתקינהשלכוחותההיצעוהביקוש וגולדמןהודוגםבשתיהפרותשלהכללתפרט בשוק.במסגרתההסדרהוטלעלהחברהעיצום מטעהברשלנותבדוחותכספייםלרבעוןהשני כספיבסךשל1,000,000ש"חוכןנקיטתצעדים והשלישילשנת2018ביחסלהעברתכספים למניעתהישנותההפרהבאמצעותעדכוןנוהל ולעסקתמימוןמחדששערכההחברהובהפרת "הגשתפקודהתואמת",שהיהקייםבחברה,וזאת הטעייתהרשות.מותבהוועדהקבעכיתחום בתוךשלושהחודשיםמיוםאישורההסדר. העסקאותביןבעלהשליטהבחברהוביןהחברה הואנושארגישבמיוחדהדורשהקפדהיתרהבכלל שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 62 62 אכיפה תיקמנהלי10/17רשותניירותערךנ’דורי מידעאשרחורגמגדרהחריגהמאפשרפרסום בנייהבע”מ כללישאינובגדרהצעתניירותערךלציבור.כך למשלפורסמובמהלךמסעותהגיוסהשונים ב17-בדצמבר2020אישרהועדתהאכיפה נתוניםפיננסיםשנאסרובמפורשבדין.במסגרת המנהליתהסדראכיפהביןרשותניירותערך ההסדרהוטלעלהמשיבהעיצוםכספיבפועל לביןחברתא.דוריבנייהבע"מ.במסגרתההסדר בסך250,000ש"חוכןהתחייבותלנקיטתצעדים הודתההחברהבהפרותשלהכללתפרטים למניעתהישנותההפרהכךשהחברהתימנע מטעיםבשישהדוחותכספייםשלהחברה מהגשתבקשהלרישיון'רכזהצעה'במשךארבעה שפורסמובשנים2014-2012.הפרטיםהמטעים חודשיםמיוםאישורההסדר. שהתגלוהביאולכךשהחברהנאלצהלבצע במהלךשנת2014"הצגהמחדש"Restatement() שלדוחותכספייםאלובהיקףכוללשלמאות מיליוניש"ח.הטעויותבדוחותנבעומשימושמודע שלנושאימשרהבחברהבפרקטיקותחשבונאיות פסולותלקביעתאומדניהעלויותוההכנסותשל החברה.במסגרתההסדרהוטלועלהחברהעיצום כספיבפועלבסךמיליוןוחציש"חועיצוםכספיעל תנאיבסכוםזהה.כמוכן,התחייבההחברהלנקוט צעדיםלמניעתהישנותההפרותכמוגיבושנוהל דיווחבדגשעלהכנתדוחותכספיים,תוךשלושה חודשיםמיוםאישורההסדרעלידיהרכבועדת האכיפההמנהלית. הסדרזההואחלקמתיקמנהלירחבהיקףשהוגש גםכנגדארבעהנושאימשרהבחברתדוריוכןכנגד רו"חהמבקרשלהחברה.במהלךשנת2019הגיעו מנהלהבקרההתקציביתבוריסאברהמובוהרו"ח המבקרשלהחברהרונןקימחילהסדריאכיפהעם הרשותאשראושרועלידיועדתהאכיפההמנהלית. תיקמנהלי9/20רשותניירותערךנ’ אקזיטוואליבע”מ ב29-בדצמבר2020אישרהועדתהאכיפה המנהליתהסדראכיפהביןרשותניירותערך לביןחברתאקזיטוואליבע"מ.במסגרתההסדר הודתההחברהבהפרתהצעתניירותערךללא תשקיףשרשותניירותערךהתירהפרסומו,ליותר מ35-ניצעיםבשנה.חברתאקזיטוואליהיאחברה פרטיתאשרמספקתליזמיםולתאגידיםשאינם רשומיםבבורסהלניירותערךתשתיתאינטרנטית לגיוסיהוןממשקיעיםפרטיים.במשךארבעה חודשים,בתקופהשביןינואר2019ועדאפריל 2019,במסגרתמסעהגיוסשלחלקמןהחברות המגייסותדרךפלטפורמתאתרהחברהנכלל שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 63 63 אכיפה הליכיאכיפהמנהליים ולהשפעותיו.לפיכךהחליטהמותבלהטילעל החברהעיצוםכספיבפועלבסךשל100,000 תיקמנהלי6/18רשותניירותערךנ’אפולו ש"חועיצוםכספיעלתנאיבאותוהסכום.עלעודד פאוורבע”מועודדרוזנברג רוזנברגהטילהמותבעיצוםכספיבפועלבסך ב11-בפברואר2020פורסמההחלטתמותבועדת 50,000ש"חועיצוםכספיעלתנאיבאותוהסכום האכיפההמנהליתבעניינםשלחברתאפולופאוור לצדאיסורעלתנאילכהןכנושאמשרהבכירה בע"מוהמנכ"לעודדרוזנברג.מותבהוועדהקבע בגוףמפוקחלמשךשלושהחודשים. כיהמשיביםביצעוהפרהשלהכללתפרטמטעה ברשלנותבדוחמיידישפרסמההחברה.הדוחנועד בחודשאפריל2020הרשותהגישהעתירה להביאלידיעתציבורהמשקיעיםכיהחברהערכה מנהליתבתיקזהכנגדקולתאמצעיהאכיפה ניסוישמטרתולאפשרשימושבעודפיהחשמל שהוטלועלידימותבהוועדההמנהלית.המשיבים המצטבריםבמערכתהסולריתשפיתחהלטובת הגישועתירהשכנגד,כנגדקביעתאחריותם כרייתמטבעותוירטואליים.הצלחתהניסויגרמה להפרותעלידימותבהוועדההמנהלית.לאחר לזינוקבשערהמניהשלהחברה.הרשותביקשה קיוםדיוניםבפניכבודהשופטתרותרונןנמחקו מהחברהלפרסםדוחנוסףאשריכלולפרטים עתירותהצדדיםבהסכמהוללאצולהוצאות.ב4- שלאנכללובדוחהראשוןובויובהרותוצאותהניסוי. באוגוסט2020השופטתרונןנתנהתוקףלפסק הוועדהקבעהכיבדוחהראשוןשהוגשחסר הדיןלהסכמתהצדדים(עת"מ17723-04-20; מידעמלאומדויקהנוגעלניסויולתוצאותיו.מותב עת"מ).48663-05-20 הוועדההסכיםעםטענתהרשותכיישבמונח "הכנסהנוספתמשמעותית"בכדילהטעותאת ציבורהמשקיעיםוכיהמשיביםלאהביאולידיעת ציבורהמשקיעיםאתמלואהמידעהמהותיבאשר לניסויכרייתהמטבעותהווירטואליים,לתוצאותיו שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 64 64 אכיפה עיצומיםכספיים בשנת2020בחנהמחלקתהאכיפההמנהלית20מקריםשלהטלתעיצומיםכספייםעלגופיםמפוקחים: מתוךאלההוטלועיצומיםכספייםב11-מקרים;ב9-מקריםהוחלטשלאלהתקדםבהליךהטלתהעיצום הכספי.14מקריםנוספיםמצוייםבשלביםשוניםבתהליךהטלתהעיצוםהכספי.מתוך11המקריםשבהם הוטלועיצומיםכספייםהושתומכוחחוקניירותערךשבעהעיצומיםכספיים,עיצוםאחדהושתמכוחחוק הייעוץ,עיצוםאחדהושתמכוחחוקהשקעותמשותפותושניעיצומיםהושתומכוחחוקאיסורהלבנתהון. שםהמפר סכוםהעיצום סעיףההפרהותיאורההפרה יצואחברהלהשקעותבע”מ 95,313ש”ח הוראותתקנה24(ב)לתקנותדוחותתקופתיים ומיידיים-היעדרגילויבדוחותהתקופתייםלשנים 2016ו-2017עלהחזקתבעלענייןבחברה. אלויטבע”מ(בעלתעניין) 5,992ש”ח הפרתסעיף37לחוקניירותערך-איחורבהודעהשל בעלענייןעלשינויהחזקותיו. אוריוויס 5,992ש”ח הפרתסעיף37לחוקניירותערך-איחורבהודעהשל בעלענייןעלשינויהחזקותיו. אדןתגליותאנרגיהבע”מ 24,000ש”ח הפרהשלסעיף15לחוקניירותערך-הצעתניירות ערךשלאעלפיתשקיףשהרשותהתירהאתפרסומו. נקסטג’ןביומדבע”מ 30,000ש”ח הפרתתקנה36 א1()לתקנותדוחותתקופתיים ומיידיים פרטחסרבדוחמיידי.- בתיזיקוקצירוןבע”מ 30,000ש”ח הפרתתקנה8ב(א)לתקנותדוחותתקופתייםומיידיים -איצירוףהערכתשווימהותיתמאוד. אנקורפרופרטיס 75,806ש”ח הפרתתקנות30 ב,)(36ו37-א2דוחותתקופתיים ומיידיים-איחורבדיווחמיידי. שםהמפר סכוםהעיצום סעיףההפרהותיאורההפרה בנקהפועליםבע”מ 480,000ש”ח הפרותשלסעיף17להוראהשניתנהעלפיסעיפים13 ו28-(ב)לחוק איביצועעדכוןצרכיםפעםבשנה.- שםהמפר סכוםהעיצום סעיףההפרהותיאורההפרה הראלניהולקרנותנאמנות 125,000ש”ח הפרתסעיף73לחוקהשקעותמשותפות-פרסום בע”מ מודעהובהמידעשגוי. שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 65 65 אכיפה שםהמפר סכוםהעיצום סעיףההפרהותיאורההפרה אייטריידבע”מ 50,000ש”ח כשליםבתהליכיאימותפרטים,כשליםבזיהויובאימות בעלחשבון-הפרותסעיפים4 א,)1()(8 ב)ו-(9לצו. כשליםבסיווגרמתסיכוןלקוחובביצועבקרותשוטפות סינרגיהשווקיםפיננסיםבע”מ 20,000ש”ח ואידיווחעלאודותפעילותחריגה-הפרותסעיפים 2 ג,)(9ו- (א)לצו.10 אכיפהאזרחית-פרטית ריכוזוליוויהליכיםמשפטייםאזרחייםומנהליים ישנםשניערוציםמרכזייםשבהםעשויההרשותלמצואעצמהמעורבתבהליכיםמשפטייםאזרחייםומנהליים. הערוץהראשוןכוללהליכיםמשפטייםשבהםנתבעתהרשות(במסגרתהליךרגיל)אומשיבה(במסגרת עתירהמנהלית);הערוץהשנינוגעלהליכיאכיפהפרטייםשלדיניניירותערךודיניחברות.בהליכיםאלה הרשותמגלהמעורבותבמספרהיבטים: • סיועבמימוןתובענותייצוגיותבתחוםניירותערךותביעותנגזרות. • בחינהשלהסדריפשרהבמסגרתהליכיםאלהומעורבותבהם. • התייצבותוהבעתעמדותמקצועיותבהליכיםאלו. הליכיםשהוגשונגדהרשות להלןפירוטההליכיםהאזרחייםוהמנהליים התרשלהבפיקוחעלהתנהלותהחברה. העיקרייםשהוגשונגדהרשותבמהלךשנתהדוח בחודשיוני2019ניתןפסקדיןבהליךזה אותלוייםועומדיםבמהלךשנהזו: אשרקיבלחלקיתתביעותאלו.הרשות חויבהלפצותאתהתובעיםבסךכוללשל .את"א26307-03-16רותםואח'נ'רשות כ890,000-ש"ח. ניירותערך;ת"א11283-09-16קסלרואח'נ' רשותניירותערך;ת"א62033-11-17דבורה בחודשאוקטובר2019הגישההרשותערעור נ'הרשות;ת"א11094-11-17חייםאהרוןנ' עלפסקהדיןשלביתמשפטקמאלבית רשותניירותערך;ע"א6313/19רשותניירות המשפטהעליון(ע"א6313/19רשותניירות ערךנ'רותםשמואלואח'. ערךנ'רותםשמואלואח'). ארבעההליכיםאשראוחדונוכחעילתתביעה הדומהבבסיסהבכלהתיקים.אלוהןתביעות נכוןלמועדהדוחמצויהליךהערעורלאחר נגדהרשותבסכומיםשל800,000ש"ח, שלבהגשתהסיכומים. 300,000ש"ח,153,000ש"חו700,000- ש"חבהתאמה.עילתהתביעההיארשלנות .בת"א31876-03-16סודיטנ'רשותניירות לכאורהשלרשותניירותערךבפיקוח ערך עלחברתיוטריידפרימיוםבע"מ.לטענת התובעיםירדולטמיוןכספיםשהשקיעו תביעהנגדהרשותבסכוםשל100,000ש"ח בחברההנ"ל,וייתכןכירשותניירותערך שעילתהרשלנותהלכאורהשלהרשותבעניין שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 66 66 אכיפה נאות-התנועהלהגנתציבורהמשקיעים הפיקוחעלחברתיוטריידפרימיוםבע"מ. (ע"ר),ובמסגרתההתבקשביתהמשפט לטענתהתובעירדולטמיוןכספיםשהשקיע להורותלרשותלמסורלידיהעותרתעותקים בחברההנ"ל,וייתכןכירשותניירותערך מתכתובותשערכההרשותהנוגעותלבדיקת התרשלהבפיקוחעלהתנהלותהחברה. טיוטתתשקיףביחסלשלושחברותותרשומות מדיוניםשקיימהעםנציגיהחברותבעניין נכוןלמועדהדוחההליךבענייןזהתלויועומד. זה.הרשותהגישהאתתגובתהלעתירה המנהלית.לפיעמדתהרשותאיןלמסוראת .גת"א21397-11-16ולידסיידנ'מדינתישראל המידעהמבוקשבעתירהמכמהטעמיםובהם ואח';ת"א6931-05-17פלונינ'מדינתישראל כימסירתהמידעהמבוקשהיאהרחבהשל ואח' חובותהגילויהקבועותבדין,וחוסהתחתחובת הסודיותהקבועהלרשות. אלוהןשתיתביעותנזיקיןשהוגשונגדהרשות ואוחדו.עלפיהתביעותהתרשלההרשות בחודשינואר2021ניתןפסקדיןהדוחהאת בהגשתכתביאישוםנגדהתובעיםובכך העתירה.ביתהמשפטאימץאתרובטענות הסבהלהםנזקים.עמדתהרשותהיאכידין הרשותוקבעכילאמצאהצדקהלהתערבות התביעהלהידחות,שכןכתבהאישוםנגד בהחלטתהרשותבנוגעלבקשתהמידע התובעיםעמדעלבסיסעובדתיומשפטי המבוקששעמדהבבסיסהעתירה. מוצק,ונוהלבעניינםהליךהוגן. נכוןלמועדהדוח,ההליךבענייןזהתלויועומד, . ועת"מ70473-06-20גילוינאות-התנועה והצדדיםהופנולגישורשמתנהלבימיםאלו. להגנתציבורהמשקיעיםנ'רשותניירותערך בחודשיוני2020הוגשהנגדרשותניירותערך .דת"א46340-10-19סערוינטראובנ'מדינת עתירהמנהליתלפיחוקחופשהמידע.העתירה ישראל הוגשהעלידיעמותתגילוינאות-התנועה להגנתציבורהמשקיעים(ע"ר),ובמסגרתה בחודשאוקטובר2019הוגשהעלידיהתובע התבקשביתהמשפטלהורותלרשותלמסור תביעתנזיקיןנגדפרקליטותמיסויוכלכלה לידיהעותרתאתהמידעכדלקמן:(א)מידע בסכוםשלכשבעהמיליוןש"חלאחרשזוכה סטטיסטיעלאודותמכתביהערותשסגל בהליךהפלילישהתנהלנגדו.לטענתהתובע הרשותהוציאלתאגידיםהנוגעיםלליקויים התרשלההפרקליטותבהחלטתהלהגישכתב מתמשכיםשזיהתההרשותביישוםדרישות אישוםכנגדומבלילערוךאתכלהבדיקות הגילויבדוחהדירקטוריון;(ב)מידעמדיונים הנחוצותכנדרשותוךהתעלמותמראיות פנימייםשלהרשותהשופךאורעלהסיבותועל ומחומריחקירהמזכים.עודנטעןכיההחלטה הנסיבותשהביאולכאורה"לביטולוהפתאומי נבעהמשיקוליםוממניעיםזרים. בישורתהאחרונה"שלהליךחקיקהלשדרוג התקנותהעוסקותבדוחהדירקטוריון. נכוןלמועדהדוח,ההליךבענייןזהתלויועומד והתיקממתיןכעתלסיוםשלבגילויהמסמכים. הרשותהגישהאתתגובתהלעתירההמנהלית, .העת"מ676-11-19גילוינאות-התנועהלהגנת וטענהכיאיןלמסוראתהמידעהמבוקשמכמה ציבורהמשקיעיםנ'רשותניירותערך טעמיםובהםעובדתהיותהמידעהמבוקש מידעמדיוניםפנימיים,ובמסירתוישכדילחשוף בחודשנובמבר2019הוגשהנגדרשות שיטותעבודהשלהרשותופגיעהבפעולות ניירותערךעתירהמנהליתלפיחוקחופש הביקורתוהאכיפהשהיאמבצעת. המידע.העתירההוגשהעלידיעמותתגילוי שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 67 67 אכיפה להבהירמהומקורהסמכותלבירורהסעדים בחודשנובמבר2020ניתןפסקדיןהדוחה שנותרובכתבהתביעה(האםאיןמדובר אתהעתירה.ביתהמשפטדחהאתהעתירה בעתירהמנהלית). הנוגעתלשניסוגיהמידעשהתבקשההרשות למסור,אימץאתרובטענותהרשותוקבע בחודשינואר2021,הגישהתובעבקשה כילאמצאהצדקהלהתערבותבהחלטת למחיקתהתביעה,וב17-בינואר2021ניתן הרשותבנוגעלבקשותהמידעהמבוקש פסקדיןהמוחקאתהתביעהכמבוקשעלידי שעמדובבסיסהעתירה. התובע,והתיקנסגר. . זת"א8770-06-20תוםצבעונינ'רשותניירות .חעת"מ54754-01-20רזבסרגליקנ'רשות ערך ניירותערך בחודשיוני2020הגישתוםצבעוניתביעה בחודשינואר2020הוגשהעתירהמנהליתנגד כנגדהרשות.בתביעהעתרהתובעלמתן דרישתרשותניירותערךלהמציאמסמכים סעדהצהרתילפיוהעובדותהמפורטות וידיעותעקבבקשתסיועשהתקבלהמרשות בכתבהתביעהובפניותיושלהתובעלרשות- זרה.לטענתהעותר,זכותושלאלהיענות בענייניםהקשוריםלגברתשריאריסוןולחוקיות לדרישתהרשותנובעתמכוחזכותולחיסיון אחזקותיהבחברותשונות-הןאמתעובדתית. מפניהפללהעצמיתובשלהיעדרסמכות נוסףעלכך,ביקשהתובעמביתהמשפטלתת לרשותלהפעילאתסעיף56ג2()לחוקניירות צוהמורהלרשותולבטלאתחסימתיכולתו ערךבמקרהדנן. להגיבבדףהפייסבוקשלהרשות. נכוןלמועדהדוח,ההליךבענייןזהתלויועומד. הרשותהגישהאתתגובתהלתביעהבכתב הגנהשבהנטעןביןהיתר,כיכתבהתביעה כוללטענותוסעדיםכלפיצדדיםנוספיםאשר .טצ"א26430-04-20רשותניירותערךנ' אינםבעלידיןבהליך,ועלכןביתהמשפט דיגיטלפלטינוםבע"מואחרים נתבקשלהורותעלמחיקתטענותוסעדים זוהיבקשהלביטולצולהמצאתמסמכים אלומכתבהתביעהמחמתהיעדריריבותנגד שבמסגרתההורהביתהמשפטלחברת הרשות.נוסףלכך,נטעןכיהתובעהפראת דיגיטלפלטינוםבע"מולשניבעליהחברה כלליההתנהגותבעמודהפייסבוקשלהרשות, להמציאלרשותמסמכיםמסוגיםשונים,מכוח ביניהםאיסורהשימושבשפהבוטהואיסור סעיף43לפקודתסדרהדיןהפלילי(מעצר פרסוםתכניםהעלוליםלפגועבאישובארגוןאו וחיפוש)[נוסחחדש],התשכ"ט.1969- להוציאלשוןהרעעליהם. בבקשהלביטולהצונטעןביןהיתר,כיהצו בחודשדצמבר2020קיבלביתהמשפט לוקהבנוסחשאינובהירוכיציותלהוראותיו במלואהאתבקשתהרשותלמחוקמכתב יוביללהכבדהיתרהעלהמבקשיםויחשוף התביעהסעיפיםוסעדיםהמתייחסים אותםלטענותשלפיהןלאעשודילאיתור לאירועיםולענייניםהקשוריםלגברתשרי החומר,וכפועליוצאגםלחקירהבעבירתשיבוש אריסוןשאינהצדלתביעה,ואיןלרשותמידע מהלכימשפט.בתשובתהרשותנטעןכיטרם בנוגעלהם.נוסףלכך,קבעביתהמשפטכי הפניהלהוצאתהצונתקלההרשותבסירוב לאחרהמחיקהכאמור,הסעדהיחידהנותר מתמשךמצדהמבקשיםלהיענותלדרישת מתייחסלהחלטתהרשותלחסוםאתהתובע הרשותלהעביראתהמסמכיםהנחוציםלשם בדףהפייסבוקשלהרשות,והורהלתובע חיקורהדין.נטעןכילמעטמענהחלקי,סירבו שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 68 68 אכיפה יוטרייד,והתעלמהמאחריותהלהזהירוליידע המבקשיםלהיענותלמבוקשמהםבדרישה אתהציבורבזמןאמתאודותהממצאים שקדמהלצוובצועצמו. שבידה.נטעןכיהרשותהייתהצריכהלבדוק אתיוטריידבמועדמוקדםבהרבה,עודבשנת ב25-באוקטובר2020קיבלביתהמשפטאת 2014,וכיהיהעליהליידעבאופןאקטיביאת טענותהרשותודחהאתהבקשהלביטולהצו. ציבורהמשקיעיםלכלהמאוחרעתהודיעה באופןחדצדדיליוטריידעלהוראתהלהפסיק . יעת"מ17723-04-20;עת"מ48663-05-20 אתהפעילות.נטעןכיהתרשלותהרשות גרמה,לכאורה,לתובעיםלאבדהשקעתם. בחודשאפריל2020הגישההרשותעתירה סכוםהתביעהעומדעלסךשל463,243 מנהליתבתיקזהכנגדאמצעיהאכיפההקלים ש"ח. לדעתהשהטילמותבהוועדההמנהלית. המשיביםהגישועתירתנגדכנגדקביעתמותב נכוןלמועדהדוח,ההליךבענייןזהתלויועומד. הוועדההמנהליתכיהםאחראיםלהפרות. *פסקיהדיןבהליכיםשהסתיימומפורסמיםבאתר לאחרקיוםדיוניםבפניכבודהשופטתרות הרשות. רונן,נמחקובהסכמהעתירותהצדדיםללאצו הוצאות.ב4-באוגוסט2020נתנההשופטת רונןתוקףפסקדיןלהסכמתהצדדים. מעורבותהרשותבתחוםהאכיפההפרטית במהלךשנת2020המשיכההרשותלהיות .יאת"א31258-02-20פלוניתנ'הרשות מעורבתבתחוםהאכיפההפרטיתשלדיניניירות השופטתואח' ערךודיניחברותכאמורלעיל,בשלושהערוצים עיקריים:(א)סיועבמימוןתובענותייצוגיותבתחום בשנת2020הוגשהכנגדמספרגופיםורשויות ניירותערךותביעותנגזרות;(ב)בחינהשלהסדרי וביניהןרשותניירותערךתביעתנזיקיןבסכום פשרהבהליכיםאלהומעורבותבהם;(ג)התייצבות 2.6מיליוןש"ח.ההליךנמצאבשלבראשוני והבעתעמדותמקצועיותבהליכיםמשפטיים. וחלעליוצואיסורפרסום. אחדמיעדיהשלהרשותהואהסרתחסמים .יבת"א78144-12-20יעקבבראילןואח'נ' בתחוםהאכיפההפרטיתועידודהגשתהליכים רשותניירותערך פרטייםראויים.הרשותמייחסתערךרבלהליכי האכיפההפרטייםולעידודםממספרטעמים: בחודשדצמבר2020הוגשהתביעהנוספת • האכיפההפרטיתהיאהמסלולהיחידלפיצוי כנגדהרשות(ובקשהלגילוימסמכים)בעניינה המשקיעיםבגיןנזקיםשנגרמולהםבשל שליוטריידפרימיוםבע"מ(להלן:"יוטרייד"). הפרתהדין. בכתבהתביעהנטעןכיהתובע,וחברה • האפשרותשיידרשפיצויאוסעדאחרהופכת שבבעלותו,השקיעובחודשאוקטובר2013 אתהאכיפהכלימרתיעמפניביצועהפרות. כספיםבחברתיוטרייד,ובעקבותפרסומים • האכיפההפרטיתמאפשרתאתפיתוחהדין שוניםביקשולמשוךאתכספםמיוטרייד ואתגיווןאמצעיהאכיפההקיימיםבשוק. בקיץ2015,אךרקחלקקטןמהשקעתם • האכיפההפרטיתהיאאכיפהשיורית הושבלהם.בנוסףנטעןכיהרשותהתרשלה ומשלימההנוגעתלהפרותשהרשותאינה (לכאורה)בכךשנמנעהמגיבושמדיניותסדורה "מטפלת"בהןמפאתמגבלתמשאביםאו לפיקוחעלמסחרהאלגוטריידינג,התעלמה מפאתמגבלתסמכויות. מתלונותשהגיעולידהלאורךשניםכנגד יוטרייד,השתהתהבהפסקתפעולתהשל שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 69 69 אכיפה ב. ת"צ7294-02-19יניבמנצוריואח'נ'תמר הרשותמבקשתליישםאתפיתוחהאכיפה פטרוליוםבע"מואח' הפרטיתבאמצעותהקנייתכליםויצירת"סביבת התובענההייצוגיתעוסקתבמהלךשיווקי עבודה"נוחהלמשקיעיםהמעונייניםלהגיש שנקטהחברתתמרפטרוליוםבע"מ, תובענותייצוגיותותביעותנגזרותראויות. כחלקמהנפקהראשונהשלמניותIPO() מימוןתובענותייצוגיותותביעותנגזרות בדרךשלהצעהלאאחידהלמשקיעים מוסדייםבלבד.במהלךהשיווקיהופץלגופים אחדהכליםהמשמעותייםהעומדיםלרשות המוסדייםמסמךהכוללביןהיתר,את הרשותלצורךעידודהאכיפההפרטיתהוא הדיווידנדיםהצפוייםבתקופהשל4.5שנים השתתפותבמימוןתובענותייצוגיותבתחוםניירות (יולי-2017דצמבר2021)בסכוםמצטברשל ערךותביעותנגזרות.לפיסעיף55גלחוקניירות 216מיליוןדולר.צפיהדיווידנדיםלאנכלל ערךוסעיף205אלחוקהחברות,רשאיתהרשות בתשקיף,והמסמךשהופץלגופיםהמוסדיים לסייעבמימוןהוצאותהליכיתובענהייצוגיתאו לאדווחלציבורהרחבבאמצעותמערכות נגזרתלפיהעניין,אםהשתכנעהכיישבתובענה ענייןלציבור,וכיישסיכויסבירשביתהמשפט המגנאאוהמאיה. הטענההמרכזיתהעומדתבבסיסהתביעה יאשראותהכתובענהייצוגיתאונגזרת.הרשות היאכיתמרפטרוליוםונושאימשרהבהידעו, מפעילהבשוטףאתסמכותהלמימוןתובענות ולכלהפחותהיהעליהםלדעתבמועדהסמוך ייצוגיותותביעותנגזרות. להנפקתהמניות,כיאיןביכולתהחברהלחלק בתקופתהתחזיתדיווידנדיםבסכוםשל216 במהלךשנת2020החליטההרשותלסייעבמימון מיליוןדולר.נטעןכיבכךהטעותמרפטרוליום עקרוניבשניהליכיםחדשיםוכןלסייעבמימון ונושאימשרהבהאתציבורהמשקיעיםוהציגו ספציפיבחמישההליכיםשאושרלהםזהמכבר מצגשוואשגרםלחבריהקבוצהנזקשל מימוןעקרוני.הסיועמתבטאבדרךכללבמימון למעלהמ מיליוןדולר.53- חוותדעתשלמומחיםשעלותןגבוהה. *כללבקשותהמימוןשאושרומופיעותבאתר ההליכיםהחדשיםשהרשותהחליטהלסייעבמימונם הרשות. העקרוניבמהלךשנתהדוחמפורטיםלהלן: עמדותהנוגעותלפשרותשהרשותהייתה א. ת"צ67187-11-18אריהרהבנ'נוחידנקנר מעורבתבהגשתן ואח' במהלךשנת2020בחנההרשותאתהבקשות הטענההעיקריתהעומדתבבסיסהתביעה לאישורהסדריפשרהשהוגשובתובענותייצוגיות היאכינוחידנקנר,בעלהשליטהבחברת בתחוםדיניניירותהערךובתביעותנגזרות,והייתה 'אי.די.בי.חברהלאחזקותבע"מ'(אי.די.בי.) מעורבתבהגשתששעמדותהנוגעותלהסדרי ביצעעםאיתישטרוםבחודשבפברואר פשרהבתובענות.במספרלאמבוטלמןהמקרים 2012"הרצתמניות"במטרהלהשפיע השפיעועמדותאלהעלגיבושםשלהסדרי מלאכותיתעלשערמנייתאי.די.בי.,כךשיהיה הפשרהשאושרובסופושלדבר,באופןשהיטיבעם גבוהככלהאפשרלפנישגייסהאי.די.בי. חבריהקבוצה. הוןבאמצעותהנפקתמניותוכתביאופציה המירים.התובענההייצוגיתנסמכתבעיקרה *כללעמדותהיועץהמשפטילממשלהשהוגשו עלממצאיםועלמסקנותשלפסקיהדין בפשרותבשיתוףרשותניירותערךמצויותבאתר החלוטיםהמרשיעיםאתנוחידנקנרואת הרשות. איתישטרוםבעבירותעלפיחוקניירותערך. הסעדהמבוקשלקבוצההמיוצגתהואפיצוי בסכוםשלכ מיליוןש"ח.90- שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 70 70 אכיפה הליכיםמשפטייםאזרחייםשהרשותהביעה פעילותבינלאומית בהםעמדהמקצועיתבשנההחולפתאועדיין תלוייםועומדיםבבתיהמשפט שיתופיפעולהבינלאומייםבאכיפהובחילופי במהלךשנתהדוחהביעההרשותאתעמדתה מידע בפניביתהמשפטבהליכיםמשפטייםשבהם ראתהחשיבותעקרוניתאומיוחדת.לעיתיםהוגשו הרשותמנהלתמספרגדלוהולךשלחקירותושל עמדותאלהעלידיהיועץהמשפטילממשלהאו בירוריםמנהלייםהמחייביםקבלתמידעמגורמי באכוחו,אךגםבמקריםאלהנטלההרשותחלק חוץופעילותמחוץלישראל,המצריכהתקשורת מהותיבעיצובן.פירוטנוסףלגביעמדותאלהראו שוטפתביןהמחלקהלרשויותהחוץ.הרשות גםבהמשך"עמדותסגלבנושאיםמשפטיים"וכן מייחסתחשיבותרבהלשיתופיפעולהביןגופי באתרהרשות. הפיקוחוהאכיפהבתחוםניירותהערךורואהבהם אמצעיחיונילהשגתיעדיהאכיפהשהוגדרו. שיתופיהפעולהמתבצעיםבעיקרבאמצעות מזכרהבנותשנחתםביוזמתארגוןהגגשלרשויות ניירותערךבעולם-IOSCO("מזכרההבנות")שבו חברההרשות.המזכרמסדיראתשיתוףהפעולה בתחוםהאכיפהביןרשויותניירותערךבעולםוכיום חתומותעליו124רשויותניירותערך.הפעילות במסגרתמזכרההבנותהיאחלקאינטגרלי מפעילותהאכיפהשלהרשותבזירההבינלאומית. המחלקההבינלאומיתופיתוחעסקימרכזתאת הטיפולהשוטףבבקשותשלרשויותהחוץלסיוע הרשותובבקשותשלהרשותלסיוערשויותהחוץ. מרביתבקשותאלהמטופלותישירותביןהרשות וביןרשויותהחוץהחתומותעלהמזכר.במקרים בהםמדוברברשותחוץשאינהצדלמזכר ההבנות,מטופלותהבקשותבאמצעותהמחלקה הבינלאומיתבמשרדהמשפטיםעלפיחוקעזרה משפטיתביןמדינות,התשנ"ח1998-. בשנת2020שלחההרשותששבקשותסיוע לרשויותזרותלקבלתמידעולסיועבחיקורידין, מתוכןשתיבקשותלבדיקתכשירותומהימנות Proper(andFit כמוכןטיפלההרשותב22-). בקשותשלרשויותזרות,מתוכן13בקשותלבדיקת כשירותומהימנות. בשנת2020המשיכההרשותגםלהשתתף בוועדתהאכיפהשלארגוןIOSCO.הנושאים העיקרייםשעמדוהשנהעלסדריומהשלהוועדה היו:פעולותאכיפהואופיההונאותבראימשבר שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 71 71 אכיפה הקורונה;יכולתהרגולטורהמקומילאכוףולסייע בהליךבחינה.בהגשתהבקשהמבקשתהרשות בהוצאהלפועלשלפסקידיןושלסנקציותשניתנו להצטרףלקבוצההנבחרתהזאת.מטרתIOSCO בתחוםשיפוטזר;התמודדותרגולטוריםשונים היאכיתוךשניםאחדותכלהרשויותיחתמו עםהמציאותהחדשהשלדיגיטציהושלהפצת עלמזכרההבנותהמורחב.אתבקשתהרשות נכסיהשקעהחדשיםולאמפוקחים.נוסףלאלה, לחתוםעלמזכרההבנותהמורחבתשקולועדה דנוחבריהוועדהבנושאפעריהסמכויותבין בינלאומיתאשרתבחןאתיכולתהשלהרשות הרשויות,והוחלטכיישלבחוןאתהדרךהנכונה להצטרףלהסכםרב-צדדיזהולהפעילאת לגשרעלפערכמורשותמסייעתשאיןלהסמכויות הסמכויותהאמורותלצורךסיועבאכיפה. רגולטוריותהנוגעותלסיועשמבקשתהרשותהזרה עדכוןמזכריהבנותעםהרשותלניירותערך בהתייחסלמוצרמסויםאולפעילותהאכיפה.עוד הבריטית(הFCA-)לקראתיציאתבריטניה נדונובוועדהמקריאכיפהייחודייםשחלובמהלך מהאיחודהאירופי השנהבמדינותהשונות. במהלךשנת2020פעלההרשותמולהרשות הגשתבקשהלחתימהעלמזכרההבנות המקבילהבבריטניהלבחינתהפעולותהנדרשות המורחב לביצועאולעדכוןבעקבותיציאתבריטניה בחודשדצמבר2020הגישההרשותבאמצעות מהאיחודהאירופאי.כחלקמהכנתבריטניה המחלקההבינלאומיתופיתוחעסקיבקשהלחתימה ליציאהמהאיחודעודכנושנימזכריהבנותשנחתמו עלמזכרההבנותהמורחבשלארגוןIOSCO.מזכר ביןהרשותלביןהFCA-Conduct(Financial ההבנותהקיים,עליוחתומההרשות,הואהסכםרב- Authority)הבריטי:מזכרההבנותהראשוןמניח צדדיבתחוםאכיפתניירותערךהעוסקבמתןסיוע עקרונותלשיתוףפעולה,להתייעצותולחילופימידע ובהחלפתמידעביןהרשויותהחתומותלצורכיאכיפה הנוגעיםלאישורהFCA-לתשקיףשפרסםמנפיק ופיקוחשלהרשותהמבקשת.המזכרקייםמשנת ישראלי;השניעוסקבשיתוףפעולהובהחלפת 2002והרשותהצטרפהוחתמהעליובשנת2006. מידעהנוגעלקרנותאלטרנטיביות. מכוחמזכרההבנותמוגשותומטופלותבקשותהסיוע חתימהעלמזכרהבנותעםהבורסהבסינגפור שהוזכרולעיל.מאחרשחלושינוייםניכריםבשווקים מאזנחתםמזכרההבנות,שינוייםרגולטורייםנרחבים בחודשאוגוסט2020חתמוהרשותוזרועהרגולציה ושימושבטכנולוגיותחדשות,וכןניכרגידולרבבכמות שלהבורסהלניירותערךהסינגפוריתSGX( בקשותהסיועהמועברתביןהרשויות(מ56-בקשות RegCo)עלמזכרהבנותלחילופימידעהדדיים בשנת2003לאלפיבקשותבשנת)2020-עלה לצורךהגנהעלציבורהמשקיעים.שיתוףהפעולה הצורךבעדכוןובהרחבהשלמזכרההבנות. הרגולטורייאפשרחילופימידע,מעקבוניטורשל גופיםמפוקחיםהנסחריםבשניהשווקים,בהתאם מזכרההבנותהמורחבכוללחמשסמכויותחדשות לחוקניירותערך.שיתוףפעולהזהמתווסףלהסכם שבהןהרשותהחתומהנדרשתלסייעוהן:העברת הרישוםהכפולההדדיהקייםביןשניהשווקים. מסמכיביקורת;חיובהגעהלמתןעדות;הקפאת ההסכםמאפשרלחברותלהיסחרבשניהשווקים נכסים(אוסיועבכך);ואספקתנתוניתקשורת, במקביל,עלבסיסמסגרתחוקיתאחתוללא הכולליםנתוניטלפוניהואינטרנט.רשותשהיאצד עלותרגולטוריתנוספת.ההסכםיחולעלחברות למזכרההבנותהמורחברשאיתלבקששימוש המנפיקותבישראלובסינגפורכאחת. באותןסמכויותמכלמדינהאחרתהחתומהגם היאעלהמזכרהמורחב. ההסכםתואםאתמדיניותשיתוףהפעולהשל הרשותעםבורסותועםרגולטוריםמקבילים עדלסוףשנת2020חתמהעלמזכרההבנות בעולם.הואמעניקערךמשמעותילחברות המורחבקבוצהנבחרתשל15רשויותלניירות ולמשקיעיםכיווןשהואמאפשרפעילותשוטפת ערךונכוןלסוףהשנהשבערשויותנוספותנמצאות ובטוחהבכמהשווקיםבמקביל. שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 72 72 אסדרהופיקוח אסדרהופיקוח נוסףלכלאלהבמטרהלעודדאתהקמתןשל קרנותייעודיותבמסגרתשירותניהולתיקים2.0 הרשותפועלתכלהעתלייעלאתמערךהפיקוח ולסייעלהןבתחילתדרכן,הוחלטלהעניקלקרנות השוטףולהתאימולסטנדרטיםהמקובלים האמורותהגנתינוקא,שבהכלארבעקרנות בשווקיםמקבילים.להלןפרויקטיםמרכזיים ייעודיותהמנוהלותעלידיאותומנהלתיקיםאצל ונתוניםעלפעילויותאסדרהופיקוחשבוצעובשנת אותומנהלקרןייחשבוקרןאחתלצורךתשלום הדוח: אגרהשנתיתבכלאחתמהשנים2023-2021. תיקוניחקיקהעלרקעמשברהקורונה חוקייעולהאסדרהבניירותערך(תיקוני חקיקה),התש"ף2020- לאורךשנת2020הייתהרשותניירותערךמעורבת ביום02.07.2020פורסם,במסגרתחוק בשנישינוייחקיקהמרכזייםעלרקעמשבר ההסדרים,תזכירחוקייעולהאסדרהבניירות הקורונה.הראשוןנובעמצוהשעהוכמתןמענה ערך,התש"ף2020-(להלן:"תזכירהחוק")באתר מתבקשלמשברהקורונה;השנינועדלהגמישאת החקיקההממשלתי. נושאיהאסדרהגםבחלוףימיהקורונהוהואצפוי לתתמענהטוביותרלצרכיםמתמשכים. תחוםניירותהערךמתאפייןבדינמיותרבה הפחתתאגרותעלרקעמשברהקורונה ובהתפתחויותתכופותבשוקההון.מכאןעולה הצורךבהתאמהמהירהשלהאסדרה(הרגולציה) בעקבותהמשברהכלכלישגרמההתפשטות בתחוםזהכדילאפשרפיקוחאפקטיבי,פיתוח הקורונהנפגעוגופיםרביםשעליהםמפקחת שוקוהסרתחסמיםמיותרים.נוסףעלכך,מתאפיין רשותניירותערך.מסיבהזאתיזמההרשות תחוםניירותהערךבדרישותטכניותמקצועיות מתווהבמסגרתהוראותשעהלהפחתתהאגרות אשרמצריכותאףהן,מטבעהדברים,גמישותרבה שמשלמיםלהגופיםאלוכדילהקלעליהם וקשברבלהתפתחויותהשוק. בתקופהמאתגרתזו.אתהוראותהשעהאישרו ועדותהכספיםוהכלכלהשלהכנסתבחודש בעודשרובדיניניירותהערךנקבעיםבהליכי דצמבר2020. חקיקהראשיתוחקיקתמשנה,מובןכיאיןמקום להליכיםכאלהביחסלכלאסדרהבתחום.לא מתווהההפחתותהאמורמורכבמשניחלקים: זאתבלבדשהליכיהחקיקהאינםנחוציםביחס האחדקובעהפחתהחדפעמיתבאגרותהשנתיות להוראותמקצועיותמסועפותהטעונותשינויים לשנת2020לתאגידיםמדווחים,לקרנותנאמנות והתאמותרביםבמשךהזמן.הניסיוןגםמלמדכי ולחברותניהולתיקיהשקעותבאמצעותקביעת חולףזמןרבביןהמועדשבועלההצורךבעדכון מועדיםחלופייםלחישובהאגרההשנתית,כך ההוראהועדלהתקנתהבפועל,לעיתיםאףשנים שתגבההאגרההנמוכהמבניהם.כךמביאבחשבון ארוכות.קושיזהקייםגםבימיםכתיקונםואף חישובהאגרותאתהפגיעהבפעילותהגופים מתעצםבשעתמשבר,כפישהתבררבמהלך המפוקחיםבצלמשברהקורונהומטיבעםהגופים השנההאחרונהבהתמודדותעםנגיףהקורונה שנפגעופגיעהמשמעותיתביותר.עודנקבע,כי והשפעותיועלשוקההון.בעתכזומתגברת הרשותתזכהמנהלקרןששילםתוספתאגרת הנחיצותבתגובהמהירהלהתרחשויותבשוקאשר פרסוםתשקיףלאחרחודשמרץ2020בשל הושפעמאודמןהמשבר.בעקבותהאמור,נדרש יצירותנטובקרןעדלקיזוזשל20%מערךפדיונות להסמיךאתרשותניירותערךלקבועהוראות הנטושהתרחשובחודשמרץבכלקרןשבניהולו; עצמאיותומהירותיחסית,חלףתיקוניחקיקה. החלקהשניקובעהפחתהרוחביתבשיעורשל 15%למרביתהגופיםהמשלמיםאגרותשנתיות תזכירהחוקעוסקבהסמכתרשותניירותערך לרשות(יחידיםותאגידים)לשלוששניםרצופות, למתןהוראותבכמהנושאיםספציפייםאשרהיא החלמשנת2021ועדשנת2023,בהתחשב ביתרתהעודפיםבתקציבהשלהרשות. שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 73 73 אסדרהופיקוח מצאהכינדרשתבהםגמישותרבהבעיצובןובהתאמתןלמצבהשוקבעתהזאת:הגבלותהשקעה,פיזור נכסיםושערוךמחיריםבקרנותנאמנות;הוןעצמיוביטוחשלבעלירישיוןניהולתיקים,ייעוץהשקעותושיווק השקעותודיווחיהם;כלליגילוימיוחדיםלתאגידיםמדווחיםולרמותהמינוףבזירותהסוחרלחשבונוהעצמי. יישוםממצאיביקורתארגוןהFATF-והיערכותלהליכימעקב הביקורתהבינלאומיתשלארגוןהFATF-(גוףבינלאומישמקדםמדיניותמאבקבהלבנתהוןומימוןטרור) הסתיימהבאוקטובר2018.ביום10.12.2018החליטהמליאתהארגוןעלצירופהשלמדינתישראללארגון. ישראלנתונהמצדהארגוןלהליכימעקב,ונדרשתלהגישדוחהתקדמותבנוגעלתיקוןהליקוייםשהתגלו בביקורת.הדיוןבדוחההתקדמותצפוילהתקייםבמליאתהארגוןבחודשיוני2022.בשנת2021תפעלהרשות עםרגולטוריםנוספים,לתיקוןהליקוייםולהגשתדוחההתקדמות. עריכתביקורות ביקורתהיאאחדמאמצעיהפיקוחהמשמשיםאתמחלקותהרשותבביצועעבודתן.היאכלימשליםלפעילות הפיקוחהשוטפתשמבצעיםהרפרנטיםשלמחלקותהפיקוח.לביקורתתפקידחשובבארגזכליהפיקוחוהיא מאפשרתלבחוןלעומקאתציותהגופיםהמפוקחיםלהוראותהדיןולכלליהרגולציההחליםעליהם.כמוכן, מגבירההביקורתאתההרתעהואתרמתהציותשלהמפוקחים.הביקורתגםמאפשרתבחינהמעמיקהשל התנהלותמפוקחיםבתחוםאובנושאמסויםשתוצאתהעשויהלהיותפרסוםעמדותהמכוונותאתהשוקלדרך הפעולההראויהעלפיסגלהרשות. במהלךשנת2020מחלקתביקורתוהערכהביצעהביקורותאצלמגווןמפוקחיםובהם:הבורסהומסלקותיה, תאגידיםמדווחים,רכזיהצעה,זירותסוחר,מנהליתיקים,מנהליקרנותהנאמנותונאמניםלקרנותוכןביקורת בחברבורסהבנושאאיסורהלבנתהון.בעקבותחלקמהביקורותפורסמואויפורסמובהמשךהשנהחוזרי תובנותלהכוונתהשוק.נוסףעלכך,הפיצההמחלקהשאלוןרוחבילבחינתתוכניותהמשכיותעסקיתופתרונות בפועללהבטחתרציפותמתןהשירותיםשלהגופיםהמפוקחיםבתקופתמשברהקורונה,ופרסמהחוזר תובנותבנושא. שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 74 74 אסדרהופיקוח ביקורותשבוצעובמהלךשנת2020 סוגיהגופים נושאהביקורת מספר הערות המבוקרים גופים מבוקרים מנהליקרנות העברתנכסיםמתעודותסללקרנותסלעקב 4 ביקורותשהחלו הנאמנות תיקון28לחוקהקרנות בשנת2019 והסתיימובמהלך נאמניםלקרנות העברתנכסיםמתעודותסללקרנותסלעקב 5 2020 הנאמנות תיקון28לחוקהקרנות נאמניםלקרנות בחינתמודלהפיקוחשלהנאמן 2 הנאמנות מערךהייעוץבבנקים ציותלהוראותחוקהייעוץ 2 מנהלקרןנאמנות ממשלתאגידי 1 ביתהשקעות המשכיותעסקיתוהיערכותלחירום 1 תאגידיםמדווחים ועדתהמאזן 4 תאגידיםמדווחים תשלומיםלבעלישליטהולמנכ”ל 4 תאגידיםמדווחים ביקורתעומקבפרויקטביצוע 1 ביתהשקעות המשכיותעסקיתוהיערכותלחירום 1 ביקורותשנערכו במהלךשנת 2020(חלקן זירותסוחר בדיקתפעילותהמשווקים 4 יסתיימובמהלך )2021 חברבורסה איסורהלבנתהון 1 בורסהלני”ע ממשלתאגידיוניהולסיכונים 3 ומסלקותיה מנהליתיקיהשקעות מיפויפעילויותלבחינתחששלהפרתהוראת 4 ייחודהעיסוקולניגודיעניינים מנהלתיקיהשקעות ציותלהוראותחוקהייעוץועמידהבתנאי 1 הכשירות מתווכיםבהשקעות התאמתתוכניותהמשכיותעסקיתלאור 14 משברהקורונה רכזיהצעה גיוסמשקיעיםובחינתהיבטיםטכנולוגיים 3 תאגידיםמדווחים הכרהבהכנסה-15IFRS 4 תאגידיםמדווחים אמותמידהפיננסיות 2 שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 75 75 אסדרהופיקוח טיפולבמיזמיםלאמפוקחים הדוחותהכספיים(בהקשרזהוכחלקמהפעולות דיניניירותערךקובעיםאתהמסגרתהחוקית המבוצעותלשיפוראיכותעבודתהדירקטורים, לפיקוחהרשותעלגופיםהמציעיםניירותערך ראוהתייחסותלביקורתשביצעהבשנההחולפת לציבור,עלגופיםהמנהליםהשקעותעבורהציבור מחלקתהביקורתבשיתוףמחלקתתאגידים (השקעותמשותפות,ייעוץוניהולתיקיהשקעות)וכן בנושאועדתמאזן).קודההתנהגותצפוילהתפרסם אתהמסגרתלפיקוחעלגורמיםנוספיםהעוסקים במחציתהראשונהשלשנת.2021 בתיווךהשקעותשלניירותערךומכשיריםפיננסיים חברותללאגרעיןשליטה לציבורכמורכזיהצעה,בורסותוזירותסוחר.בין היתר,תפקידהשלמחלקתביקורתוהערכההוא בשניםהאחרונותהולךוגדלמספרןשלחברות לבחוןהאםפעילותםשלמיזמיםשוניםבתחומים ציבוריותללאגרעיןשליטהבישראל.כלליהממשל הרלוונטייםלפיקוחהרשות,עולהבקנהאחדעם התאגידיהמעוגניםבחקיקהבישראלמכוונים דיניניירותערך. בעיקרםלחברותשישבהןשליטה.בחברותללא גרעיןשליטהעולותסוגיותוחששותשוניםבהיבט במהלךשנת2020חלהעלייהמשמעותיתבשיווק שלממשלתאגידיולכןהוקםצוותמשותףלמשרד מיזמיםלאמפוקחיםברשתותהחברתיות.תופעה המשפטיםולרשותניירותערךהעוסקבבחינת שכיחהנוספתהיאהנגשתמיזמיםלאמפוקחים הצורךלביצועהתאמותבכלליהממשלהתאגידי מחו"לושיווקםבארץעלידימשווקיםישראלים הקבועיםבחוקהחברות.מהלךזהמספקגם בשיווקרשתיבשיטתפירמידה.מחלקתביקורת הזדמנותלבצעתיקוניםשיעודדוחברותללאגרעין והערכהבדקהבמהלךהשנהמספררבשל שליטהלהירשםלמסחרבבורסה,לרבותברישום מיזמיםבלתימפוקחים.סגלהמחלקהממשיך כפול. לשכללאתיכולתהניטורשלהרשתותהחברתיות כדילמגרתופעותבעייתיותכאלהונוספות. במהלךשנת2019פרסםהצוותהמשותףקול קוראלהתייחסותהציבור,ערךפגישותרבותעם גיבושקודהתנהגותלחבריועדתביקורתאו גורמיםבציבור(נציגיחברות,עורכידיןואנשי ועדהלבחינתדוחותכספיים אקדמיה),בחןתגובותרבותשהתקבלובעקבות סגלהרשותפעלבשנת2019ובמהלךהשנה הפרסוםוגיבשהמלצותלתיקוניםבדיניהחברות האחרונהלגיבושקודהתנהגותלחבריהוועדות ובדיניניירותהערך.במהלךשנת2020המשיך הבלתיתלויות.הקודכוללדגשיםהנוגעים הצוותהמשותףלעבודעלתיקוניהחקיקה לתהליכיםשהםמקיימיםבמסגרתתפקידםכחלק הנדרשים,ותזכירחוקממשלתיבנושאהנדוןנמצא ממעגלישומריהסףשלהכסףהציבורי.למשל בשלביםמתקדמיםלקראתפרסומו. מצייןהקודמהםהשיקוליםשישלהביאםבחשבון גילויעלהיבטיESG בתהליךמינויובעתגיבושהמלצהבדברמינויו שלרואהחשבוןובקביעתשכרו;איזותקשורת במהלךשנת2020פרסמההרשותקולקורא בענייןגילויעלאודותאחריותתאגידיתוסיכוני שוטפתישלנהלעםרואההחשבוןהמבקרוכיצד לפקחעלהעמידהבהוראותהאי-תלותבינולבין ESG.הצעדהתגבשלאחרתקופהשבמהלכה החברה;מהמצופהמןהוועדהבבואהלאשראת בחןצוותפנימישלהרשותאתשאלתהצורך הדוחותהכספיים.בתהליךלגיבושהקוד(שכלל בגילוימעיןזה,והאםדיניניירותערךהםהמסגרת בחינתדיןמשווהוקיוםפגישותעםגורמיםשונים המתאימהלכך.לשםכךבחןהצוותאתהוראות מהשוק)מצאסגלהרשותכיאיןבשוקאחידות הדיןהמשווהבשורהשלמדינותברחביהעולם,וכן באופןשבוממלאותועדותבחברותשונותאת נפגשעםגורמיםרביםבשוקההוןבארץובחו"ל. תפקידןבנושאיםאלה.עלכןקודההתנהגותצפוי בעקבותפרסוםהקולקוראהתקבלועשרות לסייעלחבריהוועדהבמילויתפקידםעלפיהדין תגובותמגופיםמקומייםוזריםועלרקעזהקיימה ולהעלותאתאיכותהדיווחואתאיכותהביקורתעל הרשותבמהלךחודשדצמברדיונישולחןעגול שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 76 76 אסדרהופיקוח בדוחהתקופתילשנת2019הכוללהתייחסות לשםגיבושמתווהפעולהסופיהנוגעלגילויהנדרש לחשיפות,לכמותןולתיאורהפעולותהננקטות מצדחברותציבוריותכולןאוחלקן,עלאודות להקטנתהחשיפההקיימת. אחריותתאגידיתוניהולסיכוניESG.בחודשינואר 2021פרסמההרשותהפניהלתוכניתאימפקט • עמדתסגל99-6:עדכוןהחלטה-שימוש ניישןשלהמשרדלנושאיםאסטרטגייםהמעודדת במדדיםפיננסייםשאינםמבוססיםעלכללי חברות,לרבותחברותציבוריות,לפרסםדוחות החשבונאותהמקובלים(מרץ2020) אחריותתאגידיתאודוחותמבוססיESG.במהלך עלרקעהשימושההולךוגוברבמדדיNon חודשאפרילפורסםבאתרהרשותאתהמתווה GAAPבניתוחביצועיחברות,בחןסגלהרשות הסופילדיווחהיבטי.ESG מחדשאתהוראותההחלטההקיימותבמטרה עמדותבנושאיחשבונאותוביקורת לבחוןהאםישצורךבטיובהדגשיםאשר פניותמקדמיות נדרשיםהתאגידיםליישםבעתהצגתמדדי GAAPNon.ממצאיהבחינההעלוכיהצגת בשנתהדוחפורסמופניותמקדמיותחשבונאיות מדדיGAAPNonעשויהלהועיללמשקיעים, בנושאיםהבאים: אךבמקבילקייםצורךבטיובהדגשיםביחס • בקשתפטורמצירוףדוחותכספייםשיכללו למדדיםאלולצורךהגברתהמהימנות, בדוחעסקהעםבעלשליטה;בחינתקיומה הרלוונטיותוהערךהמוסףשלמדדיםאלו שלהשפעהמהותית;בחינתאיתלותבמינוי למשקיעים.עלבסיסהבחינההמחודשתהחליט דירקטורחיצוני;הטיפולהחשבונאיבהסכם סגלהרשותלעדכןאתההחלטה.השינויים רכישתגז;הכרהבהכנסהממכירתזכויות העיקרייםשבוצעונוגעיםלדגשיםבהיקףהגילוי במקרקעיןבפרויקטלמגוריםולמשרדים; הנדרשלגבימדדיGAAPNonודגשיםנוספים (פברואר).2020 הנוגעיםלעקביותבאופןחישובם.כמוכן, • בקשתפטורמפרסוםנתוניפרופורמה; הורחבהתחולתהוראותמסוימותבעמדהגם בקשתארכהלפרסוםנתוניפרופורמה;בחינת בנוגעלהצגתמדדיביצועתפעוליים. קיומהשלשליטה;בחינתקיומהשלהשפעה מהותית;שינוימדיניותחשבונאיתבנוגעלסיווג • עמדתסגל99-7:השפעותמשברהקורונה תשלומיריביתותקבוליריביתבדוחעלתזרים עלהגילויועלהדיווחהכספיהנכללבדוח מזומנים;(אוקטובר).2020 רבעוןראשון2020ובדוחותעיתייםעוקבים עמדותסגלחשבונאיותSAB (מאי2020) • עמדתסגל7-13:גילויבדברחשיפהלהפסקת עלרקעהתפרצותנגיףהקורונהלקראתסוף הרבעוןהראשוןלשנת2020,התפרסמה השימושבריביתהליבור(פברואר)2020- במאי2020עמדתסגלחשבונאיתהעוסקת סגלהרשותפרסםעמדהבנושאגילויבדבר בהשפעותהמשברעלהגילויועלהדיווח חשיפהלהספקתהשימושבריביתהליבור הכספיהנכללבדוחותהעיתייםשלהחברות לנוכחהערכותהשוקהעולמיבנושאולמעבר החלמדוחותרבעוןראשון2020.דגשים לריביותבנצ'מארקחדשותהחלמסוףשנת אלונוגעיםלגילוייםמפורטיםהנדרשיםבדוח 2021.למעברזהעשויהלהיותהשפעה הדירקטוריוןעלאודותהשלכותהמשברעל מהותיתגםעלתאגידיםמדווחיםבישראל. מצבעסקיושלהתאגיד,לגילוייםהנדרשים במסגרתהעמדהעודדהסגלאתהתאגידים בדוחותהכספייםבהתאםלהוראותתקני להקדיםולהיערךלשינוי,לזהותחוזיםבעלי הדיווחהכספיהבינלאומייםIFRS()וכןדגשים חשיפהלריביתהליבורולפעוללצמצום בנושאיםחשבונאייםשונים. הסיכוניםהכרוכיםבהם.כמוכןנדרשו התאגידיםהמדווחיםשלהםקיימתחשיפה מהותיתלרפורמהזו,לכלולגילוימתאים שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 77 77 אסדרהופיקוח • עמדתסגל23-1:גילויעלאודותהנחות בדוחותהחוכריםוהמחכיריםבמקריםאלה ששימשולאומדןשוויהוגןנטושלנכסים וכדומה. ביולוגייםבתאגידיהקנאביסהרפואי(אוגוסט הודעותסגל )2020 • מתןארכהבמועדפרסוםהדוחהתקופתי במסגרתבדיקהשביצעסגלהרשותעלהכי לשנת2019(פרסוםמחודשמרץ2020) חלקמהתאגידיםהמדווחיםהפועליםבתחום ולדוחהרבעונילרבעוןהראשוןלשנת2020 הקנאביסלצרכיםרפואייםלאכללוגילוי (פרסוםמחודשאפריל2020) מספקעלאודותהנחותמהותיותבמדידת בנסיבותהחריגותשנוצרועקבההגבלות השוויההוגןנטושלהנכסים,כנדרשבהוראות שהוטלולמניעתהתפשטותנגיףהקורונה התקינההחשבונאית.עלרקעמקריםאלו אישרסגלהרשותארכהשל30יוםלתאגידים פרסמההרשותעמדהחשבונאיתהכוללת מדווחיםבהגשתהדוחהתקופתילשנת2019 דרישתגילוילמכלולההנחותהמהותיות ובהגשתהדוחהרבעונילרבעוןהראשוןלשנת ששימשולאומדןהשוויההוגןנטושלאותם .2020 נכסים,ובכפוףלמידתהמהותיותשלכל הנחהבפניעצמה.לשםההמחשהכללסגל • שאלותותשובותבקשרלתקופתמשבר הרשותבעמדהדוגמאותאחדותלהנחות הקורונה(מאי2020;עדכוןביולי2020;עדכון מהותיותולפרמטריםעיקרייםהעשוייםלשמש בנובמבר2020) לאומדןהשוויההוגןנטושלנכסיהקנאביס בהמשךלהודעותסגלהרשותבנושא הרפואי,בפרטלאחרכניסתהלתוקףבמהלך התנהלותתאגידיםמדווחיםבתקופת השנההחולפתשלהאסדרההחדשהבתחום ההגבלותלמניעתהתפשטותנגיףהקורונה, הקנאביס. פרסםסגלהרשותשאלותותשובותאחדות • עמדתסגל19-3:הטיפולהחשבונאיבנוגע בנושאיםהבאים:אפשרותהפחתתשכר לוויתוריםבדמישכירותהמיוחסיםלתקופת דירקטוריםחיצונייםובלתיתלויים;אפשרות משברהקורונה(אוגוסט2020) להכללתניתוחירגישותעלאודותמשתנים שאינםתלויישוקבתזריםחזוי;צירוףהערכות עלרקעמשברהקורונהפרסםהמוסד שווישנועדולבחינתירידתהערךשליחידה הבינלאומילתקינהבחשבונאותIASB()תיקון מניבתמזומנים. לתקן16IFRSבמסגרתואפשרלתתהקלה מעשיתלחוכריםשלטיפולחשבונאיבוויתורי עמדותסגלבנושאיםמשפטיים דמישכירותהמיוחסיםלמשברהקורונה,כך • עמדתסגל106-5:הפצהכחיתום(אוגוסט שוויתוריםאלהיוכרומיידיתבדוחותהחוכרים, )2020 בדוחרווחוהפסדחלףזקיפתהשפעתםעל באוגוסט2020פורסמהעמדהלפיהיראו פניתקופתהשכירות.אולםבמסגרתהתיקון במפיץאובגוףמקורבלמפיץהרוכשבהנפקה לתקןלאנכללההקלהמקבילהגםלמחכירים. שהואמשמשבהכמפיץוכמוכראתניירות מבדיקהשערךסגלהרשותעלהכיעשויות הערךשרכשבהנפקהתוךזמןקצר,כמי להתפתחבישראלגישותשונותלטיפול שהתחייבמלכתחילהלרכושאתהניירות בוויתוריםאלהעלידימחכירים(חברותנדל"ן מתוךכוונהלמוכרם,וככזההואמשמשכחתם מניב).לפיכךפרסםסגלהרשותעמדתסגל בהנפקה. חשבונאיתהמתייחסתלהשפעותהחשבונאיות שלויתורידמיהחכירהבדוחותהכספייםשל המחכירים.כךלמשלהתייחסהסגללתנאים שבהםאפשרלזקוףאתהשפעתהוויתורים המיידייםלדוחרווחוהפסד;לגילויהנדרש שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 78 78 אסדרהופיקוח קרנותנאמנות • עמדתסגל103-41:גילוימרוכזשלמנגנוני ההגנהבשטרינאמנות(אוגוסט)2020 התפרצותנגיףהקורונה,דרשהמהרשותלמצוא פתרונותמהיריםויעיליםולאפשרגמישותמבוקרת באוגוסט2020פורסמהעמדההמבהירהכי בנוגעליישוםהוראותהדיןשלמנהליהקרנותאשר עלתאגידהמנפיקתעודותהתחייבותלתאר ספגופדיונותבהיקפיםגדוליםוירידהחדהבשווי באופןמרוכזובאופןברור,בטבלה,אתמנגנוני הנכסיםהמנוהליםבקרנותהנאמנות.סגלהרשות ההגנההקבועיםבשטרהנאמנותלטובת עמדבקשררציףעםמנהליהקרנותועםהנאמנים המחזיקים,כחלקמתיאורהתנאיםהמהותיים וטיפלבבקשותלפרשנויותולהקלות.לצדההקלות שלשטרהנאמנות.העמדהגובשהבמטרה הושםדגשרבעלחובתניהולהסיכוניםועלקיום לייעלולייצרבהירותגדולהיותרעבורציבור תהליכיםסדוריםלהחלטותההשקעהשמקבלים המשקיעיםבאשרלאיכותמנגנוניההגנה מנהליהקרנותכוללהתייחסותלדירוגאגרותהחוב הקבועיםבשטריהנאמנות,ובכךלפשטאת עלידישתיחברותמדרגות.דוגמאותלהקלות יכולתההערכהמתוךכללהמידעשמציגים שניתנו:דחייתמועדידיווחדוחותשנתיים,דוחות התאגידים. כספייםודוחותנוספים;הקלותביחסלהגבלות • עמדתסגל103-42:הפצהשלניירותערךלא שונותהקבועותבדיןבשלעודפיהפדיונותוירידה סחיריםלמשקיעים(אוגוסט)2020 משמעותיתבשוויהנכסים,בהןהקלהבהגבלת שיעורבטוחותומנוףאשראיבשלפעילותבחוזים באוגוסט2020פורסמהעמדההעוסקת עתידייםובאופציותשהןחלקמחוזהסינתטי בהפצהובשיווקשלניירותערךהמוצעים בקרןמחקה,הקלהממגבלתפיזורבבנקוהקלה עלפיתשקיףושאינםנרשמיםלמסחר ממגבלתחשיפהלגוףפיננסיבהתאםלהוראת בבורסה.בעמדתהסגלהבהירההרשות הקסטודיועוד. כיעלמשווקיההנפקהלהתחשבבמאפייני המשקיעבפעולותהשיווק,וכןהתייחסהלכמה 1 . בסוףשנת2020פורסמהלהערותהציבור היבטיםשעלמשווקההנפקהלמסורולהסביר טיוטתתיקוןתקנותהשקעותמשותפות למשקיעהמתענייןבהשקעה(רשימהלא בנאמנות(הצעתיחידותשלקרןחוץ) סגורה),בהתאםלרמתהידעוהמומחיותשל תשע"ו2016-("תקנותקרנותחוץ").בטיוטה המשקיעיםהפוטנציאלייםשעימםהואבא שפורסמההוצעלתקןאתתקנותקרנותחוץ במגע. כךשרשימתהבורסותהמוכרותלצורכירישום • עמדתסגל101-23:גילויעלאודותועדה שלETFלמסחרבבורסהבתלאביבתיקבע מיוחדתלניהולמשאומתןבעסקאותבעלי במנותקמהגדרתבורסהבחו"ללפיחוק שליטה(אוקטובר)2020 ניירותערך,ותתבססעלפרמטריםכמותיים שוניםביחסלפעילותהמסחרבקרנותנאמנות באוקטובר2020פורסמהעמדההעוסקת המתקיימתבהן,למשלהיקףהמסחר,מספר בגילויעלאודותפעילותןשלועדותמיוחדות הקרנותהנסחרותושוויהנכסים.תיקוןזהיוביל בלתיתלויותלניהולמשאומתןבעסקאות למעשהליצירתרשימהנפרדתשלבורסות בעלישליטה.העמדהגובשהעלרקע לצורכירישוםכפולשלקרנות,תוךיצירת התפתחותהפסיקהוהשימושהגוברבוועדות התאמותמשמעותיותלרשימתהבורסות מיוחדותלצורךניהולמשאומתןבעסקאות הקיימתכיוםבתוספתהשנייהוהשלישית עםבעליהשליטה,ולפיהישלכלולגילויעל לחוקניירותערך(בורסותרישוםכפולשל עבודתהשלועדהמיוחדתבדוחותלזימון תאגידים).תיקוןזהעתידלהביאלפוטנציאל אסיפהכלליתלאישורהעסקה. כלהודעותועמדותהסגלפורסמובאתר הכרהולרישוםכפולשלרובןהמכריעשל הרשות. ה-ETFsהנסחרותבאירופהושלכ100%- מהETFs-הנסחרותבארה"ב,בתנאישאלו שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 79 79 אסדרהופיקוח בתחוםקרנותהנאמנות.ביןהיתר,מטילה יעמדוגםבשארהתנאיםהמנוייםבתקנות ההוראהעלמנהלהקרןחובתפעולהלזיהוי קרנותהחוץותקנוןהבורסה.המבחןהאיכותי סיכונים,לאמודאותם,לנהלם,לדווחעליהם לאישורהרשותאתקרנותהחוץמתבססעל לגורמיםהרלוונטיים,לתיעודםולגילויים.כן היותן,לפניהכול,מפוקחותומוסדרותתחת קובעתההוראהחובתמינוימנהלסיכונים, דירקטיבתUCITSאותחתהדיןהאמריקאי, ומפרטתאתהתהליכיםואתהעקרונותשעליו בהתאםלתקנותקרנותחוץ. ניהולסיכוניםבתחוםקרנותהנאמנות- לפעוללפיהם.במהלךהמחציתהשנייה 2. שלהשנההחלומנהליהקרנותליישםאת בחודשיולי2020נכנסהלתוקףהוראה ההוראה,ומינומנהליסיכוניםכמתחייבבה. הקובעתעקרונותמרכזייםלניהולסיכונים ייעוץהשקעות,שיווקהשקעותוניהולתיקים עיסוקבייעוץהשקעות,בשיווקהשקעותובניהולתיקיהשקעותמחייבקבלתרישיוןמרשותניירותערך.רישיון זהניתןליחידשעמדבבחינותהרישוישעורכתהרשות,התמחהבהתאםלקבועבחוק(ניתןלקבלפטורחלקי מתנאיםאלהעלפיהנסיבות)ולאחרשנבדקהמהימנותושלמבקשהרישיון,כוללבדיקתרישוםפלילי. סךהרישיונותלניהולתיקים,לייעוץהשקעותולשיווקהשקעותשניתנוליחידיםבשנים2020-2015 שנה מנהליתיקים יועציהשקעות משווקיהשקעות עד2015 2,934 7,444 1,717 2016 128 114 104 2017 114 139 112 2018 116 79 109 2019 90 53 119 2020 62 18 39 סךכלהרישיונותשניתנו 3,444 7,847 2,200 בסוףחודשדצמבר2020פעלו3,279יחידיםבעלירישיון,בהם782מנהליתיקים,2,027יועציהשקעותו470- משווקיהשקעות. שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 80 80 אסדרהופיקוח הענקה,המרהוביטולרישיוןשלחברותבמהלךשנת2020 חברותלניהול חברותלייעוץ חברותלשיווק סה”כ תיקים השקעות השקעות ב31-בדצמבר2019 166 123 10 33 הענקתרישיון 9 5 0 4 נגרעועקבהמרה - - - - בוטלומרצון 5 3 1 1 בוטלועלידיהרשות - - - - נוספועקבהמרה - - - - ב31-בדצמבר2020 170 125 9 36 רישוי-בחינותוהתמחויות הרשותבאמצעותמחלקתההשקעות,אחראיתגםעלניהולבחינותהרישויליועציהשקעותולמנהליתיקים. בחינותהרישוינערכותבשנימועדים.מועדהקיץשלבחינותהיסודלשנת2020אמורהיהלהתקייםבחודשים מאי-יוני,אךנדחהבשלמשברהקורונהלחודשיםיולי-אוגוסט.מועדהחורףהתקייםכמתוכנןבחודשים נובמבר דצמבר.- במהלךהשנהנערכו4,055יחידותבחינהלעומת4,456יחידותבחינהבשנת2019.בהתאםלנסיבותהחריגות הורחבההאפשרותלקבלתהחזרמלאשלאגרתהרישוםלבחינהאולדחייתמועדבחינהלמבקשלבטלאת השתתפותובבחינהבשלמשברהקורונה.בהתאם,אחוזהנרשמיםשלאניגשולבחינהעלהבשנהזול14%- לעומתכ9%-בשנת.2019 ב30-במרץ2020פורסמהעמדתסגלהרשותהנוגעתלהתמחותבעתמשברהקורונהשנתנהמענהלהגבלות התנועההמקשותעלההגעהלמקוםההתמחותואפשרהלקייםאתההתמחותגםבמהלךתקופהזו. שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 81 81 אסדרהופיקוח שיעורהמעברבבחינותבשנת202017 שיעורההצלחההשנתי נושאהבחינה מספרהנבחנים בבחינות(באחוזים18) דיניניירותערךואתיקהמקצועית 366 65% חשבונאות 874 50% סטטיסטיקהומימון 710 53% כלכלה 835 46% מקצועיתא 1,159 50% מקצועיתב 111 59.5% פיקוחעלבעלירישיון החלמתחילתושלמשברהקורונהפעלסגלהרשותבעצימותגבוההכדילזהותקשייםהקשוריםלמשבר ולטפלבהם.לשםכךהתקיימומאותשיחותעםבעלירישיוןובהמשךלשיחותאלוביצעההרשות,ביןהיתר, אתהפעילויותהבאות:שיחותועידהשליו"רהרשותעםמאותיועציהשקעותבבנקיםבמטרהלחזקאת ידיהםבהתמודדותעםהלחץשלהלקוחות;פרסוםמדריךלבעלירישיוןהמסבירבצורהידידותיתכיצדאפשר לגייסלקוחותללאפגישהפרונטליתותוךעמידהבתנאיהרגולציה;עידודהבנקיםלפתחיכולותלצירוףלקוחות לשירותניהולתיקיםללאצורךבהגעהלסניף;הקלהבהוראתבירורהצרכיםשללקוחהמבקשלקבלשירותי ייעוץהשקעות,שיווקהשקעות,ניהולתיקיהשקעות,ועוד. חובתהביטוח-השנהחלהעלייהמשמעותיתנוספתבפרמיותהביטוחאשרנדרשולשלםבעליהרישיון, המחויביםלערוךביטוחבהתאםלתקנות.בדיקהשלסגלהרשותהעלתהכיעלייתהמחיריםאינהקשורה לעלייתהסיכוןבענףועלהחששלהפסקתהפעילותשלבעלירישיוןוכתוצאהמכךלפגיעהבתחרות.בעקבות כך,פורסםקולקוראבמטרהלמצואפתרונותבמסגרתהתקנותהקיימות.במקבילאישרהמליאתהרשות קידוםתיקוןלתקנותהמאפשרלבעלירישיוןלהעמידבטוחותאחרותלטובתהלקוחות,ומעבירלידיהםאת האחריותלקבועאתהיקףההגנהתוךהתחשבותבמאפייניהפעילותשלכלבעלרישיון.בנוסףלכך,פרסמה הרשותחוזראיאכיפהשבוהיאמצהירהכילאתנקוטאמצעיאכיפהאוהליךלביטולרישיוןבשלאיעמידה בדרישותהנוגעותלסכומיהביטוחבתנאישהסכוםהמבוטחיעמודעלמחציתמסכוםהביטוחהנדרשבתקנות. דוחללקוחשלבנקהמקבלשירותיייעוץהשקעות-כדילאפשרללקוחהמקבלשירותיייעוץלהעריךאת השרותהניתןלו,מקדמתהרשותמתווהשלדוחללקוח,בשיתוףהפיקוחעלהבנקים.בשנת2021צפויה להתפרסםהוראהבמסגרתנוהלבנקאיתקיןשתחייבאתהבנקיםבמשלוחהדוחהאמורללקוח. 117 פטוריםמבחינות-תקנותהסדרתהעיסוקבייעוץהשקעות,בשיווקהשקעותובניהולתיקיהשקעות(בקשהלרישיון,בחינות,התמחותואגרות) התשנ"ז1997-קובעותכימישבידותואררלוונטי,כמשמעותובתקנות,זכאילפטורמשלושבחינותהיסוד:כלכלה,חשבונאות,סטטיסטיקהומימון. במהלךשנתהדוחנבדקו515בקשותלפטורמבחינותו מהןאושרו.491- 118 החלמשנת2017,החישובמבוצעעלפימספרהעובריםביחסלמספריחידותהבחינה(חלףחישובביחסלמספרהנבחנים).אחוזיהמעברמחושבים כממוצעמשוקללשלשנימועדיהבחינה. שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 82 82 רשותניירותערךמשקיעהבמשקיעים טובתציבורהמשקיעיםהיאהעומדתבבסיסכלפעילויותיהשלהרשות.בהקשרזהמשקיעההרשותישירות בפעילויותשנועדולקדםאתהידעשלהציבורהרחבבשוקההון,ולהנחיללוכלליהתנהלותוזהירות.תפיסת הרשותהיאכיעלשוקההוןלהיותנגישלציבורהרחב,וגםבשנת2020היאהשקיעהמשאביםבפיתוחקשר בלתיאמצעיעםהמשקיעיםוהפיקהעבורםתוכןמזמיןוידידותי. פעילותברשתותהחברתיות בשניםהאחרונותהרשתותהחברתיותמשמשותערוץמרכזישבאמצעותוצורךהציבורמידע,לכןפעלה הרשותבשנההאחרונהבמדיהמולשניסוגיקהלהיעדהמרכזייםשלה:קהלהיעדהמקצועיוציבור המשקיעים.מולקהלהיעדהמקצועי,החברותהמפוקחותעלידיהרשותוהשוקהעסקי-כלכלי,האיצההרשות אתהפעילותברשתותכדילהגדילאתהחשיפהלפעילותהבקרבהקהילההעסקיתבישראלובחו"ל,וכן הנגישהאתהמידעעלאודותהאסדרהשהיאמקדמתלפיתוחשוקההון.מולקהלהיעדהשני,הציבורהרחב, עיקרהפעילותברשתכללהפרסומיםעלאודותמוצריההשקעההקיימיםבשוקההוןוהגברתהמודעות לסימניהאזהרהשראוישהציבורידעלזהותכדילהיזהרמתרמיות.אופיוסגנוןהמידעהמתפרסםברשתות החברתיותמסייעיםלפרוץאת"המחסוםהפסיכולוגי"הקייםבציבורבכלהקשורלחינוךפיננסי. בשנת2020גדלמשמעותיתהיקףהפעילותשלהרשותבמדיההחברתית.נרשםביןהיתרגידולשלכ200%- במדדיהחשיפותוהאינטראקציהעםציבורהגולשים.כמוכן,השיקההרשותבשנההחולפתפעילותבשתי פלטפורמותנוספות-אינסטגרםוטוויטר.בכךהורחבומעגליהמידעוהכליםלצרכנותפיננסיתאחראיתעבור קהליעדנוסף. )+189%(+2,164 )+240%(+15,203 725 4,600 5,500 26,100 2,436 10,897 נפתחביוני נפתחבמרץ 4,180 2020 2020 2020 2019 2018 2020 2019 2020 2019 2020 2019 2020 2019 220,000 637,000 1,160,000 5,501,000 3,560,000 חשיפות חשיפות חשיפות )+155%(+1,941,000 חשיפות 2020 2019 155,000 55,000 13,000 22,600 680 )+281%(+100,000 אינטראקציות אינטראקציות ביקוריפרופיל אינטראקציות שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 83 83 כאמור,מגווןתכניםואירועיםהופצובמדיההחברתיתבכליום.להלןפירוטאירועיםמרכזיים: הכירואתהנבחרת"" חשיפהשלעובדיההבכיריםשלהרשותבפוסטים אישייםבעמודיםהרשמייםשלהרשות. חודשהמשקיעים"" בחודשיולי2020הוכרז"חודשהמשקיעים בנושאגילויודיווח"ובחודשדצמברהוכרז"חודש משקיעיםבנושאאכיפהפלילית".במהלךחודשים אלובחרההרשותלעסוקבנושאמרכזיאחד עלכלהיבטיובאמצעותפרסוםפוסטיםכחלק מתהליךמובנהשללמידה.בסיומושלכלאחד מ"חודשיהמשקיעים"נערךשידורחיתחת הכותרת-"בואונדברעלזה".במהלךהשידוריכול היההציבורלקייםשיחישירעםעובדיההבכירים שלהרשותולקבלמענהעלשאלותוהבהרות בנושאשעלהפרק.זוהיפעילותייחודיתביוזמתו שלגוףמאסדראשרנועדהלהעניקשירותאישי ומענהפרטני,בהתאםלצרכיםהעוליםבקרב הציבורהרחב. שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 84 84 שבועהמשקיעיםהבינלאומיWIW2020 שבועהמשקיעיםהבינלאומיInvestor(World Week)הואקמפייןבינלאומיבהובלתC8,הוועדה העוסקתבחינוךפיננסיבארגוןIOSCO.היוזמה נוסדהבמטרהלהעלותאתמודעותהציבור לחשיבותהחינוךהפיננסי.הקמפייןמצויןעלידי רשויותניירותערךבכלהעולם,מדישנהבמהלך השבועהראשוןשלחודשאוקטובר.זוהיהשנה הרביעיתשבהרשותניירותערךמציינתאת שבועהמשקיעיםהבינלאומי,וחברהגםבצוות המובילאתהקמפייןהבינלאומישלIOSCO.בשל משברהקורונההוחלטהשנהלעודדאתכלל המדינותהמשתתפותלקייםפעילותהמתאימה להגבלות,ללאהתכנסויותפיזיותולפעולבעיקר בפלטפורמההדיגיטלית.כמוכן,בהתחשבבמצב הוחלטלאפשרלכלרשותמקומיתלהחליטעל מועדהקמפייןבהתאםלאילוציהבמהלךהחודשים אוקטובר-נובמבר. בשנת2020ציינההרשותאתשבועהמשקיעים הבינלאומיבחציוהשנישלחודשאוקטובר. במרכזהקמפייןעמדשאלוןאינטרנטי"גלואת המשקיעיםשבכם",שנועדלייצרענייןולהעלות מודעות.השאלוןנכתבבשיתוףהמכוןלחינוך פיננסיבאוניברסיטתבארשבעוכללעשרשאלות שנועדולאתרקלסתריםהתנהגותייםשלמשקיעים פוטנציאליים(מבוססעלמאפייניםשלתכונות התנהגותושלרמתאוריינותפיננסית).תשובות המשיביםשוקללולתוצאה-"אפיון"ושיוךהמשיב לאחדמתוךחמישהפרופיליםאפשריים.לכל פרופילצורףתוכןממוקדותמציתי,הפניהלאתר רשותניירותערךולתכניםמפורטיםיותר.עלבסיס הקוהקריאייטיבישלהשאלוןהפיצההרשות סרטונים,פילטריםבאינסטגרם,סטיקריםלהודעות ויצרהחוויהאינטראקטיביתסביבהקמפיין. שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 85 85 במסגרתמאמציהשלהרשותלפנותלקהליעדמגווןוממוקדערכההרשותבשבועהמשקיעים2020כנס אונלייןלנשים-"מפגשמשקיעות"בעלתכניםמעשיריםועדכניים. פיתוחאתרחדש במהלךשנת2020הסתייםהליךאפיוןועיצובאתרחדשלרשותניירותערך.מטרתהתהליךהיאלשפראת אופןהעברתהמידעלציבורהמשקיעיםולתעשייתשוקההוןבארץובחו"ל.בנייתהאתרהחדשתחלבמהלך השנההנוכחית. שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 87 87 להלןמפורטותפעולותמרכזיותשביצעההרשות יעדשני בשנתהדוחלקידוםיעדזה: ביסוסשוקההון גיווןמקורותההוןשלחברותהיי-טק ישראליותוהנגשתןלשוקההוןהמקומי הציבוריוהרחבתו הרשותרואהחשיבותרבהבתעשייתההיי-טק המקומיתובתרומתהלצמיחתהמשקהישראלי. מאחרשעיקרהמימוןהמגיעלתעשייהזאתמקורו בעשורהאחרוןאנועדיםלמגמה במשקיעיםזרים,פועלתהרשותלהנגשתהענף נמשכתשלגידולבתחוםההשקעות לשוקההוןהמקומיכדילגווןאתמקורותהמימון האלטרנטיביות,המתבצעותבכלים שלחברותאלהולאפשרלציבורהמשקיעים שאינםעוניםבהכרחלהגדרה הישראלילהשתתףבסיפורההצלחהשלהן. הקלאסיתשלניירותערך,ובאפיקים שלאהיומקובליםבעבר.התוצאה לצורךכךהקימההרשותועדהמייעצתלרשות היאירידהבהיקףובאטרקטיביותשל בנושאיטכנולוגיהושוקההון.בוועדהזוחברים שוקההוןהציבורי.הגריעההיחסית שחקניםמרכזייםבתעשייתההיי-טק,חברי מגודלושלשוקההוןהציבוריהיא אקדמיה,קרנותהוןסיכון,שחקניםמוסדייםוכן מגמהשאינהעולהבקנהאחדעם בעליתפקידיםבתחוםהאסדרההרלוונטית האינטרסהציבוריוהלאומי.שוקההון מרשותשוקההון,מרשותהחדשנות,מרשות מציעיתרונותייחודיים,שאינםקיימים המיסים,מבנקישראלוממשרדהמשפטים.חברי בהשקעותאחרות,ולכןהאינטרס הוועדהמתכנסיםלדיוןאחתלרבעון.כמוכן,הוקם הציבוריוהלאומיהואשוקהוןציבורי ברשותצוותייעודישריכזאתעבודתהוועדה אטרקטיביומבוסס. המייעצת.הרשותפעלהלגבשהצעותופתרונות שיאפשרוגיווןבמקורותהמימוןשלחברותההיי- טקבישראלוהשקעותשלציבורהמשקיעים בארץבתעשייתההיי-טקהמקומית.במהלך השנההחולפתשיתפההרשותפעולהעםרשות החדשנותבקידוםשנימסלוליהטבהשלרשות החדשנות:המסלולהראשוןהואמסלולהטבה מספר40שתכליתוסבסודאנליסטיםבתחום ההיי-טקעבורהגופיםהמוסדייםבישראל(חמישה גופיםנבחרווזוכיםלסבסודשכזה);המסלול השניהואמסלולהטבהמספר43הנועדלהגן עלהשקעתהגופיםהמוסדייםבחברותהיי-טק מקומיותבאמצעותערבותמדינהמפניירידתערך השקעותיהם(עשרהגופיםמוסדייםנכנסולתוכנית זו). שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 88 88 הרחבתהפעילותבמערכתהמסחר באמצעיםטכנולוגייםחדשניים(שימושבטכנולוגיית למשקיעיםמוסדיים הבלוקצ'יין).מטרתהקמתהשלבורסהייעודית בעלתמאפייניםייחודיםהיאקידוםוהרחבת בשנת2020אישרההרשותלבורסהבתלאביב אפשרויותההשקעהבשוקההוןלטובתהציבור הרחבהמשמעותיתשלפעילותמערכתהמסחר ולטובתחברותהמבקשותלהשיגמימוןלפעילותן. למשקיעיםמוסדיים.כתוצאהמכךאפשרכעת פתיחתםשלאפיקימימוןנוספיםלתאגידיםשונים לפתוחערוצימימוןחדשיםהמקליםמשמעותית היאבעלתערךרבלמשק,בייחודבימיםאלונוכח עלגיוסהון,עלגיוסחוב,עלמסחרבתאגידים משברהקורונהשהעלהצורךבפתרונותמימון ועלשותפויותשעיקרעיסוקןבתחומיםהבאים: לעסקיםהמנסיםלחזורלפעילותלאחרהשבתת מקרקעיןונדל"ןלהשקעה;מחקרופיתוח(היי- המשק.נצייןאףכיהקמתןשלבורסותייעודיות טק)ובכללזהקרנותהוןסיכון;קרנותמימון, תאפשרגםאתהרחבתהחשיפהשלציבור קרנותצמיחהומכשיריגיוסהוןנוספיםאשר המשקיעיםלמגזריהשקעהנוספים,כמוחברות חלקםנתמכיםבתוכניותהסיועהממשלתי צמיחהבתחומיההיי-טקאשרהחשיפהאליהם לסקטורהעסקיולמימוןעסקיםקטניםובינוניים. מוגבלתבמסגרתהבורסההראשית. השקתהמערכתהמכונהUp"Tase"מאפשרת לתאגידיםולשותפויותבתחומיםאלהלגייסהון בחודשמרץ2021אישרהועדתהשריםלענייני אוחובבאמצעותפלטפורמתמסחרנפרדת חקיקהאתהצעתהחוקהאמורה. למשקיעיםכשירים;היאמאפשרתלהםלהשקיע באותםתאגידיםושותפויותואףלסחורלאחרמכן הטמעהשלשיטתהדיווחהאלקטרוני בניירותהערךשרכשו.היוזמהבאהלענותעלצורך המתקדמתבעולםI-XBRL התאגידיםוהמשקיעיםהנותריםכיוםפרטייםלזמן המצבהקייםשבוהדוחותהתקופתייםודוחות ממושךיותר.הרחבהזאתצפויהלקרבלשוקההון הבינייםמדווחיםמציבבפניהמשתמשיםבדוחות הישראליחברותהזנק(סטארט-אפ)וחברותהיי- קשייםאחדים.ביןהיתר,הואמקשהעלהיכולת טקשאינןנמצאותבוכיום,וכןמשקיעיםמוסדיים לשלוףבמהירותנתוניםכספייםכדילבצעבהם שכיוםאינםמשקיעיםמשמעותיתבסקטור.יוזמה ובאמצעותםניתוחיםוהשוואות.כמוכן,פרסומם זאתתרחיבאתהיצעסוגיההשקעותהקיימיםבפני רקבשפההעבריתמקשהעלמשקיעיםזרים משקיעיםכשיריםומוסדיים,ובטווחהארוךהיא לקרואאותםולנתחםכדילהחליטהאםלהיחשף צפויהלסייעלפיתוחפעילותושלשוקההוןהציבורי. לשוקהישראלי.לאורזאת,החליטההרשותלקדם טרםהאישורהאמורולאחריופעלההרשות הסדרהבמסגרתהיידרשותאגידיםלדווחאתחלקי באינטנסיביותמולגורמיםרביםבשוקומולרשויות הדוחותהכספייםהתקופתייםואתדוחותהביניים במדינהכדילוודאכיהפעלתהמערכתתתמוך בדיווחמובנהואלקטרוניעלבסיסטכנולוגיית ביעדהרשותליצורחיבורביןשוקההוןהישראלי IXBRL.שימושבטכנולוגייתIXBRLהמקובלת לשוקההיי-טקהישראליובשאיפתהכיהמערכת בשווקיםמפותחים,תפתחאתשוקההוןהישראלי תביאבטווחהארוךלהרחבתשוקההוןהציבורי. למשקיעיםמרחביהעולםותעמידאותובשורה בורסהייעודית אחתעםאמותהמידההנהוגותבשווקיםאלה. בשנת2020קידמההרשותתזכירחוקבנושא בכוונתהרשותלממשמדיניותזובשלבים:בשלב בורסהייעודית.החוקהמוצענועדלקדםפעילות הראשוןשבוצעבמהלךהשנההחולפת,נערך מסחרבניירותערךגםבפלטפורמותמסחר פיילוטלאפומביבשיתוףמספרמצומצםשל בעלותייעודאומאפייניםמיוחדיםשאינןבסדר חברותהמופיעותבמדדתלאביב125-.מטרת גודלשלבורסהראשיתכמוהבורסהבתלאביב. הפיילוטהייתהלבחורכלילתיוגדוחותכספיים למשל,פלטפורמתמסחרשהפעילותבהמיועדת בטכנולוגייתIXBRL.סגלהרשותהשתתףבפיילוט למשקיעיםמתוחכמיםבלבד(חברותביטוח,קופות כדילהתנסותבכליהמרהשוניםלקראתההחלטה גמלותאגידיםבנקאיים)אופלטפורמההפועלת שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 89 89 הרשותרואהבהשלמתהחקיקהצעדנוסף עלהמוצרשישמשלדיווח.שלבזההיהנקודתי בהנגשתשוקההוןלחברותגדולותובינלאומיות, ומרצוןוהניסיוןהנלמדממנוישמשאתהרשות ולהפיכתומוקדמשיכהלגורמיהשקעהזרים בהמשך.עםהתקדמותהליכיהחקיקהוהתקינה באמצעותאימוץסטנדרטדיווחהנהוגבשווקים בנושאועלבסיסהניסיוןשיצברושחקניהשוק מוביליםבעולם. ומפתחיהכלי,אפשריהיהלהחילאתהמדיניות כהוראהמחייבתעלכללהחברותהמדווחות גיווןמכשיריההשקעההפוטנציאלייםבשוק (למעטתאגידיםבנקאיים,חברותביטוחוחברות המקומי ברישוםכפול). • איגוח-במהלךשנת2019פרסמההרשות מסמךלהערותהציבורבנוגעלמדיניות במקבילמתבצעיםפיתוחוהתאמהשלמערכת שתיושםבנושאניירותערךמגובינכסים(מוצרי המגנ"אלקליטתולהצגתדיווחיIXBRLכדילהציג איגוח)שיבקשומנפיקיםפוטנציאלייםלהציע באתרההפצהכליהמאפשרהשוואהוניתוחנתונים לציבור.במסמךהציגההרשותאתעמדתה קליםוידידותיים,בדומהלתהליךשקייםהרגולטור בנושאהנפקותמוצריאיגוחפשוטים,והגדירה האמריקאיהמקביללרשות,הSEC-. במסגרתזואתמאפייניושלמכשירפשוט. הרשותבחנהאתהערותהציבורלמסמך בשנתהעבודההקרובהועדלהשלמתהדיווח ובהמשךלכך,פרסמהבמהלךחודשיוני המנדטוריצפויההיערכותשלהרשותליישום 2020מסמךסופיבנושאהנפקותציבוריות דיווחIXBRLפומבימרצוןתוךהגברתהמודעות שלאגרותחובמגובותנכסים.המסמךנועד לכךבאמצעיםהשונים.המטרההיאלאפשרלכל להגביראתמידתההיכרותוההבנהשלשחקני חברהלדווחאתדוחותיההכספייםגםבמתכונת השוקעםהמאפייניםהמרכזייםשלעסקאות IXBRLולרתוםלתהליךכ50-חברותאויותרעוד האיגוחהציבוריותכדישאפשריהיהלקדמן בטרםהושלמההחקיקה. בשוקההוןהישראלי.במקביל,ממשיכה התאמתשפתהדיווחשלתאגידיםמדווחים הרשותלפעוללצדגורמיםממשלתיים בישראללנהוגבשווקיםמוביליםבעולם ורגולטוריםנוספיםלקידוםהצעתחוקבנושא האיגוחעלבסיסמסקנותיהשלועדהציבורית כדילפתחאתשוקההוןהישראליולהנגישו שעסקהבנושאבעברופורסמובנובמבר למשקיעיםזריםקידמההרשותמתןאפשרות .2015 לתאגידיםהמדווחיםלפרסוםכללדיווחיהםבשפה האנגליתכתחליףלפרסומםבעברית,כךשאנגלית • אג"חהיברידיות-במהלךשנת2019פרסמה תהיהשפתהדיווחהמחייבתשלהם.ההחלטה הרשותמסמךלהערותהציבורבנוגעלמדיניות לאפשרזאתהתקבלהלאחרשנערכהסקירה שתיושםבנוגעלאג"חהיברידיותשאינןלהמרה השוואתיתבנוגעלמתרחשבשווקיםמובילים המקנותגמישותבמועדיהפירעוןשלהן. בעולםבהקשרזה,והתקיימודיוניםעםגורמים המסמךנועדלהגביראתמידתההיכרות מגווניםבשוקההון. וההבנהשלשחקניהשוקעםהמאפיינים המרכזייםשלאג"חהיברידיות,ולקבלאת בחודשאוקטובר2020אושרההצעתהחקיקה התייחסותהציבורלתנאיםולדגשיםהצריכים בכנסתופורסםנוסחתקנותניירותערך(דיווח להתקייםבמכשיריםמסוגזה.לאחרקבלת בשפההאנגלית)התשפ"א2020-ברשומותבחודש הערותהציבורוהטמעתןפרסמההרשות נובמבר2020.הנוסחייכנסלתוקףבחלוףשלושה במהלךחודשמאי2020מסמךמדיניות חודשיםממועדפרסומוברשומות.במקבילפועלת סופיבנדוןהמאפשרהנפקתאג"חהיברידיות הרשותכדילהשליםאתמלאכתהתאמתטופסי בישראל. הדיווחהאלקטרונייםשלהתאגידיםהמדווחיםכך שאפשריהיהלמלאםבשפההאנגלית. שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 90 90 • שותפויותמחקרופיתוח(מו"פ) הפועלפרויקטיםבעליחשיבותלאומית, להניעאתהכלכלהולגווןאתאפיקיההשקעה במהלךהשנההחולפתהושלםפרויקט בבורסהלניירותערךבתלאביב.במהלך שותפויותהמו"פשבמסגרתואפשרלרשום שנת2020נמשכההעבודהעלהכנתטיוטת שותפותהעוסקתבתחוםהמחקרוהפיתוח תיקוןלפקודתמסהכנסהשיאפשראתיישום למסחרבבורסהלניירותערךבתלאביב. המלצותהוועדה. לצורךכךאישרההרשותתיקוןלתקנון הבורסה,נקבענוהלמולרשותהחדשנות • קרןגידורבנאמנותואגדקרנותגידור לאישורהשקעותמחקרופיתוחוהוסדרנושא -במהלךשנתהדוחהמשיכההרשות מעמדהמיסוישלהשותפויות.במהלךשנת לפעוללקידוםהאפשרותלהציעלציבור 2020הונפקוחמששותפויותמו"פובטיפול קרנותנאמנותאלטרנטיביות-קרןגידור הסגלעודמספרלאמבוטלשלשותפויות בנאמנותואגדקרנותגידור-שיוסדרותחת מו"פהמבקשותלהיסחרבמסגרתהאמורה. חוקהשקעותמשותפותבנאמנותויפעלו כקרןנאמנות.מטרתהמהלךהיאלאפשר בחודשפברואר2021,עלבסיסהניסיוןשנצבר, לציבורהרחבנגישותלמוצריהשקעהשכיום החליטההרשותליזוםשינוייםושיפוריםבמודל מוצעיםלציבורמצומצםבלבד(בעיקרציבור הקיים.במסגרתזופרסמההרשותהצעה המשקיעיםהכשירים).בהתאםלכךובהמשך לתיקוןתקנוןהבורסהבנושאשכלולמנגנוני לפרסוםקולקוראבנושאבמהלךשנת2019, ההגנהעלציבורהמשקיעיםבשותפויותמו"פ. פרסמההרשותבשנתהדוחמפרטלהערות ההצעהכוללתהתאמתדרישותהרישום הציבורהכוללאתהמאפייניםהמוצעיםעבור למסחרשלשותפויותמו"פ,לרבותהעלאת שניהמוצרים.בהמשךלתובנותשהתקבלו סכוםהגיוסהמזעריל50-מיליוןש"ח,הארכת בעקבותהליךהערותהציבורולשיחשקיימה תקופתהחסימההמוטלתעלניירותהערך הרשותעםגורמיםמתאימיםבשוק,פורסם המוחזקיםבידיהשותףהכלליובעלהשליטה נוסחמפרטעדכניהכוללאתהמאפיינים בשותפות,הגבלתהשקעותהשותפות העדכנייםהמוצעיםעבורשניהמוצרים. בחברותמטרהבעלותזיקהלישראלוהעלאת שיעורההשקעההמינימליבחברותמטרה בהתאםלמאפייניםהמוצעיםקרןגידור במועדההנפקה. בנאמנותצפויהלהיותמוצרהדומהבמאפייניו • קרנותתשתיות ובדפוסיפעילותולקרןהגידורהמוכרתהיום שאינהמפוקחת,ולצורךכךהיאעתידהלקבל לפיתוחתשתיותלאומיותתרומהכלכלית הקלותממגבלותכמותיותשונותהחלותעל וחברתיתמשמעותיתלצמיחהולתעסוקה קרנותנאמנות.המוצר"אגדקרנותגידור" במשק.לאורהעובדהכיעדהיוםמרבית עתידלאפשרלציבורלהיחשףלקרנות האשראילפרויקטיםבתחוםהתשתיותמקורו גידורשאינןבפיקוחבאמצעותאגדקרנות בבנקיםהגדולים,הוקמהועדהמשותפת שיהיהמוצרמפוקחבהתאםלחוקהשקעות לרשותניירותערךולמשרדהאוצרשמטרתה משותפותבנאמנותוישקיעבקרנותגידור לגבשהמלצותלעידודהקמתקרנותנסחרות שאינןבפיקוח,בכפוףלעמידהשלקרנותאלה להשקעהבתשתיות.הוועדהפרסמהאת בתנאיםהמוצעיםבמפרט. המלצותיהבחודשיוני2019.המלצותהוועדה עסקובאסדרהשלהקמתקרנותנסחרות במהלךשנת2021תפעלהרשותלקידוםהאסדרה המשקיעותבתשתיות.כךגדליםמקורות שלמוצריםאלוכדילקדםאתאפשרותפתיחת המימוןשלפרויקטיםהמשקיעיםבתשתיות הצעתםלציבור. בישראל,עלויותהאשראיוההוןשלהםפוחתות ועולהגםיכולתהשלהמדינהלהוציאאל שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 91 91 הרחבתאפשרויותההשקעהשלמנהלי מסלוליםנוספיםובכךהורחבואפשרויותפרסום קרנותהנאמנותברצףהמוסדיUP"(")TASE האנליזות,אףשהתמורהבעדןאינהמתקבלת מהלקוח:האחד-התאגידהמורשהמפרסםאת בהמשךלהחלטתהרשותבחודשמאי2020 האנליזהבהנפקהראשונהומקבלתמורהישירה לאפשראתהרחבתהמסחרב-UPTASEנכנסה מהחברההמנפיקה;השני-החברההקשורה לתוקףבאוקטובר2020הוראהזמניתלמנהלי לחתםאולמפיץבקשרמבניאובשלתמורה הקרנותהנוגעתלניירותערךהנסחריםבמערכת שמקבלתמהחתםעבורהניתוחהיאהמפרסמת המסחרלמוסדייםUP"(TASE").הרחבתמסחר אתהאנליזהבהנפקהראשונהובהנפקהחוזרת. זובאהלידיביטויבאפשרותלרשוםלמסחרגם במסגרתהכלליםנקבעוגםהוראותהנוגעותלאופן ניירותערךשאינםתעודותהתחייבותוכןניירותערך ההתקשרות,לתגמולהאנליסטים,להפרדהבין שלתאגידיםשאינםחברות.תקנוןהבורסהתוקן הגוףהמסקרלחתםולמתכונתעבודתהניתוח גםהואבהתאםלכך.מטרתההוראההיאלקבוע וכןכלליםהנוגעיםלגילוי.עלהגילוילהקיףאת כלליםהמאפשריםלקנותולהחזיקבקרנותנאמנות היסטורייתהמחיריםאוהתשואהלפדיוןשלניירות ניירותערךהנסחריםברצףהמוסדייםמעלהכמות הערךשסקרהתאגידהמסקרלפיכלליםאלה המותרתכיום,בהתאםלתקנותהנכסיםובהתאמה במועדיםשונים. להרחבתסלהמוצריםשייסחרוברצף.ההוראה קובעתהגבלותבנושאהשיעורהמרבישלניירות הצעהלתיקוןחוקהייעוץ ערךהנסחריםברצףהמוסדייםשיוחזקובקרןוהיא חוקהייעוץמסדיראתפעילותייעוץההשקעות, חלהכאמורעלכללניירותהערך,עלאףהקבוע שיווקההשקעותוניהולתיקיהשקעות.החוקמטיל כיוםבתקנותהנכסים.קרנותמועדיםקבועים חובתרישויעלכלמישעוסקבייעוץהשקעות, וקרנותסגורותאשרבנוגעלהןקיימתחובתהודעה הכולללפיהחוקכלמתןייעוץהנוגעלכדאיותשל מוקדמתשל14יוםטרםמועדהפדיוןייהנומשיעורי השקעהבניירותערךובנכסיםפיננסיים.לפיהחוק הגבלותמקליםמאלההתקפיםעבוריתרהקרנות. איןהבדלבאופןמתןהשירות:ביןאםבאינטראקציה תיקוןכלליהאנליזה אישיתביןיועץהשקעותללקוחבסניףהבנקוביןאם באנליזההמופצתלציבוררחב. עבודותניתוח("אנליזות")מציגותומנתחותאת פעילותהשלהחברההמסוקרתואתהערכת חקיקתהחוקנועדהמלכתחילהעבורייעוץ כדאיותההשקעהבהעלידיגורםחיצוני.זהוכלי השקעות'קלאסי'המתנהלבעיקרבבנקים,שם חשובהעשוילסייעלמשקיעיםלהחליטהחלטות הייעוץהואאישיוהלקוחמצפהכיהייעוץיתבסס מושכלותולכןרואההרשותחשיבותרבהבפרסום עלהמאפייניםועלההעדפותהאישיותשלו,כפי האנליזותלמשקיעיםכדילצמצםאתחוסרהידע שהציגליועץההשקעות.לכן,החובותהמוטלותעל הקייםבשוקההון.הניתוחגםתורםלתמחורהולם פיהחוקעליועץההשקעותמתייחסותלמערכת שלניירותהערךשלהחברותהמסוקרותולהגדלת היחסיםה'אישית'ביןיועץההשקעותללקוח הסחירותוהענייןבחברותאלה.כדילהגביראת וכוללותעריכתבירורשלהצרכיםושלההנחיות פעילותניתוחהחברותהנסחרותבבורסהבכלל שלהלקוח,התאמתהשירותלצרכיםאלה,עריכת ובעתהנפקהבפרט,פועלתהרשותלאסדרת הסכםעימו,גילויניגודיענייניםשישליועץ,קבלת תחוםהאנליזות.עדתיקוןכלליאסדרתהעיסוק הסכמתהלקוחלפעילותועוד.חובותאלהאינן בייעוץהשקעות,בשיווקהשקעותובניהולתיקי מתאימותלפעילויותולשירותיםשאינםאישיים השקעות(קבלתטובתהנאהבעבורעבודתניתוח), ומוענקיםלציבורגדולורחב.הןגםאינןמתאימות התשע"ד2014-,כללוהכלליםמנגנוןלקבלת לפעילויותולשירותיםשיכוליםלהתבצעבאמצעים תמורהעבוראנליזהבמסגרתתוכניתלסיקור טכנולוגייםמגווניםשלאהיוקיימיםבעבר. חברותציבוריות,חברותהיי-טקוחברותתעשייה, בתיווךהבורסה.בתיקוןלכלליםהוסדרושני שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 92 92 עלאףהתאמותחלקיותשבוצעובמסגרתסמכויותהרשותופורסמובשניםהאחרונות,תמורותהעתהאחרונה -שבהפעילויותרבותמשנותצורהוהאמצעיםהטכנולוגייםמאפשריםביתרקלותלפנותלציבוררחב- ממחישותאתהצורךלהגדירולהסדירבנפרדאתתחוםהייעוץהכלליולהבחינומהייעוץהאישיהמוסדרבחוק הייעוץ. לכן,פעלההרשותלקדםהצעהלתיקוןחוקהייעוץכךשיוסדרבובנפרדהעיסוקבייעוץהשקעותכללי.לאחר קבלתהערותהציבורלהצעהאישרהמליאתהרשותבנובמבר2020אתההצעהלצורךהמשךקידוםתיקון החקיקה. שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 93 93 פעילותבוועדותהשונותבארגונים • ועדתהשקעות-ועדההעוסקתבסוגיות בינלאומיים שונותהקשורותלמכשיריהשקעהשוניםבעלי מאפייניםשלהשקעהקולקטיבית.השנה התקיימודיוניםוסקריםבשנינושאיםמרכזים: כדילבססאתהשוקהציבוריבישראלולנקוט עורכימדדיםוETF-.הדיוןבעורכיהמדדים צעדיםשיביאולהרחבתומשתתפתהרשות נובעמגידולבמוצריההשקעההפסיביים בוועדותובקבוצותעבודהשלארגונייםבינלאומיים המעצימיםאתעורכיהמדדיםונועדלבחון, בתחוםדיניניירותהערךודיניהחברות.הודות ביןהיתר,אתהטיפולהראויבניגודיהעניינים למעורבותהפעילהמבקשתהרשותלהכירלעומק שביןעורךהמדדלביןמנהלהקרן,אתסוגיית תהליכיאסדרה,פיקוחואכיפהבשווקיםשוניםכדי האחריותבמקרהשבונפגעציבורהמשקיעים לטייבתהליכיםדומיםבשוקההוןהמקומי,להשפיע ואתאופןהפיקוחעלהגורמיםהשונים.בנושא עלעיצובהמדיניותבתחוםרגולצייתניירותהערך הETF-הדיוניםעסקובסיכוניםהקשורים ודיניהחברותברמההבינלאומית,להתייעץעם למשברדוגמתסיכוןנזילותעקבפדיונות רגולטוריםזריםבתחומיםאלהולהציגאתשוק והפחתתהסיכוניםהסיסטמיים. ההוןהציבוריבישראלבפנימדינותורגולטוריםזרים כשהיאנדרשתלכך. • ועדתחשבונאות-ועדההעוסקתבתחום החשבונאות.הרשותפועלתבקבוצתעבודה בארגוןIOSCO-הפורוםהבכירביותרלשיתוף בנושאחשבונאות,ביקורתוגילויהדנה פעולהביןרשויותניירותערךבעולם-חברים בנושאיםהמרכזייםבתחומיםאלהבזירה 219נציגיםמ115-מדינות,בעיקררשויותאסדרה הבינלאומית.מטרתהוועדההיאשיפורתקני פיננסיותובורסותלניירותערך.הפורוםקובעאת חשבונאותוביקורתבינלאומייםשמפתחים סדרהיוםבקרבגורמיאסדרהבעולםהפיננסי. הגופיםהבינלאומייםהאמוניםעלתקינותאלה, הארגוןפועללקביעתמדיניותוכלליםבינלאומיים והעלאתאיכותהדיווחהכספיושקיפותהמידע אחידיםועקרונותיוהוכרוכאמותהמידההמובילות שמפרסמותהחברותהנסחרותכדילשפראת בניתוחיםובהערכותפיננסיותשלגופיםבינלאומיים החלטותהמשקיעים.בנוסףלאלה,עוסקת כגוןדוחותקרןהמטבעהבינלאומיתובסיס הוועדהביישוםתקניהחשבונאותוהביקורת, החקיקההפיננסית.בשנתהדוחהשתתפההרשות לרבותפרסוםניירותעמדהמטעםIOSCO, בדיוניועדותהארגוןהבאות: ובקיוםדיוןמשותףעלסוגיותפרקטיותהעולות בקרבהרגולטורים.בשנת2020התקיימו • הוועדההאזוריתהאירופיתEuropean( דיוניםמולמוסדותהתקינה(חשבונאית ERC-Committee)Regional-ועדה וביקורת)באשרלפרויקטיםמהותייםשהם העוסקתבסוגיותרוחבשונותומגוונות קידמובמהלךהשנה,נכתבומכתביתגובה המעסיקותאתמדינותיבשתאירופהואת מטעםIOSCOופורסמוניירותעמדהכמו סביבתה. מסמךעלאודותדגשיםבנושאיםחשבונאיים מסוימיםהמושפעיםמהותיתמהשפעות • ועדתמתווכיםפיננסיים-ועדההעוסקת משברהקורונהומסמךבנושאיישוםתקןדיווח בסוגיותשונותהקשורותלמתווכיםהפיננסים. כספיבינלאומי9ומכשיריםפיננסייםבתקופת בשנת2020השתתפההרשותבקבוצת משברהקורונה. העבודההבוחנתתהליכידיגיטציהושיווק דיגיטלישמבצעיםמתווכיםפיננסים,לקראת • ועדתניהולסיכונים-ועדההעוסקתבניתוח דוחהצפוילצאתבשנההקרובה.כמוכן, הסיכוניםהקיימיםבשוקיההוןבעולםבמטרה עסקההוועדהבתחוםהבינההמלאכותית לקבועסדריעדיפויותלפרויקטיםהשוניםשל והשימוששעושיםבהמתווכיםפיננסים. שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 94 94 כתוצאהממשברהקורונהובניסיוןלמצואדרכים הארגון.בשנהזוכחלקמהליכיניתוחהסיכונים להתמודדותעימודנובכלהוועדותהאמורות, הצפוייםבשנת2021,השתתפההרשותבהליך כלאחתבנושאיםהרלוונטייםאליה,במהלכים הצפתהסיכוניםמתחומיהשיפוטהשונים רגולטורייםשבוצעובשווקיםשונים,נערכו ובניתוחם. התייעצויותרבותושותפותובנותהמתייחסות למשברולתוצאותיו. • ועדתהערכהCommittee()Assessment -ועדההעוסקתבעיבודובעדכוןהעקרונות ביקורנציגירשותניירותהערךשלניגריה בתחוםדיניניירותהערךשפיתח.IOSCO בחודשפברואר2020ביקרונציגירשותניירותערך זהומערךשל38עקרונותהיוצריםמפתח שלניגריהNigeria(SEC)במשרדיהרשותבתל השוואתילפעילותראויהשלגורםמאסדר אביב.הביקורהואחלקממכלולהפעולותהנעשות בתחוםניירותהערך.בנוסףלכך,הוועדה לצורךחיזוקמעמדושלשוקההוןהישראליבעולם מבצעתבדיקותהערכהשלרשויותלניירות וביסוסו.בביקורהוצגוהחוזקותשלשוקההון ערךהחברותבארגוןובוחנתאתמידת הישראליוכןנושאיםשוניםשהרשותעוסקתבהם ההטמעהשלהעקרונותבהתאםלמתודולוגיה כמונושאיפינטק,חדשנות,מימוןהמוניםוייעוץ שפיתחהארגון.המטרההיאלקדםאתשוק רובוטי.כמוכןהוצגוסמכויותהאכיפהשלהרשות. ההוןהציבוריהישראלילשורההראשונהעם שוקיההוןהמתקדמיםבעולם.הרשותחברה נציגיהרשותהניגריתהציגואתשוקההוןהניגרי, בקבוצותעבודהשונותהבוחנותאתהרגולציה אחדמשוקיההוןהמוביליםבאפריקה,אתרשות במדינותהשונות,לרבותבחינהעצמיתשל ניירותהערךהניגרית,אתהרפורמותשאותןהם החקיקהבישראל,במטרהלאתרפעריםשעל מקדמיםואתפעולותיהםבנושאיפינטקוחדשנות. הרשותלצמצםכדילעמודבתקניםהגבוהים ביותרבפיקוחעלשוקההון. שיתופיפעולהלאורהסכמיהנורמליזציה עםאיחודהאמירויות,בחריין,סודאןומרוקו • C8-ועדההעוסקתבמשקיעיםקמעונאיים במהלךשנת2020נחתמוהסכמישלום,הצהרות investors(Retail).תפקידיהוועדההמרכזיים שלום,מזכריהבנותופרוטוקוליםלשיתופיפעולה כולליםהתווייתמדיניותבכלהנוגעלחינוך במסגרת"הסכמיאברהם".הסכמיםאלומכירים פיננסישלמשקיעיםאלהוכןייעוץלמועצת בחשיבותשמירתהשלוםבמזרחהתיכוןובקידומם המנהליםשליוסק”ובנוגעאליהםוליישום שלהסכמיםלכינוןנורמליזציהביחסיםביןישראל מדיניותבעניינם. למדינותערביותאחדות.מיידלאחרחתימת ההסכמיםהחלההרשותללמודעלאודותהשווקים • ועדתהממשלהתאגידישלארגוןהOECD-- המקביליםבמדינותאלוולבחוןשיתופיפעולה ועדההעוסקתבסוגיותמגוונותהנוגעותלנושאי אפשרייםבתחומיםשונים.לצורךכךנערכושיחות ממשלתאגידי.השנהנציגיהרשותהחברים היכרותוהתנעהביןיושבתראשהרשותליושבי בוועדההיומעורביםבכתיבתפרקבדוח הראששלהרשויותהמקבילות,במהלךהכנס העוסקבחובותדירקטוריםבקבוצותעסקיות השנתישליו"סקוניתנההצהרהמשותפתלרשות מתוךעבודהשעסקהבממשקביןטכנולוגיה ולשלושהרשויותהמקבילותבאיחודהאמירויותוכן לממשלתאגידי,במענהלשאלוןהמרכזאת נוצרקשרראשוניעםהרשותהמקבילהבבחריין. המצבהמשפטיבנוגעלנושאיממשלתאגידי במדינותשונותועוד. במטרהלבססולחזקאתהיחסיםהושגההסכמה לשיתופיהפעולההבאים:חתימהעלמזכרי הבנהבתחוםהחדשנותוהפינטק;הקמתקבוצות שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 95 95 עבודהבנושאיםשוניםאשרייפגשותדירלצורך בשוקההוןהשוקליםהנפקהבבורסהבתלאביב. דיונים,הפקתלקחיםולמידההדדית;הקמת המדריךמפורסםבאתררשותניירותערךבשפה קבוצתעבודהלבחינתעידודהשקעותבשוקההון האנגליתובעברית.כמוכן,בכוונתהרשותלהמשיך שלגופיםמוסדייםמתחוםשיפוטאחדבתחומי ולעדכןאתהמדריךלפיהצורךכדילשקףאת השיפוטהאחרים.נוסףעלכך,פועלתהרשותמול האסדרהואתעמדותהסגלהעדכניותבנושא. גופיםישראלייםשוניםכמומשרדראשהממשלה, במהלךהשנהפרסמההרשותמספרעלונימידע משרדהכלכלה,משרדהאוצרורשותהחדשנות Pagers(One)בנושאיםשונים:הסדרהרישום כדילתאם,לייעלולהעציםאתביסוסהיחסים הכפול,השקעהבשוקההוןהישראלי,הנפקות עםאיחודהאמירויותועםבחרייןוכדילהשיגאת גלובליותוהנפקתאג"חבבורסהבתלאביב.מטרת המטרותמפורטותלעיל. העלוניםהיאלהגביראתהחשיפהלתחומים ולאפשרויותהעומדותבפניחברותדואליות,חברות הרשותרואהחשיבותרבהבכניסתחברות זרותומשקיעיםזריםהמעונייניםלגייסהוןבבורסה זרות,חתמיםזריםומשקיעיםזריםלשוק בתלאביב.העלוניםנועדולשרתאתהנספחים ההוןהישראליופועלתלצורךכךבכמה הכלכלייםהישראלייםהמוצביםבמדינותזרות דרכים: כאשראלומציגיםאתשוקההוןהישראליואת האפשרויותשהואמציעלחברותולמשקיעים, שיתוףפעולהעםהנספחיםהכלכלייםשל כמפורטלעיל. משרדהכלכלה חשיפתשוקההוןהישראלילגורמיםזרים בשנההחולפתהותנעשיתוףפעולהעםמִנהל וקידוםתהליךההנפקההבינלאומיתבתל סחרהחוץבמשרדהכלכלהבמטרהלרתוםאת אביב הנספחיםהכלכלייםשלמדינתישראלהמשרתים במדינותרלוונטיותלסיועבמשימותפיתוחשוק הרשותגיבשהאסטרטגיההרואהבכניסתשחקנים ההוןהישראליופתיחתובפניגורמיםבינלאומיים בינלאומייםלשוקההוןבישראלנדבךמשמעותי לטובתכלכלתישראל.לשםכךהוכנוחומרים בפיתוחהגלובלישלהשוקבשניםהקרובות.על רלוונטיים,גובשתיקמידעמעודכןלשימושהנספח, רקעזהפעלסגלהרשותבשנההחולפתכדי קוימופגישותלימודעםהנספחים(בסמינרמקוון, לחשוףאתשוקההוןהישראליבפנישחקנים וובינר)ונערךשיחהמשךלקידוםהנושאיםשעל גלובלייםמשמעותייםבהםבנקיהשקעות,חתמים, הפרק,בהםכניסתמשקיעיםזריםובנקיהשקעות קרנותהשקעהוחברותנסחרות.השוקנחשף בינלאומייםלשוקההוןבישראל.הפעילותבשנת במהלךפגישותעםגורמיםבכיריםבאותםגופים, 2020ביססהתשתיתמוצקהלהמשךפעילות בהרצאות,בסמינריםמקוונים(ובינר),במפגשים משותפתעםהנספחיםהכלכליים.הפעילות שוניםובקיוםשיחשוטףשמטרתולעוררמודעות צפויהלהימשךבשנת2021בהובלתהמחלקה להיבטיםהשוניםהקיימיםבשוקההוןהישראלי, הבינלאומיתופיתוחעסקי. לאתרחסמיםרגולטוריםהעומדיםבפניכניסהשל אותםגופיםלפעילותבישראלולהתירם. פרסוםמדריךלהנפקהגלובליתבתלאביב ועלונימידעבנושאיםשונים בשנההחולפתהשקיעההרשותמשאביםבקידום סגלהרשותעמלבשנההחולפתבשיתוףפעולה ובתמיכהשלתהליךההנפקההגלובליתבבורסה עםהבורסה,עלגיבושמדריךהמתאראתתהליך בתלאביב.הקידוםמתבצעבאמצעותעירובחיתום ההנפקהבבורסהשלתלאביב.המדריךכולל גלובליומשקיעיםבינלאומייםבהנפקה.לשםכך אתכלהמידעהנדרש,כגוןמבנההליךההנפקה, ביצעסגלהרשותסבבישיחותעםגורמיחיתוםזרים תיאורהתהליכיםשנדרשתהחברהלעבורמול במטרהלאתרחסמיםלכניסהשלגורמיםאלולשוק הרשותומולהבורסהוחיתוםועוד.המדריךמיועד ההוןהישראלי,וכןבוצעופעולותשונותלהתאמות לחברותזרות,לגופיחיתוםזריםולגורמיםנוספים רגולטוריותולהנגשתמידעעבוראותםגורמים. שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 96 96 עלונימידעשהפיקההרשותבמהלךשנת2020לצרכישיווקבקרבהקהילההעסקיתהבינלאומית TheIsraeli InvestingintheIsraeli BondMarket CapitalMarket Benefits of Issuing Bonds • The corporate bond market in Israel is highly evolved, offering high liquidity to small and institutional investors, relatively to otherglobal inTel-Aviv capitalmarkets. No.1Globally 9.3Million 40,900$ AA- GDPGROWTH • TheIsraelibondmarketisthefourthlargestpubliclyexchange-traded Population GDPPer IsraelCredit 4THSTRONGEST Startupsper Interestratesareusuallymore bondmarketintheworld(WFE). Rating Capita INOECD* capita (S&P) (PPP) attractive(comparedglobally) • BondsinIsraelaretradedthesamewayasequity,throughacontinuous tradingontheprimaryexchange,accompaniedbyatransparentlegal due to strong demand from WhatYouGet WhyIsrael? andfinancialinfrastructure. broadrangeofinstitutional • It is possible for a company to go public on TASE through bond andretailinvestors. issuancealone,withoutofferinganyequitytothepublicofinvestors. Transparentlegalandfinancial Oneofthefastestrecoveringeconomiesintheworldpost-covid reporting and high quality AfullmemberoftheOECDandtheFinancialActionTaskForce(FATF) Offeringexpensesaresignificantly regulatory regime AglobalhubforinnovationandapowerhouseforrevolutionaryR&D lowerincomparisontoother TheIsraeliBondMarket Oneofthestrongestcurrenciesintheworld-TheIsraeliShekel markets. continuestoseeastrengtheningtrendinrecentyears AccesstoIsrael'svibrant techsector Inclusioninflagshipbondindexes andglobalbondindex(forforeign (throughTA-Technology&TA-TechEliteindicies) TA-TechElite&TA-90,35ANDINTERNATIONALINDICES,2020 8.7B$ 20B$ 306B$ debtissuers). 50% InUS 46% RaisedonTASE RaisedintheIsraeli Dollar($) 43% theIsraelibonds ExposuretoapoolofglobalIsraeli 45% terms bondmarketby37 marketcap bondmarket 40% international in2020 companiesthataredual Clearingandsettlementisdone companies 35% -listedonotherglobalmarkets 22% 30% via TASE Euroclear or DTC 19% 20% 15% account. 14% *36seriesofgov.bondsand670seriesofcorp.bonds 15% 12% 10% 6% Abilitytovoteincompanies'general 1% 5% -10% -7% meetingsanytimeandanywhere 0% Couponandprincipalmaybe usingISA'sElectronicVotingSystem TA-90 DAX-3O Dow-Jones TA-35 NASDAQ100 MSCIEM CAC40 NIKKEI225 FISE100 CorporateBondsIssuanceProcess S&P500 paidinUSD,EUR,GBP. TATECH-ELITE ESGinvestmentsthroughrelevant TheIsraeliCapitalMarket?** About10-14 Openingof index(TA-MAALA) weeks Preperation trading 445CompaniestradedonTASE About10-14 Publication Offering weeks Roadshow 62IPOsbetween2017-2020(40+inQ1/2021) ofdraft process prospectus 5thlargesttradingvolumeinExchange-traded Renewableenergyinvestment corporatebondsintheworld. Issuance Rating (through TA-CleanTech index) structure byrating HighlyrankedintheWorldBank's"ProtectingMinority Registration &DD agency Feasibility Listing onTASEand Shareholders"index study beginningof trading Submission Meeting About2 About3-5 *AsofFebruary17th,2021(OECD,theIsraelibureauofstatistics) ofdraft withthe weeks weeks prospectus ISA **YearEnd2020 Adv.RonKlein InternationalAffairsandBusiness +972-50-7210001 Adv.RonKlein InternationalAffairsandBusiness +972-50-7210001 DevelopmentDepartment,ISA [email protected] Adv.(CPA)OrlyGoldstein +972-50-7338696 DevelopmentDepartment,ISA [email protected] Adv.HeliBattan +972-52-8784778 Israelsecuritiesauthority Israelsecuritiesauthority GlobalIPOin DualListinginTelAviv TelAviv TwoMarketsforthePriceofOne TheDualListingarrangementallowscompaniestradedoncertainstock TheBenefitsofDualListing BenefitsofGlobalListing • A Global IPO in Tel-Aviv means an offering of securities to overseas exchanges,totradeontheTel-AvivStockExchange(TASE)aswell,based investors,usuallythroughaglobalinvestmentbank,utilizingthebook inTel-Aviv ontheregulationimposedonthemintheirhome(primary)market. buildingprocess. Thismeansthatallreporting,disclosureandcorporategovernanceofthe Diversification The Global IPO process enables companies to gain exposure to companywillremainthesame. Access to Israel's fast-growing of investor base leading global institutional investors, achieve valuation in-line with poolofcapital. global markets and receive English research coverage from globally Afterduallisting,thecompanieswillalsobeabletoraisemoneyonTASEbased ontheirforeignprospectus,incompliancewiththeirprimarymarketregime. recognizedsectoranalysts. Enhanced market traction Inaddition,companieswillalsobeabletoissuebondsandothersecuritiesthat Potentially more attractive and possible inclusion in arenottradedintheirhomemarkets. pricing by global investors main indices TheIsraeliCapitalMarket and potential for issuance toachievesubstantialamounts. Greater liquidity Issuanceandongoingexpenses on TASE are significantly lower 445Companies 62IPO 20B$ 306B$ 40+inQ1/2021 comparedtootherglobalstock Tradedon Raised Raisedin theIsraeli Ability to delist anytime TASE 3.5B$ theIsraelibond bondsmarket exchanges. market cap (2017-2020) at the company's sole (in2020) 24 discretion (90-daynotice) Trading as "the big fish in the *36seriesofgov.bondsand670seriesofcorp.bonds smallpond". Seamless global clearing JoiningTASEflagshipindices- and settlement increasesliquidity. WhoIsEligibleforDualListing? ListingProcessDiagram-BookBuilding Companiesthataretradedonthefollowingmarketsforatleastoneyear Ability to raise money on orwithmarketcapitalizationexceeding150USDmillion(regardlessofhow Englishprospectusandongoing longtheyhavebeenlisted): TASE based on existing disclosure reports for Tech & prospectus Biomed companies on US Meeting Prospectusreview Roadshow Openingof NewYorkStockExchange(NYSE):NYSE,NYSEAmerica; with bytheISA trading GAAP/IFRS. theISA NASDAQ:GlobalSelectMarket,GlobalMarket,CapitalMarket; andTASE Offering expenses are LondonStockExchange(LSE):PremiumListandHighGrowthSegment(HGS)only- 2-3month Upto4days 2-4weeks significantly lower in Issuance expenses are tax- Standardlistnotincluded; FilingrequestwithISA comparison to other markets Offeringprocess TorontoStockExchange(TMX):MainBoardonly–TSX-Vnotincluded; deductible. andTASE+submission RegistrationonTASE ofdraftprospectus andbeginningof SingaporeStockExchange(SGX):MainBoardonly–Catalystnotincluded; trading Prospectuspublication Hong-KongStockExchange(HKEX):MainBoardonly–GEMnotincluded. MeetingwiththeISA Ability to issue new and Exposure to global small and Publicationofdraft Publictender(optional) different securities prospectus mid-cap investors (investing HowtoDualList? (such as bonds) outsidetheirhomemarket). In order to dual-list on TASE, a company must file a one-time short registrationdocumentthatcontainsasummaryofimportantinformation Extremely evolved & liquid Financial reports for Tech& regarding the company, alongside previous annual reports filed by the corporate bond market Biomed companies on US company on its current stock exchange. A foreign company must also GAAP/IFRS obtain a permit for registration, granted by the ISA. Trading opens two (compared to other leading markets daysafterfilingtheregistrationform. globally) Adv.RonKlein InternationalAffairsandBusiness +972-50-7210001 Adv.RonKlein InternationalAffairsandBusiness +972-50-7210001 DevelopmentDepartment,ISA [email protected] Adv.(CPA)OrlyGoldstein +972-50-7338696 DevelopmentDepartment,ISA [email protected] Adv.(CPA)OrlyGoldstein +972-50-7338696 Israelsecuritiesauthority Israelsecuritiesauthority רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 97 97 הרשותצופהאלפניהעתידותוךביצועתפקידה עלפיחוקהיאבוחנתאתהמגמותואת ההתפתחויות,ופועלתלייצרסביבתאסדרה התומכתבתחומיהחדשנותבכלל,ובתחוםהפינטק יעדשלישי בפרט,מתוךהבנתהתרומהשלתחוםזהלכלכלת ישראל,לציבורהמשקיעים,לחוסנושלשוקההון קידוםהחדשנות ולצמיחתו. הטכנולוגיתבשוק כצעדראשוןהקימההרשותבשנת2018מרכז חדשנותפיננסי-Fintech(InnovationHub) ההון הנועדללוותבנושאיאסדרהחברותטכנולוגיה המפתחותמוצריםחדשנייםבתחוםהפיננסי. להלןמפורטותפעולותמרכזיותשביצעההרשות העשורהאחרוןהתאפייןבהתפתחות בשנתהדוחלקידוםיעדזה: טכנולוגיתפורצתדרךומואצת ובכניסהשלטכנולוגיותחדשניות תכניתדאטהסנדבוקסבתחוםהפינטק לשווקים,ובכללםלשווקיםהפיננסיים. רשותהחדשנותורשותניירותערךהשיקובתחילת הטכנולוגיותהמתמחותבפיננסים השנהתכניתדאטהסנדבוקסחדשהבתחום ידועותבשם"פינטק"והןנועדו הפינטק(במסגרתמסלולהפיילוטים),המאפשרת להנגיש,לייעלולהוזילאתצריכת לחברותולחברותהזנק(סטארטאפ)ישראליות השירותיםבעולםהפיננסי.היקף מתחוםהפינטק(טכנולוגיהפיננסית)גישהלמאגרי ההשקעותהמופנותלתחוםהפינטק המידעשלרשותניירותערךולנתוניהמסחרשל בישראלובעולםמציגצמיחהניכרת הבורסהלניירותערך.החברותשנבחרולתוכנית בשניםהאחרונות.מדינתישראל קיבלומימוןבהיקףשל50%-30%מהוצאות מובילהביזמותבתחוםזה.לאור הפיילוטוליווירגולטורישלסגלהרשותבכלהסוגיות ההתפתחויותהטכנולוגיות,ציבור הנוגעותאליו.התוכניתהמשותפתנועדהלקדם המשקיעיםמשנהאתהרגליהצריכה אתהיעדהאסטרטגישהציבהרשותניירותערך שלהשירותיםהפיננסיים,ומעגלחדש לקידוםחדשנותפיננסיתבשוקההוןהישראלי,על שלמשתמשיםצעיריםנכנסלשוק. ידיהטמעתטכנולוגיותפיננסיותשינגישואתשוק התמורותהטכנולוגיותמאתגרות ההוןלצרכןהישראליוייעלואתעבודתהרשות אתהאסדרההקיימתשעוצבהלפני והגורמיםהמפוקחים. עשרותשנים,ולכןנדרשתהתאמה במבנהשלהובאופןפעולתה. במסגרתהתוכניתהוצגובפניהחברותאתגרים העומדיםעלסדריומםשלרשותניירותערךושל שוקההוןכדישיפתחועבורםמענהטכנולוגי.בין היתרהוצבוהאתגריםהבאים: • בחינתהיתרונותהמיוחסיםלטכנולוגיות חדשותומתקדמותכדוגמתDLTלפיתוחשוק ההוןכדילפתחפלטפורמותמסחרותשתית בורסה. שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 98 98 • כליםמובניםושאינםמובניםלניתוח,להסקת ופתיחתהאפשרותלביצועהשוואהביןביצועי מסקנותולהפקתהתראותמדיווחיהמפוקחים. חברותניהולתיקיםשונות. בעיקרכליםלניתוחקטעיטקסטבעברית 2. פיתוחשירותיםפיננסייםלטובתהציבור- )ושליפתנתוניםמדיווחיםשאינםמובנים.NLP( ניהולתיקיםאישיבעלויותנמוכותהמיועדגם לתיקיםבשווינמוךתוךניצוליתרונותהמס • שימושבכליםחדשנייםלדירוגקרנותנאמנות הגלומיםבניהולתיקההשקעותעבורהלקוח שיגבירואתיכולתהבחירהשלהלקוחות עלפלטפורמהשלקרןנאמנות. מתוךמגווןרחביותרשלפרמטריםכמותיים ואיכותיים. בהתאםלהוראה,שירותניהולתיקים2.0ניתן באמצעותחברתניהולתיקיםהעוסקתגםבשיווק • שיפורתהליךהכרתהלקוחוהתאמתמוצרי השקעותובמסגרתונותןהשירותיעניקללקוחותיו השקעהעבורוכדילעודדייעוץהשקעות שירותניהולהשקעותבאמצעותארבעקרנות דיגיטלי,ניהולווהנגשתוללקוחותקטניםאוכדי ייעודיותשאותןהואינהלעבורמנהלהקרןבמיקור לשפרתהליכיהשקעהמסורתיים. חוץ("הוסטינג")עבורארבעהפרופיליסיכוןשל לקוחות.השירותיכלולביצועבירורצורכיהלקוח • כליםלבחינהולהגברתהיילותשלהפיקוח והעדפותיווהמלצההנוגעתלכדאיותהרכישה והאסדרהשלהרשות. שליחידותקרןייעודיתאחתהמתאימהלצרכיו ותיבחרמתוךאותןארבעקרנותייעודיות.השירות • הרחבתנגישותהציבורלמידעפיננסי כוללתנאימסגרתומאפייניםנוספיםהמפורטים לשירותיםולמוצריםחדשנייםבאמצעות בהוראה.תהליךקבלתשירותניהולתיקים2.0על ממשקיתוכנהפתוחיםבעליגופיםפיננסיים פימתווהזהצפוילהיותמקווןבמלואו. ).OpenAPIs( במהלךשנתהדוחבוצעתיקוןלהוראהכך בעקבותשניקולותקוראיםשפורסמובשנת2020 שהתווסףמתווהשנילהצעתהשירות,לפיוגם הגישוכ20-חברותבקשהלהצטרףלתוכנית. מפיץניהולתיקים2.0יוכללספקאתהשירות. מתוכןבחרהועדתההשקעותשלרשותהחדשנות מפיץניהולתיקים2.0,משווקהשקעות,יקיים הכוללתגםאתנציגירשותניירותערך,שבעחברות קשריםוהסכמיםעםמנהליתיקיהשקעות שקיבלומימוןכוללשלכשישהמיליוןש"חלקידום המנהליםאתהקרנותהייעודיותבהוסטינגויציע הפיילוטים19. ללקוחהסכםלרכישתיחידותקרןייעודיתמותאמת לצרכיו.במודלזהנותןהשירותמאפשרללקוח מודלשירותניהולתיקים2.0 לבחורלרכושקרןייעודיתמותאמתאחתמתוך בינואר2020פורסמהבאתרהרשותהוראה מבחרקרנותייעודיותשמנהליםאותןמנהליתיקים למנהליתיקים,למנהליקרנותולנאמניםלקרנות שונים(הקשוריםכאמורעםנותןהשירותבהסכם נאמנותהנוגעתלשירותניהולתיקים2.0(להלן: להפצתהשירות).נותןהשירותיספקללקוחנתונים "ההוראה").ההוראההניחהאתהתשתית ומידעהשוואתיעלאודותביצועיהקרנותהייעודיות הרגולטוריתלהצעהשלשירותחדשלציבור המותאמותלצרכיוכדישיוכללקבלהחלטת המכונהשירותניהולתיקים2.0-אשרבמהותו השקעהמושכלת. הואמשלבשיווקהשקעותוניהולתיקהשקעות עלפלטפורמהשלקרןנאמנות,וככזהגלומיםבו לאורביקושלהצעתהשירותבמתווהשונהשישבו היתרונותהבאים: כדילענותעלהיתרונותהשוניםשבבסיסהמודל, 1. פיתוחתחוםניהולהתיקים,קידוםהתחרותבו פורסםלהערותציבורבדצמבר2020נוסחתיקון 119 לפרטיםאודותהחברותשנבחרוראוהפרסוםבאתרהרשותמיום10.6.20ומיום.7.12.20 שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 99 99 להוראההכוללמתווהשלישילהצעתהשירות. היתר,שואפתהרשותלקדםאתמוניטיןשוקההון עלפימתווהזהנותןהשירותיהיהרשאילספק הישראליכשוקיעיל,מתקדםואטרקטיביבעיניי אתהשירותגםבמתכונתשירותניהולתיקים גורמיםבינלאומייםבאמצעותקשריהעבודה (חלףשיווקהשקעות)בהתאםלתנאיםהמוצעים הנרקמיםברשת. בהוראה(שירותבמסגרתחשבוןמנוהל).גם מזכריהבנותבתחוםהחדשנותוהפינטק במתווהזה,בהמשךלהליךבירורצורכיהלקוח (גנריאוספציפי)יירכשולחשבוןהמנוהליחידות בשניםהאחרונותפועלתהרשותלהגברתשיתופי קרןייעודיתאחתבלבדהמותאמתלפרופילהסיכון הפעולהבתחוםהחדשנותבאמצעותחתימה שלובאמצעותייפויהכוחשבידינותןהשירות.מתן עםרשויותזרותעלמזכריהבנותייעודיםבתחום השירותיתאפשרגםשלאבדרךמקוונת. הפינטק.מאמציםאלונמשכוגםבשנת2020שבה נחתמומזכריהבנותעםשתירשויותנוספות: במהלךשנתהדוחבמטרהלהסירחסםבהצעת .אFSRA)ADGM(-הרשותלניירותערךבאזור שירותניהולתיקים2.0לציבור,קידםהסגלאת הסחרהחופשיהגלובליבאבודאבי. יוזמתולהקלבאגרותשישולמובגיןניהולהקרנות .בSFC-הונגקונג. הייעודיותבמהלךהשנים2023-2021כךשלצורך תשלוםהאגרההשנתיתעלארבעקרנותייעודיות מזכריההבנותמניחיםעקרונותלשיתוףפעולה שמנהלאותןמנהלקרןבשיתוףפעולהעםמנהל ולחילופימידעבמטרהלעודדולטפחחדשנות תיקיםאחד,ייחשבוהללוקרןאחת.הוראתשעהזו בענפיהשירותיםהפיננסיים.ביןהיתר,מסדירים אושרהעלידיהכנסתבדצמבר2020. המזכריםמנגנוניהפניהmechanism(referral) ביןהרשויותהמאפשריםלהןלהעבירזולזופניות רשתלקידוםחדשנותפיננסית)GFIN( שליזמיםלסיועולהכוונהמצדהרשויות.הודות בינואר2019השיקההרשותבשיתוףרשויות להסדריםאלומציעיםהיזמיםשירותיםפיננסיים רגולטוריותנוספותבעולםאתהFinancial-Global חדשנייםבשווקיםפיננסייםמקביליםבתמיכתןשל GFIN-NetworkInnovation-רשתבינלאומית הרשויותותוךהנגשתהרגולציההנהוגהבתחום. לקידוםחדשנותפיננסית.הרשתמונהלמעלה בשנת2021תמשיךהרשותלחתורלחתימה מ80-ארגוניםבהםרגולטוריםוגופיםבינלאומיים עלמזכריהבנותבתחוםהחדשנותוהפינטקעם כמוקרןהמטבעהבינלאומיתוהבנקהעולמי, רשויותנוספות. המתחייביםלתמוךבחדשנותפיננסיתתוךשמירה פעילותבקבוצותפינטקתחתארגוןIOSCO עלטובתהציבורהרחב.אתהיוזמהלהקמת הרשתהבינלאומיתגיבשוהרגולטורהבריטי, הרשותרואהחשיבותרבהבהעמקתשיתופי הFCA-,וארגוניםנוספיםבמטרהלהקים'ארגז הפעולההבינלאומייםבתחוםהחדשנות חול'Sandbox()בינלאומיולשתףידעותובנותבין והטכנולוגיהבשירותיםהפיננסיים.בשנת2020 רגולטוריםמוביליםבעולם20. המשיכההרשותאתמעורבותהבקבוצותעבודה וביוזמותבינלאומיותהמוקדשותלאתגרים הרשותהיאחלקמקבוצתהעבודההאחראית ולסיכוניםהייחודייםשמניחותלפתחנוטכנולוגיות עלבנייתהתשתיתלשיתוףהפעולהברשת חדשניותבשוקההון.דוגמאותלטכנולוגיותמעין stream(WorkCollaboration)וכןהיאמשתתפת אלה:רישוםמבוזרDLT(),בינהמלאכותיתושיטות פעילהבקבוצתהעבודהבנושאRegTech,בייזום שמירהעלפרטיותהמידע. פעילויותברשתובקידוםיעדיהלשניםהבאות.בין /https://www.thegfin.com 220 שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 100 100 כנסה-CapiTech הרשותפועלתמתוךתפישהכישינוייםטכנולוגיים בחודשינואר2020,טרםפרוץמשברהקורונה, הםגלובלייםבאופייםוככאלההםמציביםלמדינות ערכההרשותאתכנסה-CapiTechבנושא רבותאתגריםדומים.לפיכך,עלרשויותהפיקוח השפעתהמהפכההטכנולוגיתעלשוקההון. הפיננסיותלהגביראתשיתופיהפעולהואתהתיאום השתתפובכנסבכיריהמשקהישראליבעבר ביניהןבמטרהללמודמןהניסיוןומןהידעזושל ובהווהלצדבכיריהרשות.יושבתראשהרשות זו,לגבשמדיניותאפקטיביתלהתמודדותעם ענתגואטההציגהאתחזוןהרשותבנוגעלסוגיית אתגריםחדשיםולמנועפער(ארביטראז')רגולטורי הפיקוחעלשירותיהתשלוםהמתקדמיםהאמורים בינלאומיהעלוללפגועבציבורהמשקיעים.נוסף להיכנסלשוק(הAPI--מערכתהמשווהביןמחירי עלכך,מסגרותאלההןגםהזדמנותלהעלאת עמלותוריביותשלהבנקים,הPSD--"הארנק המודעותלאיכותהרגולציההישראליתולקידום הדיגיטלי"ואפליקציותתשלומיםמתקדמות). שוקההוןהמקומיבקרבגורמיםזרים. יו"רהרשותהרחיבהעלהמשמעותשלאימוץ הרשותשותפהפעילהבפורומיםבינלאומיים טכנולוגיותחדשותאלהעבורהאזרחכמוקבלת המוקדשיםלתחוםהחדשנותוהטכנולוגיה.מלבד ייעוץהשקעותדיגיטליעלכלסכום,בכלאפיק החברותברשתGFIN(ראהלעיל),השתתפונציגי אושוקומכלמקום.היאסיכמהכיהרשותרואה הרשותבשנת2020בדיוניםוביוזמותשלקבוצות עצמהאחראיתלהיותממבשריהשלמהפכה העבודהשלארגוןIOSCOהמוקדשותלאתגרים טכנולוגיתזו,כדישזותוכללתרוםלציבור,לתעשייה הנובעיםמאימוץטכנולוגיותחדשניותבשוקההון. ולכלכלתישראל.לכן,לומדתהרשותאתהתחום בגיןמשברהקורונהצומצמומאודפעילויותאלו ופועלתנמרצותלשינוימסגרתהאסדרהשתתאים בסוףהרבעוןהראשוןשלהשנה,אךהןחזרו לאימוץטכנולוגיותמתקדמות. לפעילותכמעטמלאהלקראתסוףהשנה. שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 101 101 להלןפעילויותהרשותבתחוםבשנתהדוח: רישוינותנישירותימידעפיננסיופיקוחעליהם (במסגרתרפורמתשטרוםלהגברת יעדרביעי התחרותיותבשירותיםהבנקאייםוהפיננסיים הנפוציםבישראל) קידוםהתחרות בחודשיוני2020פרסםשרהאוצראתתזכיר חוקמתןשירותמידעפיננסישבונקבעהרשות בשוקההון ניירותערךכרשותהמאסדרתלפיהחוק,והיא תהיהאמונהעלרישויהגופיםהחדשיםשיבקשו לעסוקבפעילות'שירותמידעפיננסי'ועלפיקוחם. רשותניירותערךרואהחשיבותרבהבקידום שוקההוןהישראלימאופייןברמת תחוםהמידעהפיננסיכחלקמחזונהלקידוםשוק ריכוזיותגבוההשלהשירותים הוןמתקדםותחרותיהמעודדחדשנותטכנולוגית הפיננסייםושלניהולההוןהציבורי. ויזמותישראלית. תחרותבריאהמגבירהאתהיעילות ומובילהלשיפורהשירותיםוהמוצרים המטרותהעומדותבבסיסקידוםשירותיהמידע עבורציבורהמשקיעים.הרשות הפיננסיהן:לאפשרּפריקּותשלסלהשירותים חותרתלקידוםהתחרותבשוקההון הפיננסיים,כךשכלאישהואישיוכלולבחוראת כדילהגדילאתיעילותו,להנגישו השירותהמתאיםעבורם,לפירצונם;להגביראת לציבורולהופכולאטרקטיביבשוקי יכולתההשוואהשללקוחותביןספקיםפיננסיים העולם. שוניםולהקלאתהמעברביןספקים;לצמצם אתפעריהמידעביןספקיםפיננסייםשונים ביחסלמאפייניםהייחודייםשללקוחות;ולאפשר ללקוחותלקבלבלחיצתכפתורתמונהמלאהעל מצבםהפיננסיבזמןאמת. בבסיסהרפורמההזועומדתהתפיסהכיהלקוח הינוהבעליםשלהמידעאודותמאפייניהצריכה הפיננסייםשלוולוהכוחלעשותבושימוש.לאור האמורלעיל,עםכניסתולתוקףשלהחוק,תחל לפעולאחתהרפורמותהמשמעותיותביותרלעשור הקרובמבחינתהשפעתהעלדפוסיהצריכה הפיננסיים,כשםשהטכנולוגיהשינתהאתדפוסי הצריכהשלתחומיםאחרים,לדוגמאתיירות.כל זאתבמטרהלהסירחסמיםלתחרותבענףולייעל אתהשירותיםהפיננסייםבישראל. כיוםנוטיםלקוחותרביםלרכזאתכללהמוצרים והשירותיםהפיננסייםאצלספקאחד,לרובבמקום שבוהםמנהליםאתחשבוןהעוברושב.נטייהזאת נובעתמטעמינוחות-כךקללהםיותרלקבל שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 102 102 בפעילותזו,שיביאלהתפתחותהתחוםולעידוד תמונהמלאהעלמצבםהפיננסי;ומטעמיעלות- התחרותביןספקיהשירותהשוניםלטובתציבור בידיהספקהפיננסימידערבהמאפשרלולתמחר המשקיעים.עודמוצעבמסגרתהאסדרה,ליצור אתהסיכוןהייחודישלהלקוחולהציעלומוצרים תשתיתמשפטיתשתעניקתמריציםרגולטוריים ושירותיםהתואמיםאתצרכיוהייחודיים.לעיתים לגופיםשיקימופלטפורמהלמתןשירותיברוקראז' אותוספקמבצעסבסודצולבביןשירותיםומוצרים מבוססיטכנולוגיותללקוחותקמעונאייםבישראל, שצורךהלקוח,ואףביןלקוחותשונים,ובכךמתמרץ ובכךלעודדחדשנותופתרונותפינטקלשוקההון אתהלקוחותלצרוךאתכללהשירותיםוהמוצרים בישראל.תמריציםאלוייקבעובמסגרתתקנות הפיננסייםמאותוספקפיננסי. והוראותלפיחוקניירותערך.תזכירהחוקפורסם האסדרהתאפשרלספקיםפיננסייםשוניםלקבל ביום5.11.2020להערותהציבורובשנההקרובה מידעפרטניבאמצעותנותנישירותימידעפיננסי מתוכנןהמשךקידומובהליכיהחקיקה. ובהסכמתלקוח,הכוללנתוניםעלאודותמאפייני הסיכוןשלהלקוח,עלדפוסיהפעילותהפיננסית קידוםהוראהלפתיחתחשבוןלמסחרבניירות שלוועלצרכיוהייחודיים.כךיוכלוהספקיםלתמחר ערךבאמצעותטכנולוגיהלזיהויחזותי אתהצעותהערךואתהמחירשהםמציעיםעל כיוםחבריהבורסהשאינםבנקיםרשאיםלפתוח בסיסמאפייניםספציפייםשלהלקוחולהציע חשבונותב"מערכתסגורה"ללקוחותמרחוק, לומוצריםושירותיםשוניםהתואמיםאתצרכיו ללאמפגשוקבלתמסמכימקור.דהיינו,הכספים, הייחודיים. ניירותהערךוהנכסיםהפיננסייםמועבריםלחשבון הסדרתפעילותברוקרדילר אצלחברהבורסה,שאינובנק,מחשבוןאחרשל הלקוחהמתנהלבתאגידבנקאיאואצלחבר רובפעילויותהתיווךהפיננסיבשוקההוןבישראל בורסהאחר("חשבוןהמקור")ולבסוףמוחזרים מוסדרותבאמצעותחוקיםייעודיים.אסדרתתחום לאותוחשבוןמקור.בכוונתהרשותלהרחיבאת ייעוץההשקעותוניהולהתיקיםבמסגרתחוק האפשרותלפתיחתחשבונותדיגיטליתאצלחברי הסדרתהעיסוקבייעוץהשקעות,בשיווקהשקעות הבורסהשאינםבנקיםגםלחשבונותשאינם ובניהולתיקיהשקעות,ואסדרתתחוםהחיתום חשבונות"במערכתסגורה",באמצעותהליךזיהוי ותחוםזירותהסוחרלחשבונוהעצמיבמסגרתחוק לקוחואימותמסמכיהזיהוישיתבצעבאמצעים ניירותערך.עםזאת,פעילותהברוקראז'בישראל טכנולוגייםמתקדמיםבזמןאמתon-line()ושלא וכןפעילותםשלדילריםשאינםפועליםכזירות בזמןאמתoff-line(). סוחרכהגדרתןבחוקניירותערך,אינןנתונותכיום לפיקוחולאסדרהייעודיים,מצבהיוצרפעראסדרה קידוםהקמתםשלברוקריםקמעונאיים משמעותי-פעילותםשלחבריהבורסהאשררוב בישראל פעילותהברוקראז'בשוקנעשיתבאמצעותם, באוגוסט2019פנורשותניירותערךוהבורסה מוסדרתבתקנוןהבורסהומפוקחתעלידה.חברי במהלךמשותףלציבורהרחבבאמצעות"קול הבורסהשהםתאגידיםבנקאייםמפוקחיםגם קורא"לקידוםחדשנותטכנולוגיתבתחום עלידיהמפקחעלהבנקיםבבנקישראל.מנגד, הברוקראז'הקמעונאיבישראלבמסחרבניירות לאקיימתאסדרהייעודיתלתחוםהברוקרדילר ערךובהפצהשלקרנותנאמנותלציבורהרחב. לגופיםשאינםחבריבורסהאותאגידיםבנקאיים. המהלךמותאםלתוכניתהאסטרטגיתשלהרשות יצויןכיברובהעולםהמערביפעילותהברוקרדילר והבורסהלקידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון היאפעילותמוסדרתהנתונהלפיקוחןשלרשויות ולהוזלתעלויותשלהשירותיםהפיננסים,ונועד האסדרה.לכןגיבשההרשותהצעתחוקלהסדרת לאפשרלציבורהרחבליהנותמשירותימסחר תחוםהברוקרדילרבישראלולהכפפתהגופים ישירים,מתקדמים,זוליםונגישיםיותר.בהתאם, העוסקיםבפעילותזולפיקוחרשותניירותערך. פעלההרשותעםהבורסהלהקלולהסירחסמים אסדרהזותגןעלציבורהמשקיעיםהמקבלים כדילאפשרכניסהשלחבריבורסהחדשים שירותמהברוקרדילרותגביראתאמוןהציבור שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 103 103 (ברוקריםקמעונאים)במטרהלהגביראתהתחרותיותעלציבורהמשקיעיםבישראלולסייעבהנגשתשירותי המסחרבבורסהלציבורהרחב. בעקבותפרסוםה"קולקורא"ולאחרפגישותשקיימוהרשותוהבורסהעםגורמיםשוניםשהביעוענייןבפעילות כברוקרקמעונאיפעלוהרשותוהבורסהלקידוםשינוייםבתקנוןהבורסה,תוךמתןדגשלהפחתתדרישות הוןמחברבורסה,הפחתתאגרותודיגיטציהמלאהשלתהליךפתיחתחשבוןניירותערך,כנהוגבשוקיההון המפותחיםוהמתקדמיםבעולם. התפתחויותבניהולכספיהציבורבישראלבעשורהאחרוןוהשלכותיהןעלשוקההון מחקרשפרסמההרשותבחודשדצמבר2020בחןאתהמגמההמסתמנתשבהגוברתהריכוזיותבהקצאת ההוןוהאשראיבמשק,מגמהזאתעלולהלהשפיעלרעהגםעלהיבטיםשוניםבשוקההוןבישראל. ביןהנתוניםהעוליםמןהמחקרנמצאכיבעשורהאחרוןהיקףהנכסיםשלהגופיםהמוסדייםהוכפללשני טריליוןש"חבעתשגודלושלשוקהמניותנשארדומה;שוויאחזקותהמשקיעיםהמוסדייםמתוךהכמותהצפה שלשוקהמניותהמקומיגדללכ36%-(יוני2020)לעומת25%לפניכעשורבעודשכמותהגופיםהמנהלים הלכהוירדהבעשורהאחרון.כיוםשולטים11גופיםבכ90%-מסךכספיהציבורלעומתכ15-גופיםששלטולפני כעשור. הרשות,כגוףרגולציהבוחןכלהעתאתההתפתחויותוהמגמותבשוקההוןהישראליאשרעשויותאועלולות להשפיעעלהשוקועלהמשקכנגזרתמכך,כפישעולהמממצאיהמחקר.הרשותבוחנתנושאזהונוספים, במטרהלהעלותםעלסדרהיום,כחלקמראייהצופתעתידומתכנוןארוךטווח,הנדרשיםמרגולטוראשרלנגד עיניוניצביםטובתהציבורוכלכלתישראל. התפלגותמספרהגופיםהשולטיםשאחוזהנכסיםשהםמנהליםעולהעלרףשלכ50%- כ75%-, וכ90%-מסךכספיהציבורהמנוהליםבשנים2020-2010 15 14 14 13 13 13 13 12 11 11 11 8 8 8 8 8 8 7 7 7 7 7 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 2010 2011 2012 2013 2015 2014 2016 2017 2018 יוני 2019 2020 50%   75%   90% שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 104 104 עודנמצאכיבמהלךהעשורהאחרוןשוויהנכסיםשמנהלותקרנותהפנסיההישראליותהוכפלואףיותרמכך. עלפינתונייוני2020עומדשוויהנכסיםהכוללשלקרנותהפנסיהעלכ900-מיליארדש"ח(כ43%-מסךכספי הציבורהמנוהליםוכ64%-מהתמ"ג).קצבהגידולהשנתיהממוצעעומדעלכ13%-.אםמוסיפיםלכךאתנתוני קופותהגמלאשרמשמשותבמידהרבהכמוצרתחליפילקרנותהפנסיה,יסתכםהשוויהכוללבכ1.4-טריליון ש"חובקצבגידולשנתיממוצעשלכ.10%- התפלגותסךהנכסיםהמנוהליםלפיסוגמוסדיבשנים2020-2010 14% 14% 14% 17% 15% 17% 17% 16% 17% 17% 15% 26% 28% 31% 29% 25% 25% 25% 25% 25% 26% 26% 41% 41% 42% 41% 43% 43% 43% 40% 44% 43% 43% 18% 18% 17% 17% 16% 15% 14% 14% 15% 15% 14% 2014 2010 2015 2018 2011 2016 2019 2012 2017 יוני2020 2013 חברותביטוח   קופותגמל קרנותפנסיה   קרנותנאמנות ממצאיהמחקרמראיםכיהמשקיעיםהמוסדייםהפכולכוחדומיננטיהולךוגדלבשוקההוןהציבוריהמקומי. עםזאת,מתאפייניםחלקמגופיםאלו(חברותהביטוח)בריכוזיותגבוההכברעתהבהיבטשלהיקףהנכסים שהםמנהליםביחסלגודלםהיחסיבשוקההון.המגמותשעליהןמצביעהמחקרובראשןהגידולבהיקף האחזקותשלהמשקיעיםהמוסדייםביחסלשוויהשוקהציבוריהמקומי,הנתחהיחסישתופסיםהמשקיעים המוסדייםמשוויהשוקהציבוריוההשפעותהנובעותמכךעשויותלהתעצםבעשורהבא.אםהמגמות המתוארותבמחקראכןיימשכו,צפוייםהמשקיעיםהמוסדייםבישראללשלוטעלחלקניכרמהקצאת האשראיוההוןלמשקיהביתולעסקים. שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 105 105 שוויהאחזקותשלהגופיםהמוסדייםבמניותבבורסהבישראלבשנים2010-2020 מיליארדי ש״ח 300 30% 27% 25% 250 25% 24% 20% 19% 200 20% 52.0 19% 18% 16% 16% 150 15% 39.4 36.4 14% 14% 14% 14% 23.9 13% 13% 12% 17.4 13% 12% 12% 12% 11% 12% 13.4 100 10% 12.0 10.8 9.8 167.0 6.0 6.8 128.7 129.7 129.6 112.9 50 5% 99.2 96.9 91.0 87.3 76.6 72.0 0 0% 2010 2014 2018 2012 2019 2013 2017 2016 יוני2020 2011 2015 שוויאחזקותהמוסדייםבמניותללאקרנותנאמנות   שוויאחזקותשלקרנותנאמנותבמניות אחוזאחזקותהמוסדייםבמניותמתוךשווישוקבבורסה   אחוזאחזקתהמוסדייםבמניותמתוךשווישוקבבורסהללאקרנותנאמנות בהתאםלממצאיהמחקר,להלןכיווניפעולהמרכזייםשהרשותמציעהלבחוןעלמנתלשנותמגמותאלו: • עידודהקמהשלגופיםמוסדייםנוספים. • עידודכניסתםשלגופיםמוסדייםבינלאומייםכמשקיעיםאקטיבייםבשוקהמניותהמקומיכמנוענוסף לנזילות,לתמחורנכסיםולהשקעהבמגווןרחביותרשלמניות. • בחינהשלהקמתועדהציבוריתשתדוןבהכנסתתחרותמצדגופיםמוסדייםזריםמוביליםלפלחישוק שמנוהליםבלעדיתעלידיהגופיםהמוסדייםהמקומיים,דוגמתניהולכספיםפנסיונייםכדילחשוףאת החוסךהישראלילמגווןרחביותרשלמנהליהשקעות,שלסגנונותושלאפיקיהשקעה. • עידודהגדלתהכמותהצפהבשוקההוןהמקומיוהקטנהנוספתשלנתחבעליהשליטהבחברות הנסחרות. • עידודעשייתשוקשלהבנקיםושלעושישוקבינלאומיים. שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 106 106 רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 107 107 פעילותמרכזיתמתוכננתלשנת2021 להלןפירוטנושאיםמרכזייםעלשולחנהשל הרשותשיקודמובשנההנוכחית,בהתאםליעדיה שלהרשותולתוכניותהעבודהשלה,בנוסף לנושאיםשפורטולעילועודםבתהליךעבודה. נושאיםאלהמתבצעיםמעברלפעילותהשוטפת שמקיימתהרשותלאורךכלהשנהבמסגרת הפיקוחוהאכיפה: • בשנת2021צפויההרשותלהמשיךולהטמיע מערכותטכנולוגיותחדשניותבמטרהלייעל אתעבודתמחלקתחקירות,מודיעיןובקרת מסחר.המערכותהחדשותיאפשרואיתור עבירותניירותערךברשתותחברתיות ובמאגרימידעפתוחיםבסביבתהאינטרנט וניתוחמהירשלהן;ביצועניתוחיםועיבודמידע תוךשימושבכליםויזואלייםכדילייעלולשפר אתניתוחהבדיקותואתהצגתן;שימושבמנועי תמלולאוטומטיועוד. • עריכתביקורות-מחלקתביקורתוהערכה מעמידהשירותיביקורתלמחלקותהפיקוח השונות.במהלךשנת2021מחלקתביקורת והערכהתבקרתאגידיםמדווחים,מנהליקרנות נאמנות,מנהליתיקים,מערכיייעוץבבנקים, זירותסוחר,וכןתערוךביקורותבנושאאיסור הלבנתהון.בנוסףלכך,בכוונתהמחלקה לבחוןאתההשפעותשלמעברעובדיהגופים המפוקחיםלעבודהמרחוקעקבאילוציםשנכפו בשלמשברהקורונה,בהיבטשלהתמודדותעם סיכוניאבטחתמידעואיומיסייבר. • ביצועסקרסיכוניםעבורהרשות(בסיוע מיקורחוץ)כבסיסלבנייתתשתיתכלל ארגוניתלניהולסיכוניםמתמשךורציף.במהלך המחציתהראשונהשלשנת2021שלדור, החברהשזכתהבמכרז,מבצעתאתסקר הסיכוניםותבנהאתהמתודולוגיהבהתאם. אתהתהליךתלווהיחידתניהולהסיכונים במחלקתביקורתוהערכה. רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 108 108 • אסדרהופיקוחעלתאגידים-במהלךשנת2020,שנתהתפניתשלשוקההון,חלגידולמשמעותיבכמות החברותהנסחרותבבורסה.הגידולמשקףעלייהמהותיתבמספרהחברותהחדשותשהנפיקולראשונה, בייחודחברותהפועלותבתחוםהטכנולוגיה,וביניהןשותפויות בתחוםהמחקרוהפיתוח.מגמהזונמשכתגםברבעוןהראשוןשלשנת2021.נוסףעלכך,בשנת2020 לראשונההרובהמוחלטשלההנפקותנערכוכהצעהלאאחידההמופניתלרוכשים,למשקיעיםמוסדיים, ומאפשרתלתאגידלהפעילשיקולדעתבבחירתבעליהמניותשישתתפובהנפקהוהכמותשכלאחד מהםירכוש. לאורמגמותמבורכותאלובשוקההוןוהסיכוניםהנלוויםלהןבאופןטבעיעםכניסהשלתחומיםושחקנים חדשים,הרשותתמשיךלבצעניתוחמגמותותבחןאתהצורךבהסדרהשלסוגיותמקצועיותשונות הקשורותבהתפתחויותבשוקההוןהציבורי.בתוךכך,הרשותתמשיךלבחוןולשפראתמנגנוניההגנהעל ציבורהמשקיעיםבמכשיריההשקעההמגוונים,עלמנתלשמראתהאמוןבשוקההוןהישראלי. • הרפורמהבקרנותהנאמנות-מתווהקרנותדומות-ייעוץההשקעותלקרנותהנאמנותבישראלמושפע בעיקרמשנימשתניםעיקריים:ממאפייניהקרנותהמוצעותלציבורוממתודולוגייתהייעוץשהתאגידים הבנקאייםמיישמיםבאמצעותמערכותדירוגקרנותהנאמנותשלהם(להלן"מערכותהדירוג").אחד הצרכיםשזיהתההרשותהואהצורךבשיפורבשניהמשתניםהאלהולכן,קייםסגלהרשותשיחעםמנהלי קרנותהנאמנותועםהתאגידיםהבנקאייםשעלוממנותובנותהנוגעותלצעדיםשאותםכדאילנקוט לטובתהנושא.במסגרתהשיחהאמורהתבררכיתחתניהולושלמנהלהקרןקיימותקרנותדומותרבות המשויכותכולןלאותהקטגוריה,ללאמידעתומךומשליםהמאפשרהבחנהביניהן.נושאזהמגבילאת יכולתושלהיועץהמסתייעבמערכותהדירוגלבחוראתהקרןהמומלצתוהמתאימהביותרללקוח. עלכן,פועלסגלהרשותעםאיגודמנהליהקרנותליישוםוולונטרישלמתווהלטיפולבתופעתריבויקרנות דומותהמנוהלותבמקבילעלידימנהלקרן(להלן"המתווה"). כחלקממתווהזהיבוצעשינויבכותרותהמאפיינותוהמסווגותאתקרנותהנאמנותכדילייצרתחתכל סיווגאוכלוסייתקרנותהומוגניתובתהשוואהככלהאפשר.מהלךזההמתוכנןלהתרחשבהדרגהבמחצית הראשונהשלשנת2021,צפוילהוביללמיזוגיקרנותנאמנות.כמוכן,מצאהסגלכיבמקבילליישום המתווהעלידימנהליהקרנותיהיהעלהתאגידיםהבנקאייםלבצעהתאמותבמערכותהדירוגשלהם. נחיצותההתאמותוחשיבותןקיבלומשנהתוקףלנוכחהשינוייםהמשמעותייםהצפוייםלהתחוללבעקבות יישוםהמתווה.ביןהתאמותאלהמצופהכיביצועיהקרנותייבחנועלבסיסטווחארוךיותר,ומפנישלביצועי העברישיכולתמוגבלתלניבויביצועיהעתיד,מןהראוישדירוגקרנותנאמנותלאיסתמךעלמידעזה בלבד,אלאגםעלניתוחפרמטריםאיכותייםנוספים. מכלולשינוייםאלהצפוילהביאליציבותקרןהנאמנותולשינויתודעתיאשרנועדלראותבהמוצרהשקעה ארוךטווח. • בחינתהשלכותהרישוםהכפולעלביצועים,עלסחירותועלפרמטריםנוספיםבחייהחברה-המחלקה הכלכליתתבצעבחינהשלנתוניהמסחרשלהמניותהדואליותבישראלותדוןבהשלכותיושלהרישום הכפולעלביצועים,עלסחירותועלפרמטריםנוספיםבחייהחברה. שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 109 109 הבחינהתכלול: • בחינתההתפתחותההיסטוריתשלכמהחברותברישוםהכפולבישראלבמהלךעשריםהשנים האחרונות. • בחינתההתפתחותההיסטוריתשלנתחשווישוקונתחמחזוריהמסחרשלהחברותהדואליותמתוך שוקהמניותבבורסה. • בחינתעדויותמהעולםעלהשפעותיושלהרישוםהכפול. • דיוןעליתרונותהרישוםהכפולאועלחסרונותיובהשפעתועלהשוקהמקומיועלהשווקיםהזרים. •ניתוחעומקשלהמסחרהאלגוריתמיושלהמסחרבתדירותגבוההבשוקההוןהישראלי בשנת2013פרסמההמחלקההכלכליתמחקרבנושאמסחראלגוריתמיומסחרבתדירותגבוהה. המחקרזיההשיפורבמדדינזילות(מרווחBid-Ask)שנוצרבמקביללכניסתשחקניהמסחרהאלגוריתמי לשוק.מנגד,גםזיהההמחקרירידהבפרמטריםשוניםל'איכותשוק'(יחסעסקה-פקודהויחספקודה- ביטול).כמוכן,דןהמחקרבגישותאסדרהשונותלמסחראלגוריתמיולמסחרבתדירותגבוהה. בשנת יעודכןויורחבהניתוחלעילבאמצעותמחקרחדש.2021 המחקריכלול: • אבחוןתוצאותפעילותהמסחרבתדירותגבוההבשנים2020-2010בבורסהבישראל. • ניתוחההשפעהבהיבטיהנזילות. • זיהויאסטרטגיותמסחראלגוריתמיבנתוניהמסחרהתוךיומיוהשפעותיהן. • הרחבתמסדהנתוניםעלפניזמןוסוגינייר. • בחינתהימצאותםשלמקרי"היזוןחוזר"loops(Feedback במסחרהאלגוריתמי.) • עדכוןהסקירההספרותיתהנוגעתלגישותאסדרהשלהנושאובחינתןמולהנתוניםוהתובנות העדכניות. שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון 111 פרקד • תקציבהרשותלשנת2020 • תקציבהרשותלשנת2021 תקציבוסעיפי • דיווחהממונהעלחופשהמידעברשות לפיסעיף5(א)לחוקחופשהמידע דיווחנוספים •סקירהתמציתיתשלתחוםפניותהציבור • רשימתחוברותועלונימידעלציבור שהרשותפרסמהבשנההחולפת • מאגריהמידעשלהרשות,הרשומיםלפי חוקהגנתהפרטיות •קרנותומלגותבמימוןהרשות • תמיכותשנתנההרשותלמוסדותציבור בשנההחולפת רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 112 דוחביצועתקציבלשנת2020 (באלפיש”ח) מס’ שם תקציבמאושר תקציבמעודכן ביצועתקציב סעיף הסעיף 2020 2020 2020 כללי:סה”כהוצאות 188,600 188,600 169,496 שכר:סה”כ 107,810 107,810 99,317 מספרעובדים ]233[ ]233[ ]233[ 1001 משכורותעובדיהרשות 85,700 85,700 80,156 1002 הפרשהלפנסיהופיצויים 13,000 13,000 11,404 1003 שעותנוספות 5,000 5,000 4,111 1004 עובדיםלמשימותחולפות 360 360 77 מספרעובדיםמתמחיםבמשפטים ]34[ ]34[ ]34[ וסטודנטים משכורותמתמחיםבמשפטים 1005 2,750 2,694 וסטודנטים 2,750 1006 שכריושבהראש 900 900 836 1008 תשלוםהוצאותלחבריהרשות 100 100 39 הוצאותנלוות:סה”כ 9,580 9,580 8,479 2001 הדרכהוהשתלמות 1,020 1,020 654 2002 אחזקתכלירכב 1,500 1,500 1,100 2004 נסיעותבארץ,אש”לוהובלות 7,000 7,000 6,683 2005 קרןלמתןהלוואות 60 60 42 אחזקה:סה”כ 21,540 21,540 19,666 3001 הוצאותארגוניות 950 950 781 3002 צורכימשרד 510 744 744 3003 אחזקתביתותיקונים 19,050 18,816 17,448 3004 דוארוטלפונים 550 550 537 3005 ציוד,מכונותוריהוט 480 480 156 פעילותמקצועית:סה”כ 12,760 12,760 9,963 4002 רישוייועציהשקעותומנהליתיקים 2,150 2,150 2,004 4004 הוצאותמשפטיות 950 950 253 4005 ספריהמקצועית 440 440 339 שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 113 מס’ שם תקציבמאושר תקציבמעודכן ביצועתקציב סעיף הסעיף 2020 2020 2020 4007 תקינהחשבונאית(המוסדלתקינה) 1,250 1,250 1,044 4008 ביקורתואכיפה 2,910 2,910 1,805 4010 חינוךהציבור 580 648 648 4011 ייעוץלרשות 1,070 1,070 905 4012 ארגוןימיעיון 290 475 473 4015 קרןלמחקריםאקדמיים 100 100 - 4016 קשריחוץבינלאומיים 590 337 241 4017 ביקורתפנימית 350 350 316 4018 הכנתדוחותכספיים 480 480 338 4019 הוצאותפרקליטות 1,600 1,600 1,597 מערכותמידע:סה”כ 18,210 17,802 16,963 5003 אחזקתמחשבים 17,100 16,692 15,954 5004 רכישתמידעממוחשב 1,110 1,110 1,009 תקציבפיתוח:סה”כ 14,700 15,108 15,108 6001 מערכותמידע(תוכנהוחומרה) 14,000 14,863 14,863 6003 שיפוריםבמושכר/שיפוץמבנים 700 245 245 רזרבה:סה”כ 4,000 4,000 - 7005 רזרבהלשכר 2,300 2,300 - 7006 רזרבהלהתייקרויות 700 700 - 7010 רזרבהכללית 1,000 1,000 - הכנסות:סה”כ 188,600 188,600 187,925 9001 אגרותתשקיף 59,500 59,500 55,763 9002 אגרותשנתיות 114,700 114,700 114,049 9003 הכנסות/הוצאותמימון,נטו 500 500 4,179 9004 אגרותמיועציהשקעות 14,900 14,900 13,934 9050 מימוןלעודפים )1,000( )1,000( - שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 114 תקציבמאושרלשנת2021 (באלפיש”ח) מס’ שםהסעיף תקציבמאושר2021 סעיף כללי:סה”כהוצאות 188,300 שכר:סה”כ 107,300 מספרעובדים ]233[ 1001 משכורותעובדיהרשות 85,500 1002 הפרשהלפנסיהופיצויים 12,800 1003 שעותנוספות 4,900 1004 עובדיםלמשימותחולפות 250 מספרעובדיםמתמחיםבמשפטיםוסטודנטים ]34[ 1005 משכורותמתמחיםבמשפטיםוסטודנטים 2,850 1006 שכריושבהראש 900 1008 תשלוםהוצאותלחבריהרשות 100 הוצאותנלוות:סה”כ 9,430 2001 הדרכהוהשתלמות 950 2002 אחזקתכלירכב 1,420 2004 נסיעותבארץ,אש”לוהובלות 7,000 2005 קרןלמתןהלוואות 60 אחזקה:סה”כ 21,250 3001 הוצאותארגוניות 930 3002 צורכימשרד 600 3003 אחזקתביתותיקונים 18,750 3004 דוארוטלפונים 520 3005 ציוד,מכונותוריהוט 450 פעילותמקצועית:סה”כ 11,710 4002 רישוייועציהשקעותומנהליתיקים 2,150 4004 הוצאותמשפטיות 950 4005 ספריהמקצועית 350 שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 115 מס’ שםהסעיף תקציבמאושר2021 סעיף 4007 תקינהחשבונאית(המוסדלתקינה) 950 4008 ביקורתואכיפה 2,500 4010 חינוךהציבור 580 4011 ייעוץלרשות 1,000 4012 ארגוןימיעיון 250 4015 קרןלמחקריםאקדמיים 100 4016 קשריחוץבינלאומיים 480 4017 ביקורתפנימית 320 4018 הכנתדוחותכספיים 480 4019 הוצאותפרקליטות 1,600 מערכותמידע:סה”כ 18,910 5003 אחזקתמחשבים 17,800 5004 רכישתמידעממוחשב 1,110 תקציבפיתוח:סה”כ 15,700 6001 מערכותמידע(תוכנהוחומרה) 15,000 6003 שיפוריםבמושכר/שיפוץמבנים 700 רזרבה:סה”כ 4,000 7005 רזרבהלשכר 2,300 7006 רזרבהלהתייקרויות 700 7010 רזרבהכללית 1,000 הכנסות:סה”כ(הערכה) )188,300( 9001 אגרותתשקיף )59,200( 9002 אגרותשנתיות )99,000( 9003 הכנסות/הוצאותמימון,נטו - 9004 אגרותמיועציהשקעותוחברותניהולתיקים )13,100( 9050 מימוןמעודפים )17,000( שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 116 דיווחהממונהעלחופשהמידעברשותלפיסעיף5(א)לחוקחופשהמידע מספר להלןפירוטהטיפולבבקשותלקבלתמידעשהוגשו זמןטיפול באחוזים הבקשות לרשותבשנתהדוחובשנהשקדמהלה. עד15יום 14 0.52 סטטוסהבקשה 2019 2020 בין16ל30-יום 5 0.19 בין31ל60-יום 3 0.11 הרשתמסרהאתכלהמידע 2 5 המבוקש בין61ל120-יום 5 0.19 הרשותמסרהאתהמידע 9 14 מעל120יום 0 0.00 המבוקשבאופןחלקי סה"כ 27 1.00 הרשותדחתהאתהבקשה 10 7 למסירתמידע להגשתבקשותמכוחחוקחופשהמידעולשאלות הטיפולבבקשהטרםהסתיים 7 3 בנושא,ניתןלפנותלממונהעליישוםהחוקברשות, סה"כ 28 29 עו"דקרןגיחז. באמצעותדוא"ל:[email protected] בטלפון:02-6556462 פירוטבקשותשנענובשלילהאונענוחלקית פניותהציבור העילה מספר הבקשות בשנת2020טופלוברשותניירותערךמעל900 פניותציבורממגווןרחבשלפוניםובמגווןנושאים הקצאתמשאביםבלתיסבירה)1(8 8 שונים,לעומתכ750-פניותבשנת2019. המידעאינומצויבידיהרשותב)3(8 7 הרשותרואהחשיבותרבהבקיוםערוץשיח המידעפורסםברבים-סעיף)4(8 13 פתוחבינהוביןציבורהמשקיעיםבשוקההון,היא פגיעהבפרטיות9(א)3() 1 מתייחסתבכובדראשלטיפולבפניותהציבור, ומקפידהעלבדיקהועלטיפולאיכותייםבפניות איסורעלפידין9 א)4()( 1 ועלמתןמענהענייני,מהירויעיל. שיבושתפקודהרשות9 ב)1()( 4 הנושאיםשבגינםמוגשותפניותמטעםהציבור דיוניםפנימיים9 ב)4()( 3 רביםוהטרוגניים,הםכולליםנושאיםרוחביים סודמסחרי9 ב)6()( 1 הנוגעיםלפעילויותהרשות,התאגידיםהמדווחים, תנאילאימסירה9 ב)7()( 0 הבורסהלניירותערךוחבריה;נושאיםהנוגעים להתנהלותםשלבעלירישיוןיועציהשקעות, שיטותעבודהונהליםשלרשות 4 משווקיהשקעותומנהליתיקים;בקשותלבדיקת אכיפה9 ב)8()( החוקאינוחל-סעיף14 2 *חלקמהבקשותנדחו/התקבלובאופןחלקיבשל יותרמסיבהאחת שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 117 קרנותומלגותבמימוןהרשות חשדותבנושאהמסחרבבורסה;נושאיםרוחביים בנושאפעילותןשלקרנותנאמנותוקרנותסל; רשותניירותערךמעניקהמלגותלמחקרנושאים בקשותמידעעלפעילותהשלהרשותאועל המשפיעיםעלהמדיניותבשוקההוןבישראלבכלל פעילותםשלהגופיםהמפוקחיםעלידיהרשות ובעליזיקהלתחומיפעילותהרשותולמטרותיה הפעיליםבשוקההון.נוסףלכלאלה,מתקבלות בפרט.ביןנושאיםאלו:פיתוחשוקההוןוהסרת בקשותמגורמיםרשמייםאומאנשיםפרטיים כשליםכלכלייםורגולטוריים,הגנהעלציבור לקבלתמידעבנושאשוקההוןהמטופלותברובן המשקיעים,הגברתאמוןהמשקיעיםוהגברת בהתאםלחוקחופשהמידע. מודעותהציבורלסוגיותבשוקההון.גובהמלגות בשנהזו,שבההתמודדכלהעולםעם משבר המחקרנעבין5,000ש"חל אלףש"חלמלגה.40- הקורונהועםהשפעותיוהכלכליות,נרשמהעלייה במספרפניותהציבורשהתקבלווטופלוברשות. ועדהמטעםהרשותבוחנתומאשרתאתההצעות העלייהבאהלידיביטויבעיקרבפניותהנוגעות עלפיהשיקוליםהבאים: להתנהלותהכלכליתהשגרתיתשלהחברות • חשיבותהנושאועדכמההשפעותיומהותיות. הציבוריות,להתנהלותהבורסהובתיההשקעות • היכולתלהפיקמןהמחקריישומיםרגולטוריים. בשוקההוןולהשפעתהמשברעליהםופחות • התאמתכישוריהחוקרוהשכלתולעריכת בפניותהנוגעותבנושאיהונאהכלכלית. המחקר. • האפשרותלסיוםהמחקרתוךפרקזמןהקצר פניותציבור-חלוקהלפינושאהפנייה משנתיים. בשנת אושרהמלגתמחקרחדשהאחת.2020 12% 18% 11% תמיכותשנתנההרשותלמוסדותציבור בשנההחולפת 8% הרשותהקימה,בשיתוףעםלשכתרואי 15% חשבוןבישראל,אתהמוסדהישראלילתקינה 9% בחשבונאות(להלן-"המוסד")עלמנתשיעסוק בתקינהבחשבונאות.המוסדמאוגדכחברה 13% 15% בעלתהוןמניותללאערךנקוב,ומדווחלרשויות המסכמלכ"ר.המוסדפועלבתקציבמאוזן,ונוכח מתכונתו,בעליהמניותבואינםזכאיםליהנות היבטיםאזרחייםשלהתאגידיםהמדווחים היבטיםמשפטייםבפעילותהרשות מהעודפים,הזכויותו/אוהפירותמנכסיונטו.לרשות אסדרהופיקוחשלזירותסוחר וללשכתרואיחשבוןזכויותשוותבבעלותובמינוי בורסה-עניינימסחרוענייניםכלליים מידעמודיעיניועבירות דירקטורים.תקציבהמוסדממומןבעיקרועלידי היבטיםשלרישוי,פיקוחואסדרהבתחוםההשקעות כללי-הצעותייעול/ותגובותה הרשותוכןעלידיהלשכה.שיעורההשתתפותשל אחר הרשותבמימוןפעילותהמוסדהינו מדישנה.81% שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון 118 רשימתחוברותועלונימידעלציבורשפורסמובשנההחולפתבאתרהרשות דוחהוועדהלקידומםומיסודםשלשווקיםדיגיטלייםבישראל(ינואר)2020 • אוגדןניתוחיםכלכליים-משברהקורונה(אוגוסט)2020 • מודלהבנייתהענישהבהליךהאכיפההמנהלית(אוגוסט)2020 • מאגריהמידעשלהרשות,הרשומיםלפיחוקהגנתהפרטיות,התשמ"א1981-, בפנקסמאגריהמידעשלמשרדהמשפטים שםהמאגר תיאורומטרותהמאגר פעילותמנהליתיקיםוחברי מידעעלאודותלקוחותשלמנהליתיקיםוחבריבורסהשאינם בורסהשאינםבנקים בנקיםלצורךביצועפיקוחואכיפהעלפעילותמנהליתיקיםועלחברי הבורסהשאינםבנקים,בהתאםלסמכותהשלהרשות בינהעסקית-BI נתוניםהקשוריםבמסחרבבורסהלצורךפיקוחעלהוגנותותקינות המסחר מאגרימחלקתמודיעין- נתוניםהקשוריםבמסחרבבורסהלצורךפיקוחעלהוגנותותקינות חקירות המסחר תאגידיםומורשיחתימה פרטיםעלנושאימשרהבכירהשמונועלידיהתאגידיםהמדווחים אלקטרוניות עלמנתלדווחבמגנ”א-לצורךתפעולשוטףשלמערכתהדיווחים האלקטרונייםוזיהויהמדווח רישוייועציהשקעותומנהלי פרטיםלצורךהליכירישוישלהמועמדיםלקבלתרישיוןולשםפיקוח תיקיהשקעות עלבעליהרישיון בעליעניין נתוניםשליחידיםוחברותהמוגדריםכבעליענייןבחברותלצורך מילויתפקידיהרשותבהגנהעלציבורהמשקיעיםבשוקההון מאגרתשלוםלספקיםוהנהלת פרטיספקיםלצורךביצועתשלומים חשבונות מל”מ-שכר מערכתתשלומיהשכרשלהרשות מאגרכחאדם-רקורד פרטיםעלאודותעובדיהרשותלצורךניהולמשאביהאנוש מצלמותאבטחה מצלמותלאבטחתהרשות מאגרבעליזכותהצבעה מידעעלהחזקותבניירותערךלצורךהשתתפותבהצבעות אלקטרוניות רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 119 119 אחריותתאגידית פרקה הרשות מייחסת חשיבות רבה להתנהלות חיובית בהיבטים סביבתיים וחברתיים בכפוף לחובותיה כתאגיד סטטוטורי שתפקידו להגן על ציבור המשקיעיםועלהמשאביםהעומדיםלרשותה.יו"ר אחריותתאגידית הרשות הביעה את תמיכתה במגמה המתחזקת שבה מאמצים משקיעים מוסדיים מרצון נורמות מתחום הESG- - &( Social Environmental, Governance)שעניינןשיקוליםסביבתיים,חברתיים ושיקולי ממשל תאגידי. אף שהרשות אינה תאגיד עסקיהיארואהבדוגמההאישיתלמפוקחיהעיקרון חשובשבוהיאמבקשתלהציגאתפעילותהבמגוון נושאיםהקשוריםבערכיאחריותתאגידית. ערכיהרשות להלן ערכי הרשות בפעילותה הפנים-ארגונית ובמסגרתממשקיעבודתהמולהמערכתהפיננסית, תעשייתשוקההוןוגורמיחוץנוספים: • יושרהוהגינות-הרשותתאמץסטנדרטים גבוהיםשלהגינותויושרהותפעילאת סמכויותיהבאופןשקול,שוויוני,ענייניומידתי. • מצוינות-הרשותתפעללשכללאתיכולותיה ולהעמיקאתמומחיותהבשוקההוןובכל תחומיפעילותהתוךטיובושיפורמתמידיםשל אופניעבודתהושלשיטותיה. • נשיאהבאחריות-הרשותתפעלמתוך תחושתאחריותכוללתהמתייחסתלתוצאות מהלכיההשונים. • שקיפות-הרשותתשאףלפעולבסטנדרט שקיפותגבוהמתוךרצוןלייצרודאותובהירות ומתוקףהיותהגוףהאמוןעלהיבטיגילוינאות. • רלוונטיות-הרשותתפעללבחינהמתמדת שלההתפתחויותושלצורכיהמשקיעיםבארץ ובעולםבמטרהלהובילשוקהוןמתקדם ואטרקטיבי. • אפקטיביות-הרשותתפעללהגשמתיעדיה ביעילותתוךשימושמושכלבמשאביה. • שיתופיות-הרשותכחלקמהמערכת הפיננסיתהכוללת,תפעללייצרשיתופיפעולה וידעלשמירתעניינושלהציבורולפיתוחהשוק. כמוכן,לרשותקודאתיהמפורסםבאתרהרשות. רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 120 120 שקיפותושיתוףהציבורבתהליכיקבלתהחלטות הרשותחותרתלקדםשקיפותואתשיתוףהציבורבתהליכיקבלתהחלטות,בכפוףלחובותיה עלפידיןולשמירתיעילותפעולותיה.במסגרתזאתאפשרלצייןאתהפעולותהבאות: 1 . שיתוףהציבורביוזמותאסדרה לרשותניירותערךחלקמרכזיביוזמתחקיקההנוגעתלתחומיאחריותההישירהובקידומה.הרשותרואה חשיבותבשיתוףהציבורבשלביםהשוניםשלהליכיהחקיקהשבהםהיאמשתתפת,לרבותבשלבים המוקדמיםשלהםואףטרםגיבושושלנוסחמוצע.שיתוףהציבורמסייעליצורבהירותּוודאותבאשר להליכיםהמתקיימיםברשותכאשרהיאיוזמתחקיקה.הואמשפראתהשקיפותהציבוריתבמלאכת האסדרהברשותתוךפתיחתאפשרותלקבלאתהערותהציבורוכדילהשיגאתיעדיהאסדרהמבלי לייצרהכבדהעודפתעלהגופיםהמפוקחים.לשםכךאימצההרשותנוהלפנימילייזוםאסדרההנועד להגביראתשיתוףהציבורביחסליוזמותולהצעותחקיקהשלהרשותטרםקידומןלהליךהחקיקההחיצוני לרשות(ככלשנדרש).הנוהלקובעביןהיתר,הוראותהנוגעותלפרסוםמתווההחקיקהלהערותהציבור, להליךהשימועהציבורי,לאיסוףהערותהציבורולהבאתעיקריהןלדיוןולאישורבמליאתהרשות. . 2פרסוםפרוטוקוליםשלמליאתהרשות סעיף13לחוקניירותערךקובעכיככללאיןלגלותמדיוניהשלהרשות.במטרהלהגבירככלהאפשר אתשקיפותעבודתהשלהרשותהחליטהמליאתהרשותלפרסםפרוטוקוליםשלדיוניהבכפוףלחריגים שונים.מתכונתעריכתהפרוטוקוליםהשתנתהבמשךהשנים.במועדפרסוםהדוחנערכיםהפרוטוקולים תוךתמצותעיקריהדיון.הפרוטוקוליםהמפורסמיםלציבוראינםכולליםנושאיםשנקבעכיאינםמתאימים לפרסוםכגוןדיוניםבענייניםהעלוליםלפגועבפרטיותשלאדםאושלחברה,ענייניםמנהלתיים,סקירות ועדכוניםבנושאיםשונים.הפרוטוקליםמפורסמיםבאתרהרשות. . 3פרסומיםבאתרהרשות רשותניירותערךמפרסמתבשגרהבאתרהאינטרנטשלהפרסומיםהנוגעיםליוזמותולעמדותהסגל בהתאםלשיקוליההמקצועייםובכפוףלעיקרוןכיהפרסוםלאיפגעבפעילותההתקינהאובאינטרסים מוגניםאחרים,ובכפוףלחובותהסודיותהחלותעליהעלפידין.הפרסומיםפוניםלקהלמגווןובהםציבור המשקיעים,הגורמיםהמפוקחיםעלידיהרשות,גורמיממשלורגולטוריםעמיתיםבישראלובחו"ל.בין היתרמפרסמתהרשותלהערותהציבורטיוטותשלדבריחקיקהושלהוראותהרשותוכןאתדברי החקיקהואתההוראותשאושרו;עמדותסגלהרשותבסוגיותרוחבמשפטיותוחשבונאיות;תשובותלפניות מקדמיותשהוגשולרשותבסוגיותמשפטיותוחשבונאיות;החלטותאכיפהבענייןעיצומיםכספייםוהליכי אכיפהמנהליים(בהתאםלהוראותהדיןבנדון);עמדותרשותשהוגשולביתמשפט;מחקריםכלכליים; הודעותמנהליותשונות. שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 121 121 אחריותתאגידית סביבתעבודההוגנת הרשותרואהבהוןאנושיאיכותימשאבמרכזילהצלחתפעילותהולעמידהביעדיהלטובתציבור המשקיעים,פיתוחשוקההוןוכלכלתישראל.ישלצייןכיבשנת2017זכתההרשותבמקום הראשוןבתחרותהמעסיקהחברתישלהעיתון"כלכליסט"וקרןמעגלים.הרשותפועלתבכמה מישוריםכדילייצרסביבתעבודההוגנתושירותיתהמעודדתיצירתיותוחדשנותהבאיםלידיביטויבמישורים הבאים: •הגינותושקיפותמולעובדיהרשות עומדיםלרשותהעובדיםערוציםמגווניםלקבלתעדכוניםולמיצויזכויותיהם.ביןערוציםאלו:פורטלפנימי לעובדים,מדיניותדלתפתוחה,סקרשביעותרצוןעובדים,מישובוהערכהוועדהעובדים. •קידוםהעסקתאנשיםעםמוגבלות העסקתאנשיםעםמוגבלותהיאחלקמתוכניתהעבודהשלהרשותזהשניםאחדות.האוכלוסייה המגוונתבארגוןתורמתליצירתמגווןדעותוליצירתיותוהיאמשמעותיתלעובדיםולארגון.לפיכך,נערכו בשניםהאחרונותסדנאותלעובדיםולמנהליםבנושאזהבמטרהלמזערחסמיםודעותקדומותבעניין העסקתעובדיםעםמוגבלותולהגביראתהמודעותלחשיבותהגיווןבמחלקות.כחלקמכך,נפתחובתקן העובדיםשלהרשותמשרותייעודיותלאנשיםעםמוגבלות.הנושאבאלידיביטויגםבהצעתהתקציבשל הרשותלשנת ,הכוללתשתימשרותייעודיותנוספותבתקןכוחהאדםלעובדיםעםמוגבלות.2020 • איזוןמגדרי לאורךהשניםפועלתהרשותלקידוםשוויוןזכויותמגדריבמליאה,בהנהלהובקרבכללהעובדים.מנתוני ההעסקהברשותלשנת2020עולהכיבקרבהעובדיםברשותמועסקותכ53%-נשיםומועסקיםכ47%- גברים.כמוכן,בסגלהניהוליהכללימועסקותכ42%-נשיםובהנהלההבכירהקייםייצוגשלכ40%-נשים. כןקייםשוויוןמגדרימלאברמותהשכרהמשולמותלעובדותולעובדים. • ממונהלמניעתהטרדותמיניות הרשותמינתהבעלתתפקידשתשמשממונהלמניעתהטרדותמיניות.הממונהמקיימתמפגשיםעתיים עםכלעובדיהרשותכדילהעלותאתהמודעותלנושאבקרבהעובדים.מידעזהגםמופץבלוחות המודעותשלהרשותובערוציהתקשורתהמצוייםברשות. •מדיניותרווחהמתקדמת הרשותמקדמתמדיניותרווחההמאפשרתלעובדיהלאזןביןחיימשפחהלמסירותםלעבודה.בהתאם לגישהזו,מאפשרתהרשותגמישותבשעותהעבודה,לרבותמתןאפשרותלעבודהמהבית.כמוכן, מעניקההרשותהתייחסותמעמיקהונרחבתבכלהקשורלפרט:שמירהעלבריאותהעובד,תמיכהבחיילי המילואיםובמשפחותיהם,טיפולבמשפחותאבלות,ליוויפנסיוני,סבסודמעונות,סבסודקייטנותקיץ,קיום קייטנהבאוגוסטבמשרדיהרשות,הלוואותבתנאיםטובים,נופשיםשנתיים,ימיגיבושועוד. • שירותמילואים כעידודהמשרתיםבמילואים,הרשותמתגמלתאתעובדיהבעבורשירותםבאמצעותמענקיםייחודיים. יצויןכיבשנת2017קיבלההרשותאתאותמגןהמילואיםמטעםמשרדהביטחון,המוענקלמעסיקים המעודדיםאתעובדיהםלשרתבמילואיםותומכיםבהם. שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 122 122 •ממשקיעבודהמולספקים הרשותפועלתמולכ1,300-ספקיםשוניםשלמוצריםושלשירותיםהנדרשיםלצורךתפעולההשוטףשל הרשות.רובםהמוחלטשלהספקיםהבינונייםוהגדוליםנבחרבאמצעותמכרזיםוהליכיתיחורהנערכים בהתאםלחוקחובתהמכרזיםולתקנותיו.הציפייהשלהרשותמןהספקיםהיאלפעולבסטנדרטיםשל התנהגותאתיתושליושרהבהתאםלערכיה.הרשותפועלתבהתאםלחוקמוסרתשלומיםלספקים ומקפידהעלתשלוםלספקיהעלפיהחוק. אחריותחברתית "כלישראלעֲרֵבִיםזהבזה"הואביטויהטמוןעמוקבערכיהובאופייהשלרשותניירותערך. לאורךהשניםפועלתהרשותבמסגרתמשאביה,כדילתרוםלקהילהבמגווןדרכים: • התנדבותבמסגרתעמותת'שיעוראחר' זה15שניםשעובדירשותניירותערךמתנדביםבמסגרתעמותת'שיעוראחר'בירושליםובתלאביב. העמותהמקדמתשוויוןהזדמנויותבחינוך,מעודדתמעורבותמשמעותיתשלהציבורבמערכת החינוךופועלתליצירתגשרביןאזרחיםבעליתחומיעיסוקשוניםלביןתלמידיםבבתיספרשישבהם אוכלוסיותמוחלשות.במסגרתההתנדבותמדריכיםעובדיהרשותאתתלמידיבתיהספרבנושאי משפט,כלכלה,חשבונאות,מערכותמידע,אינטרנטועוד.במסגרתהפעילותמתנסיםהתלמידים בפעילויותייחודיותכגון:משפטמבויםשבוממלאיםהתלמידיםאתתפקידיהשופטים,עורכיהדין והעדים;ביקורבביתהמשפטופגישהעםשופט;ביקורבמשרדיהרשותבירושליםובתלאביב. במהלךשנת2020נקטעהשנתההתנדבותבחודשמרץבשלהשפעותמגפתהקורונהעלשנת הלימודיםבבתיהספרהיסודיים. • ימיתרומהלקהילה הרשותמקיימתימיגיבושבסימןתרומהלקהילהעבורעובדיה.אחתלשנתייםכלמחלקהברשות מובילהפרויקטמולארגוניםועמותותמגוונותונרתמתלסייעבהתאםלצורךהעולהמןהארגונים. •תרומותמזוןוביגוד במהלךחודשאוגוסט2020הציבההרשותבמשרדיהבירושליםובתלאביבשלושהמכליאיסוף בגדיםבשיתוףעמותת'פתחוןלב'.הבגדיםעובריםהליךמיוןקפדנישבסופונמסרבגדהראוי ללבישהישירותלמקבליהסיועדרךמרכזיהסיועוחנויות'באזרמכלהלב'.הביגודהבלוי,שאינוראוי לשימוש,מועברלמפעלהמִחזורשלעמותתפתחוןלב.במפעלהמִחזורמפרידיםעובדיםבעלי מוגבלויותמןהבגדיםהבלוייםמתכות,כפתוריםובדים.כמוכןמרכיביביגודשוניםנמכריםלמפעלי תעשייה.בכספיהמכירהרוכשתהעמותהסלימזוןלנזקקים.עובדיהרשותתרמועשרותק"גשל פרטילבושבמהלךהחודשיםשחלפוולקראתסוףהשנהנאספוגםמוצרימזוןיבשיםכתרומה למשפחותנזקקות. • תרומתריהוטומוצרימחשוב הרשותתורמתלקהילהריהוטומוצרימחשובשהתיישנוואיןלהצורךבהם.הגופיםהנתרמיםהם עמותותוגופיםללאמטרותרווחהפועליםלמעןהחברהוהסביבה.במהלךשנת2020הועברו13 מחשביםניידים,36מדפסות,מסךמחשבאחד,שלושארוניותו כסאותלששעמותותשונות.41- שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 123 123 אחריותתאגידית •הגברתהמודעותלצרכנותפיננסיתאחראית מעתלעתמקיימתרשותניירותערךסדנאותוהרצאותלציבורהרחבכדילהקנותכליםבסיסיים להתנהלותפיננסיתנבונהולהיכרותעםשוקההון.ההרצאותוהסדנאותמתקיימותללאתשלום לקבוצותייעודיותאולקהלהרחב. מחויבותלאחריותסביבתית • צמצוםהשימושבנייר הרשותפועלתזהשניםלצמצוםהשימושבנייר.מהלכיםבולטיםשקידמההשנההרשות: • העדפתמעקבממוחשבעלפניהדפסתנייר במהלךהשנההאחרונההובילההרשותמהלךלצמצוםהשימושבניירבהליךהפיקוחעלהגילוי ועלהדיווחלציבורהמשקיעים.לשםכךרכשההרשותמחשביםמתקדמיםלצורךבחינהומעקב אחרתשקיפיםודוחותשלהגופיםהמפוקחים.כתוצאהממהלךזהנחסךהצורךבהדפסתדוחות ותשקיפיםבהיקףשלאלפיעמודיםמדישנה. • המרתתהליכיםוממשקיעבודהמולהגופיםהמפוקחיםלפעילותמקוונת הרשותהמירהאתמרביתפעילותהמולהגופיםהמפוקחיםלפעילותמקוונת,המבוצעתללאשימוש בנייר.כךכברבשנת2003המירההרשותאתתהליכיהדיווחשלהגופיםהמפוקחיםלדיווחדיגיטלי. בשנההאחרונההתבצעמעברהדרגתילתשלוםאגרהעלידיהגופיםהמפוקחיםבאמצעותשובר אלקטרוני,לדוגמהשובריהאגרההשנתייםשלהתאגידיםהמפוקחיםהמשולמיםבאופןמקוון.כמו כן,בימיםאלהנמצאתהרשותבתהליךהמרהשלשובריםמודפסיםלשובריםאלקטרונייםהקשורים לאגרתתשקיפיתאגידים. • מעברלממשקיעבודהדיגיטליים-ממשקיהעבודהמולספקיםהפכומקווניםבכלהקשורלהזמנות רכש,חשבוניותוכדומה.המעברלעבודהבממשקדיגיטלינאמדבחיסכוןשלעשרותאלפידפים. במהלךהשנההקרובהגםתחוםההסכמיםצפוילעבורדיגיטציה,שינוישיסייעלחסוךאלפידפים נוספיםמדישנה. • בשלהישנת2020רכשההרשותתוכנהלניהולולבקרהשלהדפסותוהטמיעהאותהבמטרה לצמצםאתכמויותהניירהנרכש-במקבילהוצאומשימושכ41-מדפסותאישיותועלהמדפסות המחלקתיותהותקנומסופיםהמאפשריםהדפסהבאמצעותהזדהותדרךצ'יפאישיבלבד.מנגנון זהחוסךנוסףעלהחיסכוןהמשמעותיבנייר,מצמצםרכישהשלמגווןטונריםוחלקיחילוףלסוגי המדפסותהקיימים,מצמצםשעותעבודהרבותשלאנשיהמערכתוהתחזוקהומשפראתתחום אבטחתהמידע.המדפסותהאישיותשהוצאוהועברולתרומהלשימושעמותותומוסדותללאכוונות רווח. להלןהפעילויותהמרכזיותשמקיימתהרשותדרךקבעלקידוםהאחריותהסביבתית: • מִחזורניירועיתונים. • שימושחוזרבמעטפותפנימיות. • מִחזורבקבוקיםופחיותבמשרדיהרשות. שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 124 124 שנת2020בסימןאחריותסביבתיתברשותניירותערך כבכלשנה,מובילהיחידתמשאביאנוששלהרשותנושאשנתיהמלווהאתעובדיהרשותבפרויקטיםשונים לאורךהשנה.בשנת2020בחרההרשותבנושאהאחריותהסביבתיתוהעיסוקבכללהשפעותהרשותכארגון עלהסביבהבמגווןתחומיפעילותיה.ההתמקדותהיתהבשנימישורים:האחדכגוףהמאסדרשלשוקההון ומולהגופיםהמפוקחים;השניפניםארגוני-הרשותכארגוןפעלהלאורךהשנהלהפוך'ירוקה'יותר.משבר הקורונהאומנםשיבשחלקמהתוכניות,אךלמרותזאתהושגוכמהיעדיםשהציבההרשות: הפחתתכמותהכליםהחד-פעמיים המטרההייתההפסקהמוחלטתשלרכישתהכליםהחד-פעמיים,אולםבשלמשברהקורונהכמותהכלים שהוזמנוצומצמהלמינימוםההכרחי. כליםרב-פעמיים הרשותרכשהלמטבחוניםכוסותזכוכיתמכלהסוגיםומגווןכליאוכלוסכו”םרב-פעמייםלשימושהעובדים. נוסףעלכךסופקסטכליםוסכו”םלשומריהכשרות. עיתונים רובםהמכריעשלהעובדיםהמנוייםלעיתוניםעברולמנוייםדיגיטליים-בכךחסכההרשותאלפידפיעיתונות מודפסיםמדיחודש. מים בוצעהבדיקהבכלהברזיםשברשותוהוספוחסכמיםלפיהצורך.כלהניאגרותבחדריהשירותיםנבדקוותוקנו נזילותאחדותשזוהו. הגברתמודעות הרשותפרסמהלאורךהשנהבפורטלהארגונימאמריםבנושאיקיימותואחריותסביבתיתלשםהגברת המודעותבקרבהעובדים. צמצוםזיהוםסביבתי רכבירשות במסגרתשירותיהליסינגמעודדתהרשותשימושבכלירכבהיברידייםהידידותייםיותרלסביבה.לאורזאת, כ35%-מתוךכ25-רכביםשסופקובשנת הםרכביםהיברידיים.2020 חיסכוןבאנרגיה ברשותמותקניםגופיתאורתלדחסכוניים.כמוכן,פועלתהרשותלהזכירלעובדיהמעתלעתלחסוךבאנרגיה באמצעותהגברתהמודעותבפורטלהארגוני,שליחתתזכורותבדוא"לובדיקתהאפשרותלחיסכוןבאנרגיה שלגורםחיצוני. מִחזורבקבוקים,פחיותופסולתאלקטרונית במשרדיהרשותמוצביםבכלקומהמכליםלאיסוףבקבוקיםופחיותלמִחזורוכןקרטוניםלאיסוףסוללות ישנות.במהלךשנת2020הועברולמִחזורכ2,500-בקבוקיםופחיותוכ31.5-ק"גסוללות. שימושבניירסביבתי בשנת2020רכשההרשותחבילותניירממוחזרשהןכ מרכישותהניירשביצעה.67%- שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 125 125 אחריותתאגידית מדיניותהשמירהעלפרטיותוהגנהמפנימתקפותסייבר מערכתהאבטחהברשותמורכבתומגוונתכדילהתמודדעםכלסוגיהאיומיםהידועיםושאינם ידועיםהעלוליםלפגועבמערכותהרשות.הרשותמקפידהלשמורעלגרסאותמעודכנותשל המערכותהקיימות,לצדשימושבמערכותמסורתיות.הרשותגםבוחנתכמהמערכותחדשות וייחודיות.המערכותהקיימותכגוןFWואנטיוירוסהןמערכותחכמותהבוחנותולומדותאתהפעילותברשת. השנההוטמעוכליהגנתסייברואבטחתמידעחדשיםהמאפשריםביןהשאר,מעקבאחרפעילותחשודה ואחרסביבתניהולהמשתמשים,שינוייהרשאותשלבעליגישות,חוקיםהמדווחיםעלגישותועלניסיונותגישה למידערגישודיווחעלפעילותלאשגרתית. לרשותמדיניותשלשמירהעלפרטיותהמידעוהגנהמפנימתקפותסייברהנגזרתמחוקהגנתהפרטיותומתקן אבטחתמידעבינלאומיISO27001אשרמכוןהתקניםהסמיךאליואתהרשות. הרשותהייתהנתונההשנהלמתקפותסייבררבותאשרנכשלוהודותלמערכותהאבטחההמתוחכמותשמנעו אתניסיונותהפריצה. לרשותמאגרימידעהחוסיםתחתחוקהגנתהפרטיות,והיאמבצעתשורהשלפעילויותלשםאבטחתהמאגר: הגבלתגישהלמורשיםבלבדבאמצעותסיסמאות,שילובכליםטכנולוגייםהמונעיםגישה,הדרכותעובדים, קיוםנהלים,בקרהומעקבאחרכלכניסהלמאגריםאלוועוד.בשנההאחרונה(ובכלל)לאהיואירועיאבטחה בעליתוצאותמשמעותיות. בטיחותוגהותבעבודה הרשותמעסיקהממונהבטיחותחיצוניהעוסקבקידוםתחוםהבטיחותבעבודהבמהלךכל השנה.כמוכן,הוכשרובמוסדלבטיחותולגהותשנירכזיבטיחותהמסייעיםלממונההבטיחות החיצונילפקחעלהבטיחותבשוטףולטפלבמפגעים.נוסףעלכך,מתקיימותברשותסדנאות עזרהראשונהוהדרכותריענוןלנאמניחירוםקומתיים,נציגיהמחלקות,שיתנומענהראשוניבמצביחירום.כמו כן,מבנההרשותהותאםלעובדיםבעלימוגבלות.עובדיהרשותעובריםהדרכותעיתיותבנושאהבטיחות בעבודה,ומדישנהמבוצעיםתרגיליחירוםובטיחותבמטרהלהכיןאתהעובדיםלמצביחירוםשונים. שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך דוחשנתי2020 מחזקיםאתהשוק,מני"עיםאתהכלכלה 126 שמירהעלשוקהוןהוגן ביסוסווהרחבתושלשוקההוןהציבורי קידוםחדשנותטכנולוגיתבשוקההון קידוםהתחרותבשוקההון רשותניירותערך galitazoulay.com