חקיקת משנה - פניית הגורם המומסך

תקנות הפיקוח על שירותים פיננסיים (קופות גמל) (כללי השקעה החלים על גופים מוסדיים) (תיקון), התשפ"ב-2022 בתוקף סמכותי לפי סעיפים 26, 34ג(ג)(4), 34ג(ד) ו- 60 לחוק הפיקוח על שירותים פיננסיים (קופות גמל), התשס"ה-2005 (להלן – חוק קופות גמל), ובאישור ועדת הכספים של הכנסת, אני מתקין תקנות אלה: ___ ב________ התשפ"ב (___ ב________ 2022) (חמ 3816 -3 – ת1) __________________ אביגדור ליברמן שר האוצר דברי הסבר ביום 4 בנובמבר 2021 התקבל בכנסת חוק ההתייעלות הכלכלית (תיקוני חקיקה להשגת יעדי התקציב לשנות התקציב 2021 ו-2022), התשפ"ב-2021 (להלן – חוק ההתייעלות הכלכלית). פרק ג' לחוק ההתייעלות הכלכלית, שעניינו הבטחת היציבות בתשואות קרנות הפנסיה, מתקן את הוראות חוק הפיקוח על שירותים פיננסיים (קופות גמל), התשס"ה-2005 (להלן – חוק קופות גמל), וקובע כי מנגנון איגרות החוב המיועדות לקרנות הפנסיה החדשות ולקרנות הפנסיה הוותיקות יוחלף במנגנון חדש של הבטחה להשלמת תשואה (להלן – מנגנון השלמת תשואה). במסגרת הפרק האמור נקבע כי 30% מנכסי קרנות הפנסיה, אשר עד לחקיקת חוק ההתייעלות הכלכלית הושקעו באיגרות חוב מיועדות, יושקעו בהתאם למדיניות ההשקעה של מסלול השקעה בקרן בהתאם למנגנון שנקבע בחוק, וייהנו מזכאות להבטחת תשואה שנתית בשיעור של 5.15% (צמודה למדד). לצורך יישום חוק ההתייעלות הכלכלית נדרשים תיקונים לתקנות הפיקוח על שירותים פיננסיים (קופות גמל) (כללי השקעה החלים על גופים מוסדיים), תשע"ב-2012 (להלן – תקנות כללי השקעה), על מנת להתאימן למנגנון החדש. תקנה 1 תיקון תקנה 1 לתקנות כללי השקעה – לשם התאמת התקנות למנגנון החדש שנקבע בחוק ההתייעלות הכלכלית, מוצע להוסיף את ההגדרות "אפיק השקעה מובטח תשואה" ו-"נכסי הקרן הזכאית שבשלהם הקרן זכאית להבטחת השלמת תשואה" כפי שהוגדרו בסעיף 34ב לחוק קופות גמל. תקנה 2 תיקון תקנה 2(א)(2) לתקנות כללי השקעה - מוצע לבטל את ההוראה המחייבת חברה מנהלת של קרן ותיקה להשקיע 30% מנכסיה באגרות חוב מיועדות מסוג "ערד", לצורך יישום מנגנון השלמת תשואה כקבוע בפרק ג' לחוק ההתייעלות הכלכלית. כמו כן, מוצע להוסיף לתקנה 2(א) את פסקה (2א) שעניינה הוספה של חובתה של קרן ותיקה מסלולית להשקיע באפיק השקעה מובטח תשואה, שמעגן את זכות החוסכים להבטחת תשואה שנתית של 5.15% (צמודה למדד), כך שביחד עם סך ההשקעה באג"ח מיועדות, שיעור ההשקעה הכולל בנכסים אלו יהיה 30 אחוזים מנכסי הקרן. לתקנה 2(א)(3) - מוצע לתקן את שיעור הנכסים שחברה מנהלת של קרן ותיקה יכולה להשקיע לפי הוראות פרק ג' לתקנות כללי השקעה, לצורך התאמה למנגנון השלמת תשואה כקבוע בפרק ג' לחוק ההתייעלות הכלכלית. יובהר למען הסר ספק כי נכסי הקרן הוותיקה כוללים לעניין זה גם את הנכסים שבאפיק השקעה מובטח תשואה. מחיקת תקנה 2(ג) לתקנות כללי השקעה – כחלק מהמאמץ לסגירת הגירעונות האקטואריים של קרנות הפנסיה הוותיקות שנסגרו להצטרפות בשנת 1995, התאפשר לאותן קרנות להעביר נכסים מידי צדדים קשורים לשם סיוע בהקטנת הגרעון האקטוארי שנוצר בהן. באותה עת, קרנות הפנסיה הוותיקות נדרשו להשקיע 93% מסך הנכסים המנוהלים בהן באגרות חוב מיועדות. בשל כך, נדרשה קרן שקיבלה נכסים מצדדים קשורים לממש באופן מיידי את כל הנכסים שהועברו אליה כאמור על מנת לעמוד בכללי ההשקעה שחלו. בנוסף, החזקת הנכסים האמורים לא עמדה בקנה אחד עם מגבלות ההשקעה שחלו באותה עת על קרנות הפנסיה. במטרה למנוע פגיעה בעמיתים עקב הצורך במימוש מיידי של אותם נכסים, באופן שאינו עולה בקנה אחד עם חובת הנאמנות של הקרן לעמיתיה, תוקנו בשנת 2002 תקנות מס הכנסה (כללים לאישור ולניהול קופות גמל), התשכ"ד- 1964, ונקבעה בהן תקנה חדשה לפיה ההשקעה בנכסים המועברים תבוא במקום ההשקעה באגרות החוב המיועדות, ובלבד שהקרן תבצע מימוש מדורג של אותם הנכסים בהתאם למתווה שיאושר לה על ידי הממונה על שוק ההון, ביטוח וחיסכון. עם התקנתן של תקנות כללי השקעה במקומן של תקנות מס הכנסה האמורות נקבעה תקנה זו במסגרת תקנה 2(ג) לתקנות כללי השקעה. בחלוף השנים ממועד התקנת התקנה האמורה, פחת שיעור אגרות החוב המיועדות שבו נדרשות קרנות הפנסיה הוותיקות להשקיע את נכסיהן עד שהגיע לשיעור של 30 אחוזים מסך נכסי הקרן (בהתאם לחוק ההתייעלות הכלכלית צפוי השיעור לרדת החל מהמועד הקובע כהגדרתו בסעיף 34ב לחוק קופות גמל, ובמקומו יוחל מנגנון השלמת תשואה, כאמור מעלה). שינוי זה, בשילוב עם התקנה האמורה, הביא לכך שכל עוד שיעור הנכסים שהועברו לקרן מידי צדדים קשורים עולה על 30 אחוזים, אותה קרן אינה זכאית לרכוש איגרות חוב מיועדות או לפעול במסגרת מנגנון השלמת התשואה לטובת עמיתיה, וזאת גם אם בהתאם להוראה אחרת בתקנות מתאפשרת לה השקעה בנכסים מהסוג שהועבר אליה בשיעור מסוים. בהתאם לכך, ובשים לב לכך שקרן הפנסיה של עובדי הסוכנות היהודית לארץ ישראל, שהיא הקרן היחידה שפעלה להיכנס לתחולת התקנה, הפחיתה את שיעורי ההחזקה בנכסים האמורים באופן שעולה בקנה אחד עם המגבלות הקבועות בתקנות כללי השקעה, ובמטרה לאפשר לאותה קרן להבטיח את טובת עמיתיה, מוצע למחוק את תקנה 2(ג), כך שקרן ותיקה כאמור שהועברו אליה נכסים כאמור, תהיה זכאית לאג"ח מיועדות או למנגנון השלמת תשואה בהתאם לכללים הקבועים בתקנות אלו בדומה לכלל קרנות הפנסיה הוותיקות. תקנה 3 תיקון תקנה 3 לתקנות כללי השקעה - מוצע לבטל את ההוראה המחייבת חברה מנהלת של קרן חדשה להשקיע 30% מנכסיה באגרות חוב מיועדות מסוג "ערד", לצורך יישום מנגנון השלמת תשואה כקבוע בפרק ג' לחוק ההתייעלות הכלכלית. כמו כן, מוצע להבהיר כי כלל נכסיה של קרן חדשה, למעט נכסיה אשר מושקעים באיגרות חוב מסוג "ערד" שהונפקו לפני המועד הקובע כהגדרתו בסעיף 34ב לחוק קופות גמל, יושקעו לפי הוראות פרק ג' לתקנות כללי השקעה. לעניין זה יובהר למען הסר ספק כי נכסי הקרן כוללים גם את הנכסים שבאפיק השקעה מובטח תשואה. כמו כן מוצע למחוק את ההגדרה של "קרן חדשה", לאור ההגדרה שנוספה במסגרת פרק ג' לחוק ההתייעלות הכלכלית. תקנה 4 תיקון תקנה 4 לתקנות כללי השקעה - מוצע להוסיף תיקון נוסח המבהיר כי תקנה זו חלה על קרן חדשה כללית. עוד מוצע למחוק את ההגדרה של "קרן חדשה כללית", לאור ההגדרה שנוספה במסגרת פרק ג' לחוק ההתייעלות הכלכלית. תקנה 5 תיקון תקנה 6(ג) לתקנות כללי השקעה - מאחר והחוסכים אינם חשופים לסיכוני התשואה הנובעים מהרכב נכסי אפיק השקעה מובטח תשואה, ועל מנת לשמר את מידת החשיפה לסיכונים ומידת הגמישות שהייתה למשקיע המוסדי ערב כניסת התיקון לתוקף, מוצע לקבוע שלצורך עמידה במגבלות שמחושבות כשיעור מתוך שווי נכסי המשקיע המוסדי (להלן- המגבלות המסלוליות), לא יובאו בחשבון הנכסים שמושקעים במסגרת אפיק מובטח התשואה בחישוב סך הנכסים שהושקעו בפועל ("המונה"), מתוך סך כל נכסי המשקיע המוסדי אשר יכללו נכסים שמושקעים במסגרת אפיק מובטח תשואה ("המכנה"). לדוגמא, ביחס למגבלה הקבועה בתקנה 10 בדבר השקעה בתאגיד מסוים: במידה שבמסלול נתון של קרן פנסיה מנוהלים 100 מיליון שקלים חדשים שכוללים את כספי האפיק מובטח התשואה בסך של 30 מיליון שקלים חדשים, הרי שמתוך השקעות המסלול שאינם באפיק מובטח התשואה, ניתן יהיה להשקיע 5 מיליון שקלים חדשים בתאגיד מסוים, וזאת גם אם באפיק מובטח התשואה הושקעו כספים נוספים באותו תאגיד מסוים. כלומר מגבלת שיעור ההשקעה בתאגיד מסוים תחושב מסך הכולל של נכסי המסלול, לרבות כספי האפיק מובטח התשואה, אך לא תבוצע "השקפה" לנכסי האפיק. שינוי מוצע זה משמר את מצבם של החוסכים כפי שהיה לפני כניסת חוק ההתייעלות הכלכלית לתוקף. למען הסר ספק, יובהר כי המגבלות שחלות על קבוצת משקיעים, ושעניינן מגבלה על שיעור החזקה מתוך נכס מסוים, ולא מתוך סך נכסי המשקיע המוסדי (כדוגמת תקנות 12 ו -14), יביאו בחשבון גם את נכסי אפיק מובטח התשואה (הן ב"מונה" והן ב"מכנה"). כלומר תבוצע "השקפה" לנכסי אפיק מובטח התשואה ביחס לכל המגבלות שחלות על קבוצת משקיעים. לתקנה 6(ד) לתקנות כללי השקעה - קרן ותיקה שבהסדר וקרן ותיקה שאינה בהסדר שאינה קרן ותיקה מסלולית, אינן מנהלות אפיק מובטח תשואה לפי חוק קופות גמל היות ונקבע לגביהן מנגנון שונה לצורך הבטחת תשואה שמחליף את הנפקת איגרות חוב מסוג "ערד". בהתאם, יש צורך להגדיר את אופן חישוב המגבלות המסלוליות לגביהן. מוצע לקבוע את אופן חישוב המגבלה המסלולית עבור אותן קרנות כפונקציה של היקף הכספים אשר פנויים להשקעה (חלף הנפקת אג"ח מיועדות) בהתאם לנוסחה הבאה: לדוגמא, בתקנה 10 לתקנות העיקריות, קבועה מגבלה בדבר השקעה בתאגיד מסוים, לפיה ניתן להשקיע עד 5 אחוזים מן השווי המשוערך של נכסי המשקיע המוסדי בתאגיד מסוים. במסלול נתון של קרן ותיקה שבהסדר מנוהלים 100 מיליון שקלים חדשים שכוללים איגרות חוב מיועדות מסוג "ערד" בסך של 30 מיליון שקלים חדשים. על מנת לחשב את מגבלת ההשקעה האמורה, נחשב את סך נכסי המשקיע המוסדי בניכוי איגרות חוב מסוג "ערד": (100,000,000-30,000,000=70,000,000). בנפרד, נחשב את סך נכסי המשקיע המוסדי בניכוי נכסי הקרן הזכאית שבשלהם הקרן זכאית להבטחת השלמת תשואה ובניכוי אגרות חוב מסוג "ערד": (100,000,000-0-30,000,000=70,000,000). כעת, נציב את המספרים שהתקבלו בנוסחה: (70,000,000/70,000,000=1). את התוצאה נכפול בשיעור המגבלה בדבר השקעה בתאגיד מסוים: ((1*5/100=0.05. כלומר, מתוך השקעות המסלול, ניתן יהיה להשקיע 5 אחוזים בתאגיד מסוים, שהם 5 מיליון שקלים חדשים. דוגמא נוספת, במסלול נתון של קרן ותיקה שבהסדר מנוהלים 100 מיליון שקלים חדשים שכוללים אגרות חוב מיועדות מסוג "ערד" בסך של 20 מיליון שקלים חדשים (איגרות חוב מיועדות מסוג "ערד" בסך 10 מיליון שקלים חדשים נפרעו). בהתאם לנוסחה, נחשב את סך נכסי המשקיע המוסדי בניכוי איגרות חוב מסוג "ערד": (100,000,000-20,000,000=80,000,000). בנפרד, נחשב את סך נכסי המשקיע המוסדי בניכוי נכסי הקרן הזכאית שבשלהם הקרן זכאית להבטחת השלמת תשואה ובניכוי אגרות חוב מסוג "ערד": (100,000,000-10,000,000-20,000,000=70,000,000). כעת, נציב את המספרים שהתקבלו בנוסחה (80,000,000/70,000,000=1.142). את התוצאה נכפול בשיעור המגבלה בדבר השקעה בתאגיד מסוים (1.142*5/100=0.0571). כלומר, מתוך השקעות המסלול, ניתן יהיה להשקיע כ- 5.71 אחוזים בתאגיד מסוים, שהם כ-5.7 מיליון שקלים חדשים. דוגמא נוספת, במסלול נתון של קרן ותיקה שבהסדר מנוהלים 100 מיליון שקלים חדשים. כל 30 מיליון השקלים החדשים של איגרות החוב מסוג "ערד" נפרעו. בהתאם לנוסחה, נחשב את סך נכסי המשקיע המוסדי בניכוי איגרות חוב מסוג "ערד": ((100,000,000-0=100,000,000. בנפרד, נחשב את סך נכסי המשקיע המוסדי בניכוי נכסי הקרן הזכאית שבשלהם הקרן זכאית להבטחת השלמת תשואה ובניכוי אגרות חוב מסוג "ערד": (100,000,000-30,000,000-0=70,000,000). כעת, נציב את המספרים שהתקבלו בנוסחה: (100,000,000/70,000,000=1.428). את התוצאה נכפול בשיעור המגבלה בדבר השקעה בתאגיד מסוים (1.428*5/100=0.0714). כלומר, מתוך השקעות המסלול, ניתן יהיה להשקיע כ- 7.14 אחוזים בתאגיד מסוים, שהם כ-7.14 מיליון שקלים חדשים. לתקנה 6(ד) לתקנות כללי השקעה – על מנת להגשים את תכלית החקיקה של החוק להתייעלות כלכלית, ולוודא ניהול מיטבי יותר של נכסי האפיק מובטח התשואה, מוצע לקבוע שיראו את האפיק מובטח התשואה כמסלול, זאת לצורך עמידה במגבלות שחלות כשיעור משווי נכסי המשקיע המוסדי. לדוגמא: אם בנכסי האפיק מובטח התשואה מנוהלים 100 מיליוני ש"ח, ניתן להשקיע בתאגיד בודד עד 5 מיליון ש"ח. יחד עם זאת, ניתן יהיה לחרוג ממגבלות אלה לצורך המטרות שנקבעו בחוק להתייעלות כלכלית. תקנה 6 – תחילה בסעיף 34ב לחוק קופות גמל נקבע כי המועד הקובע לתחילת יישום פרק ג' לחוק ההתייעלות הכלכלית הוא 1 ביולי 2022, או מועד מאוחר יותר שייקבע שר האוצר, ובלבד שדחייה זו לא תעלה על ארבעה חודשים. מוצע לקבוע כי תחילתן של תקנות אלה במועד הקובע כהגדרתו בסעיף 34ב לחוק קופות גמל, קרי המועד שבו יחל יישומו של מנגנון השלמת תשואה, למעט תקנה 1(ב)(2) המורה על מחיקת תקנה 2(ג) לתקנות כללי השקעה, שמועד תחילתה יהיה במועד פרסום תקנות אלו, וזאת מאחר שאינה תלויה במנגנון השלמת תשואה. תיקון תקנה 1 בתקנות הפיקוח על שירותים פיננסיים (קופות גמל) (כללי השקעה החלים על גופים מוסדיים), התשע"ב-2012 (להלן – התקנות העיקריות), בתקנה 1, אחרי ההגדרה "איגרת חוב של מדינת ישראל" יבוא: בתקנות הפיקוח על שירותים פיננסיים (קופות גמל) (כללי השקעה החלים על גופים מוסדיים), התשע"ב-2012 (להלן – התקנות העיקריות), בתקנה 1, אחרי ההגדרה "איגרת חוב של מדינת ישראל" יבוא: בתקנות הפיקוח על שירותים פיננסיים (קופות גמל) (כללי השקעה החלים על גופים מוסדיים), התשע"ב-2012 (להלן – התקנות העיקריות), בתקנה 1, אחרי ההגדרה "איגרת חוב של מדינת ישראל" יבוא: בתקנות הפיקוח על שירותים פיננסיים (קופות גמל) (כללי השקעה החלים על גופים מוסדיים), התשע"ב-2012 (להלן – התקנות העיקריות), בתקנה 1, אחרי ההגדרה "איגרת חוב של מדינת ישראל" יבוא: בתקנות הפיקוח על שירותים פיננסיים (קופות גמל) (כללי השקעה החלים על גופים מוסדיים), התשע"ב-2012 (להלן – התקנות העיקריות), בתקנה 1, אחרי ההגדרה "איגרת חוב של מדינת ישראל" יבוא: בתקנות הפיקוח על שירותים פיננסיים (קופות גמל) (כללי השקעה החלים על גופים מוסדיים), התשע"ב-2012 (להלן – התקנות העיקריות), בתקנה 1, אחרי ההגדרה "איגרת חוב של מדינת ישראל" יבוא: ""אפיק השקעה מובטח תשואה", "זכאים קיימים", "המועד הקובע", "נכסי הקרן הזכאית לעניין זכאים קיימים", "נכסי הקרן הזכאית שבשלהם הקרן זכאית להבטחת השלמת תשואה", "קרן ותיקה שבהסדר", "קרן ותיקה שאינה בהסדר" ו-"קרן ותיקה מסלולית" – כהגדרתם בסעיף 34ב לחוק קופות גמל;". ""אפיק השקעה מובטח תשואה", "זכאים קיימים", "המועד הקובע", "נכסי הקרן הזכאית לעניין זכאים קיימים", "נכסי הקרן הזכאית שבשלהם הקרן זכאית להבטחת השלמת תשואה", "קרן ותיקה שבהסדר", "קרן ותיקה שאינה בהסדר" ו-"קרן ותיקה מסלולית" – כהגדרתם בסעיף 34ב לחוק קופות גמל;". ""אפיק השקעה מובטח תשואה", "זכאים קיימים", "המועד הקובע", "נכסי הקרן הזכאית לעניין זכאים קיימים", "נכסי הקרן הזכאית שבשלהם הקרן זכאית להבטחת השלמת תשואה", "קרן ותיקה שבהסדר", "קרן ותיקה שאינה בהסדר" ו-"קרן ותיקה מסלולית" – כהגדרתם בסעיף 34ב לחוק קופות גמל;". ""אפיק השקעה מובטח תשואה", "זכאים קיימים", "המועד הקובע", "נכסי הקרן הזכאית לעניין זכאים קיימים", "נכסי הקרן הזכאית שבשלהם הקרן זכאית להבטחת השלמת תשואה", "קרן ותיקה שבהסדר", "קרן ותיקה שאינה בהסדר" ו-"קרן ותיקה מסלולית" – כהגדרתם בסעיף 34ב לחוק קופות גמל;". ""אפיק השקעה מובטח תשואה", "זכאים קיימים", "המועד הקובע", "נכסי הקרן הזכאית לעניין זכאים קיימים", "נכסי הקרן הזכאית שבשלהם הקרן זכאית להבטחת השלמת תשואה", "קרן ותיקה שבהסדר", "קרן ותיקה שאינה בהסדר" ו-"קרן ותיקה מסלולית" – כהגדרתם בסעיף 34ב לחוק קופות גמל;". תיקון תקנה 2 בתקנה 2 לתקנות העיקריות – בתקנה 2 לתקנות העיקריות – בתקנה 2 לתקנות העיקריות – בתקנה 2 לתקנות העיקריות – בתקנה 2 לתקנות העיקריות – בתקנה 2 לתקנות העיקריות – בתקנת משנה (א) - בתקנת משנה (א) - בתקנת משנה (א) - בתקנת משנה (א) - בתקנת משנה (א) - בתקנת משנה (א) - במקום פסקה (2) יבוא: במקום פסקה (2) יבוא: במקום פסקה (2) יבוא: במקום פסקה (2) יבוא: במקום פסקה (2) יבוא: "(2) באגרות חוב מיועדות מסוג "ערד" שהונפקו לפני המועד הקובע "; "(2) באגרות חוב מיועדות מסוג "ערד" שהונפקו לפני המועד הקובע "; "(2) באגרות חוב מיועדות מסוג "ערד" שהונפקו לפני המועד הקובע "; "(2) באגרות חוב מיועדות מסוג "ערד" שהונפקו לפני המועד הקובע "; אחרי פסקה (2) יבוא: אחרי פסקה (2) יבוא: אחרי פסקה (2) יבוא: אחרי פסקה (2) יבוא: אחרי פסקה (2) יבוא: "(2א) בקרן ותיקה מסלולית, גם באפיק השקעה מובטח תשואה כך שהשיעור הכולל של הנכסים המושקעים באפיק השקעה מובטח תשואה לפי פסקה זו, יחד עם אגרות החוב לפי פסקאות (1) ו-(2), אם ישנן, יהיה 30 אחוזים מהשווי המשוערך של נכסי הקרן;". "(2א) בקרן ותיקה מסלולית, גם באפיק השקעה מובטח תשואה כך שהשיעור הכולל של הנכסים המושקעים באפיק השקעה מובטח תשואה לפי פסקה זו, יחד עם אגרות החוב לפי פסקאות (1) ו-(2), אם ישנן, יהיה 30 אחוזים מהשווי המשוערך של נכסי הקרן;". "(2א) בקרן ותיקה מסלולית, גם באפיק השקעה מובטח תשואה כך שהשיעור הכולל של הנכסים המושקעים באפיק השקעה מובטח תשואה לפי פסקה זו, יחד עם אגרות החוב לפי פסקאות (1) ו-(2), אם ישנן, יהיה 30 אחוזים מהשווי המשוערך של נכסי הקרן;". "(2א) בקרן ותיקה מסלולית, גם באפיק השקעה מובטח תשואה כך שהשיעור הכולל של הנכסים המושקעים באפיק השקעה מובטח תשואה לפי פסקה זו, יחד עם אגרות החוב לפי פסקאות (1) ו-(2), אם ישנן, יהיה 30 אחוזים מהשווי המשוערך של נכסי הקרן;". במקום פסקה (3) יבוא: במקום פסקה (3) יבוא: במקום פסקה (3) יבוא: במקום פסקה (3) יבוא: במקום פסקה (3) יבוא: "(3) לפי הוראות פרק ג', בסכום שלא יעלה על שיעור של 50 אחוזים משווים המשוערך של נכסי הקרן, שלא הושקעו לפי פסקאות (1) או (2), או על שיעור של 31.43 אחוזים משווים המשוערך של נכסי הקרן לרבות סכום הסיוע הממשלתי, שלא הושקעו לפי פסקאות (1) או (2), לפי הגבוה שבהם;". "(3) לפי הוראות פרק ג', בסכום שלא יעלה על שיעור של 50 אחוזים משווים המשוערך של נכסי הקרן, שלא הושקעו לפי פסקאות (1) או (2), או על שיעור של 31.43 אחוזים משווים המשוערך של נכסי הקרן לרבות סכום הסיוע הממשלתי, שלא הושקעו לפי פסקאות (1) או (2), לפי הגבוה שבהם;". "(3) לפי הוראות פרק ג', בסכום שלא יעלה על שיעור של 50 אחוזים משווים המשוערך של נכסי הקרן, שלא הושקעו לפי פסקאות (1) או (2), או על שיעור של 31.43 אחוזים משווים המשוערך של נכסי הקרן לרבות סכום הסיוע הממשלתי, שלא הושקעו לפי פסקאות (1) או (2), לפי הגבוה שבהם;". "(3) לפי הוראות פרק ג', בסכום שלא יעלה על שיעור של 50 אחוזים משווים המשוערך של נכסי הקרן, שלא הושקעו לפי פסקאות (1) או (2), או על שיעור של 31.43 אחוזים משווים המשוערך של נכסי הקרן לרבות סכום הסיוע הממשלתי, שלא הושקעו לפי פסקאות (1) או (2), לפי הגבוה שבהם;". תקנת משנה (ג) - תימחק. תקנת משנה (ג) - תימחק. תקנת משנה (ג) - תימחק. תקנת משנה (ג) - תימחק. תקנת משנה (ג) - תימחק. תקנת משנה (ג) - תימחק. החלפת תקנה 3 במקום תקנה 3 לתקנות העיקריות יבוא: במקום תקנה 3 לתקנות העיקריות יבוא: במקום תקנה 3 לתקנות העיקריות יבוא: במקום תקנה 3 לתקנות העיקריות יבוא: במקום תקנה 3 לתקנות העיקריות יבוא: במקום תקנה 3 לתקנות העיקריות יבוא: "השקעות קרן חדשה מקיפה "השקעות קרן חדשה מקיפה "השקעות קרן חדשה מקיפה 3. חברה מנהלת של קרן חדשה מקיפה תשקיע את נכסי הקרן כמפורט להלן: חברה מנהלת של קרן חדשה מקיפה תשקיע את נכסי הקרן כמפורט להלן: באיגרות חוב מסוג "ערד" שהונפקו לפני המועד הקובע; באפיק השקעה מובטח תשואה כך שהשיעור הכולל של הנכסים המושקעים באפיק השקעה מובטח תשואה לפי פסקה זו, יחד עם איגרות החוב לפי פסקה (1), אם ישנן, יהיה 30 אחוזים מהשווי המשוערך של נכסי הקרן; על אף האמור בפסקה (2), השיעור הכולל של נכסי הקרן הזכאית לעניין זכאים קיימים המושקעים באפיק השקעה מובטח תשואה, יחד עם איגרות החוב לפי פסקה (1), יהיה כנגד 70 אחוזים מהתחייבויות הקרן לזכאים קיימים; שאר הנכסים של קרן חדשה מקיפה יושקעו לפי הוראות פרק ג', אך הכללים והמגבלות המפורטים בו יחולו ביחס לכלל נכסי הקרן.". תיקון תקנה 4 בתקנה 4 לתקנות העיקריות, אחרי "של קרן" יבוא "חדשה", והסיפה החל במילים "בתקנה זו" – תימחק. בתקנה 4 לתקנות העיקריות, אחרי "של קרן" יבוא "חדשה", והסיפה החל במילים "בתקנה זו" – תימחק. בתקנה 4 לתקנות העיקריות, אחרי "של קרן" יבוא "חדשה", והסיפה החל במילים "בתקנה זו" – תימחק. בתקנה 4 לתקנות העיקריות, אחרי "של קרן" יבוא "חדשה", והסיפה החל במילים "בתקנה זו" – תימחק. בתקנה 4 לתקנות העיקריות, אחרי "של קרן" יבוא "חדשה", והסיפה החל במילים "בתקנה זו" – תימחק. בתקנה 4 לתקנות העיקריות, אחרי "של קרן" יבוא "חדשה", והסיפה החל במילים "בתקנה זו" – תימחק. תיקון תקנה 6 בתקנה 6 לתקנות העיקריות - בתקנה 6 לתקנות העיקריות - בתקנה 6 לתקנות העיקריות - בתקנה 6 לתקנות העיקריות - בתקנה 6 לתקנות העיקריות - בתקנה 6 לתקנות העיקריות - בתקנת משנה (ג), בסופה יבוא "ולצורך חישוב מגבלות השקעה המחושבות מתוך סך נכסי המשקיע המוסדי (בתקנה זו – מגבלות מסלוליות), לא יובאו בחשבון נכסים הנכללים במסגרת אפיק השקעה מובטח תשואה, בסך הנכסים המותר להחזקה מתוך סך נכסי המשקיע המוסדי בהתאם למגבלות האמורות; בתקנת משנה (ג), בסופה יבוא "ולצורך חישוב מגבלות השקעה המחושבות מתוך סך נכסי המשקיע המוסדי (בתקנה זו – מגבלות מסלוליות), לא יובאו בחשבון נכסים הנכללים במסגרת אפיק השקעה מובטח תשואה, בסך הנכסים המותר להחזקה מתוך סך נכסי המשקיע המוסדי בהתאם למגבלות האמורות; בתקנת משנה (ג), בסופה יבוא "ולצורך חישוב מגבלות השקעה המחושבות מתוך סך נכסי המשקיע המוסדי (בתקנה זו – מגבלות מסלוליות), לא יובאו בחשבון נכסים הנכללים במסגרת אפיק השקעה מובטח תשואה, בסך הנכסים המותר להחזקה מתוך סך נכסי המשקיע המוסדי בהתאם למגבלות האמורות; בתקנת משנה (ג), בסופה יבוא "ולצורך חישוב מגבלות השקעה המחושבות מתוך סך נכסי המשקיע המוסדי (בתקנה זו – מגבלות מסלוליות), לא יובאו בחשבון נכסים הנכללים במסגרת אפיק השקעה מובטח תשואה, בסך הנכסים המותר להחזקה מתוך סך נכסי המשקיע המוסדי בהתאם למגבלות האמורות; בתקנת משנה (ג), בסופה יבוא "ולצורך חישוב מגבלות השקעה המחושבות מתוך סך נכסי המשקיע המוסדי (בתקנה זו – מגבלות מסלוליות), לא יובאו בחשבון נכסים הנכללים במסגרת אפיק השקעה מובטח תשואה, בסך הנכסים המותר להחזקה מתוך סך נכסי המשקיע המוסדי בהתאם למגבלות האמורות; אחרי תקנת משנה (ג) יבוא: אחרי תקנת משנה (ג) יבוא: אחרי תקנת משנה (ג) יבוא: אחרי תקנת משנה (ג) יבוא: אחרי תקנת משנה (ג) יבוא: "(ד) על אף האמור בתקנת משנה (ג), לעניין קרן ותיקה שבהסדר וקרן ותיקה שאינה בהסדר ושאינה קרן ותיקה מסלולית, חישוב מגבלות מסלוליות יהיה במכפלת שיעור המגבלה המסלולית ביחס החלוקה; לעניין זה, "יחס החלוקה" – התוצאה המתקבלת מחלוקת סך נכסי המשקיע המוסדי כמפורט בפסקה (1) שלהלן, בסך נכסי המשקיע המוסדי כמפורט בפסקה (2) שלהלן: "(ד) על אף האמור בתקנת משנה (ג), לעניין קרן ותיקה שבהסדר וקרן ותיקה שאינה בהסדר ושאינה קרן ותיקה מסלולית, חישוב מגבלות מסלוליות יהיה במכפלת שיעור המגבלה המסלולית ביחס החלוקה; לעניין זה, "יחס החלוקה" – התוצאה המתקבלת מחלוקת סך נכסי המשקיע המוסדי כמפורט בפסקה (1) שלהלן, בסך נכסי המשקיע המוסדי כמפורט בפסקה (2) שלהלן: "(ד) על אף האמור בתקנת משנה (ג), לעניין קרן ותיקה שבהסדר וקרן ותיקה שאינה בהסדר ושאינה קרן ותיקה מסלולית, חישוב מגבלות מסלוליות יהיה במכפלת שיעור המגבלה המסלולית ביחס החלוקה; לעניין זה, "יחס החלוקה" – התוצאה המתקבלת מחלוקת סך נכסי המשקיע המוסדי כמפורט בפסקה (1) שלהלן, בסך נכסי המשקיע המוסדי כמפורט בפסקה (2) שלהלן: "(ד) על אף האמור בתקנת משנה (ג), לעניין קרן ותיקה שבהסדר וקרן ותיקה שאינה בהסדר ושאינה קרן ותיקה מסלולית, חישוב מגבלות מסלוליות יהיה במכפלת שיעור המגבלה המסלולית ביחס החלוקה; לעניין זה, "יחס החלוקה" – התוצאה המתקבלת מחלוקת סך נכסי המשקיע המוסדי כמפורט בפסקה (1) שלהלן, בסך נכסי המשקיע המוסדי כמפורט בפסקה (2) שלהלן: סך נכסי המשקיע המוסדי בניכוי איגרות חוב מסוג "ערד" שהונפקו לפני המועד הקובע; סך נכסי המשקיע המוסדי בניכוי איגרות חוב מסוג "ערד" שהונפקו לפני המועד הקובע; סך נכסי המשקיע המוסדי בניכוי איגרות חוב מסוג "ערד" שהונפקו לפני המועד הקובע; סך נכסי המשקיע המוסדי בניכוי נכסי הקרן הזכאית שבשלהם הקרן זכאית להבטחת השלמת תשואה ובניכוי איגרות חוב מסוג "ערד" שהונפקו לפני המועד הקובע; סך נכסי המשקיע המוסדי בניכוי נכסי הקרן הזכאית שבשלהם הקרן זכאית להבטחת השלמת תשואה ובניכוי איגרות חוב מסוג "ערד" שהונפקו לפני המועד הקובע; סך נכסי המשקיע המוסדי בניכוי נכסי הקרן הזכאית שבשלהם הקרן זכאית להבטחת השלמת תשואה ובניכוי איגרות חוב מסוג "ערד" שהונפקו לפני המועד הקובע; (ה) מבלי לגרוע מהוראות תקנת משנה (ג), על אפיק השקעה מובטח תשואה יחולו המגבלות המסלוליות שנקבעו למשקיע מוסדי בתקנות אלה כאילו היה מסלול השקעה נפרד, ואולם משקיע מוסדי יהא רשאי לחרוג מהמגבלות האמורות לצורך עמידה בהוראות סעיף 34ג(ג) לחוק קופות גמל לעניין השקעת כספים במסלול הקובע כהגדרתו בסעיף האמור.". (ה) מבלי לגרוע מהוראות תקנת משנה (ג), על אפיק השקעה מובטח תשואה יחולו המגבלות המסלוליות שנקבעו למשקיע מוסדי בתקנות אלה כאילו היה מסלול השקעה נפרד, ואולם משקיע מוסדי יהא רשאי לחרוג מהמגבלות האמורות לצורך עמידה בהוראות סעיף 34ג(ג) לחוק קופות גמל לעניין השקעת כספים במסלול הקובע כהגדרתו בסעיף האמור.". (ה) מבלי לגרוע מהוראות תקנת משנה (ג), על אפיק השקעה מובטח תשואה יחולו המגבלות המסלוליות שנקבעו למשקיע מוסדי בתקנות אלה כאילו היה מסלול השקעה נפרד, ואולם משקיע מוסדי יהא רשאי לחרוג מהמגבלות האמורות לצורך עמידה בהוראות סעיף 34ג(ג) לחוק קופות גמל לעניין השקעת כספים במסלול הקובע כהגדרתו בסעיף האמור.". (ה) מבלי לגרוע מהוראות תקנת משנה (ג), על אפיק השקעה מובטח תשואה יחולו המגבלות המסלוליות שנקבעו למשקיע מוסדי בתקנות אלה כאילו היה מסלול השקעה נפרד, ואולם משקיע מוסדי יהא רשאי לחרוג מהמגבלות האמורות לצורך עמידה בהוראות סעיף 34ג(ג) לחוק קופות גמל לעניין השקעת כספים במסלול הקובע כהגדרתו בסעיף האמור.". תחילה תחילתן של תקנות אלה במועד הקובע. תחילתן של תקנות אלה במועד הקובע. תחילתן של תקנות אלה במועד הקובע. תחילתן של תקנות אלה במועד הקובע. תחילתן של תקנות אלה במועד הקובע. תחילתן של תקנות אלה במועד הקובע. על אף האמור בתקנת משנה (א), תחילתה של תקנה 2(2) במועד פרסומן של תקנות אלה. על אף האמור בתקנת משנה (א), תחילתה של תקנה 2(2) במועד פרסומן של תקנות אלה. על אף האמור בתקנת משנה (א), תחילתה של תקנה 2(2) במועד פרסומן של תקנות אלה. על אף האמור בתקנת משנה (א), תחילתה של תקנה 2(2) במועד פרסומן של תקנות אלה. על אף האמור בתקנת משנה (א), תחילתה של תקנה 2(2) במועד פרסומן של תקנות אלה. על אף האמור בתקנת משנה (א), תחילתה של תקנה 2(2) במועד פרסומן של תקנות אלה.